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12月14日最具爆发力四大牛股
来源:中财网 2018-12-13 17:31:42
  1、航天信息(600271,股吧):战略升级出现信号,短期担忧不符事实

  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:刘高畅,杨然日期:2018-12-13

  事件:根据官方微信公众号,2018年11月29日至30日,航天信息(600271,股吧)股份有限公司召开战略管理委员会第一次会议。公司领导班子成员、总部中层正职及以上干部、所属专业公司及12家服务单位的主要领导等战委会委员及办公室成员共53人参加会议。

  战略会议首次召开,业务聚焦迎来起点。1)本次战略管理委员会第一次会议,应对产业环境变化、持续推进转型升级二次创业成为核心命题。2)受税控降价等行业因素影响,公司二次创业就要从政策性收费向商业性转换,核心聚焦会员服务等企业生态圈的打造,预计今年业务推广超预期。3)根据业务线调研了解,随着新管理层上任,税控主业以及会员制等企业服务得到明显重视和加强,且地方公司业务落地更加彻底。4)公司全国外勤IT服务人员超过万人,且了解客户实际需求。随着税控系统信息化升级、解放人员劳动力,经过业务培训、具备渠道复用价值。5)根据诺诺官网,诺诺财税SaaS产品成熟,核心银行浦发、招商合作贷款产品已全国推广,草根调研了解2018下半年推广加速,预计2018年贷款额放量。万人地推团队可推广金融、财税等企业服务,在地方执行力问题解决以后,公司在国内财税SaaS及企业服务领军的地位更加确立。

  电子税务局近期批量上线,与公司税控业务分属不同环节。1)根据各地方税局官网,浙江、宁波等地方的电子税务局系统于近期上线。2)该系统核心目的是帮助纳税人实现足不出户、全天候无间歇多渠道办税。一般包括网页版、移动版(APP、短信)、电脑桌面版等多种渠道,提供税务登记、认定、发票、申报、优惠、证明等400多项功能。3)根据《国家税务总局浙江省电子税务局操作说明》,纳税人使用过程仍需要连接税控设备。实际上,电子税务局系统与税控系统属于纳税流程的不同环节,对公司税控业务影响很有限。4)公司旗下诺诺网络、大象慧云等在电子发票方面处于国内领先地位,即在税控电子化上技术储备丰富。

  发改委解除定价未有信号,即使实际发生降价风险小。1)市场担忧发改委解除指导价,产业调研显示目前尚未有信号。2)增值税税控服务仅两家企业,且实际每月均有线下更新服务,寡头竞争下降价风险小。3)历史上平均3-5年一次降价周期,有关部门频繁调整价格的概率较低。税控设备价格已经从1300元降至200元,服务费从450元降至280元,降幅越来越小,目前设备和服务费价格已比较低。4)根据财税[2012]15号文件,增值税纳税人2011年12月1日以后缴纳的技术维护费,可凭技术维护服务单位开具的技术维护费发票,在增值税应纳税额中全额抵减。税控相关费用对纳税企业实际影响很小。5)每次降价周期均伴随国家增值税推广政策,税控设备覆盖的企业客户数不断提高将提升服务费收入。根据业务线调研,去年税控降价对今年业绩实际影响有限。

  业绩加速点明确,维持“买入”评级。企业客户数、会员服务、普惠金融将是公司中期成长加速因素。根据关键假设,预计2018-2020年营业收入为338.18亿、400.94亿和478.31亿,归属上市公司股东的净利润为16.03亿、22.07亿和30.05亿。维持“买入”评级。

