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最具爆发力的大牛股
来源:财界网 2018-06-25 08:36:47
  一、国祯环保:大手笔增持彰显重要意义,在手资金充足打消市场疑虑

  事件:公司公告,控股股东国祯集团以集中竞价以及大宗交易方式、平均价格为19.946元/股增持公司股份合计600.55万股,增持后国祯集团持有公司股份比例为39.56%。

  需重视此次增持的战略性意义:1)在近期市场波动较大的形势下,大股东果断大手笔增持,彰显对公司发展的信心;2)更重要的是,在去杠杆的宏观形势下,市场资金面趋紧引发市场对上市公司融资能力的担忧,而此次大股东1.2亿现金增持充分彰显资金实力,有望打消市场疑虑。根据我们的测算:

  资本金投入有保障,项目推进和业绩释放可期:假设公司全年需完成30亿项目投资,对应资本金投入(30%)为9亿元;工程项目以EPC为主,且按照项目进度付款,因此假设工程项目资本金投入为2亿元,加总后资本金投入需求为11亿;2017年公司经营性净现金流为3.82亿,且截至2018年一季度末公司在手货币资金7.64亿,考虑到公司目前负债以银行贷款为主,债权、股权、ABS(在手大量污水处理厂项目)等多种融资手段尚未启用,资金层面保障项目推进和业绩释放可期。

  再次强调核心逻辑:在PPP公司普遍受到市场质疑的形势下,【国祯环保】作为稀缺民营运营公司,核心竞争力彰显。1、自上而下:环保行业当前2痛点,融资和财政支付,融资改善预期提升,选择项目确定性强,支付有保障的公司获得超额收益!国祯环保布局污水处理与黑臭水布局领先,污水处理有现金流,黑臭水十条考核项目刚性。2、行业供给侧改革,运营能力是核心竞争力之一。未来的市政环保ppp按效付费,公司运营实力雄厚经验丰富,受益于市场格局改善。3、扩张痛点比拼资本实力。公司有运营现金流支撑,年报还原的真实现金流净利润1.5倍以上,且具资产证券化多次发行的经验,现金流*n值得期待!结论:业务扎实布局,现金流支撑发力,业绩三年复合增长50%,2018年PE20倍,买入评级!

  盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年EPS分别为0.96、1.38、2.03元,对应PE分别为20、14、10倍,维持"买入"评级。

  风险提示:在手水厂建设进度不达预期、在手工程项目建设进度不达预期(东吴证券袁理,刘博)

  二、金螳螂:强者恒强,装饰龙头再起航

  报告要点

  公司是建筑装饰领域翘楚

  公司主营室内装饰业务,是业内资质级别最高、资质种类最多的企业之一;截至2017年底,已连续14年蝉联"中国建筑(601668,股吧)装饰行业百强"第1名,累计荣获91项"鲁班奖",并入围"ENR工程设计企业60强",是建筑装饰领域的龙头企业。

  装饰行业:公装回暖,家装崛起

  公装:传统市场企稳回升,新兴领域带来新增长。近年传统公装领域在地产投资回暖、"八项规定"成效显著下边际影响减缓以及普通居民消费升级多因素驱动下,已出现企稳回升态势。其中,以星级饭店、酒店为代表的高端需求已出现回暖迹象,文化娱乐、国际大型会议等场馆装饰需求也正不断提升;此外,随着全装修等新兴领域兴起,叠加海外市场拓展加快,公装行业产值增速实现稳中有升。

  家装:市场份额逐步崛起。家装需求一方面来自新建住房初始装修需求,另一方面来自存量住房改造或更新需求:伴随2016年房地产市场去库存逐步推进,有效推动新建毛坯房装修装饰工程量增加;而我国房地产行业经过多年的高速发展,存量房交易正逐渐步崛起,北京、上海等一线城市二手房交易量已率先超越新房,由此激发了大量的存量房再装修需求,家装市场份额正不断崛起。

