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11月1日最具爆发力四大牛股
来源:东财网 2018-10-31 16:12:43
  1、家家悦:展店速度持续加快,利润端表现依旧抢眼

  事件:2018Q3公司实现营业收入33.29亿元,同比增长18.1%,实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长30.5%。2018Q1-Q3,实现营业收入95.56亿元,同比增长13.95%,归属于上市公司股东的净利润3.01亿元,同比增长34.03%,扣非后归属上市股东净利润2.87亿元,同比增长28.89%,营收和净利润双双保持稳健高增速,预计未来盈利能力将进一步释放。

  展店速度进一步加快,新开门店26家,胶东地区渗透率进一步提升,其他区域布局提速。2018Q3公司新开门店26家,其中胶东地区19家,山东其他地区7家;各业态新开门店情况:大卖场2家,综合超市11家,宝宝悦4家,便利店8家,无人超市1家;报告期内关闭门店9家,主要原因是经营未达预期及门店搬迁;新签约门店20家。报告期末,公司门店总数719家。

  综合毛利率较2018Q2上行约0.4pct至21.8%,展店加速期间费用率控制良好,管理费用率较上季度减少约0.3pct。2018Q3公司实现综合毛利率21.8%,较上年同期增加约0.9pct。报告期内销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为15.9%/2.1%/-0.6%,销售费用率与上季度持平,管理费用率下降约0.3pct。生鲜运营标准化、供应链物流升级以及随着门店持续加密形成的规模效应等因素促进公司综合毛利率稳中有升。

  分业态看,大卖场及便利店收入增长较快,综合超市和专业店收入增长稳健,百货收入下滑。报告期内,大卖场、综合超市、便利店、专业店、百货店收入同比增速分别为21.45%/7.68%/38.20%/10.80%/-3.41%。百货店营业收入同比下降的原因主要是百货经营方式调整,部分自营、联营转为出租方式。

  在建两处物流生鲜加工中心,按计划年底将部分投入使用,预计2018Q4展店维持高速。截至2017年底,公司5处生鲜仓合计总面积9.62万平米,合计日均吞吐量为1682吨,支撑702家门店;以此预测未来烟台和莱芜生鲜加工中心投产使用后,预计共增加约7.32万平米作业面积,新增日均吞吐量约1280吨,假设公司未来年均开店100家左右,新增生鲜加工中心可支撑公司未来5-6年开店计。

  投资建议:供应链优势渐显,拓展西部区域步入加速扩张期,维持“买入”评级。家家悦深耕生鲜行业多年,供应链优势逐渐凸显,目前公司外延拓展鲁西区域,同时提升胶东地区渗透率,步入加速扩张期。作为山东省超市龙头企业,受益于未来省内本土超市行业整合,有望率先跑出,市占率稳步提升。成熟门店内生增长,新店展店速度持续加快,公司未来盈利有望进一步释放。预计2018-2020年公司实现营收约126.9/147.1/168.8亿元,同比增长12%/15.9%/14.8%。实现净利润约4.1/5.0/5.8亿元,同比增长30.2%/22.8%/16.5%。摊薄每股收益0.86/1.06/1.24元。

  风险提示事件:(1)整体宏观环境下行,消费呈现疲软态势,可能导致超市板块整体表现欠佳。(2)新区域扩张存在不确定性,新开门店培育期可能长于预期。(3)电商等渠道的冲击:电商涉足生鲜领域且市占率快速提高,长期看给公司生鲜业务的发展带来一定的挑战(4)规模快速扩张,经营管理难度加大,对公司整体供应链的能力提出更高的要求。

  2、南山铝业(600219,股吧):高端制造持续发力,业绩稳增长

  事件:公司披露的三季报显示,公司报告期内实现营业收入149.79亿元,实现归属于上市公司股东净利润13.96亿元,分别同比增长25.04%和5.67%。

  产品升级助推营收增长。公司是国内铝加工行业领跑者,形成集热电(181万千瓦)-氧化铝(140万吨)-电解铝(81.6万吨)-铝材(热轧80万吨、冷轧70万吨、铝箔7万吨、锻件1.4万吨)一体的完整铝产业链生产线。报告期内,公司持续推进转型升级与结构调整,合理配置产能,优化产品结构,继续巩固铝包装罐料产品的市场地位,全力推进铝制新能源动力电池箔、汽车板、航空材料等高端产品的认证和增量,有效增加了高附加值产品的占比,营业收入较上年同期增长25.04%。公司还通过持续提质、降本、增效,提升产品质量及产销量,实现了各环节满负荷生产,铝加工产品产销量较上年同期增加约10万吨。

  高端制造硕果累累。公司半年报披露,铝型材通过了空客A320机翼长桁用挤压型材产品认证;航空板与波音签订了五年的长协合同,供货量大幅增加;汽车板已成为国内首家乘用车四门两盖铝板生产商,与德国宝马和上汽通用签订供货合同;罐盖料减薄至最薄0.208mm;电池箔产品迅速抢占市场,已经批量供应宁德时代新能源、国轩高科、亿纬锂能(300014,股吧)、江苏力信等客户;航空锻件方面成功与英国罗罗公司和赛峰起落架系统公司签订合同。

  布局海外氧化铝,开启全球资源布局。公司配股投资建设印尼氧化铝项目,则是充分考虑到印尼当地铝土矿成本低廉可进一步加强公司的成本优势以及国内氧化铝供应长期偏紧的产业形势,公司提前开启上游资源的全球布局,战略布局高瞻远瞩。

