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今日机构一致看好的金股
来源:财界网 2018-06-14 08:58:40
  一、威孚高科(000581,股吧)18年1季报点评:高壁垒低估值高股息率价值股,业绩实现较大幅度增长

  类别:公司研究机构:广发证券(000776,股吧)股份有限公司研究员:张乐,闫俊刚,唐晢日期:2018-05-30

  事件:公司18年1季度业绩同比增加21.5%

  公司发布1季报,18年1季度实现营业收入23.92亿元,同比下降2.7%;实现归母净利润7.84亿元,同比增长21.5%;实现全面摊薄后EPS约0.78元。公司盈利水平进一步提升,18年1季度公司净利率为33.6%,同比提升6.4个百分点,与投资收益较去年同期增长1.34亿元及毛利率同比提升1.7个百分点至21.6%有关。此外公司股息率较高,根据17年利润分配预案,对应26日收盘价,公司A股、B股股息率分别达5.3%、8.8%。

  投资收益大幅增长,营收下滑受整车产量下滑、年降及SAP应用影响

  公司业绩主要由投资收益贡献,18年1季度公司投资收益为6.09亿元,占营业利润的71.1%,18年1季度业绩实现较大幅度增长与投资收益同比增长28.3%有关。公司营收略有下滑主要因为:1)零部件销量与汽车产量有关,由中汽协数据,1季度我国累计生产汽车702.2万辆,同比下降1.36%;2)零部件的价格年降;3)公司应用SAP系统影响了收入结算。

  财务状况良好,公司积极进行业务升级转型

  公司现金流情况较好,自11年以来公司货币资金+应收票据+其他流动资产呈上升趋势,17年年末、18年1季度末分别高达84.7、82.6亿元。同时,公司1季度末资产负债率仅23.9%,长期资本负债率仅3.6%。公司有资金进行业务的转型升级,今年3月份公司发布公告,拟布局轮毂电机。

  投资建议

  公司产品壁垒极高,18年下游重卡行业稳定性或超预期,公司将继续受益。同时,公司积极进行业务升级转型,有望打开新的成长空间。我们预计公司18-20年EPS分别为2.73、2.94、3.20元,当前股价对应PE分别为8.4、7.8、7.1倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  中重卡行业景气度不及预期,排放监管力度低于预期。

  二、中国重汽(000951,股吧)18年1季报点评:销量表现持续好于行业,业绩实现较高增长

  类别:公司研究机构:广发证券(000776,股吧)股份有限公司研究员:张乐,闫俊刚,唐晢日期:2018-05-30

  事件:公司18年1季度业绩同比增加15.4%

  公司发布1季报,18年1季度实现营业收入92.37亿元,同比增长29.4%;实现归母净利润1.94亿元,同比增长15.4%;实现全面摊薄后EPS约0.29元。公司1季度净利率为2.7%,同比下滑0.1个百分点,主要受毛利率同比下滑1.7个百分点至9.0%影响,公司期间费用率下滑1.0个百分点至5.2%,主要与管理费用率同比下滑1.2个百分点有关。此外公司股息率较高,根据17年利润分配预案,对应27日收盘价,公司股息率为5.1%。公司1季度末存货为94.4亿元,与旺季加库存及销量占比提升的工程车交付时间周期较长有关,1季度末存货较去年4季度末环比增长16.2%,而09-17年均值为46.5%。

  重卡销量提升带动营收增长,行业销量超预期下公司表现好于行业

  公司营收实现较大幅度增长,主要因为公司1季度累计销售重卡32460辆,同比增长26.9%。由中汽协数据,1季度我国销售重卡32.3万辆,同比累计增长13.9%,在行业销量超市场预期的情况下,公司由于工程车占比较高、大排量车渗透率提升下其MC13产品竞争优势明显,表现持续好于行业。

  重卡行业18年稳定性或超预期,T系列车是公司长期看点

  16年治超新规加速了重卡行业过剩的保有量出清,且目前行业库存处于很低的水平,在稳中求进的政策背景下,行业销量波动会大幅低于11-15年,行业集中度的提升利好公司等重卡龙头。根据重卡行业今年1季度销量情况,我们按过去20年行业1季度销量占全年销量比例进行年化,在2011年1季度占比最高的最悲观情况下,计算得到的18年行业11.8%的销量下滑也显著好于市场20%下滑的预期。中长期来看,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持很强的竞争力,公司依托T系列新车有望提升市场份额,产品结构上移有望带动公司盈利水平进一步提升。

