未来半年金融条件将继续趋紧

来源: 财界网整理2018-05-17 17:31:48
  刘鹤在5月15日全国政协的“健全系统性金融风险防范体系”协商会上的讲话有三个值得关注的点:

  1、金融风险处置取得积极成效;

  2、实现稳健中性货币政策与严格监管政策有效结合;

  3、主动解决前进中的问题,有信心有能力打赢防范化解金融风险攻坚战。

  市场已经争论了一段时间:未来货币的紧张状态是否还会持续?去杠杆是不是要结束了?上周央行发布了《2018一季度货币政策执行报告》(以下简称执行报告),对中国经济用了较为乐观的语境,结合上个月的降准,许多分析判断“稳健中性”的货币政策可能会偏松。

  从文件上来看,2018年货币政策的口径较之以往的确放宽松,在实际动作上,降准可以视作对市场的呵护,对预计风险的对冲。而这种对冲,体现的只是货币政策的应急响应,并非政策信号。从数据上看,今年2月以来M2增速再次超过M1,4月末M2同比增长8.3%,比M1与M0增速分别高1.1个和4.5个百分点,说明货币并不宽松。随着资管新规落地,监管层对金融行业的监管会更严格执行,驱赶资金由表外回到表内,流动性会进一步下降。为了对冲流动性下降对实体经济造成的风险,央行通过降准等方式来降低小微企业融资成本,优化流动性结构。

  当前我国仍处于金融周期下行期,央行货币政策主要目标仍是防风险和管好流动性,收紧信用货币。尽管最近两年来M2余额和社会融资规模存量同比增速呈现下行趋势,但其指标意义已经弱化,这两个指标无法很好反应货币和信贷状况。M2下降的主要原因是金融部门去杠杆导致银行股权投资、债券投资及其他投资下降,当然也受财政存款同比增加等因素影响。但这只是反映了央行收紧信用货币,对实体经济影响不大,且部分表外资金转向表内后仍可能继续为实体经济提供支持。4月新增人民币贷款和社会融资规模增量分别达到1.18万亿和1.56万亿,连续两个月提高。因此,央行不会由于M2和社会融资下降而放松货币政策。此外,4月PPI涨幅扩大,CPI增速回落也主要受食品价格下跌影响,工业增长回暖,调查失业率降至5%以下,价格或基本面因素也不会成为货币政策松动的原因。央行的目标仍是管好流动性,优化流动性结构,在保证实体经济不出现大问题的前提下,主要任务还是金融系统去杠杆,防范金融风险。
责任编辑: 李思雨 IF163
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