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7月16日最具爆发力的牛股
来源:财界网 2018-07-16 07:26:54
  一、迪瑞医疗:业绩符合预期预计新产品下半年贡献业绩

  事件:

  公司发布2018年半年度业绩预告,公司2018H1归母净利润9569万~1.14亿元,同比增长5%~25%。

  投资要点:

  Q2稳步增长,业绩符合预期。我们预计2018H1扣非后净利润9019万~1.08亿元,同比增长16%~40%。受2017Q2公司投资收益影响,公司归母净利润增速略低,2018Q2归母净利润6117万~7939万元,同比增长-4%~25%;扣非后归母净利润5798万~7621万元,同比增长11%~46%。公司新产品逐渐放量+传统产品稳定增长,公司有望全年业绩增速保持30%以上。

  传统产品稳定增长,预计妇科分泌物分析产品下半年贡献业绩。公司以仪器研发见长,从2015年起,公司执行"封闭仪器+试剂"销售策略,通过封闭的生化分析仪给予经销商部分折扣,带动高毛利的试剂销售。截止2018Q1,我们预计公司已销售封闭生化分析仪超过2700台,母公司生化试剂收入占比逐年增加,收入和利润增速高于行业增长。我们估计公司的生化、血球和尿液分析等传统产品贡献了2018H1的主要利润,新产品妇科免疫分析仪或处于装机阶段,预计有望下半年贡献业绩。

  仪器研发奠定基础,全自动产品线日臻完善。公司是国内为数不多的以仪器研发见长的体外诊断公司,2018年3月公司发布了妇科分泌物分析仪和化学发光分析仪两项重磅新品,是继生化、免疫、尿液、血细胞之后新增的两大领域,覆盖医院检验科50%以上的检测项目。随着新产品的上市,公司全自动产品线已逐渐完善,凭借较强的仪器研发实力,向打造全自动化流水线实验室迈进一步。

  盈利预测与评级:公司"封闭仪器+试剂"成效初显,高毛利试剂收入占比逐渐增加,2018年妇科分泌物分析、化学发光等新产品进入市场推广阶段,并逐渐放量,公司有望进入快速成长阶段。上调盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.80元、1.06元和1.43元,业绩复合增速超过30%,对应PE分别为22.58、17.05和12.62倍,属公司上市以来的较低水平,上调投资评级,给予买入评级。

  风险提示:生化试剂竞争加剧风险、新产品推广不达预期、新产品推广引起销售费用增长高于预期。

  二、中际旭创:产能持续释放叠加行业旺盛需求推动业绩高增长

  事件:

  公司发布中报预告,预计2018年上半年归母净利润3.14-3.19亿元,同比增长7822-7948%。不考虑股权激励费用3643万元、合并摊销2132万元以及长期负债折现的1644万元,苏州旭创实际利润3.88-3.93亿元。

  我们点评如下:

  100G光模块产能持续释放,叠加良率提升和成本控制带动的毛利率改善,推动公司业绩持续高速增长。

  旭创完成并表后,投资6.5亿元建设铜陵光模块项目,报告期内募投项目顺利推进,高速100G光模块产能快速释放,下游需求持续旺盛,推动公司收入高速增长。同时公司整体生产线良率稳步提升、原材料成本控制进一步优化,早期平均成本较高的库存持续消化,推动公司盈利能力不断改善,业绩持续高速增长。

  展望全年,2018年仍是100G出货快速增长期,400G预计在2019年下半年开始放量,逐步迭代100G产品。受益云计算、大数据推动数据中心流量持续高速增长,高速光模块需求有望持续提升。

  公司100G光模块产能持续释放,良率不断提升。从需求端看,云计算大数据的应用快速爆发,推动网络流量高速增长,数据中心内部架构向扁平化演进,对100G高速光模块需求持续高速增长。当前市场出货主力仍为100G产品,400G产品预计在2019年下半年逐步起量。公司产品技术和质量领先,与谷歌、亚马逊等核心客户长期持续合作,有望充分享受行业持续旺盛的需求,推动公司业绩持续快速增长。

