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今日最具爆发力的大牛股
来源:财界网 2018-06-20 08:44:37
  一、国祯环保事件点评:大股东增持彰显信心,订单接连不断奠定业绩高增长

  事件:

  公司6月15日晚发布公告称:公司控股股东国祯集团于2018年6月15日通过深圳交易所交易系统以集中竞价交易及大宗交易方式增持公司股份600.5542万股,占公司总股本比例为1.97%。对此,我们点评如下:

  投资要点:

  大股东大规模增持,彰显对公司未来发展充满信心

  公司控股股东国祯集团于2018年6月15日共增持了公司股份600.55万股,其中集合竞价增持20.02万股,大宗交易增持580.5342万股,增持金额1.20亿元,增持均价19.946元/股。此次增持后,国祯集团持股比例由37.60%进一步提高至39.56%。在目前市场环境下,大股东大规模增持,彰显出对公司未来发展充满信心,一方面能够维护上市公司稳定,另一方面能够保护广大投资者的利益。

  订单接连不断凸显拿单能力,在手订单充足奠定业绩高增长

  公司主营市政污水处理业务,在全国13省份运营近百座污水处理厂,污水处理规模446万吨/日,拥有管网运营规模3305公里/年,泵站125座,是安徽省的区域龙头。同时公司将业务拓展至工业废水(麦王环境)、村镇污水、流域治理等领域,聚焦水处理,打造水环境综合服务商。

  凭借产业链和技术优势,公司展现出一流的拿单能力,2017年公司新增工程类订单47.64亿元,同比大增434.68%,特许经营类订单32.68亿元,同比增长210.65%,全年新增订单80.32亿元。同比增长313.54%。2018年以来延续一流的拿单能力,公

  司先后中标旸山县(2.5亿)、亳州市(13.35亿)、衡阳县(3.3亿)、长垣县(27.26亿,公司占40%)、吴桥县(0.5亿)、随州曾都(1.34亿)、观澜水质净化厂项目(7.79亿)、合肥望塘(1.82亿)、小仓房(11.16亿)、砚山县(2.54亿,90%)、宿州市埇桥区(3.5亿)、项目总投资超过54.95亿元,是2017年新增订单的68%,全年订单有望超预期。2018Q1业绩增长110.73%,我们认为,公司拿单能力强,在手订单充足,业绩高增长有保障。

  现金流持续改善,资金充足,股价有安全边际,具备长期投资价值

  2015-2017年公司经营性现金流量净额(不含特许经营权项目投资支付的现金)分别为6908/19944/38181万元,现金流持续改善。2018Q1公司在手货币资金7.64亿,拟发行不超过3亿元的ABS,同时公司分别与中融大有、申万宏源各成立一个不超过20亿元的产业资金。资金充足为公司在手项目的加速落地提供了保障。

  另外公司股价具备三重安全边际:1)股权激励行权价格24.10元;2)可转债转股价格21.04元;3)大股东增持价格19.95元,目前股价19.92元,具备一定的安全边际,公司具备长期投资价值。

  盈利预测和投资评级:维持公司"买入"评级。我们看好公司聚焦水处理业务,产业链完整拿单能力强,暂不考虑送转对公司股本的影响,预计公司2018-2020年EPS分别为1.02、1.49、2.02元,对应当前股价PE分别为20、13、10倍,维持公司"买入"评级。

  风险提示:项目推进缓慢的风险、污水处理费下调的风险、利率上行风险、产业基金等其他资金到位的不确定性、宏观经济下行的风险(国海证券谭倩,任春阳)

  二、飞荣达:5GNR首个标准冻结,全新机遇即将到来

  飞荣达

  事件:北京时间6月14日,3GPP出台了第一个正式可商用5G标准(Release-15版本)。此次会议,大约有500余家运营商、系统厂商、终端厂商、芯片厂商、仪表厂商及垂直行业厂商参加。此次独立组网功能冻结意义重大,使5GNR具备了独立部署的能力,同时带来全新的端到端新架构。

