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周三机构一致好评的金股
来源:财界网 2018-07-11 09:36:49
  一、中国巨石半年业绩预告点评:半年报业绩稳步高增长,玻纤行业龙头强者恒强

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:代鹏举,陈博日期:2018-07-10

  事件:

  2018年7月9日,中国巨石(002709)发布半年度业绩预增公告,公司预计上半年实现归母净利润超过12.58亿元,同比2017年中报10.06亿元的归母净利润增长25%;预计实现扣非后归母净利润超过12.18亿元,同比2017年中报的9.74亿元增长25%以上。

  我们认为玻纤行业2018年上半年整体供需格局良好,中国巨石埃及第三条产线投产以及九江产线技改完成贡献新增产能,同时2018年初中国巨石上调部分玻纤产品价格实现将上游原料价格上涨有效向下游传导,后续公司逐步实现扩产规模化优势将进一步突出。

  投资要点:

  投玻纤行业龙头地位稳固,综合竞争力持续提升。公司是玻纤行业龙头企业,根据公司公告2017年公司拥有玻纤设计产能141.5万吨,世界范围内玻纤市场份额占比达到20%以上。公司全面布局国内市场,在九江、桐乡、成都和埃及等地分别建设生产线,引入高效生产管理方法,持续降低生产成本,2014-2017年玻纤产品综合毛利率分别为35.3%、40.2%、44.5%和45.8%,呈逐年上升趋势,公司行业内综合竞争力持续提升。

  海外项目持续扩产,全球市场服务能力提升。公司现已完成埃及三期项目建设,总产能达到20万吨/年。埃及项目产品销往欧洲、土耳其和中东等市场;公司规划在美国南卡罗莱纳州投资3亿美元建设8万吨/年产能的玻纤生产线,预计于2018年底投产,将有效降低美国区域玻纤销售库存周期并受益美国税改政策,进一步提升公司产品在美国的市场竞争力;2017年8月公司公告预计在印度新建10万吨/年无碱玻纤纱产线,实现海外项目持续扩产,全球市场服务能力整体提升。

  玻纤产品技术升级,持续提升高端领域应用占比。公司传统玻纤产品主要应用于建筑建材领域,在2014年前营收占比高达40%,随着公司不断提高玻纤产品技术水平和下游应用领域逐步向高端拓展,公司产品下游应用结构出现显著改变。公司未来将持续提高在轨道交通、汽车轻量化、风能、管罐和电子产品等应用领域占比,实现整体盈利水平进一步提升。

  大股东中建材股份与中材股份完成合并,公司业务向下游复合材料领域延伸。中国巨石大股东中国建材股份(03323.HK)与中材股份(01893.HK)完成合并,每1股中材股份换取0.85股中国建材股份,换股后中材股份全部资产、负债、人员等一切权利和义务将由中国建材承接,目前合并已经完成中材股份现已并入中国建材股份。中国巨石作为中国建材股份旗下子公司,受益于母公司建材行业龙头地位稳固,并与行业竞争对手泰山玻纤由同一大股东控股,中建材集团承诺在3年内并力争用更短时间,遵循相关规定本着有利于中国巨石发展和维护股东(尤其是中小股东)利益的前提下,稳步推进相关业务整合以解决同业竞争问题,未来协同效应将增强。同时,中国巨石完成收购中国建材股份旗下风机叶片供应商中复连众32.04%股权,实现风电领域产业链延伸,行业竞争力进一步增强。

  盈利预测和投资评级:我们看好公司作为玻纤行业龙头的发展前景,未来公司产品应用结构调整和海外业务拓展将推动公司业绩进一步增长,预计2018年玻纤行业下游需求旺盛,带动公司业绩快速增长,预计公司2018-2020年EPS为0.82、1.02和1.18元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:海外项目建设进度低于预期;国内玻纤冷修技改项目效果低于预期;玻纤产品市场需求低于预期;中国建材股份与中材股份协同效应低于预期。

  二、金发科技(600143,股吧)动态点评:改性塑料龙头半年报业绩预增,五大类材料市场广阔

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:代鹏举,陈博日期:2018-07-10

  事件:

  公司发布2018年上半年业绩预增公告,预计上半年实现归属于上市公司股东净利润3.4亿元~3.6亿元,同比增长41.98~50.33%。从单季度看,2018年Q2预计归属于上市公司股东净利润1.54亿元~1.74亿元,同比增长37.50%~55.36%,环比下降17.20%~6.45%。

  投资要点:

  我国塑钢比仍较低,工程塑料和改性塑料市场空间大。根据《塑料期刊》数据,中国改性塑料产量从2009年的570万吨增加至2016年的1000多万吨,改性化率由2004年的8%增长到2016年的19%,年复合增速超过23%。但国内“塑钢比”系数为3/7,仍然较低,而世界平均水平为1。同时国内低端产品产能过剩、竞争激烈,中高档产品依赖进口,未来我国改性塑料产业成长空间较大。

  公司布局改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料和环保高性能再生塑料等五大类产品,总产能居国内首位,下游需求强劲。公司产品广泛应用于汽车、家用电器、现代农业、轨道交通、航空航天、高端装备、新能源、通讯、电子电气和建筑装饰等行业,市场空间较大。国内从事改性塑料生产的企业超过3000家,年产能超过3000吨规模的企业只有70余家,而公司年产能超过100万吨,居首位。在完全生物降解塑料方面,针对快消品市场开发了一系列产品,包括购物袋、点断袋、快递袋和防撕袋等,京东集团2017年已规模化使用公司的产品。在特种工程塑料方面持续进行技术和产品创新,优化设备工艺和提升制造水平,实现降本增效。

  产品提价,毛利率提升,净利润较大增长,市销率PS处于历史相对低位。2018年Q1公司改性塑料、完全生物降解塑料、碳纤维及复合材料、环保高性能再生塑料产品价格分别为1.40万元/吨、1.79万元/吨、2.63万元/吨和0.94万元/吨,同比增长幅度分别达13.56%、13.78%、16.55%、19.85%。而主要原材料聚烯烃、聚苯乙烯树脂等价格涨幅相对较小,毛利率呈回升趋势,利润空间扩大。另外,公司市销率PS仅0.51,处于相对低位,有一定的向上空间。

  盈利预测和投资评级:基于对公司主要产品供需向好,价格逐步上行,毛利率提升的判断,预计公司2018/2019/2020年营业收入分别为270.30/300.03/314.76亿元,归母净利润分别为8.96/11.10/13.16亿元,EPS分别为0.33/0.41/0.48元,对应最新收盘价PE分别为15.52/12.53/10.57,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格大幅上涨,产品价格大幅下降,市场空间不及预期。

  三、国瓷材料:MLCC粉量价齐升,王子制陶、爱尔创等并表,上半年业绩符合预期

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:宋涛日期:2018-07-10

  公司发布2018年半年度业绩预告:预计上半年实现归母净利润2.69-2.86亿元(YoY+137%-152%),扣非后预计1.45-1.62亿元(YoY+32%-47%),其中Q2扣非后归母净利润0.76-0.93亿元(YoY+12%-37%,QoQ+10%-35%),业绩符合预期。业绩增长主要原因为:(1)公司产品电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等相关业务发展良好,收入和利润同比增加;(2)公司外延式发展协同效应开始显现,纳入合并范围的子公司王子制陶、深圳爱尔创业绩贡献增加;(3)预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为12,400万元,主要是政府补贴和爱尔创股权收购并表投资收益。此外由于公司借款增加,我们预计上半年财务费用同比增加1500-2000万元。

  MLCC粉量价齐升有望持续超预期,纳米氧化锆、蜂窝陶瓷增长势头良好。随着汽车电子、智能穿戴及智慧城市等下游应用领域的爆发,MLCC需求旺盛,拉动上游陶瓷粉末需求快速增长,公司MLCC粉供不应求,较去年同期量价齐升,预计毛利率同比有望提升10pct,下游MCLL高景气持续,公司MLCC粉业务有望持续超预期。纳米氧化锆业务保持稳健增长,下半年开始公司将给苹果iwatch4背板供货,将成为主要增量,同时提升产品附加值。王子制陶蜂窝陶瓷产品在公司收购完成后实现技术提升,薄壁化产品逐渐突破,受益于天津、河北等地“黄改绿”工程推进以及吉利等新客户开拓,王子制陶业务迎来快速发展。