  中长期看,400G时代公司有望保持技术和份额优势,切入5G电信市场,打开全新市场空间。中美贸易战涉及光模块,若关税落地,对公司竞争力影响有限,同时公司通过降低对美出口比例、上下游分担等方式降低影响。公司与下游客户紧密合作,准确把握客户需求,推出扩展性更强的OSFP和密度更高的QSFP-DD400G光模块,有望延续100G时代的技术优势以及客户份额。同时公司积极推动25G电信模块研发和认证,有望切入5G基站光模块这一全新市场空间。中美贸易战最新关税方案中,美方计划对光模块产品征收10%关税,8月30日最终确定。我们认为如果关税落地,旭创市场竞争力影响有限,因为海外竞争对手主要生产基地均在中国,税负影响相同。另外公司可通过多种方式应对税负增长,公司实际税收负担有望低于10%的名义税率。假设公司承担4-5%的税负,我们测算对公司全年利润影响在13-16%左右。

  公司100G光模块产能快速释放,成本不断优化,受益云计算大数据推动数据中心对高速光模块的需求持续快速增长,公司业绩有望持续高速增长。由于100G降价幅度略超预期,以及贸易战的影响,下调公司18-20年归母净利润从8.9、13.0、17.0至7.3、12.7、15.4亿元,对应18年34倍市盈率,维持"增持"评级。

  风险提示:价格下降幅度超预期,贸易战超预期,技术研发风险。

  三、亚宝药业(600351,股吧):双重拐点估值低廉

  事件:近日公司布中报预增补充公告,净利润1.45-1.50亿元,同比增速35%-40%,扣非后归母净利润1.34-1.40亿元,同比增速28%-34%,非经常损益金额约1039万元,其中财政补贴841万元,投资收益192万元。

  点评:

  销售改革成效突出,半年报业绩靓丽。公司上半年净利润增速35%-40%,中值约38%,延续一季度高增长态势,主要原因有三:1)营销改革后,渠道扁平化,销售模式从"渠道驱动型"转变为"终端",加强终端掌控,维持较低渠道库存;2)终端药店覆盖率持续提升,目前公司覆盖终端药店20多万家,覆盖率约50%,并有望持续提升;3)加强对重点产品、高毛利产品推广力度,具有品牌力的丁桂儿脐贴、消肿止痛贴、薏芽健脾凝胶等品种均实现较高增长,此外心脑、内分泌、维生素矿物质等板块均实现稳健增长。

  品牌OTC行业拐点已现,处于"量价齐升"+"集中度提升"阶段。1)量的增长来源于消费者对同一适应症的OTC产品需求增加,另一方面来自品牌OTC对非品牌OTC产品替代;2)价格增长一方面来自CPI,一方面来自品牌力的体现。

  行业逻辑1:随着连锁药店集中度逐步提升,连锁药店相对单体药店行业地位显著提升,行业已形成一个新的趋势:品牌OTC和品牌药店(连锁药店)合作越来越紧密,品牌OTC提价的利润一部分会留存在连锁药店,即品牌OTC给连锁药店的利润空间增加,挤占非品牌OTC产品市场份额。

  行业逻辑2:消费升级:消费者越来越偏好品牌产品!

  行业逻辑3:16/17年流通行业政策巨变(94号文、营改增、两票制等),净化了OTC渠道库存,相关企业轻松上阵,同时促使OTC营销模式改革(从渠道拉动到终端消费驱动),OTC企业周期属性弱化,成长属性增强。另一方面,小型OTC企业也逐步退出,供给侧改革大幕拉起,品牌OTC集中度逐步提升。

  公司拐点已至,未来3年有望维持高增长态势。从公司层面看:1)销售模式从"渠道驱动型"转变为"终端驱动型",业绩成长周期性减弱,持续成长性增强;2)公司研发投入在品牌OTC企业中居前列,17/18年费用化研发投入超1.7亿元(苏州研发基地8000万左右,北京研发基地1亿左右),主要用于创新药、仿制药研发以及一致性评价等项目,受益18年一致性评价项目完成(3000-4000万研发费用)以及19年起苏州研发投入大幅缩减(预计从8000万缩减到6000万以内),我们预计19年研发费用减少5000-6000万;3)新品种&一致性评价品种陆续获批,有望贡献业绩弹性,公司已开展10个一致性评价项目,其中苯磺酸氨氯地平、马来酸依那普利已经申报,预计18年获批,恩替卡韦片、甲钴胺片、莫沙必利片预计18年完成BE试验申报,仿制药苯甲酸阿格列汀片及原料药已申报生产批件,预计19年有望获批上市。