  公司全新一代5G激光选择性电镀塑料天线振子有望成为5G主流方案,商用进程加速,后续催化不断。全球统一标准是移动通信的基础,5G网络设备和商用终端将以此版标准进行设计和生产,此次NR标准冻结标志着5G时代的正式来临。其中在基站测,由于5G时代MassiveMIMO(大规模天线阵列)技术的应用,新型3D注塑+选择性激光电镀工艺因为重量轻、体积小、成本优、性能好等特点,必然在5G的备选方案中占据重要地位。飞荣达提前6年布局,深得基站主流设备商信任,创新开发出全新一代"3D塑料+选择性激光电镀工艺"5G天线振子,无论在技术积累还是可选方案上都具有无可比拟的优势。我们预计,下游设备商完整商用的设备方案将会在本次标准制定后6~9个月内出台,届时公司将深度参与设备商的设备实验和技术验证,短时间内将催化不断。

  传统消费电子、手机终端领域增速稳定,IPO募资项目有望如期贡献业绩。公司传统收入中,通讯设备收入约占30%左右,手机终端约占45%左右,由于通信设备市场处于4G到5G的过渡期,传统基站材料需求放缓,但消费电子业务仍然高速发展。目前,公司已经是微软X-box的主力供应商,2017年下半年开始供货,同时Surface为主要合作项目。另外,公司2017年已经通过了Facebook服务器电磁屏蔽和导热材料的认证,同时公司已经开始向Facebook小批量供货。根据公告,公司IPO募集资金扩产项目已经基本建成,按照测算预计可贡献营业收入6.05亿元,项目IRR达到22.89%。公司传统业务具有需求支撑,我们看好产能如期释放。

  已获华为全部塑料产品线的供货资格,有望充分受益5G大机遇。华为是公司第一大客户,1997年公司通过薄膜开关产品打入华为,伴随华为的高速成长,不断拓宽产品线。2017年公司取得华为技术全部塑料产品线的供货资格,成为其塑料产品的主力供货商之一,同时公司对华为销售不断增长。随着5G时代到来,基站密度加大、手机终端升级、物联网终端普及,都将会带来电磁屏蔽和导热材料需求的大幅提升,公司将是5G上游组件市场的直接受益者。

  投资建议:我们预计公司2018年~2020年的收入分别为14.9亿元(+43.5%)、25.6亿元(+72.0%)、37.1亿元(+45.1%),归属于上市公司股东的净利润分别为1.85亿元(+70.9%)、3.20亿元(+73.4%)、4.92亿元(+53.6%),对应EPS分别为0.91元、1.57元、2.42元,对应PE分别为38倍、22倍、14倍。考虑到5G新周期的到来将拉动下游需求,公司电磁屏蔽和导热材料业务步入快速发展期,5G天线振子将带来业绩高弹性,我们维持"买入-A"评级,6个月目标价为36.30元,对应2018年动态PE40倍。

  风险提示:5G商用进程不达预期,天线方案技术存在不确定性。(安信证券夏庐生,彭虎)

  三、北新建材(000786,股吧):外延扩张产能,石膏板航母再起航

  外延加码产能,石膏板航母再起航

  6月15日,北新建材(000786,股吧)发布公告,拟与山东万佳于山东平邑县共同出资设立合资公司(梦牌新材料有限公司),拟由新设立合资公司对安徽万佳、平邑万佳增资,并由合资公司分别收购宣城万佳100%股权、临沂梦牌木业有限公司的木板生产设备及宣城千川拥有的全部注册商标。此次投资并购有利于提升公司市占率,增强市场话语权,符合公司战略,维持"买入"评级。

  石膏板产能规划再下一城,权益产能有望扩张

  北新建材(000786,股吧)提出30亿平石膏板产能规划,通过本次投资并购,公司总体产能有望实现有效扩张。本次拟进行交易标的中,安徽万佳拥有2条年产各4,000万平方米的石膏板生产线(其中一条在建),平邑万佳拥有四条石膏板生产线,包括2条3000万平的生产线、2条1250万平的生产线,宣城万佳拥有一条2500万平的生产线,共计1.9亿平;拟设立合资公司注册资本2.5亿,北新建材(000786,股吧)计划出资1.75亿占比70%,如所有交易顺利完成,合资公司对宣城万佳、安徽万佳拥有100%权益,对平邑万佳拥有50%权益,北新建材(000786,股吧)的预计新增权益产能为10325万平,占当前已有产能的4.73%。

