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周四机构一致看好的大金股
来源:财界网 2018-06-21 08:54:44
  一、生益科技(600183,股吧):高频覆铜板龙头启动第一条智能制造生产线,5G商用加速引领增长新空间

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:夏庐生,彭虎日期:2018-06-20事件:2018年6月13日,生益科技(600183,股吧)第一条智能制造示范线总结暨启用会议在松山湖厂区举行,董事长刘述峰等公司高管均参与会议。

  公司产品种类齐全,稳居覆铜板行业全球第二,国内第一:公司主要经营覆铜板和粘贴片(CCL和PP,82%)、以及印制电路板(PCB,17%)业务,产品覆盖中高端且种类齐全,目前正积极布局高频新材料产品(碳氢化合物树脂S7136系列和聚四氟乙烯GF系列)。根据Prismark统计(收入口径),公司自2013年开始稳居CCL行业全球第二、中国第一,并不断缩小与第一位建滔化工的差距。

  5G传输速率大幅提升,推动基站射频前端高频CCL需求扩大十余倍:为满足5G传输速率提升的需求,高频通信、大规模天线(MassiveMIMO)技术和有源天线(AAU)技术将广泛应用,直接推动基站射频前端高频CCL材料(PTFE和碳氢化合物树脂)需求提高至4G的15~20倍,市场总规模或将达到223亿元,基站建设峰值年份(2020年)达到74亿元。

  4G时代美日厂商垄断高频CCL市场,公司技术研发成果逐步落地,5G时代有望抢占较高市场份额:高频材料的核心要求是低介电常数(Dk)和低介电损耗因子(Df),目前主流高频产品是通过使用聚四氟乙烯(PTFE)及碳氢化合物树脂材料工艺实现,美日厂商罗杰斯(55%)、Park/Nelco(22%)、Isola(9%)、和中兴化成(5%)等占据全球主要市场份额,其中罗杰斯PTFE市场份额在90%以上。公司拥有自主研发的碳氢化合物树脂系列产品,借力本土通信设备商华为和中兴5G市场份额的提升,公司有望顺势抢占高频CCL市场较高份额。

  环保趋严叠加铜箔扩产受限,传统产品行业毛利率或将整体高位维持,公司产能扩张助力市占率进一步提升:CCL原材料铜箔(电解铜箔)占营业成本40%以上,近年来电解铜箔供不应求,价格持续攀升,由于下游PCB需求坚挺,CCL与铜箔非对称涨价,推动CCL行业毛利率持续走高。未来铜箔紧或将持续紧缺供应,CCL毛利率有望高位维持。公司现有PP产能8322万米和CCL产能7067万平方米,我们预测,随着2018-2020年公司松山湖、陕西生益产线扩产以及九江厂一期、生益特材建成投产,CCL总产能有望突破1亿平方米/年,市占率有望进一步提升。

  投资建议:我们预计公司2018~2020年的收入分别为112.89亿元(+5.0%)、154.73亿元(+37.1%)和195.13亿元(+26.1%),归属上市公司股东的净利润分别为13.36亿元(+23.3%)、15.96亿元(+19.4%)和20.07亿元(+25.8%),对应EPS分别为0.63元、0.76元和0.96元,对应PE分别为15倍、12倍和10倍。考虑到5G高频材料十余倍的增长空间以及公司市占率的大概率提升,我们给予公司2018年动态PE18倍的合理估值,六个月目标价11.34元,维持“买入-A”投资评级。

  二、永辉超市:拟入股湘村股份、闽威实业,继续强化生鲜供应链

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:黄守宏日期:2018-06-20事件:6月14日公司公告,拟参与湘村股份、闵威实业2018年定向增发,其中:1)出资2.16亿元,以13.5元/股认购湘村股份1600万股(约占发行后股本的9.93%);2)出资6720万元,以4.2元/股认购闽威实业股份1600万股(约占发行后股本的19.69%)。

  入股两家农产品(000061,股吧)公司,继续强化生鲜供应链优势。湘村股份主营业务为湘村黑猪的选育、养殖和销售,冷鲜肉、腊制品的生产及销售,致力于湘村黑猪的选育、成果转换及市场开发,主要产品包括生猪系列、初加工产品系列和深加工产品系列三大产品类型,具备丰富技术经验及可持续技术优势;闵威实业以海洋经济鱼类育苗、养殖、加工和销售为主要业务,主产品包括鲜鱼水产品及鱼加工食品等,为国内海鲈鱼养殖领域龙头。公司此次入股两家农产品(000061,股吧)公司,继3月入股国联水产(300094)、跻身第二股东后,正继续强化生鲜供应链优势。