  盈利预测与投资建议:公司未来三年有望维持高增长,预计18-20年净利润2.80/3.72/4.62亿元,对应EPS0.36/0.47/0.59元,对应PE分别为20/15/12倍。"行业&公司"双重拐点,市值低点,19年公司合理市值91亿元(19PE25X),65%空间,首次覆盖,给予"买入"评级。

  风险提示:产品放量不及预期;研发进展不及预期等。

  四、尚品宅配:渠道加速扩张盈利水平趋升

  [公司发布业绩预告:报告期内预计实现营收27.9-29.0亿元,同比增长30%-35%,归母净利润1.2-1.3万元,同比增长80%-100%。其中,2018Q2预计实现营收16.9-18.0亿元,同比增长25.0%-33.1%,归母净利润1.5-1.6亿元,同比增长33.4%-42.3%,归母扣非净利润1.2-1.4亿元,同比增长17.8%-33.1%。

  支撑评级的要点

  业绩维持高增长,盈利能力向好。相较2017Q4(34.3%)及2018Q1(38.8%),2018Q2营收增速稳中略降,但2018H1净利率预计为4.14%-4.66%,较2017年同期提升1.07-1.59个百分点,在保持业绩高增长的同时,盈利能力持续向好,因此归母净利润及扣非净利润增速皆有所提升,我们认为经销比例的提升以及规模效应提升了盈利能力。另外,理财产品收入助公司预计实现非经常性损益5,500-5,800万元,同比增长667.3%-709.2%,增加了净利表现。

  渠道加速扩张,助推营收增长。今年公司加速进行加盟渠道扩张,上半年净增加盟专卖店超200家,结合2017年新增加盟店销售放量,我们预期2018H1加盟营收同比增长约40%-50%。下半年公司将加快加盟店铺设,全年计划新增超700家,随着店面落地,加盟渠道红利释放,利好营收可持续高增长。另外,由于广州区域部分购物中心店店面调整,影响直营渠道销售,2018H1预计实现直营收入同比增速约10%。随着调整结束,店面恢复正常运营,下半年直营渠道营收增速有望提升。

  整装云业务稳步推进,战略利好前端流量获取。2017年公司推出整装云系统,为广大装饰企业提供整装销售设计系统、BIM虚拟装修系统、中央厨房式供应链管理系统、机场搭台式中央计划调度系统四大系统,并在成都、广州、佛山三地开展自营整装业务。截至2018年上半年,公司整装云会员已超400家,整体运营良好。随着运营模式日渐完善成熟,整装云业务有望成为公司整合多方资源、拓展整装业务、获取前端流量的有力工具。

  评级面临的主要风险

  加盟渠道拓展进度不达预期;地产调控持续趋严。

  估值

  公司盈利能力持续提升,加盟渠道加速扩张,整装云业务稳步推进,业绩增速向好。我们预测2018-2020年每股收益为2.72、3.85、5.28元,同比增长42.7%、41.3%、37.2%,当前股价对应18年PE37.6X,维持买入评级。

  五、蓝思科技:战略延伸至声学领域平台化超市再添产品

  事件;公司发布对外投资公告,拟以自有资金9047万元认缴深圳豪恩声学新增股本735.5294万股,占其总股本的15%。

  战略入股豪恩声学,资源整合平台布局再落子:豪恩声学主要产品包括mic、spaker、耳机等声学产品,已切入主流国产品牌,近年来成长迅速,2018年H1净利润已达3174万元,公司此次入股价格较低,未来带动其在浏阳配套建厂,加速产业链整合,导入公司优质的客户资源,一方面进一步完善公司一站式服务能力,从现有的玻璃、蓝宝石、陶瓷等外观件、触控sensor与贴合,延伸至声学领域,另一方面通过资源整合,加速豪恩声学成长,未来有望获得较好的投资收益。

  Q2业绩开始改善,全年高成长无忧。公司经过Q1的低点后,Q2国产双玻璃机型拉货强劲,经过3月份的磨合,产品良率等方面也更好,有助于保持较好盈利能力,叠加Q2人民币出现较一定幅度贬值,Q2业绩有望迎来改善。目前大客户新品已开始备货,Q3将迎出货高峰,公司预备产能较上年同期高近30%,充分体现了对今年新品出货量的信心。全年来看,我们预计公司2.5D玻璃出货量有望达到6.5亿片左右,同比增长30%左右,3D玻璃出货7000万片左右,同比增长240%,全年利润目标有望顺利实现。