  本次交易丰富公司产品线,增强公司综合竞争力

  合资公司成立后,将从山东万佳持股100%的临沂梦牌木业有限公司收购木板生产设备(该生产设备已抵押);另外,合资公司拟收购的商标为自然人管国磊实际控制的宣城千川拥有的全部注册商标,包括宣城千川正在申请的商标注册。该等商标将无偿转让给合资公司。此次拟投资的石膏板产能在山东、安徽区域占比较高,有望较大幅度提升北新建材(000786,股吧)在山东、江苏、浙江、上海、安徽地区的市场占有率。本次交易将丰富公司产品线,提升区域市场话语权,增强公司综合竞争力。

  不惧短期扰动,石膏板渗透率有望提升

  公司是世界级石膏板龙头,将受益于国内石膏板渗透率的提升。目前商品房销售增速较为疲弱,是公司业绩主要的压制因素之一。另外,国废纸价处于高位滞涨状态,护面纸价格也可能高位震荡,对应近期石膏板提价乏力。目前石膏板在隔墙领域应用较少,另外龙牌在家装领域也有较大提升空间,短期房地产等扰动有望被雄安以及存量房更新等因素部分抵消,公司有望长期受益于石膏板渗透率的提升。

  业绩增长空间大,维持买入评级

  我们预计公司业绩18年维持较快增长,本次收购完成后将进一步提升公司在山东以及华东发达市场话语权,暂不考虑本次交易影响,我们预计公司18-20年EPS为1.73/2.03/2.32元(18-20年EPS原预测值为1.73/2.05/2.34元),我们认为2018年合理PE区间为16-18x,对应公司目标价为27.68-31.14元,维持买入评级。

  风险提示:地产景气度下滑;原材料价格上涨;小企业复产超过预期等。(华泰证券鲍荣富,陈亚龙,赵蓬)

  四、完美世界:游戏业务产品线优势明显,看好未来成长的确定性

  多层次打造一体化游戏研发架构,一超一强外,其他主流游戏厂商短期内难以对公司造成实质威胁。公司在技术自主研发方面处于行业领先地位,拥有完全独立自主的游戏引擎开发能力及强大的服务器程序研发实力,研发资金及人员投入持续领跑A股市场。公司的三层梯队式研发架构(项目中心、事业部、孵化中心)一方面实现了业绩保障与创新研发并举,形成现金流的良性循环;一方面增加了公司的抗风险能力,弱化对单一团队的依赖。

  同时,我们将目前市场上的主流游戏厂商(TOP3外)分为三类:其中流量驱动型厂商主要通过精细化营销延长产品周期,缺乏精品化能力,长期生存空间有限;单一产品线型公司虽然在研发方面有着悠久传统,但创新意识薄弱,在快速迭代的游戏产业易被新进入者迅速降维打击;而由发行代理转型研运一体公司目前转型效果尚不明确,核心团队仍处于磨合阶段且主要产品仍待市场检验。

  基于公司以IP为核心的战略布局及在不同屏幕产品中的成功经验,我们认为公司有望持续在5G、VR等技术迭代升级中实现变现力的刚性叠加。公司坚持顶级IP长久布局的路线,拥有丰富的国内外IP资源储备及强大的IP资源开发及运营实力,先后打造了"完美世界"、"梦间集"等自主IP,"诛仙"、"武林外传"、"笑傲江湖"等授权IP;储备了"星际迷航"、"火炬之光"、"MagicTheGathering"等海外知名IP。同时公司积极布局下一代VR游戏,2016年推出《深海迷航》VR版获得市场高度认可(受限于市场认知度及设备普及度较低,目前VR游戏变现能力较弱)。我们认为基于公司在PC端、主机端、移动手机端等不同屏幕间产品转换的丰富经验,加之公司为下一代VR游戏充分的技术储备,公司有望在游戏行业变革中持续占据有利地位。

  流量红利消退背景下,阿里、京东、硬核联盟等传统流量巨头直接切入游戏发行业务,公司有望受益于优质CP的议价能力提升。2018年游戏买量成本持续走高,5月平均CPA成本为87.5元,在买量成本不断推高且获取用户难度增加的双重趋势下,我们认为流量红利时代已近尾声。公司采用营销为主+买量为辅策略,营销手段主要包括口碑营销、效果营销、内容营销,以及泛娱乐(电竞+影视+动漫)联动效应,可最大限度实现收益最大化。随着阿里、万达、360、爱奇艺等流量巨头纷纷切入游戏发行领域,公司作为拥有批量精品CP的TOP3厂商,将是新晋发行商的优先选择项,因而存在较大的溢价空间。

