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12月3日最具爆发力四大牛股
来源:东财网 2018-11-30 17:20:07
  1、贝达药业 事件点评:MRX-2843临床申请获受理,深耕抗肿瘤药最前沿领域

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:胡博新日期:2018-11-30

  MRX-2843创新程度高,同时针对MerTK和FLT3两个靶点,全球尚无相同靶点药物上市。MRX-2843是拥有全新化学结构的Mer酪氨酸激酶(MerTK)和FMS样酪氨酸激酶3(FLT3)双重抑制剂。MRX-2843通过抑制肿瘤细胞以及肿瘤微环境中固有免疫细胞上的MerTK和FLT3,从而影响其关键信号传导通路来影响肿瘤生长的能力或通过免疫调节对肿瘤进行治疗。截至目前,全球暂无任何临床或上市药物能够同时针对MerTK和FLT3两个靶点起作用,MRX-2843为首个。从Clinicaltrials上的数据来看,MRX-2843在美国已经进入I期临床,目前正在进行患者招募。我们认为公司具备优异的项目筛选能力,未来有望不断甄选出世界范围内的优质创新药纳入公司体内,为公司创造长期价值。(注:美国临床试验由Meryx公司进行。公司目前仅有MRX-2843在中国区的权益,不排除公司未来会把MRX-2843全球权益收购进来的可能。)

  从目前已发表的文献(都为临床前的实验)来看,MRX-2843可能用于EGFR野生型的晚期非小细胞肺癌患者(NSCLC)、急性髓性细胞白血病(AML)、急性淋巴细胞白血病(ALL)等疾病,潜在受众患者数量大。我们对使用MRX-2843药物进行试验的文献进行了检索,发现有多篇文献已经在临床前试验中证实MRX-2843对EGFR野生型的晚期非小细胞肺癌患者(NSCLC)、急性髓性细胞白血病(AML)、急性淋巴细胞白血病(ALL)等疾病的疗效,其中与ALL疾病相关的文献数量最多。根据我们的测算,我国每年新发的EGFR野生型的晚期非小细胞肺癌患者(NSCLC)约为12万人,新发AML和ALL患者约为5.5万人,未来MRX-2843可能的适应症患者数量较大。

  盈利预测和投资评级:公司是国内优质的创新药标的,研发管线锁定未来市场,且具备国际化基因。公司产品埃克替尼持续保持稳定增长,在研产品有希望从明年开始贡献新的业绩增量。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.54、0.63、0.78元,对应的PE分别为73、63、51倍。公司作为一家纯做创新药的公司,不应仅将业绩作为公司价值的衡量指标,公司更多的价值来自研发管线的布局,此次MRX-2843项目获临床受理,再次展现公司甄选优质创新药项目的能力。我们认为公司具备强大的研发实力,研发管线不断丰富,同时公司近期推出股权激励,彰显公司长远发展信心,因此我们上调评级,给予增持评级。

  风险提示:销售推广不达预期、产品价格下降、医保控费风险、新产品研发失败风险、产品线较为单一的风险、公司未来收购的不确定性。

  2、南山铝业(600219,股吧):低成本电解铝生产提供稳定利润,高端铝材投产带来业绩增长,维持增持评级

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:徐若旭日期:2018-11-30

  公司坚持“高端制造”、“精深加工”发展战略,先发优势突出,目前新产线进入产能集中释放阶段。公司凭借产业链优势,提前布局航空、汽车和动力电池箔等高端铝材加工领域,产品技术壁垒高,单吨加工费可观。公司目前已获得波音等国际航空巨头认证,进行批量供货;公司也是国内首家批量生产乘用车四门两盖铝板厂商,给国际新能源汽车厂商批量供货。在此基础上,公司不断拓展下游深加工产业,进军轴类锻件、航空结构件等领域。随着20万吨高性能特种铝合金产线、4万吨高精度铝箔生产线和1.4万吨精密模锻件项目陆续投产、达产,公司收入和毛利率将得到持续提升。

  电解铝生产成本优势明显,为公司提供坚实利润基础。十多年来公司不断延伸扩张产业链,成功打造了一条能源-氧化铝-电解铝-铝型材、铝板带箔上下游紧密链接的完整铝产业链。公司电力、氧化铝、阳极碳、阴极碳100%自给为电解铝生产提供原材料保障,并平抑了中间品价格波动对业绩的影响。公司自备电厂平均电力成本0.35元/度,氧化铝工艺先进品质上乘,综合来看电解铝单吨生产成本低于市场平均超过2000元。81.6万吨电解铝产能每年为公司带来可观利润,是除铝加工费外目前公司一项主要盈利来源。

  投建印尼优质氧化铝项目,投产后将提升公司ROE。公司配股募集资金45.89亿元用于投资印尼宾坦南工业园100万吨氧化铝项目。根据公司相关配股发行公告,该项目建设期3年,计划生产期23年,预计2020年底投产。在氧化铝价格中性预期氧化铝售价2108元/吨测算,达产后年均利润总额约6亿元,内涵回报12.3%,进一步提高公司ROE水平。

  投资建议:我们预计公司2018年-2020年公司归母净利润分别为19.18亿元(原值19.70亿元)、22.75亿元(原值21.26亿元)、26.46亿元,同比增长19%、19%、16%。由于A股对标可比公司盈利预期不稳定,加上后期印尼氧化铝投产带来的收益无法反应在现有的盈利预测中,PE估值方法不能准确测算出公司价值;我们运用FCFF法得到企业总价值419亿元,股权价值333亿元(半显性阶段公司年均收入增速约8%,永续收入增长率2%),相比当前283亿元市值,股价上涨空间约17.7%,333亿元市值对应2019年公司PE为14.6X,维持公司“增持”评级。