  投资建议

  长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升公司盈利水平,公司业绩富有弹性;我们预计公司18-20年EPS分别为1.60、1.90、2.22元,PE对应当前股价为8.4/7.1/6.0倍,目前估值反映的是18年业绩大幅下滑的预期,我们维持“买入”评级。

  风险提示

  宏观经济不及预期;重卡行业稳定性不及预期;公司销量不及预期。

  三、长白山:资源得天独厚,形势内外向好

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟日期:2018-05-30

  长白山冰雪资源得天独厚,正转型休闲旅游综合服务商

  公司为吉林省第一家上市企业,依托长白山地区得天独厚的冰雪、温泉资源和雄奇自然景观开发运营旅游项目。公司坚持“景区为引擎,酒店旅行社为两翼”,多元业务推进,综合旅游服务商逐渐成型。今年景区频传利好:1)封闭多年南景区将于今年6月1日开放进一步助力;2)公司以“冰雪+温泉”打造新热点,正一一落地;3)“惠民五条”免除淡季(半年)门票。预计公司四季全天候休闲度假游服务将为景区带来50%以上客流增量。

  发力旅游主业之余,公司积极进行内部改善,优化运营效率:1)公司管理咨询轻资产输出渐成熟,助景区一体化快速推进。公司实控人长白山管委会致力于推动长白山保护区一体化,公司作为上市平台将深度受益。公司目前托管大股东景区管理业务、资产运营业务及滑雪场业务收取管理费,打破“门票经济”的桎梏。随着轻资产业务推行,公司的毛利率有望进一步提升。2)作为正厅建制管委会的实控人采用多营销措施推广景区旅游。长白山管委会为全国唯一正厅级建制管委会,去年以来,不断加强对长白山旅游的营销和宣传,不仅包括成立营销中心,并推出“雪文化节”、“滑雪锦标赛”等活动以创造旅游热点,还增加服务项目,如在景区提供包机服务等。通过营销措施,长白山有望在传统“上广深”客源基础上,大力拓展杭州、福州、青岛等客源。3)费用管控能力大幅提升,有望降低费用率。公司设立集约采购中心,以统一采购方式有望使成本下降约10%。同时强化内控体系,通过托管等输出人力,实现成本费用率的进一步下降。

  今年,公司的外部形势也在发生显著改善,助力公司业绩进一步提升:1)东北亚局势向好,稳定旅游环境。东北亚局势向好,稳定下来后,增强了长白山景区的安全性和可进入性,国内游客有望持续增长。另一方面,长白山的韩国客流在萨德事件前占比达15%,中韩关系的改善有助于客流的恢复。同时,长白山+出境游产品也有望再次激活,预计重新恢复后有望占比15%。2)长白山景区交通状况深度变革,大幅提速。航空方面,长白山与众多主要城市开通直飞航线,新机场的扩建预计19年能完成。同时,铁路方面,吉图珲高铁、沈白客专、京沈高铁联运等线路的开通将北京至长白山时间从15小时缩至4.5小时。

  投资建议:我们认为公司作为转型中的休闲旅游综合服务商,兼备内外改善多重利好,未来公司获客能力将有50%-100%的提升,叠加公司为长白山地区唯一上市平台,独享旅游资源开发,受益预期较明显。

  预计2018-2020年EPS分别为0.30、0.40、0.55元,目前股价对应PE分别为40X、30X、22X,给予“买入”评级。

  风险提示:温泉项目建设不及预期;酒店经营业绩不及预期;周边交通建设发展不及预期;东北亚局势变化或政策因素变化。

  四、当升科技:签订合作协议打开产能瓶颈,卡位高镍三元享受技术红利

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:韩启明,刘晓宁,郑嘉伟日期:2018-05-30

  签订合作协议,缓解高镍产能瓶颈。协议约定计划建成年产10万吨锂电新材料产业基地。首期规划产能5万吨/年,计划投资30亿元,于2018年内开工,分三个阶段建设。同时拟投资1亿元建设工程技术研究院及办公设施。公司18年初锂电正极材料产能约1.6万吨,江苏当升三期工程建设落实后,19年底公司产能有望达到3.2万吨,但新增产能规模仍无法完全满足未来市场需求。此次锂电新材料产业基地布局,加快新产能建设步伐,弥补现有高镍三元材料产能不足的缺口,有利于公司快速将技术优势转化为产业优势,巩固市场地位,扩大高镍动力产品销量。

