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中概股回归如雨后春笋 CDR落地意义重大
来源:财界网整理 2018-03-22 07:00:28
  近日,国务院总理李克强在两会上谈到推动“互联网+”的一系列新举措,比如过去一些“互联网+”的企业总是到海外上市,现在已经要求有关部门完善境内上市的制度措施,欢迎他们回归A股,同时要为境内的创新创业企业上市创造更加有利的、符合法律规定的条件。

  李克强指出,“‘互联网+’作为新事物,它也有这样那样的问题,关键是要趋利避害,采取包容审慎的监管方式。”中国经济这艘巨轮能够行稳致远的其中一个重要原因就是,我们在世界科技革命新一轮浪潮中成功挂上了“互联网+”这个风帆。

  “互联网+”叠加“智能+”带来红利

  “互联网+”不仅培育了新动能,开发了新产业、新技术、新模式、新动力,而且通过“互联网+”模式,还改造提升了传统动能和传统产业,激发了市场活力,促进了消费成为发展主动力,使经济结构发生了深刻变革。

  ‘互联网+’提出之后,中国的移动互联网进入了新时代,这次总理又提出‘智能+’,无疑也会给人工智能技术带来不可忽视的红利,尤其是和金融、医疗等传统产业的融合,想象力很大。但相比于互联网,人工智能红利的影响有限,一是应用范围没那么广,二是应用阶段相对还比较初级,技术有待进一步完善,市场应该以长期价值投资的视角来谨慎看待。

  目前A股市场的上市公司结构仍然是以传统产业为主,在中国经济转型升级的大背景下,这既不能充分反映中国经济发展的真实面貌,也不能充分与新经济需求实现有效衔接。因此,需要采取一系列新举措,支持包括“互联网+”等在内的新经济、新业态的企业发展。

  “互联网+企业”主要在于凭借其独有的核心技术或颠覆性的商业模式,深入挖掘新经济中的巨大机遇。“互联网+”企业回归上市,有助于提高A股上市公司整体质量,有利于形成融资和投资良性共赢的态势,引领未来投资者对价值成长的投资热潮。

  “中概股”回归两大路径

  “海外上市的‘中概股’回归有两种方式”,国浩律师事务所集团执委兼资本市场专业委员会主任刘维称,一种是在境外交易所私有化退市,拆除红筹架构,以境内公司名义或借壳或IPO上市。如巨人网络、360都是采用这种方式。这种方式是完全回归A股市场。

  “另一种是国际上通行的存托凭证(DR)方式。阿里巴巴、网易、百度等搭建了境外主体,在境外上市。如果采用中国存托凭证(CDR)方式回归A股比较便捷,可以在短期内做到新经济股到A股上市。否则就需要通过第一种方式,这种方式耗时长,不确定性高。”刘维称。

  刘维表示:“CDR制度前几年也讨论过,不过,当时针对的对象不只是中概股而是所有的境外上市公司。这种制度本身是比较成熟的制度,在美国市场叫ADR、在新加坡市场叫SDR。现在如果针对‘独角兽’概念的科技股推出CDR制度,预计对国内市场带来的冲击也小,能够及时吸引新经济股回归A股。

  现在IPO审核从严,过会率相对较低,在这个时间窗口推出CDR的话,有利于吸引一批海外上市优质企业回归A股,对国内市场影响相对小。此外,如果CDR能成功落地,预计大券商会因此受益。

  如今海外中概股上市以香港与美国居绝大多数,而对于香港上市的优质中资股,已经有港股通的制度安排,方便内地投资者投资,不必另费成本重新将股票以CDR方式在A股上市。因此,中概股回归大概率主要是针对美股中概股。行业来看,回归中概股将以“四新”(人工智能、云计算、生物科技、高端制造)行业中的优质企业为主。

  推动CDR落地有三大意义

  互联网企业回国内上市将通过三个途径:一是发行中国存托凭证(CDR),保证原有公司的框架和股东不发生改变,同时,也能让国内投资者享受到互联网发展的红利,这也是非常具有现实可行性的一种回归方式;二是可以通过在当地退市,通过IPO的方式回归A股;三是通过借壳的方式回归A股,例如:360的回归。

  国信证券发展研究总部研究员杨高宇也认为CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施。他认为,CDR应该会很快落地,有三大意义:

  一是大力推进新经济,助力实体经济转型升级。创新驱动发展战略已经成为中国转变经济发展方式,破解经济发展深层矛盾和问题的必然选择。大力发展以新技术、新产业、新业态、新商业模式为主要特征,以知识、技术、信息、数据等新生产要素为支撑的新经济已经成为政府工作的重要抓手。

  二是提升中国资本市场国际影响力。CDR的推出是中国融资国际化的重要一步,未来CDR的企业范围也将从服务科技股回归逐渐扩展到境外优质企业。存托凭证市场发展有助推动国内外资本市场之间的良性互动,丰富资本市场的交易品种,增加国内投资者的投资渠道,提升中介机构的国际化经营能力。

  三是为投资者分享中国新经济企业红利开辟新渠道。由于历史原因,一些代表中国新经济的科技股并没有在A股上市。以互联网企业为例,从第一家于1999年海外上市的中华网算起,互联网企业海外上市道路已经走了近20年。在过去的二十多年来,互联网的发展如同高速铁路般迅猛,进入人们生活的方方面面。“互联网+”代表了中国经济最具活力、最具动能的新动力。然而中国互联网各个细分领域的巨头公司基本上都没有在A股市场上市,因此,通过CDR形式让科技股特别是独角兽企业回归,让A股投资者可以购买这些优质公司的股票,分享这些企业成长的成果。
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  • 中概股
责任编辑: 杨海波 IF162
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