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两会需密切关注一大政策与所有人息息相关
来源:国海证券 2018-03-02 14:15:41
  【事件点评】

  2月28日国家统计局公布2月份PMI指数为50.3,较上个月大幅下滑,也显著低于市场预期。国海证券研究所认为春节因素虽有影响,但是数据下滑幅度还是显示出中国经济活动近期有所放缓,符合预期。同时,国海证券研究所预计2月的CPI将反弹到2.5%左右,但是在总需求偏弱的情况下,PPI可能略低于市场预期。

  3月3日起,“两会”将相继开幕,除了人事安排,GDP和财政赤字目标,发展高端制造、去杠杆等实现“高质量发展”的部署以外,国海证券研究所认为还需要密切关注房地产相关政策是否会发生变动,以及对于总需求的影响。

  【投资要点】

  PMI指数显示需求与生产都有所滑落。虽然春节因素每年都会导致数据下降,但是今年春节月份PMI降幅是2011年以来最大的,显示中国经济活动近期或略有放缓。PMI订单与需求指数下滑显示需求和生产可能都有所放缓。在近两个月社融持续偏紧的情况下,PMI数据符合我们的预期。高频数据显示,1-2月100城土地购置面积偏低,或意味着房地产投资有所放缓;此外,融资环境偏紧和政策打压对于基建和房地产投资都会产生一定影响。春节黄金周消费数据较去年下滑或表明1-2月消费数据可能偏弱。只有海外需求目前看来仍然比较平稳。

  2月CPI反弹,PPI或略低于市场预期。高频数据显示,蔬菜,水果等价格在春节前后大幅上涨,但是在猪肉处于下行周期之际,其涨幅弱于季节性,符合我们此前的判断。我们预计2月份CPI为2.5%。虽然CRB指数2月份仍然强势,钢铁等工业品价格也有所上涨,但是国际原油价格下行和水泥等工业品价格下行或导致PPI环比下滑,结合基数效应,我们预计2月PPI回落到3.4%。整体而言,在总需求偏弱的情况下,PPI低于市场预期也属于正常现象。

  “两会”需关注房地产政策。虽然GDP增速目标重要性有所下降,我们仍然预计政府会设定6.5%左右的经济增长目标。我们同时预计财政赤字目标会定在3%。除了人事变动、对发展高端制造业、去杠杆等做出部署以实现“高质量发展”之外,我们认为投资者还需关注房地产政策的可能变动。在当前情况下,经济放缓还属于信贷偏

  紧压缩需求导致的,即使产出放缓也属于比较温和。但是如果政府推出强硬的房地产政策和税收安排,导致居民部门房地产去库存,对总需求产生的负面冲击则不容低估。

  风险提示:增长不达预期,信贷收紧超预期,通胀上行超预期。
  • 标签:
  • 两会
责任编辑: 安智慧 IF108
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