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9月18日最具爆发力四大牛股(名单)
来源:财界网 2018-09-17 18:25:39
  苏泊尔:市占率提升多元化高端化持续推进

  上半年公司营收88.49亿元,同比增加25.27%;扣非归母净利润7.07亿元,同比增加23.44%。

  投资要点:

  营收稳健增长,毛利率保持稳定上半年公司营收88.49亿元,同比增加25.27%;扣非归母净利润7.07亿元,同比增加23.44%。分品类来看,炊具营收28.30亿元,同比增长21.91%;

  电器营收59.71亿元,同比增长26.95%。上半年公司毛利率30.23%继续保持稳定,而期间费用率由于广告费用增长2.21亿元(+31.53%)较去年同期增加0.76pct至19.29%,这使得公司净利率同比减少0.29pct至8.35%。

  多元化高端化促进内销增长上半年公司多元化高端化策略持续发力,线下公司九大主要品类市场份额同比提升1.7pct,线上同比增长3.4pct,保持稳健增长。炊具方面,公司推出缤彩煎锅、Kids系列和Young系列BB杯、集茶玻璃杯等新品,推动公司杯壶分项高速增长;电器方面,Q玲珑球釜饭煲等新品类带动电饭煲等“老”产品稳健增长,而公司新切入的厨电、清洁产业市场份额亦持续提升。在高端方面,WMF等业务盈利情况好转。我们预计随着公司多元化,高端化持续推进,公司或将保持稳健增长。

  母公司采购助力外销业务稳健增长公司外销业务以母公司采购为主,上半年公司外销业务营收19.7亿,增长7.40%。但若从年初公司2018年日常关联交易预计情况来看,公司若能完成年初预计出售金额,外销业务全年或将增长31.54%。

  维持推荐评级预计公司2018-2020EPS为1.96、2.45、3.00元,维持推荐评级。

  风险提示海外出口不及预期,多元化不及预期的风险,高端化不及预期的风险。

  银轮股份(002126,股吧):拟自有资金回购彰显公司发展信心

  事件:公司发布股份回购预案,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份并进行注销,回购总金额不低于人民币5000.0万元、不超过人民币1.0亿元,回购价格不超过9.0元/股。回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过十二个月。

  自有资金回购,彰显发展信心。本次公司拟回购最高限价(9.0元/股)较9月13日收盘价(7.3元)溢价约为23.3%,公司最近一个月的交易额为11.3亿元,本次拟回购金额和股份数量(若全部以最高价回购,预计可回购股份数量为1111.1万股,约占公司目前已发行总股本的1.39%)规模较大,拟回购价格高,体现了管理层对主营业务未来的发展前景以及盈利能力的信心。

  商、乘板块同步发展,收入增长稳健。按业务领域,公司在乘用车、商用车及工程机械的业务占比分别为30.0%、50.0%、20.0%。商用车及工程机械方面,公司长期和卡特彼勒、康明斯、三一重工(600031,股吧)、徐工机械(000425,股吧)等国内外龙头深度合作,订单充足,增长稳健,受益于上半年商用车及工程机械行业的高景气度,公司2018H1实现营收26.3亿(+30.8%),归母净利2.0亿(+21.2%),其中,热交换器、尾气处理和车用空调收入分别为18.5/2.8/2.3亿,同比增速为18.7%/77.3%/35.2%。乘用车方面,公司近年来正在重点发展,自产品进入通用福特之后,公司再获捷豹路虎的定点合同,热管理业务不断向中高端市场突破。

  新能源业务稳步扩张,客户拓展顺利。公司自2021年起,供应吉利PMA纯电动平台的热交换总成,我们按照单车配套价值500.0-600.0元保守测算,预计量产周期内带来16.9-20.3亿收入增量。公司进入新能源领域以来,已有高低温水箱、电池冷却、水空中冷器等新能源产品,虽然客户包括特斯拉、广汽、吉利等国内外龙头新能源车企,但平台化供应总成产品却是公司的首次突破。PMA平台是吉利在新能源领域的重要战略举措,未来将基于此平台打造近十款车型。

  此次合作的达成,充分认证了公司新能源产品的国际竞争力,对公司开拓其他新的同类客户有积极的作用。

  本土热交换器龙头,成长逻辑逐步兑现。公司是本土热交换器的龙头企业,客户优质,订单充沛,连续十年净利复合增速超25.0%。公司坚定践行产品从单品向总成的发展路径,持续推进客户从自主到高端的全球化布局,量价齐升的成长逻辑正逐步兑现,看好公司中长期的稳健发展。

  盈利预测与评级。预计2018-2020年归母净利润4.04/4.87/5.78亿,EPS分别为0.50/0.61/0.72元,对应估值为14倍、12倍、10倍,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险、乘用车业务开拓或不及预期、尾气减排政策或不及预期、新能源汽车热管理业务或不及预期。