  互联网助推家装行业进化,未来空间广阔。传统家装存在信息不透明、服务环节冗长及增项收费较多3大主要痛点,互联网家装为"去痛"而生,但早期部分互联网家装平台过多注重流量导入,而缺乏供应链整合、线下施工及管控等能力,导致用户体验较差,致2015年来被淘汰出局。我们认为,在家装市场规模逐步崛起大背景下,兼具流量导入及供应链整合、施工管控能力的互联网家装,凭借去除传统家装模式"痛点"的核心优势,有望拥抱更加广阔的市场空间。

  金螳螂:公装引领者,家装蓄势待发

  公装龙头地位难以撼动,家装业务蓄势待发。凭借领先的设计实力、市场最庞大的设计队伍和精细化管理,公司公装龙头地位难以撼动;2015年以来顺应家装行业逐步崛起的趋势,公司推出以金螳螂·家为代表的互联网家装业务,开启进军家装之路,当前家装业务仍处于蛰伏期,根据我们假设的盈利模型测算,随着其前期门店的逐步成熟,金螳螂·家将逐步实现盈利,未来有望贡献业绩增量。公司目前在手订单充裕,PPP、EPC模式开展有望拓宽订单来源,融资渠道多元进一步保障订单向业绩的顺畅转化。预计公司18及19年EPS分别为0.87及1.02元,对应2018/6/20收盘价PE分别为12.32及10.53倍,维持"买入"评级。

  风险提示:

  1.地产投资增速下滑;

  2.家装业务盈利不及预期。(长江证券(000783,股吧)毕春晖)

  三、浙江美大:拟参股齐家网,协同重于利润

  事件:浙江美大发布公告,以自有资金1900万美元(折合人民币约12232万元)参与认购齐家网(QeekaHome(Cayman)Inc.)首次公开发行的股份约1657.15万股-2193.35万股,约占该公司发行后总股本的1.37%-1.81%。上述认购及认购产生的相关费用合计约不超过人民币13070万元。

  国内最大的网上室内设计平台:根据招股书,齐家网主营互联网家装平台业务,实现用户与三方服务商的对接。齐家网前身是2007年成立的上海齐家。2012年,公司开设线上业务,并于2015年将之重点发展。根据Frost&Sullivan报告,按商品交易总额计算,2017年齐家网拥有25.7%的市场份额,国内排名第一。公司目前处于发展初期,2017年实现收入4.8亿元人民币,YoY+59.2%;实现业绩-8931.9万元人民币,而2016年业绩为-1.5亿元人民币,亏损有所收窄。我们认为,随着齐家网用户数量的增长与规模效应显现,未来业绩有望持续改善。

  齐家网将与美大产生协同效应:根据招股书,齐家网在家装设计领域拥有优秀的渠道资源。截至2018年4月底,齐家网拥有超过7502家室内设计及建筑服务供应商,已覆盖国内290多个城市,月均独立访客超过5000万名。美大作为基石投资者,参股齐家网,有助于延伸其产业链,拓展新兴渠道。借助齐家网的渠道优势,美大有望成功进入家装领域,与现有销售渠道产生协同作用,促进公司集成灶业务发展。考虑到齐家网在国内市场份额领先,拥有较高知名度,我们认为,此举亦会对美大的品牌宣传产生积极作用,助力公司开拓市场。

  投资建议:作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶行业普及率提升趋势,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势,加之公司积极拓展主营产品种类,我们认为公司业绩高增长有望延续。我们预计美大2018-2019年EPS分别为0.69/1.00元(前期预测2018-2019年EPS分别为0.66/0.93元,上调),维持买入-A的投资评级,6个月目标价为23.46元,对应2018年34倍的动态市盈率。

  风险提示:集成灶行业竞争格局恶化,原材料价格上涨(安信证券张立聪)