  云超进入加速内生期,云创板块砥砺前行,转型科技零售有望驱动二次腾飞。公司以生鲜差异化定位为始,20余载精耕供应链,已成超市前五龙头;受益于物流及现金流支撑的外延展店增速、规模效应及供应链优化带来的毛利率改善、人员管控及租金剩者红利带来的费用优化、SKU优化及科技赋能带来的周转提效,云超板块盈利能力及效率周转已进入显著上升通道。龙头于上升期间行艰难创新之事:参股中百、红旗连锁(002697),引腾讯战投,拟投资家乐福,于供应链加速整合输出、于中后台管理优化、于新业态创新迭代不止;当前云创板块砥砺前行,以强大中后台支撑前台迭代更新,待同业合作及科技赋能效应彰显,有望转型科技零售优势企业,驱动二次腾飞。

  投资建议:公司以生鲜差异化定位为始,20余载精耕供应链,已成超市第四龙头(Euromonitor数据);携强生鲜壁垒及高效供应链管理,受益剩者红利,云超板块盈利能力及效率周转已进入显著上升通道;龙头于上升期间行艰难之举,加速整合输出,科技赋能创新迭代,待效应彰显转型科技零售优势企业,有望驱动二次腾飞。预计2018、2019年EPS为0.20、0.30元/股,维持买入-A评级,6个月目标价11元。

  三、北新建材(000786,股吧):行业整合再下一城,市场占有率继续提升

  类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:刘萍日期:2018-06-20事件:公司近期公告,拟与山东万佳建材有限公司共同出资,在山东省平邑县设立一家合资公司。合资公司成立并满足一定条件后,拟由该合资公司分别对安徽万佳新型建材有限公司、平邑县万佳建材有限公司进行增资,并由合资公司分别收购宣城万佳建材有限公司的100%股权、临沂梦牌木业有限公司的木板生产设备及宣城千川建材有限公司拥有的全部注册商标。合资公司将因上述投资并购的完成而拥有1.9亿平方米的石膏板产能。

  此次收购将进一步扩大公司产能,提升公司市场占有率北新建材(000786,股吧)2017年石膏板的产能达到21.82亿平方米,本次投资并购全部完成后,公司产能将增加至接近24亿平米,在全国的市场占有率将超过60%,距离公司30亿平米的新一轮产能目标也将更近一步。

  对山东市场的掌控力将进一步加强山东是全国最大的石膏板生产基地,现有石膏板产能约10.2亿平米,占全国石膏板产能接近30%,北新建材(000786,股吧)旗下泰山石膏是山东最大石膏板生产企业,此次收购完成后,公司在山东产能将新增0.85亿平米,总产能达到近4亿平米,在当地市场占有率将接近40%,对山东的市场掌控力将进一步加强。

  供给端来看,环保+淘汰落后产能,行业产能有望进一步出清国家将1000万平方米/年以下的纸面石膏板生产线调整为淘汰类,这一调整会逐渐淘汰产能在1000万平方米/年以下的生产线,从而影响一批小厂的正常生产,今年以来,部分地区出于环保考虑要求生产企业改用清洁能源,此举将大幅提升部分小厂生产本,再考虑护面纸价格维持高位,而石膏板本身提价乏力,我们认为此举有利于石膏板行业落后产能的进一步出清;参考日本石膏板行业竞争格局,假以时日,北新建材(000786,股吧)在国内市场占有率达到80%未必就不可能。

  存量+增量+渗透率提升,石膏板需求有望持续增长从需求端来看,在存量市场上,新一轮的二次装修翻新周期会带动石膏板的需求增长;增量市场上,房地产投资增速仍然比较坚韧,我们预计18年房地产投资有望增长5%以上,从而带动石膏板需求。此外,装配式建筑发展、“雄安新区”建设等政策进一步释放需求空间,石膏板作为墙体材料的渗透率有望持续提升。从国际对比来看,2016年,我国石膏板的人均消费量约为2平方米/人/年,与发达国家(美国10平方米/人/年、日本8平方米/人/年)之间存在较大的差距。随着人们消费意识的转变以及国家对于新型建材发展的支持,我国石膏板人均消费量有望逐步提高。公司是全球最大的石膏板产业集团,目前在全国拥有近60%的市场份额,存量+增量+渗透率三方面的提升,有望带动市场对公司石膏板需求的持续增长。

