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8月15日最具爆发力牛股
来源: 2018-08-14 16:44:12
  1、神火股份(000933,股吧):

  
中报点评:中报业绩同比大降,关注煤矿复产和铝产能异地置换

  事件:

  公司发布2018年中报,实现营业收入91.7亿元,同比下降0.74%;归母净利润3.29亿元,同比下降46.24%;扣非归母净利润-3.79亿元,同比下降165.9%;经营活动净现金流4.32亿元,同比下降58.92%;基本每股收益0.17元。

  点评:

  2018H1业绩盈利但扣非业绩大幅亏损,非经常性损益贡献7.08亿

  公司2018H1归母净利3.28亿元,扣非归母净利-3.79亿元,非经常性损益高达7.08亿元,其中非流动资产处置损益9.99亿元(主要为电解铝产能指标向云南神火作价出资产生的资产处置收益10.35亿元,以及神火铝材公司资产处置损失6200万元),应收账款减值准备转回1.07亿元(主要为对茌平信发公司氧化铝采购的坏账准备转回),其他非经常性损益项目-4.16亿元(主要为电解铝产能指标转移对应的固定资产减值准备计提了2亿元)。

  煤矿板块盈利大幅下降,主因薛湖和新庄矿事故影响

  2018H1公司煤炭板块的利润总额仅为1.75亿元,同比下降6.73亿元,主要是由于新庄和薛湖两矿事故导致煤炭产销量下降以及成本的大幅抬升,其中新庄矿(225万吨)因升级为煤与瓦斯突出矿井2017年8月停产而2017年10月复产,薛湖煤矿(120万吨)则在2017年5月和2018年4月两次发生安全生产事故,7月16日已经复产,两矿虽复产但仍没有达到满负荷,尤其是薛湖矿一直没有产量产出,将会使2018年产销量同比大幅下降。产销方面来看,2018H1煤炭产量279.7万吨,同比下降23.8%,销量274万吨,同比下降30.4%;吨煤盈利来看,2018H1吨煤利润总额为64元/吨,同比下降152元/吨,降幅0.3%。

  铝板块由盈转亏,主因原材料成本上涨以及产销量小幅下降

  2018H1公司铝板块的利润总额为亏损2.81亿元,同比下降6.59亿元,主要原因是氧化铝、阳极炭块等原材料价格同比大幅上涨,其中氧化铝价格(不含税)上涨209元/吨,对应电解铝成本上涨398元/吨,新疆地区自2017年7月1日起征收政府性基金0.0241元/度,对应电解铝成本上涨281元/吨。产销方面来看,2018H1铝产品产量55.71万吨,同比下降4.8%,销量55.35万吨,同比下降1.9%;吨铝盈利来看,2018H1吨铝利润总额为亏损508元/吨,同比下降1177元/吨,由正转负。

  公司电解铝闲置产能有望实现异地置换,公司铝板块存成长空间

  2018年初,神火集团与云南省文山州政府签署合作协议,将把集团(包括上市公司)的电解铝闲置产能置换到文山州,利用当地相对低价(0.25元/度)的水电进行电解铝的冶炼加工,建设规模为90万吨。目前上市公司与神火集团分别有电解铝闲置产能33万吨和24万吨,其中上市公司有6万吨公告要进行转让,因此上市公司和集团将分别拿出27万吨和24万吨闲置产能进行项目合作,并按6000元/吨作价作为出资,其中上市公司27万吨产能指标已经公示。

  业绩预测:2018~2020年EPS为0.25、0.21、0.30元。

  考虑到国内电解铝供给侧改革,电解铝库存下降,电解铝价格后期存在上涨的动力。我们预计公司2018~2020年EPS为0.25、0.21、0.30元,当前股价4.97元,对应PE为20X/24X/17X。

  风险提示:宏观经济不及预期,供给侧改革不及预期

  2、久立特材(002318,股吧):

  中报点评:下游改善,业绩持续向好

  业绩概要:公司发布2018年半年度报告,报告期内公司实现营业收入19.49亿元,同比增长41.81%;实现归属于上市公司股东净利润1.32亿元,同比增长98.44%,折合每股收益为0.16元;去年同期实现归属于上市公司净利润为0.67亿元,每股收益为0.08元;

