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周三机构一致好评的大金股
来源:财界网 2018-07-18 09:04:52
  一、蓝思科技:上半年扣非业绩低于预期,Q3有望迎来转机

  类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:孙芳芳

  扣非业绩大幅下滑,下半年旺季业绩将有望扭转

  蓝思科技上半年归属于上市公司股东的净利润4.35亿元-4.98亿元;其中扣非前Q1为1.10亿元,Q2为3.25亿元-3.88亿元。由于公司收到客户支付的较大数额研发收入,非经常性损益约为8.59亿元。扣非后Q1为0.36亿元(YOY-77.39%),Q2为-4.60亿元至-3.97亿元(2017Q20.65亿元),扣非后业绩大幅下降,主要归因于一方面,公司配合各大品牌客户进行新技术、新材料、新工艺、新设备等研发试制,为下半年生产旺季做准备,投入了大量研发费用;另一方面,消费电子产品市场需求整体较为乏力,大量新品试制投产导致良率损耗加大,以及相关的固定资产折旧、员工工资等成本开支显著增长。

  上半年手机市场遇“冷”,转机已逐步显现

  1)上半年国内手机市场出货量为1.96亿部,同比下滑17.8%,去年全年出货量为4.59亿部,同比下降4%;iPhone系列一季度销量为5220万部,仅增长了3%,其中新机iPhoneX一季度销量1270台,出货量不及预期。我们预计今年整体智能手机低迷时期已过,随着进入传统的Q3旺季有望大幅拉货;2)2.5D/3D玻璃出货量增长迅速,随着国产机加速导入3D玻璃背板,2017年出货量达到2000万片,2018年上半年出货量达到2200万片,2018年全年将达到7000万片;2.5D玻璃日出货量达到100万片,预计全年出货量将达6.5亿片以上。我们认为上半年低点已过,三季度转机已逐步体现。

  入股豪恩声学,逐步打造一站式平台

  近期公司以自有资金人民币9047万元入股豪恩声学15%的股份进入声学领域,豪恩声学主要产品包括微型麦克风、语音识别模组、扬声器/受话器、有线/无线耳机和智能音箱等产品,已经成为全球500强企业的电声产品供应商,上半年净利润规模达到3174.58万元,通过产业整合,将导入公司优质客户的资源。公司从上市以来,通过业务板块不断的扩充,目前已经形成玻璃+触控Sensor+贴合+声学一站式解决方案平台,单机价值量大幅提升,另外,随着双面玻璃搭载率提升,3D玻璃前盖板在安卓手机渗透率加速,推动公司业绩增长。

  盈利预测及估值

  考虑到公司为全球消费电子产品防护玻璃行业的领先企业,顺应去金属化趋势,玻璃盖板出货加速,以及多元化布局贡献新增量。我们预计公司18-20年实现的净利润为28.95/38.25/51.15亿元,对应EPS分别为0.73、0.97、1.29元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

  风险提示

  下游需求不达预期,竞争加剧。

  二、德尔股份:半年度业绩符合预期,季度环比继续增长

  类别:公司研究机构:国海证券有限责任公司研究员:周绍倩,王炎太

  事件:

  德尔股份发布2018年半年度业绩预告:2018年1-6月,公司预计归母净利润0.92-1.06亿元,同比增长45.13%-67.21%。

  投资要点:

  新产品增长良好,业绩符合预期根据业绩预告,2018年上半年公司归母净利润较去年同期增长45.13%-67.21%,符合预期,且二季度利润较一季度环比继续增长。业绩增长主要源于两方面:第一,公司在传统产品转向泵的基础上积极拓宽产品线,持续增加新产品的投入,募投项目新产品电液泵、自动变速箱油泵、汽车电子业务保持良好增长;第二,2017年并表的德国CCI持续贡献收益,隔音降噪产品经济效益稳定。目前公司部分产品配套的客户新车型仍处于爬坡期,随着订单的释放全年业绩逐季度还将持续释放增量。

  可转债发行,费用压力点已过公司可转债将于2018年7月18日进行原股东优先配售和网上申购,本次募集资金总额不超过5.65亿元,其中拟投入募集资金额2.89亿元用于年新增50万台电液泵项目(二期45万台电液泵),2.76亿元用于年新增100万台汽车自动变速箱油泵。相应的产线已经投入建设,随着募集资金的到位,公司下半年财务费用压力将得到明显改善。