  风险提示:税控行业性降价影响相关企业当期利润;业务推进不达预期;宏观经济风险;预测假设与实际情况有差异的风险。

  2、银轮股份(002126,股吧):再获吉利订单,合作更进一步

  类别:公司研究机构:西南证券(600369,股吧)股份有限公司研究员:刘洋日期:2018-12-13

  事件:公司公告与浙江吉利汽车零部件采购有限公司全资子公司威睿电动汽车技术(宁波)有限公司签署BE12纯电动平台液冷板定点合同,预计2021年开始为该平台开发制造冷却板,生命周期内总销售额预计约为11.5亿元。再获吉利订单,合作更进一步。今年5月,公司获得吉利PMA纯电动平台热交换总成的供应商定点合同,我们预计该合同将在量产周期内带来16.9-20.3亿元的收入。加上本次签署的BE12电动平台的液冷板合同,公司今年已获得的吉利新能源车热管理订单达28.4-31.8亿元,预计将在2021年起为公司带来增量营收。公司进入新能源领域以来,已有高低温水箱、电池冷却、水空中冷器等新能源产品,客户包括特斯拉、广汽、吉利等。此次合作是公司在新能源车热管理市场的又一个突破,对公司开拓其他新的同类客户有积极的作用。

  商、乘板块同步发展,收入增长稳健。按业务领域,公司在乘用车、商用车及工程机械的业务占比分别为30.0%、50.0%、20.0%。商用车及工程机械方面,公司长期和卡特彼勒、康明斯、三一重工(600031,股吧)、徐工机械(000425,股吧)等国内外龙头深度合作,订单充足,增长稳健。上半年商用车及工程机械行业景气度较高,对前三季度业绩有所贡献。乘用车方面,公司近年来正在重点发展,自产品进入通用福特之后,公司再获捷豹路虎的定点合同,热管理业务不断向中高端市场突破。公司前三季度实现营收38.1亿元,同比增长23.4%,归母净利润2.8亿元,同比增长18.1%,毛利率25.0%,同比减少1.3pp。根据业绩指引,公司预计2018年归母净利约3.6~3.9亿,同比增长15.1~24.7%,对应2018Q4单季度净利0.8-1.1亿。

  排放标准提升利好尾气处理业务。我国从2017年开始在全国范围内强制执行国五排放标准,并将在2020年执行国六标准。应对国六标准的解决方案中,公司的SCR、DPF、DOC等产品均为必要组件,EGR也将有较大需求。目前公司的后处理客户涉及福田、潍柴、江淮、玉柴、康明斯、纳威斯达等商用车及工程机械厂商。

  本土热交换器龙头,成长逻辑逐步兑现。公司是本土热交换器的龙头企业,客户优质,订单充沛,连续十年净利复合增速超25.0%。公司坚定践行产品从单品向总成的发展路径,持续推进客户从自主到高端的全球化布局,量价齐升的成长逻辑正逐步兑现,看好公司中长期的稳健发展。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年归母净利润3.9/4.6/5.5亿,EPS分别为0.48/0.58/0.69元,对应估值为15倍、13倍、11倍,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险、乘用车业务开拓或不及预期、尾气减排政策或不及预期、新能源汽车热管理业务或不及预期。

  3、中国化学(601117,股吧):订单带动业绩快速增长,未来趋势持续确定性强

  类别:公司研究机构:太平洋(601099,股吧)证券股份有限公司研究员:杨伟日期:2018-12-13

  事件:12月10日公司发布11月经营情况简报,1-11月公司累计新签合同额1300.64亿元,其中国内合同额815.68亿元,境外合同额484.96亿元;累计实现营业收入737.69亿元。

  主要观点:

  订单带动业绩持续快速增长。受益于下游各类化工企业经营情况逐步好转,公司1-11月累计新签合同额1300.64亿元,同比增长53.9%;其中国内和境外合同额占比分别为62.7%和37.3%,同比增长分别为53.7%和54.2%。1-11月累计实现营业收入737.69亿元,同比增长49.9%。境内外新签合同额和营业收入同步实现高增长态势。

  轻资产、现金牛优势逐步凸显。公司在持续进行两金清算的过程中,资金回流加快,同时甲方盈利能力不断提升,工程推进速度加快,当年新签合同产生营收收回比例提高,公司前三季度经营现金流15.2亿元,经营质量持续改善,轻资产运营模式将带动公司逐步成为现金牛。