  把握政策与区位优势,降低运营成本促进产业发展。“补贴+双积分”政策持续推动新能源汽车发展,引导鼓励车用动力锂电正极材料性能升级,加速汽车电动化进程。高镍三元材料凭借其高能量密度、长使用寿命等优异性能逐步成为市场主流。金坛区具有良好的地理区位优势、优越的招商投资环境和完善的配套基础设施,近年来通过招商引资引进了包括北汽新能源、众泰汽车、CATL、中航锂电、鹏辉能源等国内新能源汽车产业链的龙头企业。

  公司在金坛地区投资建设锂电新材料产业基地,享受国家、江苏省、常州市及金坛区等各级政策支持,降低投资建设成本,同时,产业集群有助于公司和相关客户进一步强化业务合作,降低运营成本,提升公司的市场竞争力。

  高镍化趋势带动公司单吨加工费提升。我们预计未来动力电池在高镍化趋势下产品的原材料成本逐渐下降,但由于技术难度大,设备要求高,行业良品率低的原因,高镍加工费比其他材料高,正极单吨的毛利在提升,而实力突出、良品率高的当升科技将会享受技术红利。2018年年初公司总产能为1.6万吨,其中6千吨消费类正极(2千吨LCO,4千吨NCM523),1万吨动力类正极(4千吨NCM523,2千吨NCM622,4千吨NCM811)。2017年公司正极出货量在1万吨左右,2018年出货量有望达2万吨。

  上调盈利预测,维持评级不变:考虑到公司产能瓶颈打开,有望在19年逐步释放,我们上调公司2020年盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.06亿元、4.07亿元和7.94亿元(原盈利预测2018-2020年归母净利润分别为3.06亿元、4.07亿元和5.89亿元),对应的EPS分别为0.70元/股、0.93元/股和1.81元/股,公司当前股价对应的PE分别为44倍、33倍和17倍。维持“买入”评级不变。

  五、捷成股份:“内容生产+版权运营”平台型业务模式协同发展,内容版权优势突出带动业绩持续高增

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:顾晟,周建华日期:2018-05-30

  “内容+技术”顺轮驱动,积极布局影视制作和版权分发业务。公司成立伊始为客户提供音视频技术整体解决方案并成为国内龙头。14年开始,公司陆续并购中视精彩、瑞吉祥、星纪元等三家影视制作公司和国内影视版权发行龙头华视网聚,布局影视内容制作和影视版权发行业务,并形成了“内容+技术”双轮驱动的发展模式。17年公司影视版权运营业务实现收入19.66亿元,影视剧业务实现收入13.47亿元,分别占总收入的45%和31%,影视制作及版权业务已经成为公司的核心业务。

  华视网聚是影视版权分发绝对龙头,17年收入增长63%净利润增长32%。公司旗下华视网聚是国内影视版权运营绝对龙头,17年各视频播放平台非独家内容累计约60%份额由华视网聚提供,17年收入达19.7亿元,同比增长63%,净利润6.1亿元,同比增长31.5%。受益内容库质量和数量的持续提升,17年前三大客户收入分别达5/4/2亿元,同比分别增长218%/174%/52%。

  影视版权运营商提升行业运营效率,一站式满足渠道对内容丰富度需求。视频播放渠道对优质内容需求持续增长,且在用户年龄结构不断丰富(2017年视频网站40岁以上人群用户占比提升4个百分点至22%)、对动漫、纪录片等品类需求增加的情况下,平台对内容丰富度要求不断提高。华视网聚拥有超过5万小时的优质内容库,每年内容更新率达50%,播放平台可以通过华视网聚一站式选择其所需要的各种内容,提高渠道的采购效率。

  内容制作能力提升带动公司向下游议价能力提升,前三客户收入分别增长218%/174%/52%。公司内容制作能力持续提升,一方面通过《战狼2》、《红海行动》的成功,验证了公司在军事内容投资上的眼光和优势,同时通过《春风十里不如你》、优酷定制剧《霍去病》等则体现了公司在电视剧内容制作能力上的提升,有望弥补华视网聚内容库中电视剧内容的短板。未来在公司内容库质量的全面提升下,公司向下游渠道议价能力也将大幅提升,为未来公司收入和利润持续增长提供支持。

