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证监会内部成立工作小组全力推进CDR相关事宜
来源:财界网整理 2018-03-14 07:35:51
  近日已经有互联网巨头在积极联系国内投行运作相关事宜。背后的契机是,证监会希望通过特事特办的方式,让一批巨头以发行CDR(中国存托凭证)的形式在A股交易。但BATJ中有的公司对于A股上市意愿并不强烈,还在观望当中。而名单中的其他公司有的已经开始积极运作。另外,证监会内部也已经成立了专门的工作小组,在全力推进CDR相关事宜。

  CDR即将登场

  富士康,仅仅是个开始。当下,“独角兽”无疑是资本市场的新宠。无论香港还是内地,都对新经济企业展示了特殊的善意:港交所“25年来最重要的上市制度改革”已经箭在弦上,内地监管鼓励新经济企业在A股上市的制度改革亦是暗流涌动——除了上述的绿色通道,中国存托凭证(ChineseDepositoryReceipt,即CDR)、同股不同权等制度改革预期逐渐浮出水面。

  1月9日,证监会主席助理张慎峰到中关村科技园区调研时表示,要把好企业留在国内,让好企业尽快上市。

  随后的证监会2018年工作会议中,证监会明确提到“稳步推进股票发行制度改革,增加制度的包容性和适应性”。

  两会期间,全国政协委员、证监会副主席姜洋表态要为互联网企业回归“修好路”。

  CDR的前世今生

  对于CDR,广大投资者无疑是陌生的。但市场的火热,在无形中展示了这一投资品种是座富矿。那么,什么是CDR,其具有何种交易属性,投资者又该如何布局呢?

  所谓中国存托凭证(ChineseDepositoryReceipt,CDR),是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。

  “简单理解,可将CDR看成是代持股票的一种凭证。CDR与普通股十分相似,不仅可以就存量部分进行二级市场交易,甚至还可以通过增量发行的方式进行融资。这种制度安排可以在基本不改变现行法律框架的基础上,实现境外上市公司回归A股。”广发证券(000776,股吧)首席策略分析师戴康表示。

  公开资料显示,中国存托凭证是在美国存托凭证(AmericanDepositoryReceipts,简称ADR)的启发下,最早是由香港政府于2001年5月提出的金融创新品种,因大量在香港上市的“红筹股”具有强烈的内地融资需求,但因各种原因并未成行。

  2016年6月21日,央行发布2015年年报表示,将研究允许符合条件的优质外国企业在境内发行股票,可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR);当时市场解读称“红筹回A不是梦”。

  事实上,绝大多数中概公司也都是以发行存托凭证(DR)在美股上市的,如备受投资者追捧的BAJ实际上都并非普通股,而是ADR。还有南方航空(600029,股吧)、上海石化、东方航空、兖州煤业(600188,股吧)等中概股,都是通过ADR实现在美国上市的。

  据中信证券(600030,股吧)数据,2016年末全球存托凭证市场总规模2.9万亿美元,其中中概股存托凭证规模8256亿美元(5.24万亿人民币)。

  “为使存托凭证(DR)能最大限度地代表相应公司的股票,一般公司会在DR与普通股票之间规定一个兑换比例。在美股上市的很多中概公司ADR与普通股之间的兑换比例是1:1。比如1份阿里巴巴ADR就相当1股普通股。”业内人士介绍称。

  当然也有兑换比例并不是1:1的,如百度的1份ADR仅相当于0.1股普通股;京东的1份ADR则相当于2股普通股;网易的1份ADR则相当于25股普通股。

  “存托凭证(DR)与股票的兑换比例可以调整,调整兑换比例的动作有些类似于股票市场上的拆股或并股操作。”上述业内人士表示。

  龙头券商有望受益

  存托凭证发行主要涉及两大中介金融机构:存券机构和托管机构。金融混业的美国市场,ADR的存券机构主要由商业银行来承担,纽约梅隆、花旗银行、德意志银行和摩根大通是全球最大的四家DR存券机构。上交所课题研究《NASDAQ中国上市公司发行CDR可行性研究》中指出,相对于商业银行来讲,我国证券公司更适合成为CDR存券机构。

  中信证券(600030,股吧)分析师邵子钦认为,存券机构需要熟悉国内外证券市场运作、具备安排证券发行能力、有上市推荐和担保能力、具备与托管机构、律师、会计师和证券登记结算机构的协调能力。跨境协调能力强、托管和清算能力强的证券公司将受益。

  “我们认为只有龙头券商能够胜任这两个重要的中介角色。”天风证券陆韵婷表示,券商在CDR业务中将赚取挂牌费、托管费和可持续的后续服务费。因此一旦CDR制度推行,大券商等于建立了国内资本市场和境外上市优质中资股的联通通道,而优质股票具有资源稀缺性,大券商的“护城河”由此而来。
  • 标签:
  • CDR
责任编辑: 马毓涵 IF141
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