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9月13日最具爆发力四大牛股
来源:东财网 2018-09-12 18:05:04
  1、徐工机械(000425,股吧):毛利率有望回升业绩弹性有望持续提升

  事件:徐工机械(000425,股吧)发布2018年半年度业绩报告,2018H1实现营业收入239.44亿,同比增长65.81%;公司H1归属于上市公司股东的净利润为11.04亿元,同比增长100.62%,扣非后归母净利润同比增长111.55%,业绩符合预期并保持高速增长。

  核心观点

  起重机械依旧强势,市占率稳中有升:2018年H1公司起重机械,配件,铲运机械及桩工机械营收分别达到85.69亿元/44.01亿元/26.78亿元/23.52亿元,同比分别增加65.14%/80.10%/48.70%/59.25%,四大板块占总营收比超过75%并为业绩增长提供强有力支撑。公司核心产品起重机械依旧保持强势的市场地位并且市占率稳中有升,其中,汽车起重机市占率保持稳定(一半左右的份额),随车起重机市占率提升至59%左右(相比17年提升2.3pct),履带起重机市占率提升至44%左右(相比17年提升4.6pct)。

  积极处理历史包袱,毛利率有望回升:上半年公司综合毛利率17.34%,同比下滑1.79pct,一方面由于公司加大历史法务机的处理力度,二是由于环保等政策导致短期成本有所提升。整体来看,公司法务机等历史包袱已经处理殆尽,我们认为随着盈利能力更强的新机的不断释放及下半年平均吨位的不断提升,公司核心产品毛利率有望不断恢复。

  经营质量持续提升,三费再降净利率回升:H1期间费用费率11.13%,同比下降2.42pct。同时,2018H1的净利率水平也回升至4.6%,同比提升0.8pct,经营质量持续改善。其中,由于有息负债规模及汇兑损失的减少,公司财务费用同比下降71.98%,财务费用率同比下降1.2pct。管理费用方面,公司继续加大研发投入,研发投入同比增长47.57%,助力40余项新技术新产品推向市场,公司产品的竞争力再度提升。

  政策向好可期,基建高弹性品种有望率先受益:根据近期国家的会议及批示,推动基础设施项目的积极信号已频频流出,整体政策环境向好。一方面,起重机作为基建高弹性品种有望率先受益,另一方面,公司订单和排产饱满,抵御宏观经济下行风险的能力更为突出。

  财务预测与投资建议:由于18年工程机械主要品种的持续超预期,公司三费的快速下降及盈利能力的提升,我们预测公司18-20年EPS为0.26/0.32/0.37元(18-19年原值0.24/0.31元);根据相对估值,给予公司2018年20倍pe,目标价为5.20,维持买入评级。

  风险提示:宏观经济下滑及设备更新不及预期风险,汇率风险。

   2、徐工机械(000425,股吧):三季报预告超预期维持"买入"评级

  三季报业绩预告超预期,维持“买入”评级

  公司三季报业绩预告:第三季度实现归母净利润1.65亿-1.77亿,同比增82.11%-95.05%。公司公告:电子烟子公司麦克韦尔单季度业绩实现超预期增长;三元圆柱电池拓展电动工具市场,亏损减少。我们预计公司18-20年EPS分别为0.63元,0.83元,0.98元,参考可比公司18年平均PE估值26.7倍,考虑公司后续业绩高增长可期,给予18年目标PE25-28倍,调整目标价至15.81-17.71元,维持"买入“评级。

  18Q3业绩预告超预期

  公司公告三季度业绩预告,前三季度预计实现净利润3.24亿-3.36亿,同比增0.2%-3.83%;扣除去年转让麦克韦尔股权投资收益1.22亿的影响,同比增61.33%-67.17%;第三季度实现归母净利润1.65亿-1.77亿,同比增82.11%-95.05%,超预期。其中,电子烟子公司麦克维尔“发热体”专利技术和产品成为行业标杆,需求快速增长,Q3单季度业绩超预期增长。

  1GWh18650圆柱锂离子电池Q3开始给电动工具客户出货,亏损减少。

  锂原电池以及电子烟发展均处于上升期

  锂原电池作为公司深耕多年的传统各业务,受益于智能表计市场恢复以及E-call和共享经济等新应用领域的开拓,业绩持续高增长。18H1公司锂原电池收入同比增37.28%,毛利率同比增0.55pct。我们预计全年锂原电池业绩同比增30%左右。电子烟子公司麦克韦尔电子烟市场基数低,未来发展空间大,麦克维尔有望乘行业东风持续高增长,我们预计全年有望实现净利润5-6亿,归母净利润1.9-2.3亿。

  锂离子电池环比有望持续改善

  消费锂离子电池主打电子烟、智能穿戴、蓝牙用品等需求高增长的细分领域,走差异化竞争路线,收购TCL金能后业务整合能力更强。动力锂离子电池随着产能利用率逐步提升,规模效应体现后成本有望下降。公司中报中说明三元圆柱电池通过几家国际一流电动工具客户审核,产品进入批量供货阶段;由于Q4预期补贴退坡抢装,我们预计客车市场将在Q4放量,公司铁锂电池出货量也将大增;软包电池进入戴姆勒供应链或将形成示范效应,后续方形三元量产后,公司有望开拓更多高端乘用车客户。