  四、隆鑫通用:回购公司2-3亿元股份,彰显信心

  自有资金集合竞价回购2-3亿元股份,维护投资者利益:为维护公司二级市场价格,保护广大投资者的利益,实现全体股东利益最大化,增强投资者对公司的信心,维护公司在资本市场的形象,公司拟以不低于人民币2亿元(含),不超过人民币3亿元(含)的自有资金回购公司股份,通过集合竞价回购期限为股东大会审议通过之日起6个月内,回购的股份将依法予以注销,公司注册资本将相应减少。

  继大股东增持事项落地,回购股份持续彰显公司发展信心:公司控股股东隆鑫控股于2017年11月起至2018年5月期间,累计增持公司股份合计1115万股,占公司总股本的0.53%,累计增持金额逾7千万元。本次回购,按照本次金额不超过人民币3亿元(含)、回购价格上限为8.50元/股进行测算,回购股份数量约为35,294,118股,假设本公司最终回购股份数量35,294,118股,占公司总股本的1.67%。继续彰显公司对于长期发展的信心,有利于增强公司股票长期投资价值,增强投资者对公司未来发展前景的信心及提升对公司的价值认可。

  业务转型升级加速,一体与两翼实现协同发展:公司立足于摩托车、发动机、发电机等"一体"业务的行业领先地位,重点着力于向航空领域(无人直升机+通用航空发动机)以及新能源汽车(新能源机车+汽车零部件)等"两翼"领域拓展。无人直升机业务板块的大田植保作业进展顺利,初步形成"飞+药"的专业植保服务优势。通航发动机业务的CMD22高性能汽油活塞式通航发动机已经正式通过意大利民航局颁发的有条件生产许可认证。新能源汽车业务未来也有望享受电动车行业高速发展红利。

  盈利预测与投资评级:公司积极实施一体两翼战略,传统主业成为业绩牢固支撑,新兴业务即将贡献业绩增量。预计公司2018-2020年EPS0.56、0.63、0.71元,PE9、8、7X。维持"买入"评级。

  风险提示:无人机市场推广不及预期,通航市场推广不及预期(东吴证券陈显帆,倪正洋)

  五、生物股份:董监高增持彰显信心,坚定长期投资价

  事件:2018年6月20日晚,公司公告部分董事、监事及高管将于6个月内以自有资金增持公司股份,合计增持金额5000万~1亿元。增持主体包括董事长张翀宇、副董事长魏学峰、董事温利民、监事会主席刘国英、副总裁王永胜、副总裁张竞、董事会秘书尹松涛、财务总监张红梅。同时,公司公告第一大股东和部分董监高(人员同上)1年内不减持所持公司股份。我们认为三项公告均体现董监高对公司长期发展的坚定信心,经营节奏的暂时调整不改公司长期投资价值。

  "无行情、没疫情、存竞争",预计公司上半年业绩承压。(1)疫情稳、行情差影响行业扩容速度。大型养殖集团出栏量基本兑现,其口蹄疫市场苗需求增加较快,但是2月份以来猪价下跌速度及幅度均超市场预期,导致中小客户(类似于公司的D类甚至更小的客户)出现"消费降级"、渠道下沉受阻,因此行业扩容速度低于此前预期;(2)以中牧股份(600195,股吧)为代表的企业实现技术改进,产品升级后抢占一定的市场份额。如果拆分到客户结构,竞争对手目前攫取的主要是大型养殖集团中的市场份额:中牧股份(600195,股吧)目前的客户以大型养殖集团(类似于公司的A类客户)为主,而生物股份的CD类(母猪存栏量300-2000头)客户销售收入约为30%。因此,拆分到客户结构,我们预估A、D类客户基本持平,D类客户出现下滑,而B、C类客户仍然保持高增速。一季度公司口蹄疫市场苗同比增速约20%;预计二季度(4~6月)口蹄疫市场苗同比增速15%~20%。主要原因:(1)"无行情、没疫情、存竞争"的情况在二季度继续存在,且二季度一直是防疫淡季;(2)针对养殖行情差、口蹄疫三价苗去亚洲1型向O-A双价苗(尤其是猪用O-A双价苗)转变的窗口期,公司二季度进行一定的促销让利,因此口蹄疫市场苗收入增速将低于数量增速。