  定增收购爱尔创剩余75%股权完成,氧化锆产品链进一步延伸,并表增厚公司业绩。爱尔创是公司氧化锆粉体重要客户,公司此前持有其25%股权,本次增发收购爱尔创75%股权,公司共支付对价8.1亿元,发行股份约4392万股,发行价格18.44元/股,实现了对爱尔创100%控股。通过此次交易公司实现了“纳米氧化锆-陶瓷义齿”产品链延伸,进一步提高市场地位;同时爱尔创已经开始布局数字化口腔相关领域,并具备一定的市场影响力,未来将成为新的利润增长点。爱尔创承诺2018~2020年扣非归母净利润不低于0.72、0.90、1.08亿元,6月开始并表进一步增厚公司业绩。

  盈利预测与投资评级:维持“买入”评级。由于爱尔创6月开始并表及非经常性损益增加,上调盈利预测,预计2018-20年归母净利润5.53、6.21、7.78亿元(原值4.21、5.38、7.26亿元),对应EPS0.86、0.97、1.21元,PE24X、21X、17X。

  风险提示:1)氧化锆、氧化铝市场开拓进度不及预期;2)公司新业务整合效果不及预期。

  四、酒鬼酒:扣非利润增速预计持续高增长,基本面向好预期不改

  类别:公司研究机构:国金证券(600109,股吧)股份有限公司研究员:申晟,于杰日期:2018-07-10

  事件

  酒鬼酒发布中期业绩快报,18H1实现营业收入5.24亿元,实现归属上市公司股东净利1.14亿元,分别同比增长41.26%/38.30%,折合EPS0.35元。营收增长因内参及酒鬼酒系列销售增长所致,利润增长因营收增长所致。

  评论

  收入增速基本符合预期,预计扣非利润增速持续高增长:经测算,18Q2营收和归母净利增速分别为36.6%/13.5%,略低于18Q1的46.1%/68.9%。收入端方面,由于去年Q2同比高基数(收入1.89亿元,同比+52.5%),因此18Q2同比增速略有降速,但下半年预计将重新提速;利润方面,Q2归母净利增速环比明显降速,主因去年Q2处置河南公司有约1735万元一次性投资收益,如不考虑非经常性损益影响,我们预计18Q2扣非归母净利润增速应在80%以上,综合18H1扣非净利润增速有望接近80%一线。总体来看,公司半年业绩快报情况符合我们前期判断,公司处于高速增长期。

  超级大单品增速维持高增长,产品结构持续优化:二季度公司动销良好,内参和新红坛增速持续上升,我们预计18H1内参单品增速50%+,新红坛增速80%+,推动产品结构持续优化,其中酒鬼系列收入占比预计上升5ppt+,湘泉系列占比大幅下降。我们持续看好产品结构优化对业绩提振。

  中粮集团董事长稳步交接,酒鬼战略方向持续前行:中储粮董事长吕军总与中粮集团董事长赵双连顺利交接,预期将延续国企改革方向,全力做大做强国有企业。目前酒鬼酒股权关系已越发清晰,作为中粮酒业旗下唯一白酒公司和唯一上市平台,将凸显为中粮酒业打造全国领先酒业集团的重要性。我们将持续看好酒鬼酒2018年表现。

  盈利预测

  预计2018-2020年收入分别为12.73亿元/17.46亿元/22.69亿元,同比+44.90%/37.17%/29.99%,归母净利分别2.95亿元/4.44亿元/6.46亿元,同比+67.31%/50.78%/45.36%,对应EPS分别为0.91元/1.37元/1.99元,目前股价对应18/19/20年PE分别为28X/18X/13X,维持“买入”评级。