  围绕玻璃打造一站式平台,持续提升成长潜力:公司加速围绕玻璃打造一站式解决方案平台,例如与日写合作落地,由玻璃进一步向sensor与贴合领域拓展,依托客户资源优势,承接日系企业产业转移,玻璃+传感器+贴合的消费电子一站式解决平台初步成型,大客户单机价值量大幅提升,目前合资公司日写蓝思下半年部分生产线将建成投产,并实现批量供货,我们预计2018年将率先在可穿戴领域、平板领域落地,2019年进一步拓展至其他产品线及其他品牌,同时随着柔性OLED面板资源的逐步释放,安卓品牌3D前盖板需求有望爆发,共同驱动公司2019年保持30%以上平稳增长。此外汽车电子等其他领域布局也在积极推进,未来发展路径明晰。

  投资建议:预计Q2业绩有望明显回暖,全年成长动能依然强劲,我们预计2018/19/20年净利润为29.5/39.8/52.8亿元,增速为44.1%/34.9%/32.5%,EPS为0.75/1.01/1.34元,当前股价对应PE为18.1/13.4/10.1倍,"买入"评级。

  风险提示:双面玻璃方案渗透率低预期,3D玻璃渗透率低预期。

  六、今天国际:业绩增长符合预期新接订单大超预期

  事件

  公司于7月12日发布2018年半年度业绩预告,2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润3,100万元-3,500万元,同比增长42.80%-61.22%。2018年1-6月,公司新增订单金额为7.97亿元,同比增长136.14%。

  报告摘要

  公司业绩符合预期,新接订单迎来拐点,同比增长136.14%。公司是一家专业的智慧物流系统和智能制造系统综合解决方案提供商,产品已应用于烟草、新能源、高铁等多个领域,公司在未来将继续坚持核心智慧物流供应商、智能制造集成商的定位。主营业务可以分为工业生产型物流系统(工厂内部)、商业配送型物流系统、运营维护,2017年分别占比84.80%、6.09%、8.88%。

  2018年上半年,公司无论是在商业配送物流、工业生产物流方面,都取得了较大的进展。1、工业生产物流方面,公司中标比亚迪新能源电池物流仓储系统合同(9750.00万元),江西中烟工业广丰卷烟厂易地技术改造生产自动化物流系统合同(5698.00万元),一汽解放汽车有限公司无锡柴油机厂重机部生产线改造项目(4098.00万元)。2、商业配送型物流系统方面,公司中标浙能长兴智慧产业园仓储项目(4614.73万元)、华润万家生活超市(东莞)有限公司《华润万家凤岗配送中心工艺设备集成项目合同》(3.63亿元)。至此,公司上半年合计新接订单达到7.97亿元,我们认为,商配物流的突破意义重大,在华润订单抢夺中,与德马泰克等竞争中脱颖而出,表明公司进一步掌握了电商物流领域的核心技术,并且有着良好的标杆作用,看好公司电商物流领域的订单不断落地。

  传统工业生产型物流仍然保持良好发展,锂电+烟草景气上行。公司早期客户大部分集中于烟草行业,主要系烟草行业对自动化物流系统的认知度较高、需求量大,利润也较高,但是到2011年后,烟草自动化行业天花板逐步显现。近年来在市场与政策的双驱动下中国新能源汽车行业迎来爆发式的增长,动力电池厂纷纷进入扩产周期,公司准确把握市场变化,凭借自身在物流自动化技术等方面的积累将业务拓展到锂电池工厂物流环节,公司在锂电行业的主要客户包括CATL、珠海银隆、比亚迪、欣旺达等。未来2-3年来看:1、锂电业务仍然将保持高速增长,公司绑定优质客户,受益于行业洗牌。2、而烟草行业受益于国家制造业升级,有望在近年释放出较大的自动化需求,同时,在市场份额上也有望提高。

  盈利性预测与估值。根据目前情况,公司在手订单预计将达到15-20亿,充分保证了未来2年的发展,预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为1.22亿、1.74、2.43亿元,对应估值38倍、27倍、19倍,基于对公司未来发展的看好,给予买入评级。

  风险提示:订单确认不达预期;竞争加剧。
  • 标签:
  • 蓝思科技,尚品宅配,亚宝药业,中际旭创,迪瑞医疗
责任编辑: 曹金 IF142
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