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实施条件有待完善 股票注册制延期有何深意?
来源:财界网综合 2018-02-27 07:56:25
  日前,第十二届全国人民代表大会常务委员会第三十三次会议决定:2015年12月27日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后,期限延长两年至2020年2月29日。该消息一出资本市场顿起波澜。那么该政策到底将如何影响资本市场?

  近日,《关于延长授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定期限的决定(草案)》提请全国人大常委会审议,拟将相关授权再延长两年,至2020年2月29日。

  这么长的一串话,意思其实是说,当年允许突破证券法推进注册制改革的期限已经到了,但是注册制改革尚未成熟,现在这个期限得再往后延长两年。

  当年,授权调整适用法律的原因很简单:股票发行注册制改革与现行的证券法相关条文有所冲突,在没能修改证券法之前,只能由全国人大常委会授权国务院在改革中调整适用证券法。

  这次拟延期则是因为,上一次全国人大常委会授权调整适用期限的决定是在2015年12月27日做出的,从2016年3月1日起实行,期限是两年。2018年2月28日将到期。

  股票的发行制度主要有三种,即审批制、核准制和注册制,每一种发行监管制度都对应一定的市场发展状况。2013年11月15日,十八届中央委员会第三次全体会议发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提到,“推进股票发行注册制改革”,这是股票发行注册制首次列入中央文件。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新曾表示,这将对我国资本市场带来重大影响。“中国股市市场化进程中的最大障碍就是对股票发行的过度行政干预。近一两年来,市场对实行注册制的呼声很高,监管层也多次透出未来要推行注册制的信号。”

  2013年11月30日,中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。

  2015年12月27日,十二届全国人大常委会第十八次会议表决,通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定。值得注意的是,2016年3月12日,在十二届全国人大四次会议记者会上,中国证监会主席刘士余表示,注册制必须搞,但配套的规章制度,研究论证需要相当长的一个过程,注册制是不可以“单兵突进”的。

  延长实施期限的必要性

  通过两年的努力,证监会在完善市场制度、健全市场机制、规范市场秩序、增强市场诚信、强化市场监管等方面,为稳步实施注册制改革创造了较为有利的条件与环境。同时,目前在多层次市场体系建设,交易者成熟度,发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力,以及大盘估值水平合理性等方面,还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善;从外部环境看,欧美发达国家相关金融市场积累了一定泡沫和风险,已经有调整的征兆,给我国实施注册制改革时间窗口的选择带来不确定性。为了使继续稳步推进和适时实施注册制改革于法有据,保持工作的连续性,避免市场产生疑虑和误读,并为修订证券法进一步积累实践经验,有必要延长《授权决定》的实施期限。

  可见管理层还是担心目前不适合注册制,目前如果实行注册制将对市场形成打击,延长2年也是对市场的呵护。受此利好刺激,周一市场人气必将进一步回升,但大盘如果高开上攻也还将面临上方3350附近阻力,3350-3400区间压力较大,所以,利好出现也不能过分乐观,还是要挖掘爆发力最强和最持续的热点板块及龙头。注册制获准延长2年,将利好2大方向:

  1、利好次新股。(注册制将出现大量新股上市,延长2年自然对次新股是利好,另外年前周五没有公布核发新股,上周五又没有公布核发新股,本周次新股将全面拉升)

  2、利好创业板和中小板。(尤其是利好创业板,注册制一旦获准,大量新股上市,其中中小企业居多,注册制对创业板和中小板负面影响和打击较大,延长2年自然是利好)

  本周重点挖掘注册制延长2年利好的板块,其中次新股是最有爆发力和赚钱效应的,其次是创业板和中小板底部股,还有创业板和中小板高送转题材,都有机会。短线,还是要做最强最猛的,把握次新股龙头股、潜力股。

  让好企业尽快上市利好高科技创新企业

  某业内人士对中国财富网表示,注册制内容核心其中之一就是证监会今后不再对上市公司的盈利前景、是否盈利做硬性要求和背书,只对上市公司提交的材料真实性进行审核。有利于处在起步阶段的高成长类新兴行业公司上市融资,不会因为没有盈利被挡在A股门外。例如,腾讯、360当初就是没有达到盈利要求而选择海外上市。