  合作西瓜视频,覆盖流量高增长的短视频渠道。除传统的视频网站、电视台等渠道外,依托华视网聚庞大的影视版权内容库,其和拥有1亿月活的西瓜视频合作拓展短视频渠道。

  在短视频渠道流量快速增长的大背景下,短视频渠道将为公司提供新的收入增量。

  首次覆盖给予“买入”评级。我们预计18-20年公司实现营业收入56.2/71.0/87.5亿元,同比分别增长28.8%/26.3%/23.2%,实现归母净利润16.2/20.2/24.9亿元,同比分别增长50.9%/24.7%/23.1%,EPS为0.63/0.78/0.97元,对应PE为15/12/9倍。参考可比公司我们给予公司18年20X估值,对应目标市值324亿元,目前尚有37%空间,首次覆盖给予“买入”评级。

  六、科伦药业:与国控战略合作,制剂销售再下一城

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:贺菊颖日期:2018-05-30

  事件

  与国药控股签署了《战略合作协议》

  2018年5月28日,公司与国药控股签署了《战略合作协议》,双方建立面向未来、长期稳定的战略合作伙伴关系,实现资源全面对接,以国控互联互通平台为依托,统谈分采模式为基础,第三方物流及多仓运营资质为载体,实现共赢。

  点评

  与国控战略合作,制剂销售有望快速放量

  合作内容包括公司向国控优先提供产品,委托国控子公司进行区域经销或代理销售,并使国控公司逐渐成为乙方一级经销商。借助国控全国分销网络和物流配送平台,优先确保直销医院、零售终端或经一次商业分销到达销售终端,减少营销环节和降低成本,保障产品顺畅销售。截至2017年12月31日,国控直接客户包括15,032家医院,其中三级医院2,301家,小规模终端客户(含基层医疗机构等)128,326家,零售药店87,246家,子公司国大药房拥有3,834家零售药店,其中直营店2,801家,加盟店1,033家,规模行业领先。我们看好公司与国控的合作,公司的制剂产品有望通过国药广泛的分销及零售渠道快速放量,同时通过减少中间环节节约销售费用。

  公司研发顺利,仿制药品种迎来批量上市阶段

  2017年,公司注射用帕瑞昔布钠、丙氨酰谷氨酰胺氨基酸(18)注射液以及脂肪乳氨基酸(17)/葡萄糖(11%)注射液,三个首仿品种获批上市,一共9个仿制药上市。公司研发推进顺利,2018年预计有12个产品获得上市批件,将迎来仿制药品种批量上市阶段,创新药多个品种开展临床。

  三发驱动,业绩增长确定性高

  公司三大业务板块,其中大输液重回增长,中间体及制剂爆发,业绩确定性高。大输液板块,行业竞争格局改善,整体处于向上通道,公司产品结构升级,低端瓶略有提价。公司高端品种占比在提升,预计今年高端占比达到55%-60%,长期看高端品种占比可提升至70%,低端产品经历过多年降价后,竞争格局改善,均价提升。大输液板块预计增长10%以上。中间体川宁项目,异味问题解决,达到高标准环保要求,多品种实现满产,硫红项目稳定满产,6-APA从2017年四季度开始满产,7-ACA出于总体收益考虑暂不满产,预计2018年川宁项目实现5-6亿元净利润。制剂销售方面,公司1-4月已完成大部分准入工作,5月开始销售,预计全年销售收入可达5-6亿元,净利润率约为15%。

  盈利预测及投资评级

  我们预计2018-2020年归母净利润分别为12.91亿元、15.92亿元、19.75亿元,增长分别为72.5%、23.3%、24.1%,对应每股EPS为0.90、1.11和1.37元/股。考虑到公司在大输液和抗生素中间体的龙头地位,同时仿制药进入批量上市阶段,给予公司2018年45倍PE,对应股价为40.5元,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示

  医保控费超预期,导致行业增速放缓;研发推进不达预期。

  七、TCL集团:架构调整雄鹰展翅,面板新星低估龙头

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:周海晨日期:2018-05-30

  公司业务架构调整,估值锚切换带来市值提升。TCL集团作为国内唯一一家从上游液晶面板、中游模组到下游终端整机生产垂直一体化的消费电子龙头,收入自2014年突破千亿以来,净利润2014-2016年复合增长率-28.94%,集团多元化业务大而不强,终端产品业务获利能力弱,掩盖了进入利润释放期的优质资产华星光电,2017年华星光电净利润48.62亿元,净利率16%。根据公司规划预计在2019年完成业务重组,集团只保留以华星光电为主的半导体显示、销售物流及金融创投等轻资产业务,终端产品业务剥离后,估值中枢将从多元化的家电企业切换到半导体显示行业,未来有望对标国内面板龙头京东方。

