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翰宇药业:业绩恢复性增长,期待海外API放量
来源:财界网 2018-08-08 09:22:00
  2018H1业绩符合预期

  翰宇药业发布2018半年报,上半年公司实现收入6.47亿元,同比增长35.06%;归属上市公司母公司净利润1.97亿元,同比增长22.79%,每股收益0.21元。业绩符合我们的预期。

  发展趋势

  业绩符合预期,现金流好转明显。公司上半年收入与净利润同比增长35.06%/22.79%,扣非净利润同比增长26.62%。政府补助较去年同期增加789万是公司扣非净利润差别的主要原因。公司上半年经营性现金流净额1.03亿元,较去年同期-4530万元好转明显。制剂板块恢复性增长良好,销售费用提升较快。公司上半年积极加大营销改革,销售费用有较大幅度提升,销售费率同比增长14.87pp,带动期间费率上升10.29pp至51.74%。

  制剂板块恢复性增长良好,制剂板块收入3.42亿元,同比增长66.23%。其中传统大品种胸腺五肽+44.93%、去氨加压素+59.18%、去氨加压素+21.86%、特利加压素+21.08%,爱啡肽等新制剂均有不同程度的增长。

  成纪药业进入调整期,期待海外原料药放量。公司器械子公司成纪药业2017业绩对赌结束后开始进入调整阶段,2018H1净利润7954万元,同比下降26.08%,我们预计2019年后将逐步回归到正常增长水平。公司上半年海外市场增长迅速,原料药与客户肽收入总计1.68亿元,同比增长45.25%。公司2017年利拉鲁肽原料药已有较大的增长,伴随公司武汉产能的投入,公司海外原料药出口有望放量。

  盈利预测

  我们维持2018/2019盈利预测不变,预计EPS分别为0.48元、0.63元,最新收盘价对应P/E分别为26.8X、20.5X。

  估值与建议

  维持中性评级。维持目标价15.00元,较最新收盘价有13.93%的上涨空间,目标价对应2018/2019年P/E分别为31.3X、23.8X。

  风险

  海外原料药与客户肽出口不达预期,国内制剂招标降价风险。
  • 标签:
  • 药品,医疗,投资,理财
责任编辑: 宋帅龙 IF228
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