  符合上市的相关规定的优质上市公司,其实现快速融资功能对我国的经济建设有好处,在稳定的资本市场环境中,实现上市企业数量的积累有一定的必要。从目前来看,我国证券市场体量不大,容量也不大,品质优的上市公司不多,随着国际化进程的加快,我国证券市场需要更多的优质企业走进来。

  资本市场对高科技创新企业的成长壮大至关重要。据了解,高科技创新企业研发投入巨大,转化为产品和效益的不确定性高,需要风险投资的积极投入,需要资本市场的支持。此类企业只有通过引进战略投资者和登陆境内外资本市场获得融资、完善公司治理,才有可能实现跨越式发展。

  证监会主席助理张慎峰也曾表示,大幅提高市场核心竞争力的改革已显得迫在眉睫。要充分发挥我国制度优势,转变观念,深化改革,扩大开放,提升我国资本市场体系的制度包容性、市场承载力和国际竞争力,把好企业留在国内、让好企业尽快上市。

  注册制的核心内容另外一点就是证监会将发行股票的权利下放到沪深交易所,由两市交易所来安排股票上市,但这并不是说股票就可以随便上,也是需要审核和有序有节制的发行。美股港股都是注册制,每年上市的新股也并没有A股多,也没有到随便就可以上市的地步。

  权威媒体指出,过去两年间,监管层修订《证券交易所管理办法》,探索推进“以监管会员为中心”的交易行为监管模式等。还抽调交易所人员参与IPO审核、增加股票发行审核委员会中交易所人员比重等,实际上是给交易所“练兵”。

  次新股的“春天”要来了吗?

  此前不少投资者认为,注册制有望在今年授权到期之前被明确推出。而注册制带来的将是新上市公司数量的增多,在供应量剧增的背景下,A股现行的估值体系将面临挑战,对短期市场表现特别是次新板块以及估值普遍偏高的创业板造成较大冲击。

  有私募人士分析指出,本次注册制授权的延期说明注册制正式实施还将继续存在一定的过渡期,预计由此带来的新股集中涌现的压力短期内还不会爆发,一定程度上有望在提振市场情绪,结合近期新股IPO发行的情况,次新板块或将迎来投资机遇。

  追溯以往,2017年在新股发行提速的背景下,次新板块全年跌幅较大,分别开启于去年初和去年8月前后仅有的两轮强势反弹行情则均与新股IPO的短暂降温密切相关。

  从另一方面看,新股开板速度也被认为是判断次新板块市场行情表现的重要指标。凡德投资基金经理陈尊德指出,当新股平均一字板数量在4个左右的时候(仅限于上市首次开板前),次新板块往往容易迎来一波上涨行情,因为前期一字板较少,新股在开板后股价和估值也较低,这样的个股安全边际相对较高,上涨空间也较大。

  另有业内人士表示,综合看来,注册制授权延期带来的新股涌现预期的回落,结合目前IPO核发和新股开板情况等,都已经显现出新一轮次新行情启动在即的先行信号。

  注册制拟延期中小创机会来了吗?

  继周四股市普涨开局之后,指数走出了五连阳,板块有所切换,个股走出了冲高回落的走势。截至收盘,两市成交了3326亿,量缩明显,市场活跃度欠缺,很多人认为周四的普涨是节前踏空资金的回流,行情的回暖需要一个时间过程,那么下周基本上还是会维持一个窄幅震荡的走势,元宵节过后,真正的节后情绪回来,市场才会有充足的人气。

  证监会主席刘士余23日向全国人大常委会作说明,建议股票发行注册制授权决定期限延长至2020年2月29日。这个信息看起来是利好中小创的,不过当前的IPO发行速度不亚于注册制,所以说解读起来很鸡肋,重点还是看18年的IPO发行情况,不能按照惯有的思维去思考问题了。