  3、力盛赛车首次覆盖报告:全产业链服务协同发展,稀缺资源构筑竞争壁垒

  类别:公司研究机构:川财证券有限责任公司研究员:欧阳宇剑日期:2018-11-30

  中国领先的汽车运动全产业链服务商

  公司是国内领先的汽车运动服务商,提供全产业链的服务:以赛事运营为核心、赛车场/馆和赛车队为载体,汽车活动推广业务为延伸,同时以赛车培训、少儿培训、改装服务、计时服务、赛车装备、汽车运动展会等为补充。

  汽车工业奠定产业基础,政策扶持推动运动发展

  纵观欧美,汽车运动伴随汽车工业发展而兴起。近年来,随着我国汽车工业的的快速发展和居民汽车保有量的持续增长,汽车运动逐渐起步。在此基础上,体育产业和汽车运动相关政策的持续推出将有望加速我国汽车运动的发展。

  独家运营结合自建赛事,与娱乐合作扩大消费群体

  公司拥有丰富的多层级赛事,其中既包括多个独家运营的国际级、国家级赛事(中国房车锦标赛、中国卡丁车锦标赛等),同时还包括自创的面向赛车发烧友和普通爱好者的单一品牌赛事、民间赛事和赛车娱乐活动(车顶音乐节)。

  拥有稀缺的赛车场/馆资源,体系内赛车场/馆自成阶梯

  针对稀缺的专业赛车场,公司围绕国内汽车产销中心的北(汽摩中心培训基地)、上(上海天马赛车场)、广(广东国际赛车场)、中(株洲国际赛车场)进行布局。同时公司还运营有兼顾试乘试驾和爱好者赛车运动需求的驾驶/赛车体验中心,以及符合国际标准的专业卡丁车场和面向大众的娱乐卡丁车馆。

  首次覆盖予以“增持”评级

  暂不考虑TopSpeed收购,预计公司2018-2020年营业收入分别为3.59、4.56、5.37亿元,归属于母公司股东的净利润分别为0.51、0.64和0.80亿元,EPS为0.40、0.51、0.63元/股,对应PE为35、28、22倍。我们认为公司在赛事、场地、车队以及汽车推广的全方位布局奠定了自身的竞争壁垒,同时作为赛车行业第一家上市公司,具有一定稀缺性,首次覆盖予以“增持”评级。

  风险提示:国内赛车运动的发展不及预期;赛车场地项目建设进度不及预期;重要赛事商业推广权无法延展或商权费大幅上升的风险等。

  4、森霸传感动态研究:热释电红外传感器龙头,业绩稳步增长

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:谭倩,任春阳日期:2018-11-30

  国内热释电红外传感器龙头,重视研发技术优势明显公司是一家集研发、设计、生产、销售及服务于一体的专业的光电传感器供应商,主要产品包括热释电红外传感器和可见光传感器两大类。红外传感器是将红外光作为探测对象,主要用于实现人体探测功能。可见光传感器是将可见光作为探测对象,利用光电效应将光能量的变化转换为电信号输出。两者功能完全不同,不可互相替代,可以在LED照明、安防、智能家居等行业配合使用。公司具备较强的自主研发实力,尤其在热释电传感器领域,是国内少数掌握热释电红外传感器核心材料的生产配方与工艺,并拥有自主知识产权的企业之一,在行业内具有显著的竞争优势,市占率高达30%,是国内国内热释电红外传感器龙头企业。公司非常重视研发投入,每年的研发费用/营业收入比例稳定在4-5%左右,目前拥有32项专利,涉及红外敏感陶瓷材料、红外滤光片封装、贴片式智能热释电红外传感器等,研发优势明显。

  下游多领域需求强劲,进口替代龙头市占率提升,公司有望受益热释电红外线传感器主要应用于遥感、制导、夜视、主动雷达、热成像、气体分析、辐射计、测温等场合,近几年消费电子、物联网、智能家居、智能交通、智慧城市、安防等领域快速发展,带动热释电红外传感器的强劲需求,据智研咨询的数据显示:2011-2017年,我国热释电红外传感器的市场规模从1.68亿元提升到5.22亿元,年均复合增速达到20.79%,预计到2024年将达到15.99亿元,仍将保持年均17.34%的复合增速快速发展。随着技术的日益成熟,加上中国制造的成本优势,中国已经成为全球热释电红外传感器制造中心,国内企业逐步实现进口替代,市占率逐步提升。公司一方面进行扩产准备,利用上市募集资金投资智能热释电红外传感器扩产,另一方面加强高端产品研发,作为行业龙头,有望充分受益于行业的快速发展。

  业绩稳步增长,具备长期投资价值公司财务状况稳健:上市前公司ROE在25%以上,上市后2017年ROE为13.74%,产品的销售净利率不断上升,高达33.85%,资产负债率2018Q3仅为4.95%,未来融资扩张有很大提升空间。经营活动现金流量净额逐年上升,2018Q3为4211万元,截至2018Q3,公司在手货币资金2500万元,应收账款1546万元,均保持在低位水平。2015-2017年,公司归母净利润保持稳步增长,近3年平均增速26.34%,2018前三季度,增长21.66%,公司业绩稳步增长。作为一个细分领域龙头企业,财务稳健,业绩稳定持续增长,具备长期投资价值。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级预计公司2018-2020EPS分别为0.88、1.05、1.27元,对应当前股价PE为36、30、25倍,首次覆盖给予公司“增持”评级

  风险提示:下游需求不及预期风险、原材料价格上涨风险、技术研发及应用低于预期风险、市场竞争加剧风险、宏观经济下行风险。
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  • 牛股
责任编辑: 宋静雅 IF140
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