  财务分析:公司二季度单季实现净利润0.85亿元,环比增长71.82%。2018年上半年毛利率22.45%,同比上升1.65%,其中无缝管和焊接管毛利率分别同比上升1.65个百分点及2.02个百分点;在产品收入结构中,石化天然气及电力设备制造收入占营业收入比重分别提升3.35%和2.35%,而机械制造收入占营业收入比重下滑2.55个百分点。同时2018年上半年期间费用率13.39%,同比下降0.33%;净利润率6.89%,同比上升2.13%;资产负债率40.08%,基本持平;

  下游改善助力业绩连续向好:报告期内公司主要产品销售收入实现大幅增长,主要得益于下游石油、化工、天然气等行业投资增速上升,带动公司产品销量增加。根据国家规划,我国“十三五”期间预计建成原油管道5000公里,新建天然气主干道及配套管道4万公里,同时将加快突破管道建设关键技术和关键设备,计划实现管材100%国产化。在下游投资改善的基础上,公司努力提升产品销量及市占率,净利润已连续三季度实现正增长;

  发行可转换债加码高端产业:继2014年公开发行可转换公司债4.74亿元后,公司于2017年11月发行可转债10.4亿元,主要用于“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目”、“工业自动化与智能制造项目”及“年产1000吨航空航天材料及制品项目”。目前相关项目还处于投入初期,但根据公司既有的战略规划,未来公司有望增强高附加值产品产能,拓宽盈利渠道,增强抵御单一业务风险的能力。此外据公司公告,公司按2017年权益分派方案对转股价格作出相应调整,“久立转2”的转股价格由原来每股人民币8.37元调整为每股人民币8.22元;

  订单饱满全年业绩可期:公司有一半下游集中在石化天然气领域,随着相关下游投资增速逐步回升,公司传统产品订单相应增加。与此同时,公司核心产品核电蒸发器U形管2018-2019年相关订单基本无忧,根据公告,公司连续中标白龙核电项目蒸汽发生器用690U形传热管和福建漳州核电项目1#机组蒸汽发生器用U形传热管,目前该产品国内仅有久立和宝银可生产;

  投资建议:随着近期油价连续上涨,公司油气订单稳步增加,同时作为细分市场的龙头企业,公司核电相关订单开始放量。随着可转债项目逐步落地,后期新增产能有望进一步提升公司业绩。我们预计2018-2020年EPS为0.31元、0.33元及0.34元,维持“增持”评级;

  风险提示:公司产品订单不及预期。

  3、菲利华:

  
中报点评:半导体石英材料收入增速维持高位

  事件:菲利华发布2018年半年度业绩报告,公司实现营业收入3.29亿元,同比增长38.57%;实现利润总额9395万元,同比增长38.34%(2017H所得税率为21.6%,而今年同期为15.6%);实现归母净利7906.3万元,同比增长48.90%;扣非后归母净利润为7290.5万元,同比增长45.40%。分季度看,2018Q2营收为1.97亿元,同比增速为36.4%;归母净利5800万元,同比增速为53.1%。

  半导体景气向上致营收增速维持高位,叠加军工平稳增长,两者贡献主要营收和利润。公司是国内石英玻璃行业龙头,在半导体和军工用石英玻璃材料领域拥有核心竞争优势:1)在半导体领域,公司是国内唯一获得主要半导体设备商(东京电子、应材、Lam)认证的石英材料供应商;2)在航天航空领域,公司是全球少数具有石英纤维量产能力的制造商之一,具有军方供货资质。报告期内公司在石英玻璃材料(包含半导体用石英玻璃材料和军工用石英纤维)领域持续保持技术优势并把握住市场机遇,实现营收为2.56亿元,同比增长49.89%,占比达到77.8%。其中半导体石英材料销售收入增幅最大,同比增长50%,继续维持高增长态势(2017年半导体业务营收增速为46%),主要得益于老客户订单增加以及新市场的开拓,今年1-6月新客户营收较去年同期增长138%。石英玻璃制品(包含光通信和上海石创业务)的收入增速相对较慢,为7.25%,主要是光通信领域公司提供绝大部分石英玻璃辅材器件,竞争为激烈。