  创业板连续被打压了一年多了,可谓是和之前的神创板不是一个名词似的,技术面也很明显,沿着60日均线一路下跌,几乎是碰线就跌的走势,可见其弱势。但是自从再次创出新低破了1600点之后,创业板有所异动,周线走出了两连阳,几乎抵平了前面破位大阴的跌幅,虽说头顶向下发散的排列均线,但是多少还是有点欣慰的。

  切换会日线模式,走势虽说相当颠簸,但是五日均线的支撑还是相对有效的,重点关注五日均线1650附近的支撑效果,上方1700/1750的压力需要反复的过程去争夺。

  通过近期的行情表现,超级白马股依然有着很强的吸金效应,概念炒作依然处于昙花一现的走势,而一些错杀的超跌绩优股出现了优势,涨停榜的股价也足以说明这一点。但是提示一点,并不是所有的跌幅比较大的就属于超跌绩优股,很多是属于又一个雷区:跌破质押价和配资爆仓股。

  周五重点点评创业板,并不是说十分看好创业板,而是做组合配置的时候,一些错杀的科技股个别时段还是反弹先锋的。尤其近期互联网大佬为了掌握大数据,开始比拼挖矿,不管是真的区块链,还是蹭热点,这都牵扯到信息安全的问题。因此,网络安全板块可以重点关注一下。

  注册制根本上就是打击炒壳

  证监会通过官网发布《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》,其中提到,对于重组上市类交易(俗称借壳上市),企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。

  这则消息十分隐蔽,并未在官网首页上显示,而是在上市公司监管部的上市公司监管法规政策常见问题解答中,甚至也并未显示在这一栏目的首页更新中。不过,这条消息的重要程度不容小觑,然而,对于这一则新闻的解读则出现了完全不同的两种声音。

  华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授李志林认为,在这两条看似不相干的新闻背后,蕴含深层意义,首当其冲的就是,在注册制推迟的两年中,IPO审核标准会越来越严,过会率较低,以控制增量,尽量减少新的“大小非”产生。2018年,新股发行会明显减少,给市场一定的休养生息的机会。

  此外,他还提出了多层次的解读。“今后两年,股市主要任务是搞并购重组,借壳上市。只要是新经济企业,借売上市的标准将放松,尽可能把存量搞大搞强搞优,而又不从二级市场抽取资金,反而带来新增资金。另外,与国际股市看齐,引进更多的新经济企业,改变目前传统产业为主的结构,靠新经济公司引领股市,拉动经济增长,体现国家发展创新动能战略。借并购重组、推进国资改革、混改,产生财富效应,激活市场。尤其是提升中小盘股、高科技股、高成长股的价值中枢,改善‘二八’严重失衡,减轻广大投资者亏损累累的状况。”

  他还提出,注册制的延缓,是腾出两年过渡期,逐步解决信托资管产品问题,以及上巿公司大股东股权质押危机。两条信息叠加,有利于“大盘股搭台、中小盘成长股唱戏”格局形成,重现2013-2014年的个股活跃场景,应该以较大的利好来看待。

  不过,针对“借壳”的影响,多位投行人士则向记者表达了相反的观点。一位从事IPO项目的投行人士认为,IPO被否企业的监管指导意见,可以明确回应上文中提到的问题,炒卖壳股依然是监管层打击的对象。

  他这样解释:“这两则消息结合在一起看,其实就是打击炒壳。当然,注册制根本上就是打击炒壳的,放开了,壳资源自然会变得平常。但这个新的监管口径一出来,这些被否的企业3年之内没办法去借壳,只能乖乖改进问题后二次上会,或者寻求海外市场上市等其他途径,这就是在说,不要以为注册制推迟,壳股就又有出头之日了。”

  该业内人士透露,在过去,确实会去IPO被否的项目中寻找与壳公司匹配的标的,双方撮合形成重组交易,有时候如果标的本身质量够格,也可以不构成借壳,但可以进行重组。从另一个角度来看,对于那些还未上市的企业来说,也需要更加谨慎地对待上市安排,IPO也不是想冲就能冲的了,一旦进入准备上市的队伍,就不能轻易转换轨道,用借壳来完成“曲线上市”。这无论是对新股发行的质量,还是对壳公司价值的打压,都可以起到有利效果。
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责任编辑: 安智慧 IF108
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