  维持“买入”评级。轻量化材料方面,公司先发优势显著,产品成功通过认证并步入业绩释放期;电解铝方面,公司顺应行业趋势,布局海外氧化铝厂进一步降低成本,因此维持公司“买入评级”。预计2018-2020年的EPS分别为0.23元,0.28元,0.39元,对应当前股价的PE分别为12.2倍,9.7倍,7.1倍。

  风险提示:宏观经济下滑的风险。

  3、海利尔:第三季度业绩符合预期,全年高增长

  投资要点

  业绩总结:公司2018年Q1-Q3实现营业收入16.5亿元,同比增长43.6%,实现归母净利润3.2亿元,同比增长66.3%,EPS2.33元。

  第三季度属于淡季,公司业绩符合预期,预计公司第四季度业绩会环比提升。公司第三季度实现营业收入4.0亿元,归母净利润0.8亿元,分别同比增长25.8%、79.6%。公司的业绩有一定的季节性,从单季度数据来看,2017年公司四个季度的业绩分别为0.6亿、0.9亿、0.4亿、1.0亿,2018年前三季度,公司业绩分别为0.9亿、1.5亿、0.8亿,呈现出明显的周期性,每年的第三季度都是公司业绩的低点,因为此时原药和制剂的采购量都较小。我们判断公司第四季度业绩会环比提升,主要依据有两个:1、公司在三季度末存货达到最高水平,类似2018年一季度末,而下一个季度是公司的旺季;2、目前吡虫啉和啶虫脒的产品价格仍然是处于稳中上升趋势。

  吡唑嘧菌酯开始逐步放量,未来值得期待。公司布局吡唑醚菌酯、水性化制剂等项目,我们预计这些项目将会对公司未来几年的增长奠定良好基础。吡唑醚菌酯原药是巴斯夫1993年研发的广谱甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂,位列巴斯夫十大畅销产品之首,目前全球销售规模排名第五,专利期已于2015年6月到期。2016年全球折百用量0.6万吨,近两年在中国市场用量快速增长,最主要应用于大豆和谷物。公司吡唑醚菌酯项目已于2017年第四季度开始试生产,其进度遥遥领先于国内其他公开的规划产能,2018年Q1、Q2、Q3,公司吡唑醚菌酯原药(不考虑杀菌剂)的销量分别为10.2吨、12.2吨、30.6吨,销量环比呈现增长趋势,说明吡唑醚菌酯原药开始逐步放量,未来预计随着公司市场渠道的开拓,吡唑醚菌酯的销量会继续提升。

  山东海利尔自筹资金建设新烟碱类杀虫剂项目开工。2018年第二季度,3500吨规模的第二代烟碱类新产品噻虫嗪、噻虫胺及第三代烟碱类新产品呋虫胺项目开工,预计将会给未来三年贡献业绩。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为2.79元、3.28元、3.80元,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动风险,吡虫啉、啶虫脒价格下滑风险,汇兑损益风险。

  4、复星医药(600196,股吧):创新研发持续高投入,短期业绩下滑明显

  事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入181.4亿元,同比增长39.9%;实现归母净利润20.9亿元,同比下降13.4%;实现扣非归母净利润15.9亿元,同比下降14.2%。

  创新研发投入、部分参股企业亏损和利息增长影响业绩。受益于核心产品销售增长及新并购公司并表,公司营业收入大幅上升,即使剔除2017年新并购企业,公司营业收入同口径仍然增长21.99%。公司中报业绩增速下降主要是受到研发费用、部分参股公司亏损和利息增长的影响。报告期内公司加大对生物类似药及单抗生物创新药、小分子创新药以及一致性评价的研发投入,研发费用达11.1亿元,同比增加4.1亿元(+59.13%),其中第三季度研发费用4.1亿元,同比增加1.7亿(+69.65%)。同时以复星凯特和直观复星为代表的研发型联合营公司处于早期投入阶段,因此报告期内联合营公司收益同比减少0.3亿元(-2.80%)。另外一个影响公司业绩的重要因素是债务利息。受到市场利率和带息债务增加影响,报告期内公司利息费用同比增加2.7亿元。

  单抗研发实力强劲,有望实现国内生物类似药零的突破。2018年9月中国临床肿瘤学会年会(CSCO)上,公司第一次披露利妥昔单抗(HLX01)具体实验数据:公司招募了407名未经治疗的CD20+弥漫性大B细胞淋巴瘤患者,1:1分至HLX01+CHOP组及原研药美罗华+CHOP组。两组总体响应率(ORR)分别为93.5%vs83.9%,完全响应率(CR)分别为49.7%和54.9%,该临床试验达到首要及次要临床终点。HLX01于2017年已报国内新药上市申请并获得优先审评,基于有力的临床试验数据,该药有望2018年年底前获批,成为第一个国产生物类似药。另外,公司在研品种曲妥珠单抗、阿达木单抗和贝伐珠单抗生物类似药进入临床III期,抗VEGFR2单抗、抗EGFR单抗、抗PD-1单抗等生物创新药进入临床阶段,公司已建成极具深度的研发管线。

  盈利预测与评级。基于公司高强度研发投入及高利息费用,我们下调公司业绩预期,预计2018-2020年EPS分别为1.23元、1.46元、1.69元,对应当前股价PE分别为21倍、17倍和15倍。公司内生增长强劲,新产品研发的持续推进有望推动公司估值提升,维持“买入”评级。

  风险提示:药品研发进度或低于预期的风险、外延并购整合或低于预期的风险,联合营公司业绩或持续下滑的风险。
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  • 牛股,股市,股价
责任编辑: 宋静雅 IF140
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