  预计公司下半年业绩将好于上半年,且公司"产品力+渠道服务力"领先,看好公司长期投资价值。预计公司的猪O-A双价苗预计将于6月底、7月初拿到生产批文,将于秋防开始贡献业绩(预计今年只有两家公司销售猪用O-A双价苗,竞争格局向好);圆环销售从一户独大转向全面开花,预计18年圆环收入有望实现2亿元;此外,伪狂、猪流感、ST猪瘟市场推广效果明显;益康禽流感工艺升级进展顺利,市场化产品集团客户推广有序开展,预计18年目标收入超2.5亿元。费用端,下半年开始股权激励费用同比将无显著增加。此外,公司的产品力和渠道服务力长期领先行业,龙头地位将长期保持。

  投资建议:预计公司2018-2020年营业收入分别为24.71/30.35/37.23亿元,同比增速分别为30.0%/22.8%/22.6%;归母净利润分别为10.82/13.63/16.94亿元,同比增速分别为24.37%/26.0%/24.3%;EPS分别为1.20/1.51/1.88元,当前股价对应的PE分别为18/15/12X.维持原盈利预测,维持"买入"评级。(申万宏源赵金厚,冯新月)

  六、博腾股份:定增成功落地,助力未来发展

  公司公告定增落地,向重庆两江新区产业发展集团和华泰瑞联并购基金发行1.2亿股,募资15亿。我们认为此次定增对象有望协助博腾完成创新药一站式服务平台建设,预计资金到位后公司将加快产业链布局。我们看好国内CMO行业空间,公司致力于成为创新药一站式服务平台,经营战略调整后发展迎来新起点,预计18-19年净利增6%、81%,维持审慎推荐评级。

  定增成功落地,募资15亿,产业链布局有望加快。公司成功发行1.2亿股,募资15亿。发行对象为重庆两江新区产业发展集团(认购10.6亿)和华泰瑞联并购基金二号(认购3.3亿)和三号(认购1亿)。我们预计公司此次定增资金到位,将加快产业链布局,加快生物药CMO、CRO及制剂CMO等战略业务的推进。

  定增对象有望协助博腾建设创新药一站式服务平台。此次定增引进的重庆两江新区产业发展集团为国有独资企业,重庆两江新区将通过引进优秀企业与培育本地企业相结合的方式,重点发展生物制药产业,此次政府基金入股博腾,意味着博腾成为政府重点培育对象,政府协助下博腾将获得与更多生物制药企业合作的机会。另一定增对象华泰瑞联并购基金产业资源丰富,将有助于博腾客户资源的拓展以及外延战略的推进。

  经营战略调整后成长有望迎来新起点。近年因战略客户部分产品需求下降导致经营业绩存在压力,但公司重新调整经营战略,有望迎来新起点。客户方面,在稳定现有战略客户的同时积极开拓中小企业客户,并拓展国内客户资源。项目方面,由CMO向CDMO转型,整合CRO资源更多介入临床早期项目,夯实长期发展基础;把握国内MAH制度机遇,积极承接国内CMO订单。技术方面,积极发展结晶技术和连续反应技术,引入酶催化技术。

  维持审慎推荐评级:我们看好国内CMO行业空间,公司致力于成为创新药一站式服务平台,经营战略调整后发展有望迎来新起点,预计18-19年净利增6%、81%,EPS0.27、0.48元,维持审慎推荐评级。

  风险提示:客户流失风险,订单执行不达预期。(招商证券(600999,股吧)李勇剑)
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责任编辑: 曹金 IF142
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