  与Valve再度携手,在中国大陆地区建立、运营及推广Steam中国。公司近日与ValveCorporation签署授权协议建立Steam中国,基于公司与Valve长期的合作关系(公司为Valve旗下游戏《DOTA2》及《CS:GO》的中国区独家代理商)以及Steam平台的玩家基础(全球用户数近3亿,中国区活跃玩家数近4000万,根据我们测算2017年中国区销售净额约为16亿元),我们认为本次合作将助力公司游戏在产品、渠道、流量的多维拓展:1)打造Steam中国标准化合法平台,为全球游戏厂商提供与中国玩家提供高效的发行平台;2)深度切入全球顶级游戏厂商产品的研发、发行和运营等主要环节,为在Steam中国平台发行的产品提供多层次增值服务;3)吸纳Steam平台优质产品IP,为公司端转手等各类游戏产品线持续造血;4)聚集4000万中国最核心游戏玩家资源,快速弥补公司流量短板。

  未来2-3年公司产品线在品质、品类、用户期待度以及与发行等方面占较大优势。公司主要产品亮点有2018年已经得到市场验证的《烈火如歌》、《武林外传》,市场期待度爆棚的二次元女性向游戏《梦间集天鹅座》,由腾讯独代的《云梦四时歌》及《完美世界手游》,大IP系列手游《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》等,国内首款自由沙盒游戏《我的起源》(即《ReEvolve》,已在2018年E3展会发布),以及多款优质主机游戏,预计都将为公司财报带来较大贡献。通过对公司近2-3年的50余部新游及影视作品的全面梳理,结合与A股市场上其他主流厂商的产品线对比,我们认为目前公司产品线质量处于行业顶尖位置。

  投资建议:游戏板块,公司作为国内TOP3游戏CP厂商,研发运营及创新能力被持续验证,本次公司与Valve合作的Steam中国有望与公司游戏业务高效协同并开拓增量市场,夯实公司行业领先地位;影视板块,公司制作实力与作品数量同步提升,持续为公司贡献稳定收益,同时公司游戏及影视业务的丰富项目储备带来强业绩弹性,我们预计公司2018-2020年净利润分别为19.51亿元、23.01亿元、26.26亿元(暂不考虑steam中国对公司业绩影响),对应EPS分别为1.48元、1.75元、2.00元。公司作为A股游戏龙头标的,给予30X估值,对应6个月目标价44.2元,维持"买入-A"评级。

  风险提示:新游上线表现低于预期;传统游戏流水低于预期;影视项目进度低于预期;政策监管趋严。(安信证券焦娟,王中骁)

  五、桂林旅游(000978,股吧):近况跟踪报告:市值小、雄心大,运营改善和资本运作值得期待

  拟通过资本运作、不良处置、"6+1"重中之重工作提升基本面及市值

  公司近期市值回落到25亿以下,创15年以来新低。公司表示将从资本运作(再融资)、不良资产处置、加强对现有旅游业务的经营管理(银子岩创5A、天门山创4A)等方面提升基本面及市值。公司实控人参与定增、或整合资产,是维持或提升其持股比例相对可行的手段。

  6月5日,市委常委、常务副市长张晓武与国资委、金融办等部门负责人到桂林旅游(000978,股吧)发展总公司、桂林旅游(000978,股吧)股份有限公司了解两公司2018年"6+1"重中之重工作进展---即桂林象山实景演艺项目、再融资工作、景区管理公司运营、漓江东岸旅游资源整合、资源天门山景区、资江漂流景区提升改造和丹霞温泉公司资产盘活、建设龙胜温泉康养小镇工作。根据相关安排,市级旅游资源整合领导小组要每月召开一次专题会议,听取汇报、解决困难、确保落实。目前,桂林象山实景演艺项目正根据有关意见对策划方案进行再次完善,制定多方合作协议;龙胜温泉康养小镇已着手温泉水源勘察、规划航拍、相关房屋产权调查等工作;漓江东岸旅游资源整合项目已成立工作组,责任落实到人,并对策划方案进行了多次讨论修改。其他几个项目也正在加紧推进中。

