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养老目标基金要来了 挑谁来管养老钱?
来源:财界网综合 2018-03-19 16:34:02
  随着我国社会老龄化日趋明显,社会基本养老保险的收支压力近年来不断凸显,已经难以承担国民日益增长的养老保障需求,完善多层次、多支柱的养老金融体系已进入顶层设计的关键时期。

  中国养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学教授董克用表示,目前我国处于全球规模最大、速度最快、持续最长的老龄化过程。完善养老金体系的建设既有利于社会经济不断发展,又能够满足个人养老的需求。

  一直以来,我国都在努力建立包括第一支柱基本养老保险、第二支柱企业年金和职业年金、第三支柱个人储蓄性养老保险和商业养老保险在内的“三支柱”养老保险体系。但是,目前“多层次”的养老保险体系显然并不成熟。会上,建信养老金管理有限责任公司总裁冯丽英表示,目前我国养老体系发展情况仍是一支柱独大,二支柱很弱,三支柱还是幼苗;从国家层面需要渐降一支柱,助推二支柱,引导三支柱。

  这一背景下,近期人社部、财政部共同组织召开会议,会同国家发改委、国税总局、央行、银监会、证监会、保监会成立工作领导小组,启动建立养老保险第三支柱工作。业界纷纷认为,这意味着,第三支柱个人储蓄性养老保险和商业养老保险正式进入制度建设启动阶段。

  随后3月12日,中基协发布了《关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知》。随后业界多家公募基金对外表示,目前正在准备材料,筹备产品上报,等待监管层一声令下。证监会发布备受期待的《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称《指引》)正式发布并施行。养老目标基金被看成中国养老金融领域重要的创新,由于《指引》发布之日正值中国传统节日元宵节,业内人士甚至开玩笑说这是证监会送给金融行业的开年礼包。

  根据“指引”对养老目标基金的定义,养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集的证券投资基金。

  从产品类型上看,养老目标基金采用基金中基金形式或证监会认可的其他形式运作。其投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及证监会认可的其他策略。

  为什么这种基金会如此重要?因为这种类型的产品,是真正意义上为个人提供养老资金的产品设计。长期以来,我们国家的养老主要由社保基金支撑,个人家庭养老投资薄弱,存在着退休后养老金不足、生活质量下降的风险。而在发达国家,个人养老投资理念已经深入人心。截止2017年6月底,美国家庭金融资产总额78万亿美元,其中,私人养老金(补充养老金)总资产高达26.6万亿美元,占全美家庭金融资产总额的34%,超过1/3。

  目标日期策略基金就是以投资者退休日期为目标,根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置。简单说就是把人生分几个阶段,年轻时配置更多股票类资产,随着年领增长,基金会逐渐配置更多比例的债券、固定收益等稳健资产。目标日期基金多以退休日期命名,比如“目标日期2060基金”就是为将在2058至2062退休的人群设置的。

  目标风险策略基金是根据特定的风险偏好等级,来设定权益类资产、非权益类资产的配置比例的基金。基金经理通过提供差异化的波动率产品,来供不同阶段的人来选择。比如成长型、稳健型和保守型等类别。

  值得注意的是,采用FOF形式的养老目标基金,却面临着子基金选择难的困境。根据银河证券基金研究中心数据统计,符合证监会下发的《养老目标证券投资基金指引(试行)》(下称《指引》)规定条件的子基金有2083只,但是其中符合规定条件的主动型股票基金仅有119只。这反映了公募基金主动股票管理能力与规模滞后,同时也为养老目标基金对子基金的选择带来了一定难度。

  证监会于3月2日正式发布《指引》,从产品类型、投资策略及运作方式、管理人条件、子基金要求、风险揭示等各个方面对养老目标基金的投资运作和销售行为进行了规范。而对于子基金的要求,《指引》的第六条规定:子基金运作期限应当不少于2年,最近2年平均季末基金净资产应当不低于2亿元;子基金为指数基金、ETF和商品基金等品种的,运作期限应当不少于1年,最近定期报告披露的季末基金净资产应当不低于1亿元。值得注意的是,《指引》第六条还明确提到“子基金的风格要清晰”,这似乎要将偏股混合型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金等拒之门外。

  华夏基金认为,FOF具有双重分散风险的作用,由管理人进行专业的资产配置、组合风险动态调整以及基金筛选,更充分地发挥其专业优势,进而更高效地把握和实现投资目标。这减少了投资者从众多基金中挑选的复杂程度,有效解决投资者“选基难”的困境。