  风险提示

  需求下滑/次高端竞争加剧/省内外销售不达预期。

  五、万年青中报业绩预增公告点评:中报表现继续超预期,三季度淡季价格不淡

  类别:公司研究机构:光大证券(601788,股吧)股份有限公司研究员:陈浩武日期:2018-07-10

  事件:公司2018年中报业绩预增超市场预期,净利润4.7-5.2亿元

  公司发布2018年中报业绩预增公告,预计报告期内归属上市公司股东净利润区间为4.73-5.16亿元,EPS区间为0.77-0.84元,较2017年同期增长4.4-4.9倍,中报业绩表现继一季报以来持续超市场预期。

  点评:量价齐升,盈利弹性释放

  地区水泥价格方面,2018年1-6月,江西省高标号水泥累计均价410.2元/吨,同比提高100.8元/吨,提升幅度达32.6%,为历史最优表现。承接2017年四季度以来奠定的良好的价格基础,及泛长江流域水泥协同错峰生产有序进行,行业景气度持续向好。报告期内水泥、商砼等产品价格大幅上涨,为公司带来较大的盈利弹性。地区水泥需求方面,2018年1-5月,江西省水泥产量3262.4万吨,同比增长5.3%;省内在建存量项目支撑需求下,预计全年总体需求仍是稳中有升。江西省水泥企业集中度亦较高,万年青作为省内主要水泥企业,水泥、商砼产销量同比均有增长。

  盈利预测与投资建议:

  2018年上半年,国内中南区域承接2017年以来的良好景气度,价格表现为历史最优。江西省在全国水泥行业中供求格局较好、集中度高,量价齐升下,公司业绩的价格弹性充分释放。三季度为雨季,但受益于环保和错峰生产常态化,区域水泥价格淡季价格有望维持高位,我们上调公司2018-2020年EPS1.90、2.05、2.14元(原预测1.52、1.72、1.86元),上调目标价至15.20元,对应公司2018年8倍PE水平,维持“买入”评级。

  风险提示:

  房地产、基建等下游需求下滑的风险,原材料、煤炭价格上涨风险等。

  六、光威复材2018半年度业绩预报点评:碳纤维行业龙头产品逐步升级,业绩稳步释放

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:代鹏举,陈博日期:2018-07-10

  事件:2018年7月9日,光威复材(300699)发布2018年半年度业绩预告公告。2018年上半年光威复材预计实现盈利2.02-2.17亿元,同比2017年上半年增长32%-42%,公司业绩保持稳步增长。公司2018年1至6月非经常损益约为6606万元,主要包括2016年度军品业务退税2317万元及“碳纤维稳定性改进研制项目”验收致项目经费3111万元转本期损益。

  光威复材披露驱动业务收入和利润增长的主要因素是公司风电碳梁业务发展情况良好,继续保持较快增长,同时军品业务随着年度合同的签署,订单也及时交付,业务稳定。以及公司碳纤维稳定性改进项目通过验收,项目经费3110.5万元确认为“其他受益”全部计入当期损益。

  投资要点:

  公司专业从事碳纤维及其复合材料的研发、生产与销售,覆盖碳纤维全产业链,在军工与民用领域均有广泛应用。公司是从事碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备的研发、生产与销售的高新技术企业,并拥有碳纤维行业全产业链布局。碳纤维具有强度大、模量高、密度低的优点,具有耐腐蚀,抗氧化,不生锈等优良性质,在复合材料中应用广泛。随着航空航天、体育休闲和工业应用的发展,全球对碳纤维的需求大幅度增加,但碳纤维行业技术壁垒高,全球市场产能有限,多集中在日本、美国等发达国家,因此碳纤维市场整体规模虽然不断增长,但有效供给一直相对短缺。公司是我国少数拥有碳纤维全产业链的公司之一,未来前景广阔。

  近年国家陆续推出多项政策,大力扶持国内碳纤维产业发展,实现军民融合协同发展。国家各部委发文,重点发展高档数控机床和机器人(300024,股吧)、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、生物医药及高性能医疗器械等领域,重点发展高性能结构材料以及先进复合材料,鼓励积极发展军民共用特种新材料,加快技术双向转移转化,促进新材料产业军民融合发展。到2020年,新材料产业规模化、聚集化态势发展基本形成,突破复合材料领域技术制约,建成较为完善的新材料标准体系,形成一批有国际影响力的新材料企业。

