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11月30日最具爆发力四大牛股
来源:中财网 2018-11-29 16:28:47
  1、美亚光电 医疗影像设备驱动增长,色选机业务成熟稳定

  投资逻辑

  国内色选机市场稳定,年均增长6%-8%。色选机主要用于农产品(000061,股吧)检测分选,大米、杂粮、茶叶是最主要品种。近年国内粮食作物产量趋于平稳,食品质量要求提高带动色选机使用率上升,预计未来三年国内色选机需求量保持6%-8%增长。海外市场色选机需求规模较国内更大,美亚光电等领先企业立足国内开拓海外,积累品牌认可度,开发增量市场。

  色选机业务:稳定行业格局中强化优势地位。色选机市场已基本实现国产化,国产品牌市场份额超过70%,主要厂商均位于安徽合肥,包括美亚光电、泰禾光电、中科光电等企业。美亚光电在收入规模与盈利水平上均处于行业前列,2018上半年公司色选机业务收入3.42亿元,同比增长9.4%,毛利率50.5%。公司今年8月公布拟扩充涂装、钣金等配套部件产能,将进一步提升主机品质、强化优势地位。

  受益口腔医疗行业新周期,高端医疗影像设备打开成长空间。医疗技术在种植、正畸等高附加值项目的突破,很大程度启发了增量市场需求。消费升级驱动下,民营口腔借助专科连锁模式快速扩张,包括通策医疗(600763,股吧)在内的主流民营口腔品牌近三年门店数量和收入增速均在30%左右。CBCT作为前端检查设备,能够降低诊疗难度、提高医师效率。在下游口腔服务端与患者终端相互驱动,开启口腔医疗机构硬件配置升级新周期。预计国内新增口腔医疗机构对于CBCT年均增长20%、市场需求超过20亿。

  国产设备具备性价比优势,卡位需求空白实现业务突破。近年国产口腔CBCT设备取得巨大成功,美亚+朗视两家国产品牌销量行业总量占比近半。美亚成功的关键在于推出了适宜口腔诊所的高性价比设备,从而打开了民营口腔诊所的庞大市场需求。近三年公司口腔CT设备收入复合增速75%,品牌认可度逐渐增强。公司作为国产高端医疗影像设备创新先行者,进口替代趋势加速下,有望进一步释放成长空间,预计口腔CT设备业务仍有30%以上增长。

  投资建议

  我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为4.32/5.02/5.85亿元,PE分别为34/29/25倍。首次覆盖给予“增持”评级,6-12个月目标价25.0元。

  风险提示

  色选机行业需求下降的风险;民营口腔医疗机构发展放缓的风险;口腔CBCT设备竞争加剧的风险;医患社会问题、医疗事故的风险。

  2、元隆雅图 谦玛网络完成收购,新媒体布局落地

  事件:公司发布公告,完成收购谦玛网络60%股权相关事项和工商变更登记事宜,自11月开始将谦玛网络纳入合并报表范围。

  完成谦玛网络收购,新媒体营销布局落地。2018年9月,公司宣布以2.1亿元对价收购谦玛网络60%股权,后者承诺2018-2020年扣非后归母净利润分别为3200万元、4000万元和5000万元。目前,股权转让和工商变更等事项已完成,公司提名谦玛网络董事占半数以上,并已支付首期股权转让款,将从11月起对标的公司合并报表。标的公司是国内领先的新媒体整合营销企业,聚合海量新媒体资源,帮助客户形成了较好的品牌曝光和互动效果,与上市公司在客户、技术上拥有较强的协同效应。

  重点突破新客户,业务范围进一步拓展。公司是促销品龙头,广泛服务于世界500强、国内知名企业。今年公司重点突击母婴行业、金融行业,新开发了包括VIPKID、可口可乐、中国工商银行(601398,股吧)、中国银行(601988,股吧)、中信银行(601998,股吧)等客户。公司通过开拓金融客户将业务触角伸向银行开卡礼、积分兑换等领域,业务范围得到进一步延伸。

  赛会特许资质有助于开拓新客户。依托公司较强的创意设计能力、综合竞争实力,公司获得2019年北京世界园博会、2022年北京冬奥会特许生产商及特许零售商资质,公司特许业务有望受益。此外,大型赛会是公司拓展新客户的重要契机,有利于公司接触并开拓潜在优质客户。

  部分高管计划减持公司股票,影响相对有限。近日,公司披露王威、饶秀丽、向京、赵怀东等4名高管减持计划,减持数量占总股本比例分别为0.888%、0.296%、0.09%和0.15%。我们认为,公司基本面未发生重大变化,且本次高管减持规模有限,对公司股价影响不大。

  盈利预测与评级。我们预计2018-2020年EPS分别为0.78元、1.17元、1.47元。公司是促销品龙头企业,未来发展空间巨大,维持“增持”评级。

  风险提示:市场竞争加剧的风险,客户流失的风险,业务整合或不及预期的风险。

  3、中国国旅(601888,股吧) 离岛免税购物限额放开,新增医疗器材品类

  投资要点:

