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8月16日最具爆发力四大牛股
来源:财界网 2018-08-15 17:04:22

1、先导智能

中报点评:锂电设备龙头延续高增长有望受益于CATL新一轮设备招标

  投资要点

  事项:

  先导智能披露2018年半年报:公司实现营业收入14.40亿元,同比增长131.32%,实现归母净利润3.27亿元,同比增长82.64%。

  平安观点:

  收入延续高增长,毛利率小幅下滑。2018H1公司实现收入14.40亿元,同比增长131.32%,收入延续高增长。其中,公司锂电池设备收入12.13亿元(+172.97%),占比84.24%(去年同期为71.37%),成为公司最主要的增长动力,锂电池设备毛利率42.02%(去年同期为42.55%),基本维持稳定。受光伏设备等其他业务影响,公司综合毛利率为38.82%,较去年同期下滑5.78%,影响到盈利水平。2018H1公司依靠充足的在手订单实现了高速增长,盈利能力依然较强。我们判断,随着公司产品格局的稳定,公司盈利水平逐步趋稳。

  库存商品和预收金额维持高位,在手订单充足。由于公司采用订单直销模式,选用3:3:3:1和3:6:1的收款方式,因而预收账款和存货细分项中的库存商品最能体现公司在手订单规模。2018H1公司库存商品20亿元,预收款项13.80亿元,体现了公司在手订单充足,下半年业绩增长无忧。

  产业链情况好转,有望受益于宁德时代新一轮设备招标。2018H1公司重要客户宁德时代筹备上市工作,未开展设备招标活动。截止目前,宁德时代上市工作已经完成,并计划在欧洲建厂、向华晨宝马出售在建产能、与广汽集团合资建厂等。我们判断,产业链情况好转,宁德时代设备招标工作有望即将启动,公司作为宁德时代重要供应商,将显著受益于新一轮设备招标。

  盈利预测与投资建议:根据最新经营情况,我们微调公司盈利预测,预计2018-2020年公司净利润分别为9.88亿元、14.68亿元、20.65亿元(前值为9.76亿元、14.47亿元、20.48亿元),EPS分别为1.12元、1.67元、2.34元,对应的市盈率分别为24倍、16倍、11倍。公司是领先的锂电设备供应商,竞争优势突出,绑定行业龙头,业绩有望延续高增长,维持“推荐”评级。

  风险提示:

  1)行业恶化风险;如果锂电池行业投资增速下滑,设备企业盈利能力将随之下滑,公司盈利能力将受到影响。

  2)应收账款发生坏账的风险;2018H1公司应收账款账面价值10.65亿元,如果下游客户经营状况恶化,则存在坏账风险。

  3)商誉减值风险;2017年公司收购了泰坦新动力100%股权,如果泰坦新动力业绩恶化或未能完成业绩承诺,则存在商誉减值风险。

2、旗滨集团

中报点评:盈利高位波动期待供需两端齐发力

  投资要点

  事件:旗滨集团公布2018年中报,报告期内,公司实现营业收入37.70亿元,同比增长7.77%;实现归母净利润6.55亿元,同比增长22.33%。

  2018年上半年玻璃价格维持高位运行,企业盈利良好。2018年上半年公司箱价格78.3元,同比上升7.7元;纯碱、燃料以及其他原材料上涨推动成本端上涨5.5元/重箱至53.7元/重箱;箱毛利小幅上升1.2元至24.6元。由于马来西亚基地外销产品运费增加,销售费用同比增加,而同时公司借款利息大幅下降使得财务费用减少3529万元,综合来看,公司箱三费小幅上升0.2元至9.7元。报告期内公司通过出售万邦德医疗股权增加投资收益3,100万元,另外政府补贴同比增加1215万元,因此综合归母箱净利提高2.7元至13.7元。

  由于冷修导致报告期内玻璃产销量小幅下降。2017年漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3条生产线冷修及升级改造导致18年Q1销量下滑约12%,随着一季度3条生产线复产,Q2实际产能陆续恢复。2018年上半年公司生产各种玻璃5182万重箱,同比减少36万重箱;销售各种玻璃4814万重箱,同比减少144万重箱。

  公司资产负债率环比小幅上升,2018Q2公司资产负债率为45.49%,环比小幅提高1.15%。

  投资建议:

  从需求端看,4月在外部贸易摩擦加剧的情况下,政府稳内需预期升温,国内货币政策边际有所放松,房企融资端环境有一定缓解,在房企逐步加快周转的背景下有利于房地产销售和房地产投资回暖。由于房地产整体库存较低,房地产销售传导到投资端的速度较快,我们认为7月的亮眼的房地产数据验证了房地产正在逐步回暖。而新开工和竣工面积的剪刀差未来有望逐步修复,提振玻璃需求。

  从供给端看,由于2018年玻璃行业整体盈利仍然处于较高的位置,企业进入冷修的意愿不是很强,而复产的产线较多。然而需要注意的是,2010年之后的点火高峰仍然预示着玻璃行业即将迎来的冷修高峰期是不可变的趋势,延迟冷修的产线总会进入冷修期。此外,环保的压力在今年压力尤其大,特别是在河北沙河等玻璃主要产区,限产和停产执行力度可能会超出市场预期。若出现较大规模的冷修停产同时配合竣工面积回暖,那么玻璃行业的景气会进一步提升。

  公司作为华南原片龙头,拥有优秀的经营能力,在国内布局深加工,国外增加产能布局。基于目前的股价,对应2018年公司税后分红收益率超过5%,具备较高性价比。预计2018年和2019年公司EPS分别为0.51、0.53元,对应当前PE为8.9X,8.6X,给予“增持”评级。