  今年确立为业绩拐点,长期成长空间打开公司2017年收购卡酷思(CCI)产生的大量财务费用以及股权激励费用较高,而2018年随着可转债的发行以及经营性现金流的改善,全年费用压力将得到极大缓解。我们判断,费用压力的较小叠加新产品业绩的逐步兑现,公司进入长期增长通道。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级预计公司2018/2019/2020年EPS为2.57/3.46/4.12元,对应当前股价PE分别为13/10/8倍,维持买入评级。

  风险提示:新产品拓展不及预期的风险;汽车市场销量不及预期的风险;收购标的业绩不达预期的风险;募投项目建设不及预期的风险。

  三、濮阳惠成:顺酐酸酐衍生物量价齐升,芯动能助力公司OLED业务发展

  类别:公司研究机构:太平洋(601099,股吧)证券股份有限公司研究员:杨伟,张波

  事件:公司发布2018年半年报业绩预告,2018年上半年公司实现归母净利润4986-5876万元,同比上涨40%-65%。其中公司Q2归母净利润2842-3733万元,同比增长30%-70%,环比增长33%-74%。

  顺酐酸酐衍生物量价齐升,芴类等OLED材料快速放量。公司为国内顺酐酸酐衍生物行业龙头企业,具备30000吨/年顺酐酸酐衍生物产能,公司产品持续放量,供不应求,今年产量增加主要来自于原有产能开工率的提高。公司不断优化产品结构,产品售价和毛利逐步提高。公司在芴类等OLED材料领域持续发力,下游客户包括韩国核心OLED材料企业,业绩快速放量,助力公司业绩大增。

  公司具备优异的有机合成能力。公司专注于精细有机化学品领域,从顺酐酸酐衍生物产品起家,不断拓展到OLED功能材料和医药中间体,公司在精细有机化学领域不断积累,未来有望拓展延伸到其他领域。

  募投项目助力公司持续发展。18年2月,公司非公开发行1000万股,扣除发行费用后约1.94亿,用于年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目、年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目和年产1000吨电子化学品项目,一方面扩大原有主营业务产能,另一方面不断拓展高端电子化学品业务,不断打开公司的成长空间。

  芯动能基金入主,OLED材料发展有望加速。芯动能基金参与公司定增,目前占有上市公司2.32%股份。芯动能基金背靠京东方和国家集成电路大基金,有望协助公司整合产业上下游资源,加速OLED发光材料国产化进程,公司OLED材料发展有望加速。

  维持“买入”投资评级。预测公司18-20年净利润分别为1.05亿、1.43亿和1.93亿,EPS分别为0.41元、0.56元和0.75元,对应PE分别为31倍、23倍和17倍,给予“买入”评级。

  风险提示:产品价格下滑,新建项目达产低于预期的风险。

  四、金圆股份:中报预增101%-119%关注危废项目投产带来业绩弹性

  类别:公司研究机构:广发证券(000776,股吧)股份有限公司研究员:郭鹏,邱长伟

  2018年中报归母净利润预增101%-119%

  公司公告,2018年上半年公司净利润1.63-1.78亿元,同比增长101%-119%,业绩增长一方面来自于新增固废危废处置业务,包括新金叶、灌南、格尔木等项目2017年下半年投产或者并表;一方面来自水泥业务,广东区域水泥产品销售价格及销量同比上涨。

  危废行业监管加强迎来需求释放,水泥窑协同或将快速发展

  当前危废处置行业供不应求,盈利能力较好。2018年环保部启动“清废行动2018”专项督查,辉丰股份、三维集团、罗平锌电(002114,股吧)等上市公司因危废处置不善受到较为严厉的处罚,加之连云港(601008,股吧)等个别地方政府领导因危废处置监管不善受到处罚,或将“自上而下”推动危废处置需求加速释放。据我们统计广东、浙江、福建、山东4省危废十三五规划新增水泥窑协同处置产能200万吨,水泥窑协同处置成本优势明显,将在未来3年内迎来快速发展。

  公司危废处置在手规模较多,建议关注项目投产进度

  公司通过自建、合作等方式快速扩张以水泥窑协同处置为核心的危废处置规模,在手危废处置规模192万吨,其中投产14.7万吨,取得环评批复73万吨,环评报批中68万吨。危废项目的陆续投产将给公司带来较大的盈利弹性,建议关注公司项目投产进度。