  外部环境有效改善:市级旅游资源整合取得重大进展,交通便利增强

  市级旅游资源整合取得重大进展:1)漓江游船全部完成提档升级,2)两江四湖(二期)新环城水系旅游航线正式通航,3)5月4日,临桂新区防洪排涝及湖塘水系工程正式建成通航,标志着"山环水绕"的山水新城格局初步成型。4)叠彩万达广场建成开业,万达文化旅游城等项目加快实施。5)市旅发委计划年底建成多个城市旅游服务中心和整合改善城市旅游服务交通网,提高散客接待服务质量。6)5月21日,桂江重点控制性防洪工程斧子口水利枢纽工程已经蓄满水,将与川江水库、小溶江水库等其他水库联合运用,可使漓江桂林断面河道枯水期流量补到60立方米每秒,平衡丰枯季。

  交通方面明显改善:1)航空:A.2016年6月25日,桂林航空正式起航。两年来,桂林航空累计开通航线50余条,航点40余个,形成了以桂林为中心,辐射全国众多旅游城市的航线网络。B.桂林两江机场17年旅客吞吐量近800万人次,其扩建工程建筑面积约10万平方米,总投资31亿,是自治区60周年大庆重大项目。正在建设中的扩建工程项目T2航站楼已经初具规模。2)公路:A.桂阳公路进行改扩建后,成为"北通南畅黄金旅游大道"。B.桂阳文化旅游大道全面完工,"县县通高速"目标基本实现。C.继桂林至三江、资源至兴安高速公路建成通车,桂林至柳城、灌阳至平乐高速公路开工建设。D."云轨"旅游专线等项目加快实施。3)高铁:桂林动车所建成投入使用,使桂林成为全国首个拥有动车所的非省会地级市。目前,桂林铁路通达全国20多个省,2-3个小时可到达广州、长沙、贵阳、南宁4个省会城市。铁路旅客年发送量突破3200万人次。2018年初渝贵线开通,使桂林高铁与重庆、成都等著名旅游城市无缝对接,旅行时间大幅缩减,极大激发了"巴蜀"游客乘动车到桂林旅游(000978,股吧)的热情。"五一"小长假期间,重庆、成都地区乘高铁到桂林的游客据初步统计在2万人左右。

  全市旅游休闲化、度假化程度加强:"旅游+体育"方面,桂林围绕环广西公路自行车世界巡回赛、桂林国际马拉松赛等赛事,打造"旅游+体育"国际化品牌。桂林罗山湖国际旅游度假区成为首批"广西体育旅游示范基地"。"旅游+农业"方面,全市休闲农业景点、景区、农家乐总数超过1200个,从业户数达4万多户,接待人数超过1500万人次,实现收入30亿元。

  17年和1Q18业绩回顾

  2017年:营收5.56亿/+14%,净利润5294万/+785%;扣非净利5460万,扭亏增长366%,符合预期。业绩大增主要系:1)景区表现良好,接待游客907万人次/+15%;2)投资收益同比增加608万。其中从参股子公司新奥燃气取得投资收益同比增273万,七星、象山景区确认门票分成收益同比增288万;3)公司在16年对控股子公司桂圳公司部分资产计提减值准备9963万致16年归母净利低基数(扣除此部分影响后,公司扣非净利润增23%)。同时,完成了对现有旅游资源产品的整合,推出了"桂林城游-三山水路套票"新产品,并开通了"桂林-大圩-草坪"分时分段游航线,丰富漓江水上游览线路。

  18Q1:营收1.1亿元/-7.08%,主因接待游客187万人次/-7.27%;归母净利润-222万元/44.07%(同比增亏),主因总成本费用下降、收到600万元桂林市财政局贷款贴息。

  近期客流回暖,漓江千古情预计下半年投入运营

  1)近期客流回暖:18年五一期间,桂林全市共接待游客93.9万人次/+20.46%;实现旅游总消费9.86亿/+17.12%。其中,漓江景区接待游客(含排筏)7.72万人次;象山景区2.53万人次,增长3.12%;龙脊景区2.64万人次,增长14.6%。考虑到仁沐新高速、市域旅游公路大环线通车利好短途游,叠加一季度游客低基数,预计18年下半年游客有望环比恢复高增长。