  易方达基金认为,养老目标基金采用FOF的形式,是更加适合境内市场特点的选择。FOF产品追求的是长期稳健收益,与养老资金的投资目标契合,通过FOF的形式去做资产配置,分散投资,可以有效降低资产的波动性,更加适合境内市场的特点。

  随着《指引》的发布,业内诸多公司已着手布局养老目标基金业务。3月3日,天弘基金与兴业银行(601166,股吧)共同发布了养老金融服务品牌“红叶养老金融”宣布双方将合力打造养老金融综合服务方案。

  从数据来看,目前基本养老保险覆盖率超90%的法定人群,还有4万多亿元的余额,将来如果多层次养老体系能够齐头并进,那养老金融也将成为超万亿的市场,而这无疑将成为各类金融公司的战略要地。

  挑谁来管养老钱?

  目前正处于养老目标基金的“概念期”,据不完全统计,可以申请养老目标基金的基金公司接近55家,这么多基金公司旗下的养老目标基金,选谁家的呢?看看养老金第一支柱、第二支柱的相关资金是谁在管理,就可以跟着他们走。

  为养老金提供专业的金融服务,是华夏基金的长期战略重点。2000年,华夏基金开始对养老金进行系统研究和业务准备,随后在业内率先组建了专门的养老金管理团队。2002年,华夏基金成为全国社会保障基金首批投资管理人。2005年,华夏基金成为首批企业年金基金投资管理人。2016年华夏基金成为首批基本养老保险基金投资管理人。

  目前,华夏基金已在全国社会保障基金、企业年金基金、基本养老保险基金等领域开展业务,并且是中国证券投资基金业协会养老金专业委员会主席单位。长期的证券投资经验和养老金管理实践,使华夏基金成为境内养老金管理经验最丰富的基金公司之一,特别是在企业年金方面,华夏基金管理规模连续十年位居基金行业首位。

  此外,华夏基金不但是行业第一批获批的公募FOF管理人,其推出的华夏聚惠稳健目标风险策略FOF基金也是首批公募FOF中首募规模最大的产品。华夏基金会一如既往地秉承“为信任奉献回报”的企业宗旨,以投资人的利益为出发点,树立社会“养老投资”意识,做好养老目标基金。

  结合养老目标基金的封闭期及对业绩稳健要求,有观点认为,目前市场上的定开债基(定期打开申购赎回的债券基金)有望成为养老目标基金的“基金池”之一。养老目标基金要“设置封闭期或投资者最短持有期限,避免短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响”,这和市场上已有的定期开放式基金有相通之处。定开债基封闭期较短的有6个月,如汇添富6月红添利A,较长的有1年,如南方永利1年A、民生加银平稳添利A。也有封闭两年产品,如建信安心回报两年A。

  定开债基在封闭期内规模稳定,基金经理能够将基金资产高仓位投资到标的债券上,并适当多持有利息高的长期债券,这都是增厚收益的有利条件。在一个封闭期过后设置数天的申赎时间,还设计了二级市场进出机制,拥有股票账户且开通了基金交易,风险级别适合的投资人,可以从二级市场买入卖出。

  经过10多年的发展,即使剔除了可能是定制的基金,多家公司定开债基产品(表2:定期开放债基10强公司代表产品)规模超过30亿元,富国、易方达等公司是龙头,更有一些公司总规模领先,旗下定开债基成为特色产品,具有一定的江湖地位。

  民生加银平稳添利A是定开债基中的佼佼者。基金经理充分利用债券可以加杠杆增厚收益的优势,在2014年债券大牛市中,所持债券全年均在150%以上,再加上不用担忧赎回,可以持有债息高的长周期债券。单以债息贡献收益计算,如果年息6%,150%的仓位将使基金年度收益增厚到9%以上。此基金2014年一季度债券仓位是153.79%,后三个季度逐渐提高至182.57%、175.79%、180.53%。就是这样的猛烈进攻,让其2014年全年盈利14.85%,跑赢业绩基准10个百分点。从成立到现在,实现年化收益率7.92%。

  民生加银平稳添利A的分红规则是,每个季度的盈利如果超过每份1分钱,则在15个工作日内进行收益分配。从成立到现在,实实在在每个季度分红一次,2013年至2016年累计分红3.14亿元,每份达0.25元。自成立后,机构持有此基金的比例一直在90%以上,最近一次达到最高96.84%。机构投资人耐心持有流动性匹配自己投资期限且收益稳健的产品,中小投资者却刻意强调股票的流动性,操作几年下来,还在回本的路上奔波。这类稳定性突出的产品,可能成为将来养老目标基金可投资标的。
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  • 养老目标基金
责任编辑: 安智慧 IF108
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