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周一机构一致看好的大金股
来源:财界网 2018-07-16 09:32:44
  一、雷鸣科化(600985,股吧):资产注入审核通过,低估值炼焦煤标的凸显投资价值

  资产注入审核通过,集团“煤&焦”资产有望上市。7月12日,雷鸣科化(600985,股吧)发布公告,“公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过”。根据公司的重组预案,淮矿股份的煤炭和焦炭资产将整体注入到雷鸣科化(600985,股吧)上市平台,雷鸣科化(600985,股吧)的主要业务将变为煤炭开采和焦化,但原民爆业务仍旧保留。

  淮矿股份盈利持续改善,明显高于同行。2016年以来盈利持续改善,2017年销售毛利率、销售净利率、ROE分别达到20.98%、6.6%、23.48%,2018年Q1三项指标15.16%、6.02%、6.37%,如果年化则盈利有望超过2017年。第一大主业煤炭业务在2017年“降本增效”以及关闭退出劣质矿井的举措下,盈利能力已攀升至行业前列。

  多措并举,淮矿股份产销规模仍有增长空间。淮矿股份通过股权收购增大持股比例、产能置换核增产能、大力推进在建矿投资建设、提高现有在产产能利用率等方式,积极提高公司的核定产能规模以及权益产能规模,从而提高公司的产销量规模。综合来看,淮矿股份的核定产能可以增长330万吨,权益产能增长210.3万吨,同比现有在产产能(3575万吨和3387.5万吨)分别增长9.2%和6.2%n焦化新产能投产,华东市场地位进一步增强。2017年4月淮矿股份焦化二期项目正式投产,使公司焦炭核定产能增长至440万吨,权益产能增长至305.8万吨,权益占比提高至70%。预计公司在2019年焦化业务可以满产,将位居焦炭上市公司第四位,华东焦炭上市公司第一位。

  煤炭和焦炭价格维持高位,盈利可持续。炼焦煤价格虽受近期“煤焦钢”产业链弱势影响,但煤企基本倾向限产保价,预计炼焦煤价格后半年高位平稳;焦炭价格近期弱势,但“金九银十”开工旺季还能迎来一波反弹,后半年价格高位震荡;动力煤价格虽有国家政策稳价,但对于现货动力煤来说,仍有望在夏季旺季和供暖季旺季迎来反弹,后半年价格维持稳步上涨趋势。

  暂无大额计提减值&享受高新技术税率优惠,业绩将明显增厚。2017年淮矿股份因为关闭退出三座矿井,导致出现大额资产减值以及营业外支出,合计减少利润总额6.5亿元,未来淮矿股份不会再对关闭退出矿井做计提减值等会计处理(因已在以前年份做过集中处理),所以亦不会对业绩带来负贡献。此外淮矿股份母公司和临涣焦化属高新技术企业,享受所得税率15%的政策支持,且有望连续享有该项优惠。

  优质的炼焦煤标的,低估值,已凸显投资价值。预计淮矿股份(标的资产)2018年业绩为34亿元,以交易价格来算对应估值仅为6.2倍,估值明显偏低。如果注入上市公司后,“新雷鸣科化(600985,股吧)”2018~2020的业绩分别为35.3亿元、37.8亿元、37.9亿元,EPS分别为1.68、1.79、1.80元,目前股价9.86元/股,对应的PE分别为5.9X/5.5X/5.5X,相比炼焦煤上市公司平均9倍PE也明显偏低,当前已凸显投资价值。