  维持“买入”评级我们预计公司2018年-2020年,公司营业收入分别为153.4亿元、171.9亿元、192.0亿元,同比分别增加37.4%、12.1%、11.7%;归母净利润分别为32.0亿元、39.4亿元、45.8亿元,同比分别增加36.4%、23.3%、16.2%。

  预计2018年-2020年EPS分别为1.89元/股、2.33元/股和2.71元,股,对应的PE分别为11/9/8x。我们认为石膏板行业受益装配式建筑的兴起和存量房市场的启动,有望开启二次成长空间,公司作为行业龙头,在环保趋严的大环境下,随着行业整合推进及新线投产,市占率有望进一步提升,目前行业产能还没有完全出清,涨价未必是公司最好选择,最好时候还远未到来,近期回调明显,我们认为,无论是避险角度还是价值角度,公司均迎来布局机会,维持“买入”评级。

  风险提示原材料价格大幅上涨的风险;产品价格大幅下跌的风险;诉讼导致公司损失的风险;房地产投资下行的风险。

  四、徐工机械(000425,股吧):增发截止日临近;如完成有望打开未来发展空间

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:王华君日期:2018-06-20事件:2018年2月1日,公司收到中国证监会出具的《关于核准徐工集团工程机械股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行新股。公司需在批复自核准发行之日起6个月内完成增发。

  公司2016年12月发布定增预案(后进行调整):公司拟3.08元/股向华信工业、盈灿投资、泰元投资和泰熙投资定向增发不超过13.49亿股,募集资金不超过41.56亿元。拟用于高端装备智能化制造项目等。我们认为:公司增发截止日临近。如果增发能够完成,则需要在6-7月份完成,目前时间点逐步临近。如增发得以完成,有望打开公司未来发展空间。

  公司业绩高增长趋势不变,全年业绩有望继续超预期1)公司2018年一季度实现营业收入107.84亿元,同比增长79.79%;归母净利润5.19亿元,同比增长157.39%。

  2)公司季度业绩环比稳中有升:2017年4个季度净利润分别为2.02、3.48、2.28、2.48亿元。2018年1季度净利润环比翻倍增长,我们判断公司资产负债表质量已大幅改善。2018年公司轻装上阵,全年业绩实现速增长。

  3)公司2018年经营计划:力争全年营业收入368亿元,同比增长约26.3%。

  中美贸易摩擦可能较长时间持续紧张;国内政策有望微调助周期板块企稳作为工程机械的两大下游支柱行业,2018年基建投资增速下滑明显,房地产投资增速偏平,使得整个周期性板块表现欠佳。自国家4月18日降准,我们判断在中美贸易摩擦可能长时间保持紧张状态,国内政策有望继续微调,持续扩大内需,房地产行业投资可能超市场预期,对冲基建下滑的影响。

  军民融合:成立军品研究所,实施无人操控、全自动变速箱等重大研发项目。

  徐工机械(000425,股吧):工程机械领军企业,背靠徐工集团,集团挖掘机业务大幅增长1)公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一,实现另外工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。

  2)公司徐州国资委持股42.6%,徐工集团体内挖掘机业务有望大幅增长,尚在上市公司之外。2018年1-5月,徐工挖掘机累计销量达12347台,同比增长88.5%。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军,市占率超过10%,仅次于三一重工(600031,股吧)彼勒。

  3)徐工占据汽车起重机市场过半份额:作为国企,徐工机械(000425,股吧)在人员裁减方面较为谨慎,因此在行业需求暴涨的情况下,徐工拥有最为充足的人员机构,且零部件供应保障较好,市场占有率有望稳中有升。

  投资建议:公司业绩有望超预期!我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.、0.35、0.43元,对应PE分别为15x、12x、10x,维持“买入”评级。

  风险提示:周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。

  五、长城汽车:拨云见日,中长期业绩增长拐点正在到来

  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:林帆日期:2018-06-20国内SUV行业龙头,领先优势较为明显。公司是国内SUV行业的龙头企业,2017年虽然受行业竞争加剧、在售车型较旧等不利因素影响,销量增速放缓,但SUV销量仍为国内第一,市场占有率达9.1%。公司具有车型覆盖全面、关键零部件自主研发等核心竞争力,在SUV领域领先优势较为明显。