  事件回顾:11月28日财政部发布《关于进一步调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》,将离岛旅客(包括岛内居民旅客)每人每年累计免税购物限额增加到3万元(原非岛内为1万6,岛内为8000元),不限购物次数。同时增加部分家用医疗器械商品,在离岛免税商品清单中增加视力训练仪、助听器、矫形固定器械、家用呼吸支持设备(非生命支持),每人每次限购2件,2018年12月1日生效。

  购物限额放开有望带来客单价提升,利好四季度海棠湾销售额。2018年1-8月,海南累计接待国内过夜游客同比增长12.39%,离岛免税销售额65.72亿元(+26.95%),购买人数188.17万人次(+20.62%)。目前客单价为3333元,去年冬季客单价已超过5000元,之前1.6万元的单人购物额度和12件的化妆品数量限制对于部分旅客已经构成限制,本次放开限额至3万元后,海棠湾有望在去年冬季高基数下延续高增长。

  离岛免税开放医疗器材品类,与海南医疗、康养政策形成协同。此次放开的品类属于其他家用医疗器材,行邮税适用25%,即超过8000元部分需要交纳25%的税率。家用医疗器材价格进口产品普遍价格偏高,销售渠道以医院为主,辅助药店或其他零售渠道。目前除助听器外,另外三个品类以进口替代逻辑为主,因此在免税品和有税品之间基本仅增值税可以免除,但由于产品本身单价较高,因此免税品单从价格仍有较大吸引力。由于医疗器材消费人群与原海棠湾存在一定差异,因此短期类增量贡献有限,长期我们认为可能与建设海南省医疗、康养目的地政策导向有所关联。

  盈利预测与投资建议:海口免税城毗邻火车离岛港口,自2017年初放开铁路离岛游客免税范围后增量并不高,原因主要为购物较为不便,2018年8月海南免税额中火车离岛贡献238.21万元,占比仅0.32%。因此海口店开业后该部分仍有较大的发展空间。另外此次政策也没有提及邮轮和自驾纳入离岛免税范围,不排除后续再发新文件进行补充,本次政策放开基本符合预期。维持原盈利预测,18-20年EPS为1.87/2.38/2.90元,对应PE为30/23/19倍,公司外延增量与内生无异,估值与增速匹配,未来仍有市内免税店催化,维持“增持”评级。

  4、太辰光 领先的光纤连接器供应商,稳扎稳打备战5G

  首次覆盖,给与“买入”评级,目标价24元。市场对于公司的认知更多源于起家产品陶瓷插芯。但随着全球产能加速扩张,陶瓷插芯的单价逐年下滑,公司持续调整产品结构,提升高毛利产品占比,其中光纤连接器快速增长,销售占比从2011年的25%提升到2015年的66%,成为公司核心产品,2015年,公司在全球的光纤连接器市占率达到4.6%。公司重点发力MTP高密度光纤连接器,成为海外大型数据中心的重要供应商之一。无源器件厂商遇到的共同问题--如何对抗下滑的产品售价,稳定毛利率。公司选择收购上游核心原材料,提升核心竞争力。我们预计2018-2020公司净利润1.4亿/1.8亿/2.4亿,EPS为0.60元/0.80元/1.03元。给予2019年30倍PE,对应目标价24元,给予“买入”评级。

  营收恢复高增长,Q3单季毛利率企稳,海外需求旺盛。市场普遍担心北美数据中心进入本轮采购周期尾声。然而从公司Q2、Q3连续两个季度营收恢复高增长,其中Q3单季度实现营业收入1.87亿,同比增长42%,近两年单季度营收以及增速达到最高,同时毛利率32.5%,环比提升1个百分点,开始企稳。我们认为,在数据中心主设备以及有源器件部署后期,末梢用户接入需求的增长同样会带来无源器件的需求增长。并且这一趋势延续到下一轮数据中心的大规模扩容,我们预计明后年将维持稳定的收入增长。

  提升研发投入,扩展新产品,为5G提前布局。公司今年前三季度研发投入金额2262万元,已超过2017年全年研发投入,研发占营收比重达到4.65%,创下近5年研发费用率的新高。公司的研发投入重点在于部署5G相关应用业务,5G无线基站的前传需要应用到大量光纤连接器,传输接入侧需要大量应用到波分接入。公司重点开发5G无线接入市场的WDM核心器件,以及相关的前传网络监控、诊断系统系列产品。此外随着5G及物联网带来数据流量的急剧增长,数据中心的光纤连接器将进一步向小型化、高密度化演进,作为MPO/MTP全球主要供应商之一,公司在高密度光纤连接器的研发上保持稳定投入;同时产品布局向高速AOC等有源光器件延伸,进一步开拓市场空间。

  风险提示:客户集中度过高,如果需求下滑易引起业绩波动;海外占比过高,易受国际关系影响;5G产品研发进度不达预期;收购公司协同性不达预期;无源器件竞争过于激烈,导致产品售价和毛利率进一步下滑;目标价格可能达不到的风险。
  • 标签:
  • 牛股
责任编辑: 宋静雅 IF140
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