  公司是动力电池新贵,同时业务多点开花,维持“买入”评级

  公司动力电池业务处于快速上升期,我们预计明后年将是业绩发力期;相比其他锂电池竞争对手,公司业务多点开花,没有押注单一业务降低了经营风险。由于电子烟子公司盈利超预期,我们上调公司18-20年EPS至0.63元,0.83元,0.98元(前值为0.56元,0.75元,0.93元),参考可比公司18年平均PE估值26.7倍,考虑公司后续业绩高增长可期,给予18年目标PE25-28倍,调整目标价至15.81-17.71元,维持"买入“评级。

  风险提示:动力电池客户开拓进度不达预期,公司动力电池新建产能释放进度不达预期,锂原电池和电子烟增速不及预期。

  3、通源石油:油服行业持续高景气公司国内外业务双轮驱动维持"买入"

  事件:9月11日,公司股价涨停,报收于9.01元。自太平洋(601099,股吧)化工团队年初外发报告推荐以来,超额收益明显。

  观点:北美页岩油开发维持高景气,公司大幅受益。据EIA数据显示,7月美国活跃钻机为1050座,钻井/完井/库存井分别为1441/1276/8033口,均呈稳中有升态势,6月美国原油日产量达到1067.4万桶/日,再创历史新高。同时,国际油价如我们此前分析保持强势,9月11日布油收于79.5美元/桶,页岩油开发将继续高景气。公司作为唯一在美国开展油服作业的国内企业,将大幅受益。

  美国主要客户利润大幅增长为公司业绩成长提供有力保障。公司在美国服务的主要客户EOG、Anadarko在2018H1净利润分别增长2489%、120%,两公司在过去一年内的股价涨幅分别为38%、56%,客户经营大幅改善为公司业绩成长提供了有力保障。控股子公司TWG上半年营收与净利润分别同比大增326.83%、503.86%,是公司上半年业绩的主要贡献者,下游利润大幅好转利于公司服务量价齐升,未来贡献业绩有望超预期。

  三桶油加大勘探开发资本支出,催化公司国内业务大发展。在三桶油盈利大幅提升、国家能源安全保障需要、国家对天然气开发政策支持等多重因素催化下,国内上游勘探开发资本支出将大幅回升,据各公司公告显示,2018年总计将达2861亿元,增幅18%。公司凭借先进的射孔压裂增产一体化技术将继续扩大在长庆、辽河、大庆等油田的业务量,同时利用北美页岩油气田服务的经验积累,在现有服务多个国际合作页岩气区块开发基础上,在国内页岩气开采中有极大发展空间。

  维持“买入”评级。预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.60亿元、2.39亿元、3.26亿元,对应EPS0.36元、0.53元、0.73元,PE25X、17X、12X,维持“买入”评级。

   4、风语筑:打开商业展览2C端口完整展览产业集群

  事件

  公司以自有资金出资人民币2亿元,全资设立上海质感文化创意有限公司、上海创语想文化科技有限公司。

  投资要点

  设立专门子公司,打开商业展览2C端口

  公司以自有资金出资2亿元设立两家子公司,其中,上海质感文化创意有限公司注册资本1亿元、上海创语想文化科技有限公司注册资本1亿元。近年来我国2C端商业展览主题不断丰富,观众参展需求不断增加,以2017年引入中国的teamLab展为例,在深圳展出5个月内吸引40万人次观展,并在武汉、北京、杭州等城市复制。公司计划针对城市观展人群,以展览院线形式开展商业展览,打开商业展览业务的2C端口。

  2G、2B、2C全线布局,完整展览产业集群

  根据中国招标网相关数据统计,2018年上半年公司在城市馆和园区馆展示领域的合计中标金额占上半年城市馆和园区馆展示服务领域中标总金额的63%,公司市占率呈提升状态,2G端行业地位稳固。2018年5月公司入股良晓科技,标的业务以商业展示为主,服务跨国品牌在国内的大型发布会、展览展会、品牌活动、店内展示等,打开高端2B市场。此次通过设立专门子公司开展2C商业展览业务,打通展览产业全部下游端口,使得公司展览产业集群初步完整。

  业务广度、深度不断增加,打造中国展览品牌

  根据国际经验,展会大型化、集团化、品牌化是展览业的发展趋势。发达国家的领先会展企业不断通过跨题材、跨区域兼并收购或强强联合的方式来扩大各自的展会规模,提高市场份额,并形成了多个展览集团,例如英国励展博览集团、德国汉诺威展览公司、意大利米兰国际展览公司等。与国际市场相比,国内展览行业尚无大型品牌化企业,公司上市以来不断拓宽业务广度,推进业务深度,有望形成品牌化的展览产业集群。

  维持“增持”评级

  我们预计公司2018-2020年实现营业收入20.89、27.09、35.14亿元,增速分别为39.35%、29.66%、29.71%;归母净利润2.45、3.82、5.59亿元,增速分别为47.59%、55.8%、46.23%;EPS为0.84、1.31、1.92元,维持“增持”评级。

  风险提示:行业政策变化,应收账款坏账率升高,人力成本上升
  • 标签:
  • 牛股,股市,徐工机械
责任编辑: 宋静雅 IF140
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