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天风证券徐彪:科创板只是发展直接融资的第一枪
来源: 2019-05-10 09:14:36
  5月9日,由界面·财联社和天风证券主办的“2019科创板峰会”在上海举办,天风证券首席策略分析师徐彪在发布主旨演讲时提到:“科创板只是发展直接融资的第一枪,资本市场建立完善制度是发展直接融资的关键,加快中长期资金入市是资本市场信心之源。”

  徐彪进一步表示,在可见的3-5年,甚至5-10年的时间,科创板对中国跨越中等收入陷阱所能发挥的作用,战略上只能是一年比一年重要。在这个角度看,可以认为科创板是许胜不许败的,心里完全可以做这样的预期。

  随着科创板申请企业的增多,科创板上市规则的进一步细化确定,市场对首批科创板企业的期待越显迫切。那么,为什么科创板在中国、在今年会受到如此高度的重视?

  徐彪从内、外两个角度进行分析。内因方面,高速发展进入瓶颈期,徐彪表示,所有经济体的发展,动力就来源于三个发动机。第一个发动机是人口,第二个发动机是技术。第三个发动机是资本。

  具体来看,目前一方面是面临人口的瓶颈,从人口红利爆发,到人口老龄化加剧,低廉的劳动力价格和成本红利耗尽,发展方式和经济结构的转型到了不得不动真格的阶段。

  另一方面是债务的瓶颈,经过两年左右的去杠杆,虽然遏制住了整体杠杆水平的快速上升,但目前债务的压力仍然很大,如若继续采用原有的银行信用体系加杠杆、推基建,推地产,那么后续系统性风险将再次扩大。

  而外部因素则是国际格局下必须寻找新的支持战略新兴产业发展的工具。

  针对目前科创板的五项门槛要求,徐彪指出,一家企业能否上科创板就三条标准:第一,所在的行业是不是属于国家支持的战略新兴方向。第二,是否拥有核心自主技术。第三,是否基于核心技术展开主营业务收入,并且形成了稳定的商业模式。

  “赛道好不好,有没有真正的核心技术,现在的主营收入是不是靠核心技术来的,并且形成稳定的商业模式。”徐彪认为,投资者想投资一家成功的科创板企业的话,就按照这三个标准来。

  徐彪还举例说道:“如果有一家公司跟你讲,有很牛的技术,一年有一亿的利润,你就该问这一亿有多少价值是你们创造的,他如果说一千万。你要扭头就走,这是一家骗子的公司。”

  相比此前的上市公司上市,科创板企业此次试点注册制。徐彪强调,从科创板开始,企业上市实质性的审核由行政性力量变成了市场化力量,这是一个最重要的变化。

  徐彪表示,科创板制度设计核心就是由行政性的审批决定交给各种市场主体,科创板企业所面临的“审批”要严格得多,这是整个市场化改革必然会导致的结果,这也是第一次所有市场参与的主体一起来做市场。

  “市场参与主体从互相的博弈者开始变成了有可能成为互相的合作者,大家一起在完整的、合规的信息披露,详细的信息披露基础之上,我们一起帮助这家企业来发展。”徐彪如此指出。
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责任编辑: 宋帅龙 IF228
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