  风险提示:尚未收到证监会正式核准文件,煤炭和焦炭价格大幅下滑

  二、中国化学(601117,股吧):海外订单创新高+结转提速,中报业绩有望超预期

  石化产业链景气度提升+民营大炼化,国内订单保持强劲增长,2018年境外订单创历史新高。1)公司2018年6月新签订单189亿元,同增114%,H1新签订单800亿元,同增72%,新签订单保持强劲增长。2)分地域来看,2018年H1公司境内新签订单404亿元,同增69%,受益石化产业链景气度提升+民营大炼化,国内订单保持强劲增长;公司境外新签订单397亿元,同增76%,公司上半年境外订单超历史全年水平,2018年境外订单创新高,7月2日,中国化学(601117,股吧)与埃及CarbonHolding公司签署合作框架协议,根据协议双方将共同推进非洲最大的石化项目--塔里尔石化项目(总投资额约109亿美元),在投融资及工程技术等方面进行深入合作,公司境外订单有望再上一层楼。3)分类型来看,2018年H1公司工程承包/施工承包/设计订单同增97%/52%/92%,三大类型齐头并进,设计订单作为订单前瞻指标翻倍增长公司未来订单增速有保障。

  三大拐点已现,公司中报业绩有望超预期。1)经营管理拐点:十载深耕塑造化学工程龙头,业务多元化+新任董事长为公司注入新活力;2)行业景气度拐点:受益于国际油价上升石化行业景气度回升+民营大炼化+资源禀赋决定煤化工长期方向;3)业绩拐点:①2018年H1公司实现营收343亿元,同增35%,较去年同期提升33pct,远超一致预期营收增速(21%),也高于我们预测的营收增速(29%),2016/2017年订单同增12%/35%,2017年营收同增10%,订单结转加速公司业绩有望超预期。②受贸易战影响,人民币持续贬值,年初至今人民币贬值1.36%,我们认为人民币贬值三大路径利好国际工程板块,2017年受人民币升值影响公司汇兑损失达1.5亿元,今年汇兑损失有望大幅减少。③四川PTA项目2016/2017年计提资产减值损失达4.9/4亿元,2016/2017年资产减值损失总计11/15.6亿,甩开包袱轻装上阵。

  投资建议。

  我们预计公司2018/2019年EPS为0.56/0.88元/股,给予公司6-12个月元目标价位10.56元,对应2018年PE估值19倍。

  三、金禾实业:核心动力(620005,股吧)突出,消费属性明朗,优质成长标的

  推荐逻辑:公司的核心竞争力来自于技术研发带来的精细化工品上的成本优势和技术壁垒,从而具备安赛蜜、甲乙基麦芽酚、三氯蔗糖上的定价权,属于这一行业的核心玩家。公司的精细化工品实际上是食品添加剂,具备较强的消费属性,未来随着新产能的投放,有望实现业绩的持续成长和估值的切换,具备较好的投资价值,属于优质成长标的。

  公司核心竞争力突出,精细化工业务专注于食品添加剂领域。公司核心竞争力来自于自身的成本优势和技术壁垒,公司的精细化工品几乎均为食品添加剂,是细分子行业的龙头,精细化工业务毛利率从2016年的43.4%提升至2017年的51.3%,盈利水平大幅提升。未来,公司将继续在相关精细化工品上发力,提升产能,扩大自身优势。

  定远项目助力精细化工板块,巩固竞争优势。定远一期项目规划产品中,甲乙基麦芽酚为公司优势产品,扩产完成后产能将达9000吨,市场份额有望进一步扩大;糠醛可用于麦芽酚产品的生产,配套锅炉也可满足公司生产中蒸汽与热能需求;氯化亚砜可部分应用于三氯蔗糖项目的生产;园区内氯气供应充足,进一步降低公司原材料成本,项目投产后,公司有望凭借循环经济的优势,进一步巩固在精细化工领域的龙头地位。

  周期属性弱化,消费属性明朗,未来估值有望提升。公司精细化工产品几乎都是食品添加剂,具有消费品属性。目前精细化工产品的毛利占比已经超过了基础化工产品的毛利占比。另外,公司2017年剥离了华尔泰,基础化工业务的规模进一步减少,而未来随着定远项目的逐步投产,公司精食品添加剂的收入将进一步增加。我们认为公司目前的估值水平仅代表了基础化工业务的估值水平,而公司的消费属性将逐渐明朗,参考国内食品添加剂企业和国际香精香料龙头企业的估值水平,我们认为公司估值有提升的空间。

  盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为2.00元、2.42元、2.80元,未来三年将保持16%的复合增长率。因为对标公司晨光生物(300138)、爱普股份(603020)、国际香精香料(IFF.N)、奇华顿(GIVN.SIX),2018年估值水平分别为16.4、20.7、32.91、33.91倍,因此给予公司2018年15倍估值,对应目标价30元,维持“买入”评级。

  风险提示:新建产能投产及达产进度或不达预期的风险,产品需求和价格波动的风险,环保和安全生产的风险。

  四、华新水泥(600801,股吧):高弹性龙头,业绩大幅超预期

  公司7月9日发布业绩预告,预计2018年上半年归母净利同比增加13~14亿元,同比+179%~192%;预计扣非净利润同比增加13.12~14.12亿元,同比+192%~206%。

  单季度盈利创下历史新高,业绩大幅超预期。2018年Q2单季度归母净利14.98~15.98亿元,同比增长137%~152%,单季度盈利创历史新高,业绩超预期主要得益于需求整体平稳的背景下,供给收缩使得供需关系持续偏紧,上半年价格整体维持高位震荡,同比大幅增长;我们测算公司上半年整体销量同比微增1%左右,公司Q1销量同比有所下滑,Q2旺季需求恢复情况较好,销量的表现有所反弹(同比增约6%),吨毛利约130元。

  华中市场区域格局改善景气延续,盈利有望继续提升。湖北是公司的大本营,湖南是重要省外市场,过去由于长江水路联结,和华东、川渝等外围市场形成联动;随着环保督查、错峰、协同停产在全行业范围的持续加强,区域市场格局的改善也形成联动,华东市场海螺和中建材对沿江熟料的联合控销、芜湖、铜陵地区部分产线停产,对两湖市场的协同格局也带来明显改善;考虑到目前沿江库存依然维持低位,三季度夏季错峰停产将继续执行,供需偏紧下价格高位依然具备支撑。

  西南、西藏地区需求仍具备弹性,盈利表现突出。西南是全国少有的水泥需求仍然保持增长的市场;收购拉法基后,公司在西南市场布局明显加强,云南成为仅次于湖北的最重要的省外市场,云贵水泥价格上半年继续保持高位,重庆市场受益于川渝地区的错峰停产,景气改善明显,盈利贡献突出;西藏地区公司布局有3条熟料产线,其市场封闭、长期处于供不应求局面,水泥价格一直维持在高位,据公司公告,公司2018年下半年西藏山南三期3000t/d、日喀则二期3000t/d两条产线有望投产,将进一步提升盈利。

  骨料、为废处置业务加速布局,提供新成长动力。2017年公司骨料产能2100万吨,销量1153万吨,同比增长54%,毛利率53%;中期规划2020年实现产能1亿吨,其中2018年拟新增1700万吨;公司也在加大危废处置布局,加快推进十堰和株洲等多个危废处置中心环保项目的投产运行。

  投资建议:水泥股中的高弹性标的,维持“买入”评级。需求平稳+供给收缩+库容比低位,接下来3季度大概率淡季不淡,南方地区水泥公司全年盈利有望继续超预期,公司作为两湖、西南水泥龙头,区域供需关系好,吨市值较低(意味着股价对水泥涨价的弹性最大),盈利弹性大;我们预计公司2018-2020年EPS分别为3.01、3.35、3.63元/股,按最新股价对应PE分别为5.6倍、5.0倍、4.6倍,维持“买入”评级。

  风险提示:固定资产投资下滑超预期、错峰停产不达预期、新业务拓展不达预期,行业新增供给超预期。

  五、飞凯材料:业绩符合预期,综合材料平台布局战略持续推进

  支撑评级的要点

  业绩符合预期。公司发布业绩预告,预计2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润15,400-16,100万元,同比增长535.32%-564.20%。其中本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为763.02万元(未扣除所得税影响),同样较去年同期68.46万元(未扣除所得税影响)大幅上升。

  各项业务向好,外延并购持续推进。公司分别于2017年3月、7月和9月完成对长兴电子材料(昆山)有限公司60%控股权、台湾大瑞科技股份有限公司100%股权、江苏和成显示科技有限公司100%股权的收购。带来业绩大幅增长。同时,2018年第二季度,公司紫外固化材料产品量价齐升,且电子化学材料产品对公司的营收亦产生了积极的影响。