  中国国旅(601888,股吧):三亚店增长靓丽免税龙头快速成长

  盈利:上半年利润增长48%,三亚店盈利增速较高、机场店规模扩张

  上半年公司收入和归母净利润分别为210.9和19.2亿元,同比增长67.8%和47.6%,其中2季度收入和净利润分别增长80.3%、30.4%,与业绩预告一致。上半年免税业务毛利率从去年同期的44.5%提升至52.5%,高于1季度同比约5个点的毛利率提升。上半年公司收入和净利润增长主要来自:(1)三亚店持续快速增长:上半年三亚店收入和净利润分别为41.4亿元和7.9亿元,同比增速达到28%和69%,与1季度增速基本一致;(2)日上上海并表:日上上海并表3-6月收入达到39.2亿元,权益净利润2.1亿元,净利率达11%;(3)首都机场:上半年收入39.7亿元,其中日上中国和中免分别约为33.1和6.6亿元,日上中国权益净利润5532万元(17H收入和权益净利润分别为13.6和5205万元);北京和上海两大机场免税销售额增长快速,驱动公司免税收入快速增长。(4)香港机场:上半年权益净利润亏损超过1亿元,7月12日香港机场剩余免税店全面开业,有望逐步扭亏。

  中免海南业务增长有望持续:公司拟将中免下属83家全资或控股子公司划转至中免海南公司,其中包括三亚店、日上上海、日上中国等公司,划出公司净资产占中免净资产约37%(未包括中免香港子公司),预计划转后,海南免税业务有望充分享受当地各项优惠政策有望持续增长。上半年三亚店收入占公司整体体免税收入27%(17年为39%),由于净利率从去年同期的14%提升至19%,三亚店表观净利润占比已高达41%(17年为36%),加上批发端盈利占比预计超60%,未来仍是公司利润最主要来源。

  规模效应可期,中免打造一流免税运营商,维持“买入”评级

  上半年随着日上上海并表、机场和三亚店持续增长,公司免税销售规模快速跃升、盈利增长较快。其中三亚店购物人次和客单价双升,规模效应下盈利能力提升显著。未来离岛免税政策有望继续放宽,免税购物额度提升、适用范围和件数等限制放宽有望驱动客单价继续提升,叠加采购整合带来的毛利率提升,三亚店盈利有望持续增长。而公司层面规模效应带来毛利率上行也将驱动业绩增长。此外,针对我国内地居民出境市内免税政策有望突破,离岛、机场、市内和邮轮等多种形态业务扩展持续,看好公司在政策引导消费回流背景下整合扩张、长期受益我国居民消费升级,或成长为国际一流免税运营商。基于以上假设,预计公司18和19年EPS分别为1.90元和2.44元,18和19年对应PE分别为34倍和27倍,维持“买入”评级。

  风险提示:免税政策出台不及预期、汇率波动影响盈利、宏观经济影响免税需求、机场招标租金水平较高、新拓展免税业务盈利不及预期。

  苏宁易购:弱市成长彰显经营韧性

  线上线下齐发力,弱市扩张彰显经营韧性

  苏宁易购发布半年报,1H18总GMV规模1512亿元(yoy+44.6%),营收1107亿元(yoy+32.2%),归母/扣非净利润60/0.3亿元(出售阿里股权增利56亿元),符合此前快报,其中2Q18单季整体/线上/线下GMV增速43.5%/72.6%/152%,分拆来看:

  1)线上:1H18自营/开放平台GMV增长186.7%/53.4%,6月MAUyoy+64%。开放平台商户扩容承接主站流量增长,猫宁电商(天猫旗舰店)1H18营收184.6亿元(17全年143亿)贡献主要线上自营增量;2)线下:1H18线下电器大店同店+5.26%,门店数1144家与17年末持平。苏宁大店依然是高端家电产品主要出货渠道,品牌商支持力度亦持续加大--连锁店服务收入yoy+51.%至5.4亿元。3)新业态:易购直营店半年净增177家至2392家,且同店销售增长24.7%,坪效1.85万与大店接近;零售云/苏宁小店净增726/709家至765/732家(另有迪亚天天308家),对应苏宁乡镇电器渠道现代化和城市社区服务探索快速推进。4)品类:1H18通讯/小家电百货/数码IT营收同比增长43.9%/49%/25.7%,合计在总营收中占比提升至60.7%,营收增长对地产依赖性持续降低。

  供应链优化叠加规模效应,利润端表现持续改善

  1H18,苏宁综合毛利率提升0.49pp至14.65%,其中主营毛利率提升0.4pp至13.44%,产品结构与供应链优化带来各品类销售毛利率均有时候提升;运营费用下降0.16pp至13.64%,其中销售费用下降0.25pp,规模效应带动租金、装修、水电、折旧等固定费用率持续下降。扣非利润转正为0.33亿(VS1H17亏损2亿元)。1H18经营净现金流出53亿元,剔除金融业务影响,净流出3亿元,考虑苏宁当前存货周转仅36天、应付票据/应付账款周转仅54.5/25.7天。苏宁整体运营效率依然高效,短期依然以规模成长优先,放缓利润端和现金流改善速度。

  经营改善周期叠加电商旺季到来,看好公司持续成长性

  我们强调苏宁是具有强扩张性的消费成长股,家电消费升级带来的城市市场进一步集中、以及乡镇市场渠道现代化是支撑未来苏宁保持高增长的核心动力(620005,股吧)。维持18-20年净利润预测为66.5亿(出售阿里股权收益56亿元)/28.8亿/51.3亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:开店加快短期培育风险;线上网购用户数增速下滑,竞争加剧;物流投入加大,整合天天不达预期;苏宁小店进入快消板块,管理难度加大
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责任编辑: 安智慧 IF108
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