  航空、汽车等领域向着复合材料方向发展,碳纤维需求增速明显,应用潜力大。面临节能减排的压力,飞机轻量化、汽车车身轻质化,均成为未来发展的目标。在航空领域,我国自主生产C919大飞机机身的15%采用了树脂基碳纤维材料,在同等强度下,它的重量比传统材料轻80%,使得C919整体减重7%左右。在汽车领域,碳纤维复合材料制的汽车车身减重效果明显,同行驶里程下,碳纤维复合材料的汽车续航能力将明显增强。因此,未来碳纤维应用将拥有巨大潜力。

  公司持续投入研发资金,技术水平过硬,率先占据军工领域业务,近年公司军工板块营收占总营收比例超七成。公司技术水平突出,研发投入逐年上升,近三年平均增速超过15%,2016年已达10995万元,预计2017年将继续保持20%左右的增长势头,突破1.2亿元。公司碳纤维产品的性能优越,稳定性强,技术壁垒高,满足军用产品的严格要求,下游客户稳定,军品类产品盈利稳定,2017年上半年营业收入已超3亿元,盈利水平突出。

  盈利预测和投资评级:我们看好公司具有碳纤维全产业链的发展前景,未来业务一体化发展将扩大公司业绩弹性,国家大力扶持国内碳纤维业务发展,打造高端制造业,促进新材料产业军民融合发展,公司具有良好发展前景,预计公司2018-2020年EPS分别为0.96、1.24、1.58元/股,我们看好光威复材受益碳纤国产化发展趋势,维持“买入”评级。

  风险提示:公司产品新增产能建设进度低于预期;公司产品盈利能力低于预期;公司各产业链一体化协同效应低于预期;客户集中度较高的风险;军品新产品开发的风险;安全生产管理风险。

  七、佩蒂股份:股权激励彰显信心,内生外延双驱动

  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:张俊日期:2018-07-10

  股权激励计划充分调动中高层管理人员、核心骨干人员积极性,业绩考核条件彰显发展信心。本次公告的股权激励计划,各年度公司业绩考核目标为以2017年净利润为基数,2018/2019/2020年净利润增长率不低于30%/50%/70%。公司层面业绩指标体系为扣除股份支付费用后的净利润增长率。预计此次股权激励为公司2018-2021年分别增加费用1,174.47、2,095.98、813.09、252.96万元。公司制定实施股权激励计划的主要目的是完善公司激励机制,进一步提高员工的积极性、创造性,增强优秀管理人员和员工对公司的忠诚度,更灵活地吸引各种人才,从而更好地促进公司业绩持续增长。

  大力开发国内市场,内生外延双驱动。公司ODM业务稳健发展,正大力开拓国内市场。1)公司今年成立全资子公司拓展国内业务,此次股权激励有利于激发管理人员、核心骨干人员积极性,吸引各种人才促进国内市场开发。2)公司已与天猫、京东、E宠商城、网易严选等电商签订合作协议,间接持股重庆易宠科技有限公司3.81%股份,通过与专业电商合作,加强国内渠道建设。3)公司投资新西兰建厂,引进主粮品牌进入国内市场。公司子公司新西兰北岛小镇完成对BOP收购,有利于扩充公司业务上下游的资源,形成协同效应,BOP部分产品均有计划引入到国内市场销售。

  投资策略:我们预测公司2018-2020年净利润分别为1.53/1.88/2.27亿元,分别增长43.1%/23%/21%,EPS分别为1.27/1.57/1.9元,考虑公司不断开拓国内市场,毛利率持续提升,宠物经济稀缺标的,维持“买入”评级。

  风险提示:贸易壁垒风险、市场开拓风险、股权激励草案可能不通过风险。
  • 标签:
  • 房地产,中粮集团,酒鬼酒,国瓷材料,金发科技
责任编辑: 曹金 IF142
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