  产能新周期有望延续,业绩增长确定性强。公司1-11月签订的单笔金额在5亿元以上的重大合同额总计693.25亿元,其中煤化工项目和搬迁改造项目分别为176.79亿元和70.86亿元,占比分别达到25.5%和10.2%。煤化工项目回暖进程加快,以山东新旧动能转换为代表的产业升级项目逐步进入高峰期,加之国内大炼化项目二期陆续启动,以及国外业务的积极拓展,多方发力,公司订单可持续性和业绩增长确定性强。维持“买入”评级。预计公司2018-2020年归母净利润分别为25.6亿元、34.6亿元、43.7亿元,对应EPS0.52元、0.70元、0.89元,PE11X、8X、6X,维持“买入”评级。

  风险提示:经济大幅下行的风险;新签订单不及预期的风险。

  4、苏宁易购深度报告:行业分析角度看苏宁,双线融合+渠道下沉,智慧零售场景互联构建竞争壁垒

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:谭倩日期:2018-12-13

  规模和市场份额是渠道命脉,我国零售行业当前集中度偏低,苏宁大概率胜出。通过对比国外标杆企业沃尔玛,零售巨头的基因在于规模快速扩张的能力和与之相匹配的后台供应链的协同能力,苏宁易购同时具备互联网线上高速扩张的能力,和率先渗透低线市场的前瞻布局,能够通过多样化、多品类、多层次的业态组合抢占市场份额;不同于百货和超市,中国的专业家电连锁拥有最完善的供应链系统,苏宁易购的物流配套设施从2000年左右开始不断更新迭代,同时拥有线下最多的门店,由家电切入更广义的消费市场,中国的零售巨头最有可能由此诞生。

  前瞻布局消费潜力未释放的低线市场,多品类打开成长路径。单纯靠线上广告的时代已经过去,线下门店作用将日益凸显;低线城市消费潜力大;大快消市场容量大集中度低。零售企业规模快速扩张的能力至关重要,不同于纯电商企业,苏宁万家线下门店引流成本低,通过苏宁易购直营店和云加盟店快速下沉低线市场,苏宁小店+苏鲜生超市+线上平台打开大快消市场大门。2018-2020年是苏宁高速成长的重要阶段,苏宁战略规划2018-2020年分别合计新增5575、5805、6485家门店,其中苏宁小店累计新开4500家,苏宁易购县镇店累计新开11000家。

  苏宁自营仓储物流实力领先同行,海量线下门店降低配送成本。苏宁自营仓储、终端快递网点、物流覆盖面优于京东;可比配送服务方面,苏宁物流覆盖更多城市;借助线下海量门店,苏宁物流费用率低于京东。同时公司已经建立了“物流仓储地产开发--物流仓储地产运营--基金运作”的良性资产运营模式,优质仓储地产资源得以变现,从而投入更多优质仓储资源的获取,形成良性循环。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级。由于公司线上增速及开店速度高于预期,我们上调原有营收预测,预计公司2018-2020年销售收入2465.53亿元、3171.75亿元、3925.26亿元;分别同比增长31%、29%、24%;上调公司盈利预测,预计归属于上市公司股东净利润分别为68.94亿元、23.81亿元和56.30亿元,分别增长64%、-65%和136%;预计公司2018-2020年EPS分别为0.74元、0.26元和0.60元,对应当前股价PS为0.4倍,维持“买入”评级。

  风险提示:线上交易增速下滑;新开店计划不达预期;较快的开店速度导致费用率大幅上涨,新店培育期过长;开店速度高于公司运营能力,毛利率降低;房租、人工等主要成本上涨;同店增速下滑;公司与沃尔玛业务不完全相同,相关对比仅供参考。
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责任编辑: 宋静雅 IF140
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