  产品结构变化致毛利率小幅下滑,汇率及所得税率变化致净利率同比增长。报告期内公司毛利率为46.6%,同比下滑2.4个百分点。主要原因是石英玻璃材料中,半导体毛利率相对较低但收入增速更快,致毛利率小幅下滑0.56%;石英玻璃制品竞争较为激烈,毛利率为25.95%,同比下滑12.20%。由于人民币贬值以及所得税率变化导致公司净利率增加1.7个百分点至24%。

  投资建议:三大主业景气均向上,光纤和军工平稳增长,半导体加速增长,随着半导体产业链向国内转移,公司作为研发和技术龙头,有望加速实现进口替代(公司产品质量和工艺稳定性已获得国际主流设备商的资质认证,而且相对海外竞争对手具有成本和本地化服务优势)。另外,公司积极提升合成石英材料产能并进行高性能增强纤维复合材料的研发,后续有望形成新的利润增长点。我们预计公司2018-2019年实现归母净利1.69和2.24亿元,当前股价对应PE分别为28和21倍;维持“增持”评级。

  风险提示事件:下游需求增长不及预期,新品拓展不及预期

  4、普莱柯:

  
中报点评:疫苗化药板块齐头并进,业绩恢复增长

  投资要点

  业绩总结:公司发布]2018年半年度报告,上半年实现营业收入2.9亿元,同比增长10.5%,实现归属股东净利润0.8亿元,同比增长23.4%。

  业绩有所增长,研发项目推进业绩。普莱柯2018年上半年营业收入同比增长10.5%,猪用疫苗以及禽用疫苗及抗体贡献收入增量:猪用疫苗收入8252万元,同比增长38%,占比29%;禽用疫苗及抗体收入10365万元,同比增长21%,占比36%;化学药品收入8046万元,同比增长8%,占比28%。公司未来将稳步发展、继续加大重点研发项目推进力度、强化市场开拓。2018年上半年,下游养猪业行情低迷,对上游动保行业造成了不利的影响,但随着养猪行业规模化程度的不断提高,对疫病预防的需求也会增加,公司业务将继续扩张。

  下游生猪养殖产业规模化发展,需求将增加。随着“2017年底关闭或搬迁禁养区内畜禽养殖场和养殖专业户”政策的实施,我国生猪养殖业逐步完成去产能。在环保监管趋严的压力下,散户补栏意愿不强,我国生猪存栏量呈下降趋势,大型龙头企业加速扩张步伐,“饲料—养殖—屠宰—肉食加工—终端销售”全产业链经营模式成为企业的发展方向。拥有规模优势和产业链完整性的企业将加快扩张的步伐,行业集中度持续提升。规模化养殖企业对疫病预防和动物健康管理的意识显著高于散养用户,导致兽药行业市场规模进一步扩容。

  切入口蹄疫市场、推广猪圆环系列。公司于2018年4月发布公告称拟出资成立中普生物制药有限公司,同时,用于预防猪口蹄疫病毒病的重组口蹄疫亚单位疫苗已经处于临床研究阶段。公司拟以合资公司为主体,申报新兽药证书及产品批准文号,实现口蹄疫疫苗由全病毒疫苗到基因工程疫苗的升级换代;公司的猪圆环基因工程亚单位疫苗于2017年11月取得生产批号。2018年第一季度,猪圆环基因工程亚单位疫苗的销售量已接近300万头份,未来随着新产品陆续头发,将为公司提供持续增长动力。

  盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.59元、0.81元、1.06元,对应动态PE分别为25倍、18倍、14倍。给予公司2018年25倍估值,目前估值合理,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:新品种推广或低于预期,品种研发或低于预期,下游市场波动风险。
  • 标签:
  • 业绩,煤矿,股市,牛股
责任编辑: 宋静雅 IF140
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