  最坏的时候或已过去,中长期业绩拐点正在到来。2017年乘用车行业增速放缓、竞争对手SUV新车集中上市带来竞争加剧;公司大幅促销清理手动挡车型库存,新品牌WEY上市初期相关费用计提较多,净利润大幅下滑52.4%。目前影响净利润的负面因素正在消除,且公司销量已能够实现正增长(1~5月同比增长3.3%),因此盈利恢复至正常水平的概率较大。考虑到2017年Q2及Q3公司净利润基数异常低(分别为4.7亿元和4.6亿元)、未来SUV行业仍有较大增长空间(参照美国及我国进口车市场,SUV占比有望从目前41.5%进一步提升至约60.0%)以及高端化品牌WEY新车带来的销量增量,中长期业绩向上的拐点正在到来。

  积极布局新能源及智能驾驶,发展后劲依然强劲。公司通过推出新能源品牌“欧拉”及新能源车型WEYP8等、携手宝马打造MINI电动车型、入股新能源车企河北御捷、入股澳洲锂矿公司,逐步缓解目前的“双积分”压力,2020年前后有望形成一定领先优势。智能驾驶方面,公司自主研发的“i-Pilot”自动驾驶系统有望与百度的Apollo平台深度整合,加快商业化应用进程,未来将逐步实现部分自动驾驶(2020年)、高度自动驾驶(2023年)及完全自动驾驶(2025年),发展后劲依然强劲。

  投资建议:我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.86元、1.07元和1.23元,净资产收益率分别为14.3%、15.9%和16.2%。首次覆盖,给予“买入-B”的投资评级。

  风险提示:国内汽车销量增长不及预期;公司新车型销量不及预期;公司新能源、智能驾驶技术商业化进程不及预期。

  六、新北洋:京东获谷歌5.5亿美元投资,新零售爆发再验证

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘洋日期:2018-06-20事件:6月18日讯,京东和谷歌公司达成战咯性合作,谷歌将以每股20.29美元认购京东2710万股新股,谷歌将向京东投资5.5亿美元,共同开发零售解决方案。

  京东引入搜索引擎战投,佐证下一代零售基础设施征程开启。京东1704提出“无界零售”战略,1802引入谷歌战略投资,其背景均为电商线上流量增长放缓。前者旨在线上线下流量融合,后者旨在通过更好搜索技术提高线上导流有效性,均佐证零售行业下一代基础设施投入开启,新零售处于行业爆发前期。

  除电商外,品牌商、运营商在新零售布局也需要关注。从成熟市场日本、美国看,新零售(主要以自动售货机形式为主)主要拥有者为品牌商,而国内目前快消品牌商仍处于布局初期。第三方运营商(包括7-11等便利店)布局优势在于货源、就近补货等,同时本身也面临客单价下滑等问题,未来或为自动售货机市场重要力量。

  对比日本1/10,中国新零售2000亿市场空间,目前渗透率低于5%。公司目前是售货机领域两大供应商之一(另一家为富士冰山)。仅考虑自动售货机拥有量,日本为25人/台,美国为40人/台,欧洲则是每50到120人一台,而中国目前是4500人拥有1台(仅考虑城镇人口)。若对标日本1/10人均拥有量,自动售货机为2000亿市场。目前市场存量售货机约20万台,渗透率低于5%。

  CIS/TPH模块是新北洋(002376)精密制造基因体现,构筑无人自助终端壁垒。CIS/TPH模块是新北洋起家产品,核心是光机电一体化技术,公司为国内唯一专利拥有者。精密模块制造能力实际是新北洋在无人自助终端领域技术壁垒,保证公司高毛利率维持可能性。

  建议关注基本面,维持“买入”评级。全面兑现2015年提出的方案化转型加速收入、提高软件附加值拉升利润率、全行业拓展碾平利润波动性。暂不考虑智能微超、ows系统、STM大行招标带来的增量收入,维持盈利预测,预计2018-2020年归母净利润为4.20亿、5.03亿、6.31亿。无人终端领军,行业空间巨大,维持“买入”评级。
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  • 京东,谷歌,长城汽车,徐工机械,永辉超市
责任编辑: 曹金 IF142
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