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广发证券:A股估值已见底 小市值真成长将孕育大牛股
来源:广发证券 2018-12-04 13:34:55
  展望2019年,企业盈利增速下滑(剔除金融板块大概率呈负增长)与广谱利率下行是确定性的,A股主要矛盾由风险偏好下行转向盈利下行,预计呈现此消(盈利)彼长(估值)的震荡格局。”12月3日,广发证券(000776,股吧)策略研究戴康团队发表《2019年A股年度策略展望》称,预计明年下半年市场行情将比上半年好,A股见底的时间取决于政策对冲力度与盈利下滑速度的相对力量,建议投资者配置盈利逆周期与政策逆周期品种。

  戴康团队指出,2000年以来的大类资产轮动经验表明:A股和大宗商品双杀之后一年,其中至少有一类风险资产能够迎来修复,而另一类也不再大跌。历史上A股大致沿着“政策底”-(“估值底”)-“市场底”-“盈利底”路径运行。

  “预计2019年疏通资金供给及房地产制造业投资下滑,将驱动广谱利率下行,从改善实体流动性与大类资产选择角度,有助权益估值水平扩张,因此我们判断A股估值已经基本见底,但因货币政策受全球流动性拐点与国内高杠杆制约,以需求端调整为主的‘衰退式宽松’将使得估值扩张力度较弱,需等待信用扩张见效形成‘盈利底’预期。”戴康团队表示。

  对投资者而言,戴康团队指出,2018年“泥沙俱下”之后是大分化,预计2019年A股风格转向较为均衡,结构性机会将涌现,小市值真成长弹性最大,从行业配置角度,建议围绕盈利逆周期+政策逆周期两条主线:其一,盈利逆周期品种,可关注原材料成本下行(火电、生活用纸)、利率下行(水电)、景气趋势逆周期(畜禽养殖、游戏、云计算、军工);其二,政策逆周期品种,可关注减税降费(建筑、军工)、传统与新兴基建提速(电气设备、基建、5G)、民企纾困潜在加杠杆高端制造业(军工、计算机)。

  “2019年,相对业绩、流动性与监管周期都转向有利于成长风格,但需等待年报商誉减值集中释放,小市值真成长将孕育大牛股;此外,北向资金仍将流入,价值风格需等待盈利下滑压力减轻。”戴康团队称,主题投资方面,可捕捉体系性与产业性主题增量线索,如传统基建(新疆)与区域战略(长三角一体化、上海自贸区)、技术周期拐点(5G、云计算)。
  • 标签:
  • A股,估值,市值
责任编辑: 宋帅龙 IF228
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