  水泥窑协同处置高弹性标的

  预计2018-2020年公司EPS为0.75/1.06/1.45元/股,当前股价对应2018年PE18倍。水泥窑协同处置危废行业处于快速成长阶段,公司扎根水泥行业,着力打造水泥窑协同为主线的综合型危废处理模式。公司在手储备危废产能190万吨/年,若储备项目陆续投产则业绩弹性较大,给予“买入”评级。

  风险提示

  水泥价格下跌导致水泥盈利下滑;危废项目投产进度低于预期;危废行业竞争加剧导致盈利下滑。

  五、安井食品:收入稳健增长,利润增速超预期

  类别:公司研究机构:国海证券有限责任公司研究员:余春生

  收入稳健增长,符合市场预期。2018年上半年公司实现营收19.47亿元,同增18.64%,其中Q1/Q2分别实现营收9.56/9.91亿元,同增18.93%/18.36%,Q2延续Q1增速。产品上,公司按照“火锅料为主、米面为辅”的产品组合模式,积极推动两大品类在餐饮流通渠道的拓展,叠加效应明显。上半年速冻火锅料、米面制品增速相当,小龙虾业务主要为参股公司新宏业(公司持股占比19%)运营,不计入公司营收,计入投资收益。

  成本持平、费用率下行,净利增长较高。上半年归母净利润1.42亿元,同增37.40%,其中Q1/Q2分别为5425万元/8810万元,同增20.53%/50.36%。Q2净利润大幅增长原因主要为:1)猪肉等原材料成本下降,包材、人工成本上升,Q2毛利率约与Q1持平,维持在27%左右;2)Q2为传统淡季,营销费用率均处于较低水平,历史水平为11%-12%,较Q1约低3pct;3)规模效应下管理费用率、财务费用率有所下行。

  作为行业龙头,公司在速冻火锅料制品市场中一家独大。在速冻火锅料制品行业中,公司营收规模遥遥领先,行业内缺乏强有力的竞争对手,行业内安井一家独大的局面已经确立。公司速冻火锅料制品的营收规模超过行业第二、第三和第四之和,且未来有望逐渐拉大差距,龙头地位完全确立。

  盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。公司为速冻食品行业龙头公司,未来公司产能有序扩张、新产品的不断上市,公司业绩有望保持快速增长。预计2018-2020年EPS分别为1.28元、1.71元、2.11元,对应PE分别为31X、23X、19X,维持公司“买入”评级。

  风险提示:产能扩张不及预期;餐饮行业回暖不及预期;新品上市不及预期。

  六、玲珑轮胎:荆门工厂落地,国内布局进一步完善

  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:马群星

  事件:

  7月6日,公司国内第四个生产基地落地湖北荆门,产品主要为全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎、工程胎等。项目建成后,可实现年产半钢子午线轮胎1200万套、全钢子午线轮胎240万套、工程胎6万套,达产后年可实现销售收入超50亿元。投资要点:

  “5+3”战略逐渐完善,国内布局延伸的重要一步公司目前已在国内建设了招远、德州和柳州3个生产基地,在泰国建设了第一个海外生产基地,荆门基地是公司国内布局延伸的重要一步。项目的启动,是公司突破地域限制、立足资源整合,培育核心竞争优势的又一重要举措,对于公司“零距离”服务客户、提升市场占有率、降低物流成本等具有重要意义。

  深耕汽车配套市场,本土品牌成长叠加主动进军外资整车产业链公司多年来深耕汽车配套业务,目前本土整车客户包括中国一汽、陕西重汽、东风汽车(600006,股吧)、北汽福田、重庆红岩、上汽通用五菱、济南重汽、厦门金龙,外资整车客户包括大众、通用、福特、印度塔塔、俄罗斯雷诺日产、菲亚特、巴西现代等。本土品牌具备高销量优势,外资中高端品牌则具备的高价值优势,伴随着公司国际化战略的进一步发展,未来有望进军更多的中高端市场,迎来利润拐点。

  盈利预测

  我们预计公司2018/2019/2020年净利润分别为11.77/14.79/17.70亿元,对应PE16.10/12.81/10.71倍,维持“推荐”评级。

  风险提示

  原材料价格波动;轮胎行业景气度下滑;产能释放低于预期。
  • 标签:
  • 蓝思科技,德尔股份,安井食品,玲珑轮胎
责任编辑: 曹金 IF142
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