不出所料1月份新增人民币贷款创历史新高

来源: 财界网整理2018-02-14 09:43:05
  不出市场所料,1月新增人民币贷款创历史新高,但市场并未料到新增规模会如此之高。央行2月12日公布的1月金融统计数据和社会融资统计数据显示,当月新增人民币贷款2.9万亿元,超出此前机构普遍预计的2.7万亿~2.8万亿元的范围。

  受强监管、金融去杠杆的持续影响,社会融资规模继续呈现表内升、表外降的趋势。此外,广义货币(M2)增速受新增信贷强劲和普惠金融定向降准影响,较去年12月提高0.5个百分点。

  新增贷款创纪录

  1月信贷数据创历史纪录,主要因居民贷款和企业票据融资同比增加较多,其中,以住房按揭贷款为代表的居民部门中长期贷款增加5910亿元,虽不及去年同期,但较2017年年末几个月大幅增长,虽然有新的一年银行重获新的贷款额度后,集中投放按揭贷款的因素,也说明当前居民购房需求依旧旺盛。

  值得注意的是,招商银行(600036,股吧)总行资产管理部高级分析师刘东亮表示,居民户短期贷款增加了3106亿元,较去年同期飙升,应是消费贷等流入购房市场,结合居民户中长期贷款,表明在地产严厉调控重压下,居民购房需求依然高涨,一方面这预示今年房地产市场表现应该不会太差,另一方面也表明一味政策打压并不能消灭真实购房需求。

  居民部门贷款快速增长的同时,企业部门中长期贷款较去年同期有所减少。不过,刘东亮认为,这并非代表实体经济需求回落,更有可能是银行一方面新增贷款额度有限,一方面也在控制贷款投放进度,以期在未来可能的利率上行趋势中获得更高收益,这与往年早投放早受益的思路有所不同。

  2018年最好、最确定性的机会是利率债

  信贷超预期主因表外转表内,以及12月信贷延后到1月。从1月社融结构看,信贷占比88%,为绝对多数,表明表外“非标”回表是信贷创历史新高的关键因素。此外,2017年12月信贷仅为5800亿,远低于预期的11000亿,表明去年12月主要受制于信贷额度不够,堆积到1月集中释放,1月的信贷超预期并不代表实体经济融资需求旺盛。

  综合考虑2017年12月和2018年1月,连续两月社融增量不及预期,两月合计值仅为4.2万亿,远低于2016年12月和2017年1月的5.4万亿,也远低于2015年12月和2016年1月的5.2万亿,这表明实体经济去杠杆已经开始,或者实体经济融资需求下降。

  从社融存量增速看,2018年1月社融存量增速为11.3%,为2016年1月有数据以来最低值,且为连续7个月增速下降,同样表明实体经济去杠杆已经开始,或者实体经济融资需求下降。

  从M2增速看,M2较前值略有回升,但更像对2017年12月的异常低值的修复,且仍为有数据以来第二低值,M2趋势性回升可能性较低。2017年9月-2018年1月,M2增速分别为9.2%、8.8%、9.1%、8.2%、8.6%,其中2017年12月较11月大幅下降,可能与信贷远低于预期有关,2018年1月信贷恢复,带动存款增速回升至,有助于M2增速回升。从趋势来看,单个月的修复性上行并不能代表趋势,M2的增速8-9%仍然处于历史最低增速水平,相比于社融增速11-12%而言也仍然偏低。
责任编辑: 马毓涵 IF141
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