  2)参股"互联网+"项目:5月公告出资1500万,与乐商公司、林芝腾讯、桂林交投共同设立子公司广西智游天地科技(600582,股吧)产业有限责任公司,建设和运营桂林市的官方旅游平台"I游桂林",拓展公司销售渠道。而外部环境也较为配合-----2017年11月,桂林旅游(000978,股吧)大数据中心正式挂牌成立,已采集旅游基础六要素数据、导游数据、舆情数据、公安住宿数据及三大运营商、航空、客运、航运等数据2000多万条,建立了13大类、90个子类的数据信息库和数据共享交换平台,并提供了API接口。18年2月,"一键游桂林·i游桂林"正式上线,来到桂林的海内外游客只需要通过一部手机,即可实现景区线上购票、刷脸扫码入园、酒店智能入住、餐厅自助点餐、线上预约车位、支付停车费,以及接驳车、找厕所、查天气等便民功能。

  3)漓江千古情项目:公司拟对漓江千古情项目增资1.35亿元,完成后公司出资额1.95亿元占股30%,项目预计于18年下半年投入运营,有利于提高盈利能力。同时,公司对子公司新奥燃气增资481.20万美元占股40%,用于管道燃气网络建设,建设完成后有望丰富公司营收来源,提升抗风险能力。

  因公司Q1业绩略低于预期,我们略微下调18-20年EPS预测分别为0.21、0.27、0.32元。鉴于公司在市政府资源整合的大力助攻下,积极落实"6+1"重中之重工作,未来有望通过资本运作、不良处置提升基本面,我们看好公司发展,参考自然景区类重点公司wind一致预期18年PE为34倍,考虑公司山水资源稀缺性,因此给予公司18年PE为35倍,对应目标价7.35元,维持"买入"评级。

  风险提示

  极端天气、客流增长不及预期、项目进展不及预期、不良资产剥离缓慢。(光大证券(601788,股吧)谢宁铃)

  六、传化智联:传化生态网发展方向明确,推进稳健

  线下物流网络持续铺设中,已经初具规模。截至2017年底,线下实体物流网络来看,已开展业务的公路港城市物流中心项目65个,分拨中心累计51个,港港互通线路231条,路港驿站1124个。目前,依托各线下已经拓展各节点,实体物流网络已经初具规模,逐渐实现互联互通。公路港是实体物流网络的核心节点,负责大区域物流的调控管理;分拨中心进行专业的集货分配;互通线路及公路袋鼠自建运力池推进港港间的互联互通;路港驿站推进全国范围内的深度覆盖。

  "线上平台+智能系统和支付"稳步推进,不断完善传化生态圈。线上平台完善实体物流网络,干线车货匹配平台陆鲸配合实体网络调控运力,发展稳健;同城车货匹配平台易货嘀呈高速增长态势,2017年实现GMV11亿元,同比增长近7倍。智能系统和支付成为传化网发展的两大基础,智能系统(ERP、WMS、OMS、TMS等)提高运营效率;传化支付帮助传化网实现支付闭环。

  传化网不断吸引供应商、物流公司以及卡车司机三大流量,公司逐渐进入流量变现阶段。公司基于已经形成雏形的传化网,推进揽货、线路运营、分拨落货、仓储建设、运力池打造等一系列供应链业务服务,从而吸引货主、物流公司以及司机三大类流量,未来有望依托庞大的流量拓展金融、旅馆租赁、广告等盈利能力较强的增值服务,流量变现能力将逐渐加强。

  公司重资产运营模式下,自有资产价值高。公司公路港建设采用"自建+合作"方式,重资产模式经营,资产价值高,截至2017年底,公司拥有固定资产17亿元,投资性房地产61亿元以及在建资产11亿元,总共占资产比例达到37%。

  投资建议:公司物流业务发展空间大,不断兑现业绩承诺,期待传化网流量变现释放业绩,预计公司2018-2020年EPS分别为0.26元/0.34元/0.43元,对应PE分别为48x/37x/30x,我们给予"买入"评级。

  风险提示:物流网络建设进度不及预期,物流业务拓展受阻。(东北证券(000686,股吧)瞿永忠)
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  • 国祯环保,飞荣达,北新建材,5G商用,石膏板,完美世界
责任编辑: 曹金 IF142
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