  国内高端液晶材料龙头,受益行业高速发展:在政策支持、产能转移以及相关企业技术不断突破背景下,国内液晶面板行业发展迅速,不断拉动上游液晶材料需求。另一方面,据统计2017年液晶材料国产化率在30%左右,较2015年大幅提升,且未来仍有提升空间。公司2017年9月完成收购的和成显示公司为国产中高端液晶材料的重要供应商,与下游客户包括京东方、华星光电、中电熊猫、友达光电等大中型LCD面板厂商建立了稳定的合作关系。同时,公司作为战略投资者参与八亿时空定增,更奠定国内液晶材料龙头地位,充分受益液晶显示行业高速发展及国产化率提升。

  评级面临的主要风险

  下游光缆需求低迷,液晶面板投产进度及上游材料国产化率低于预期。

  估值

  维持此前盈利预测,预计2018-2020年公司EPS分别为0.71元、0.92元、1.00元,当前股价对应的PE为30.0倍、23.2倍、21.3倍,维持买入评级。

  六、首开股份(600376,股吧):中报预期高增长、合作项目发力

  事件:7月11日晚,公司公告:1)公司预计18年上半年实现归属上市公司股东的净利润较上年同期增长9亿元,同比增加290%左右,归属于上市公司股东的扣非净利润与上年同期增长近8亿元左右,同比增加430%左右;2)6月份,公司共实现签约面积30.58万方,同比增长7.11%,签约金额72.93亿元,同比增长48.41%;1-6月份累计实现签约面积120.42万方,同比降低19.33%,累计签约金额307.76亿元,同比降低19.70%。

  中报预计高增长、高分红低PB具优势:公司预计18年上半年实现归母净利润较上年同期增长9亿元,同比增加290%左右,扣非后归母净利润较上年同期增长近8亿元左右,同比增加430%左右。上半年业绩预增主要受益于1)公司营业收入增加,预计上半年实现营业收入同比增长50%左右;2)公司联营、合营企业实现投资收益较上年同期大幅增。公司目前A股每股现金红利0.60元(含税),PETTM在6-7的范围内,PB近0.6,具备高分红、低PB特征。

  6月销售金额增长近50%,合作项目发力,销售或可期:6月份,公司共实现签约面积30.58万方,同比增长7.11%,较5月增速收窄1.62pct;签约金额72.93亿元,同比增长48.41%,较5月增速提升61.68pct;6月销售金额的增长更多源于当月销售均价的上涨,6月销售均价23848.92元/平米,较上年同期提高6637元/平米,幅度38.56pct。1-6月份累计实现签约面积120.42万方,同比降低19.33%,较1-5月增速提升6.25pct;累计签约金额307.76亿元,同比降低19.70%,较1-5月增速提升5.10pct;累计销售均价25557.22元/平米,较上年同期微降0.46pct。公司往年合作项目平均在15%的范围内波动,17年起,合作项目面积占比提升至25%左右,合作项目金额占比提升至27%;18年截至上半年看,合作项目面积(合作项目金额)占比进一步提升至30%的范围。从6月份单月来看,合作项目面积/公司及控股子公司签约面积为72%,接近1:1的比例。在整体行业集中度提升、行业合作大趋势下,公司合作项目也逐步进入发力阶段;这也体现了公司在拿地形式上更多选择强强联合的拿地形式以争取核心区域资源的战略特征。

  投资建议:公司始终坚持立足北京、服务首都的主导思想,京内项目一直是公司结算收入的重要部分;同时作为北京国资优势房企,公司具备较好的资源整合能力,目前公司积极参与北京棚改地区工作,并逐步形成规模,未来有望形成规模效益。

  我们预计公司18-20年公司EPS为1.01元、1.12元、1.20元,维持“买入-A”评级,6个月目标价9.3元。
  • 标签:
  • 飞凯材料,华新水泥,金禾实业,中国化学
责任编辑: 曹金 IF142
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