注册制是一个渐进过程 要创造条件实现

来源: 财界网综合2018-03-13 07:44:14
  全国人大常委会决定延长股票发行注册制授权期限至2020年2月29日,使注册制改革的话题再次成为热议。市场各方普遍认为,注册制改革授权延期符合我国资本市场发展的实际情况,有待创造更好的条件稳步推进。

  证监会主席刘士余曾在2016年的全国“两会”上表示,“注册制不是孤立的改革,不会单兵突进,更不是放任上市圈钱,必须以市场体系和法制环境等多方面系统配套作为前提条件。”近两年来,证监会在完善市场制度、健全市场机制、规范市场秩序、增强市场诚信、强化市场监管等方面,为稳步实施注册制改革创造了较为有利的条件和环境。不过,实施注册制改革的条件还不成熟。刘士余近日向全国人大常委会作说明时指出,目前在多层次市场体系建设,交易者成熟度,发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力,以及大盘估值水平合理性等方面,还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。

  十三届全国人大一次会议新闻中心于3月12日(星期一)10时举行记者会。会上,全国人大财经委副主任委员乌日图表示,全国人大财经委从2013年开始启动了证券法的起草,在2015年的4月就提请了常委会的初审,各个方面对实行股票注册制的改革方向是一致认同的,但对何时推出大家是有不同意见的。2015年,我国股市发生了异常波动,这显然对推出股票注册制改革是不合时宜的。国务院提出在证券法修改完成之前,先行探索这项改革。

  乌日图还表示,今年2月,授国务院委托,证监会主席刘士余主席汇报了对股票注册制改革情况,目前还存在不少同股票注册制改革不相适应的方面,还应进一步探索,他们建议要延长授权的实施期限。经过全国人大常委会审议,延长至2020年的2月29号。证券法修改还涉及到其他方方面面的重要内容,下一步我们将进一步关注股票授权制实施情况。

  当然,股票发行注册制改革只是我们证券法修改的重点内容之一,除了这项改革之外,还有涉及到比如多层次资本市场体系的建设、证券市场的监管、投资者的权益保护等方方面面的重要内容。2017年4月,证券法修订草案提请全国人大常委会进行了第二次审议,下一步我们将密切关注股票发行注册制改革法律授权实施的情况,及时的总结经验,适时的推动全国人大常委会审议通过证券法修订草案。

  健全多层次资本市场体系,推行股票发行注册制改革是党的十八届三中全会做出的一个重要的决定。根据十二届全国人大的立法规划,全国人大财经委从2013年启动了证券法的起草。在2015年4月已经提请了常委会进行了初审。在这部法律的立法调研和审议中,各个方面对实行股票发行注册制的改革方向是一致赞同的,但是对何时推出这项改革是有不同意见和看法的。大家可能都记得,就在2015年,我国股市发生了异常的波动,这显然对推出股票发行注册制改革是不合时宜的。为了积极稳妥地推进这项改革,国务院提出在证券法修改完成之前,先行探索这项改革,因此在2015年12月全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用证券法的有关规定,授权期限为两年。

  证监会副主席阎庆民在参加政协经济组会议时表示,中国资本市场20多年的发展,还存在一些问题,如不成熟的市场主体和不完善的监管制度,不完备的交易制度、不完善的市场体系,注册制的推出有一个渐进的过程,需把上述问题解决到位,形成条件后推出注册制。

  注册制改革是资本市场发展的方向,是资本市场改革中牵一发而动全身的改革,需要创造条件来稳步推进。这不仅关系到资本市场稳定发展,而且涉及到保护投资者权益。稳步推进注册制改革,尤其要提前做好各项配套改革,从而提高投资者对注册制改革的信心。例如,近年来实施IPO改革,以及严把IPO“质量关”的措施不断升级,严厉打击带病申报IPO等。证监会最新宣布的IPO被否企业3年内不得借壳上市,将促使券商与企业更加注重一次申报的质量。

  复旦大学证券研究所副所长王尧基表示,推行注册制的适宜市场氛围,应是绝大多数拟上市公司争取规范上市、不想“蒙混”过关。即使个别公司通过欺诈手段上市,也会因受到退市等严厉处罚而得不偿失。他认为,近期IPO过会率越来越低的现象,一方面表明监管标准提高,另一方面显示想“蒙混”过关上市圈钱的企业仍有不少。同时,这也反证了目前我国推行注册制的条件尚不成熟。

  王尧基指出,注册制改革推出之前至少应做好两方面的工作:其一,加强对拟上市公司及中介机构等的教育,使其从主观上追求规范上市,不想欺诈上市;其二,切实补上资本市场制度建设在信息披露,以及包括集体诉讼与民间举报在内的市场监督、退市制度等方面的“短板”,使欺诈上市者面临严惩,从而使拟上市公司及中介机构等不敢搞欺诈上市。

  《证券法》的修订,是确保注册制改革顺利实施的重要一环。现行《证券法》的处罚标准偏低,即便对有的违法行为实施顶格罚款,也难以真正对违法者构成严厉打击。例如,对以欺骗手段骗取发行核准但尚未发行证券的公司,只是处以30万元以上60万元以下的罚款。对欺诈发行的直接负责的主管人员和其他直接责任人员,只是处以3万元以上30万元以下的罚款。修订《证券法》并提高处罚标准,改变违法成本偏低的状况,形成有力的惩戒与震慑效应,才能建立健全市场各主体各负其责的体系。

  全国政协委员、瑞华会计师事务所管理合伙人张连起表示,应积极推进股票首次发行注册制改革,引入更多市场力量筛选优质公司。同时,股票发行要强弱项、补短板,遵循补缺式发展。

  张连起认为,当前证券发行上市存在诸多问题。比如:股票首次发行上市(IPO)制度服务实体经济、服务新动能企业的能力不足;一批拥有核心技术的互联网公司中“巨无霸”企业赴海外上市;股票发行上市制度还不适应新技术、新产业、新业态、新模式的需要;发行上市“堰塞湖”现象依然存在。

  张连起建议,积极推进股票首次发行注册制改革。要引入更多市场力量筛选优质公司,既管得住,又放得开。股票发行要强弱项、补短板,遵循补缺式发展。要改革A股IPO发审标准的“工业版”取向,避免简单“以大为美”的财务指标选择,鼓励新技术、新业态、新商业模式的“轻资产企业”发行上市。鼓励存量的优质上市公司进行深度产融整合和产业并购,提高股市发展质量。

  同时,在修订《证券法》过程中,增加相应条款,对于非上市企业IPO前的虚假陈述和相关责任人采取必要的民事和刑事追究。在强化上市公司信息披露的同时,强化申请上市的发行人对信息披露的主体责任。

  张连起强调,在IPO环节应推进简政放权、放管结合、优化服务,形成监管合力。精准确定保荐人、注册会计师及IPO审核各环节相关部门权责,形成多部门多环节的合力监管机制。股票发行审核向打赢“三大攻坚战”、振兴实体经济、乡村振兴战略、区域协调战略等重点领域和关键环节聚焦。推动中小企业发行上市,积极支持战略性新兴产业发展。引导社会资金“脱虚向实”流向实体经济,构建资本市场服务实体经济的长效机制。严厉打击欺诈发行、违规信息披露、操纵市场、内幕交易等证券市场违法违规行为,保护投资者特别是中小投资者合法权益。
责任编辑: 安智慧 IF108
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