  风险提示:宏观经济下滑;产线复产超预期;原材料成本大幅上行

3,山西焦化(600740,股吧)

中报点评:投资收益致业绩大增关注焦炭环保限产

  事件:

  公司发布2018年中报,报告期内公司实现营业收入35.1亿元,同比增加31.3%;实现归母净利8.2亿元,对应EPS为0.75元/股,同比大增2781.2%;其中归母扣非净利6.6亿元,对应EPS为0.60元/股,同比大增1326.0%。

  点评:

  1.2018H吨焦净利30元,受益环保限产业绩向上弹性大。2018H公司焦炭产销量达到154万吨,同比分别增加22.5%/19.5%。测算2018H综合售价达到1620元/吨,同比上浮16.2%,主要受益于下游钢铁行业盈利持续好转及环保督查趋严,同期天津港(600717,股吧)准一级焦均价亦上浮9.2%。虽焦价出现大幅上涨,原材料同样上行侵蚀毛利空间,叠加费用高企,测算吨焦盈利约30元,较行业平均水平200元/吨存在一定差距。目前蓝天保卫战环保督查将进入第二阶段(8.20-11.11),虽限产力度不明,但前期钢厂库存下降加紧采购,贸易商囤货看涨已致使焦价持续走强,公司后续将明显受益。预计2018-2020年公司吨焦损益有望达到突破100元,测算焦炭业务可贡献归母3.5/4.3/4.9亿元,同比277.4%/23.1%/12.5%,业绩改善弹性大。

  2.收购中煤华晋49%股权显著增厚业绩,预计每年可稳定贡献约18.3亿元投资收益。中煤华晋49%股权交割于2018年3月完成,仅4个月内贡献投资收益达6.1亿元。报告期内产生重组利得一次性收益达1.6亿元。以上两项占据公司2018H利润总额93%。中煤华晋盈利能力突出,在目前煤价高企的情况下有望每年贡献投资收益约18.3亿元,进一步为公司打开盈利空间。

  3.盈利预测及投资评级。预计2018-2020年公司归母净利20.4/22.6/23.2亿元,对应目前股本EPS分别为1.43/1.58/1.62元/股,同比增长2373%/11%/3%。目前公司募集配套资金事项仍在推进中,总额不超过人民币6.5亿元。假定募集资金在年内完成,考虑摊薄后预计2018-2020年EPS将达到1.36/1.51/1.54元/股,目前股价下对应PE不到9倍,在焦炭标的中具有一定优势,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:钢铁行业景气度下滑;环保限产影响公司生产经营;煤价上涨引发政府逆向调控过度

4、国投电力(600886,股吧)

中报点评:水电稳如山火电弹性显

  事项:

  公司发布2018年半年度报告,实现营业收入177.86亿元,同比增长27.38%;归属于上市公司股东的净利润15.71亿元,同比增长21.74%。

  平安观点:

  水电稳如山,贡献九成净利润:上半年公司水电板块实现营收86.41亿元,同比增长6.75%;归母净利润15.08亿元,同比下降3.30%。三座水电站中,雅砻江实现营收86.41亿元,同比增长4.26%;归母净利润13.16亿元,同比下降0.99%;大朝山和小三峡因来水波动,各有涨跌,归母净利润同比分别为下降44.02%和增长77.77%。虽然因大型水电增值税优惠政策到期导致雅砻江和大朝山增值税返还同比减少2.84亿元,但水电板块依然贡献了公司归母净利润总额的96.04%。

  火电弹性显,成功扭亏为盈:因用电需求旺盛,公司上半年火电发电量同比增长48.83%,平均上网电价因标杆电价调整而同比提高2.2分/千瓦时。受益于量价齐升,公司火电板块实现营收89.12亿元,同比增长54.35%;归母净利润1.53亿元,相比上年同期亏损1.16亿元明显改善,控股10个火电厂中有3个扭亏为盈。其中,广西、甘肃地区用电需求大幅增长使当地火电机组的发电量表现优异;而2017年下半年投产的湄洲湾二期共200万千瓦机组今年上半年的平均利用小时也达到了近2500小时。只是受制于电煤价格居高不下,火电的盈利空间尚未完全打开。6月投产的北疆二期两台100万千瓦机组预计将为公司带来电量及营收的进一步增长。

  投资建议:受益于电量和电价的增长,公司火电板块在上半年成功实现扭亏为盈,符合我们之前的预期。但在电煤价格高位运行的态势下,利润的主要贡献依旧来自于拥有雅砻江的水电板块。考虑到下半年电煤价格回落幅度的不确定性,我们调整对公司的盈利预测,预计18/19/20年EPS为0.57/0.64/0.69元(前值0.63/0.70/0.74元),对应8月14日收盘价PE分别为12.8、11.5、10.6倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:

  1、上网电价持续下降:燃煤机组标杆上网电价的上调与否取决于“煤电联动”是否能够得到落地执行,在目前的政策导向下具有较大的不确定性,而市场交易电量和价差的扩大将拉低平均上网电价。

  2、电煤价格大幅上升:煤炭去产能政策造成供应大幅下降,优质产能的释放进度落后,且环保限产进一步压制了煤炭供应,导致了电煤价格难以得到有效控制。

  3、降水量大幅减少:水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况,而来水情况与降水、气候等自然因素相关,可预测性不高。

  4、利用小时再次回落:电力工业作为国民经济运转的支柱之一,供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。

  • 标签:
  • 投资,锂电,股市,牛股
责任编辑: 宋静雅 IF140
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