  集团持股华星比例提高至86%,面板价格回落对归母业绩影响有限。华星面板出货量全球市占率15%排第五,但借助集团全产业链优势、华星占国内六大电视机品牌厂商面板采购市场份额24%排第一。大尺寸液晶面板价格自2017H2同比回落20%+,主要是新增产能释放逆转供需。我们判断在2018年体育赛事拉动下、全球液晶电视销量提振3%左右,外加电视面板每年提高1.6吋将有效消化新增产能,大尺寸面板价格或有望2018Q3企稳。小尺寸面板柔性AMOLED供不应求、全面屏导入LTPS成为替代性选择,屏幕长宽比改变直接增加面板需求面积,预计2018年LTPS小尺寸面板价格下滑趋势减缓。考虑到集团持股华星比例提高至86%、全年价格回落对华星归母净利润影响有限(下滑13%)。

  T1折旧2019H1结束,华星光电进入利润释放期。公司2011年投产的T1项目2019H1折旧结束,预计2018-2019年分别减少5亿元和19亿元左右;T3项目6.5代线2017Q4实现第二阶段量产,2018年起向小米手机供货全面屏,利润释放空间大。我们预计华星光电2018-2020年净利润38亿元、52亿元和71亿元,归母净利润贡献33亿元、38亿和51亿元。公司定增40.34亿元收购华星10.04%股权后,实现华星管理层持股上市公司1.79%股份,同时推出两项员工持股计划,业绩释放动力强。

  通讯扭亏、多媒体放量带动集团盈利回升。公司移动通讯业务出售49%股权引入紫光集团、云南城投(600239,股吧)和新管理团队三大战略投资者后,2018年或有望大幅减亏18亿元左右;同时多媒体业务得益于北美等海外市场高增长,净利润有望同比提升20%净增1.4亿元,综合提振集团归母净利润增长50%左右。

  资产重估构筑安全边际,估值切换提供向上空间。我们重估公司各项物流金控业务价值后,认为对应市值623亿元,股价安全边际较高。考虑到公司业务多元化,我们采用分部估值法进行评估。预计公司2018-2020年净利润分别为39.99亿元、48.22亿元和62.64亿元(暂不考虑业务架构调整),对应EPS分别为0.30、0.36和0.46元/股,2018年合理市值空间492-606亿元,对应目标价格区间为3.64-4.49元/股,对应上涨空间13%-39%,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:电视面板价格持续下行、公司业务架构调整进度低于预期。

  八、上海医药(600849,股吧):国际化与创新驱动,老国企焕发新生机

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:贺菊颖日期:2018-05-30

  工商业协同发展,改革注入发展新动力2016年公司新董事长上任后,公司管理团队积极改革,工业板块整合各子公司资源、建立集团层面的研产销管理中心,商业板块外延扩展规模、基层与零售不断创新,改革的效益在业绩上已经逐渐显现,公司基本面未来有望发生质的变化。

  工业持续改善,国际化与创新驱动长期发展2017年以来工业板块持续改善,主要体现在:1)销售改革致营收加速增长:2018Q1和2017年工业收入内生增速分别为16%和13.08%,较前几年明显加快,公司工商业协同优势逐步发挥。2)一致性评价稳步推进:公司计划开展70个品种97个批文,其中一半已经进入临床,3个品种已经上报到CDA。3)国际化与创新驱动,长期空间广阔:公司研发持续高投入,位居行业前列,目前有HER2单抗及多个1类新药进入临床,并有2个ANDA进入美国市场;外延方面,公司已有海外制药企业并购经验,同时股东层面面向全球的生物产业基金已在筹备中。

  医药分销外延步伐继续,新零售模式值得期待我们预计2018年分销行业政策冲击的影响将在二季度后逐步消除,公司分销业务将逐步改善;同时两票制带来集中度和议价能力双重提升,长期利好。康德乐100多个进口品种将通过上海医药(600849,股吧)现有分销网络加快销售,直销省份从原来13个变为24个,康德乐业务整合也存在一定预期差。公司积极布局处方外流的新零售模式,“上药云健康”电子处方实现处方药新零售价值链闭环。

  盈利预测与投资评级预计2018-2020年盈利