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养老金入市规模再扩大 顶层制度设计待出台
来源:财界网综合 2018-01-16 07:27:19
  江苏千亿养老金委托投资运营方案有了最新进展。《省政府办公厅关于归集企业职工基本养老保险基金委托投资运营资金的通知》11日正式公布。省政府研究决定,省企业职工基本养老保险基金委托投资运营额为1000亿元,采取保底收益方式委托投资,投资期限5年。

  《通知》明确,投资资金由留足12个月备付期后结余100亿元以上的省本级、设区市本级以及结余50亿元以上的县(市)筹集。其他市、县可根据本地基金运行情况,在保证养老金及时足额发放的前提下,自愿确定是否委托投资运营,并将拟投资金额及时报省财政厅、人力资源和社会保障厅。资金归集后,由省政府统一委托全国社会保障基金理事会投资运营。委托投资运营的本金及收益全部归委托投资地区所有。通知列出企业职工基本养老保险基金委托投资运营资金的归集表,涉及南京市本级、无锡的江阴市、苏州的市本级和昆山、张家港、常熟,以及省本级。各有关地区将按照归集资金额,分两批于2018年3月15日前、2018年9月15日前,将委托投资运营资金归集到省级指定财政专户。

  省财政厅、人力资源和社会保障厅要制定资金归集、记账具体办法,并与人力资源和社会保障部、财政部、全国社会保障基金理事会及各设区市、县对接,做好养老保险委托投资运营工作。

  前海开源基金董事总经理杨德龙表示,养老金的入市将推动A股形成价值投资理念,也有利于A股市场的长期稳定。有关数据显示,2017年全国共有9个省份签署了养老金委托投资协议,4300亿元养老金入市投资,用于保值增值,当年的投资收益率超过5%。

  国开证券一位分析师表示,可以看出,养老金对证券市场的影响力正在逐步深化,并将达到举足轻重的地位。

  上海财经大学量化金融研究中心主任曹啸表示,从理论和发达国家的经验来看,养老基金对于配置股票具有内在的需求。原因在于养老基金的投资期限是长期的,通货膨胀的影响极为重要,能够战胜通胀的资产极少,为了抵御通货膨胀的侵蚀,必须配置股票这样的高收益资产。从这个角度讲,在长期投资中,股票的风险反而是小的。

  曹啸表示,由于养老基金汇聚了风险偏好和期限结构不同的家庭,从资金的来源上是一种有效的风险分散和分担的组合,再加上养老基金在大类资产配置和股票资产的配置上可以进行有效的分散,因此,养老基金投资股票的风险没有想象中那么大,理论上风险是可控的。而且,由于养老基金总体的投资期限是长期的,宏观经济等导致的股票市场波动在时间上也是可以对冲的,这也决定了养老基金投资股票的风险可控。当然,最令人担心的是股票市场和上市公司的质量,尤其是上市公司是否在长期具有投资价值,以及股票市场的波动是否在理性的范围内。

  “目前,我国养老金加快了入市的进程,从总体上看,对于股票市场是利好。除了资金供给的利好以外,最重要的是机构投资者在市场的占比会进一步提高,尤其养老基金是一种长期的机构投资者,追求长期稳定的收益,对于缓解我国股票市场存在的过度投机、暴涨暴跌等现象会产生正面的影响。尤其是,为了控制风险,养老基金在对标的的选择上一定会是成长和价值两方面的综合权衡,在组合当中会趋向于选择那些既具有成长性,又相对成熟可靠的标的,这种行为模式会对股票市场的定价机制、上市公司的行为等产生正面的影响。”曹啸表示。

  养老金主要偏好蓝筹股。养老金追求收益稳定,每年有持续的回报,对于投资风险把控比较严格,而蓝筹股估值比较低,分红比较高,符合养老金投资性质。

  多位专家表示,中国的养老问题突出,养老金制度面临诸多问题亟待解决。下一步,养老金安全要从国家战略的角度统筹安排,通过“开源、节流”来实现养老保险制度可持续发展。一方面要借助行政手段来推动各个省进行养老保险基金投资运营,通过资产配置和风险控制让养老金投资更安全,实现“钱生钱”;另一方面,投资运营目的是需要借助精算手段来给整个社会、民众更好的说明。

  中欧基金管理有限公司董事长窦玉明表示,养老金投资要充分利用好养老金的特性。养老金具有三方面特性。一是在时间维度上,养老金投资期限可以很长;二是在流动性维度上,养老金投资不太需要流动性,不要求今天存、明天取;三是养老金投资还可以承受波动性,由于持有时间长,中间产生波动性没关系。

  具体来看,养老金投资可以简化为三类资产投资,一是现金类,二是债券类,三是股权类,应提高投资回报率。他预测,未来现金回报率约为2%,债券类资产回报率约为5%,而股权资产回报率约在10%到20%之间。

  “社保基金通过参与公司治理实现价值增值是非常重要的一个方面。”北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华表示,社保基金作为机构投资者,要做积极的投资者而不是被动的投资者,或者不能作为消极的投资者。积极的投资者要参与投资企业的公司治理,要关注公司治理好的企业、优秀的企业,尤其是在中国目前公司治理普遍不太理想的情况下更是如此,更要着眼公司治理好的企业。一方面,对所投资的企业形成约束和激励;另一方面,可以实现企业价值持续增长,而不是短期增长,最终实现双赢。

  中国政法大学教授胡继晔认为,在银行业服务养老金投资管理方面,由于银行占据我国金融体系总资产90%以上的规模,服务养老过程中有渠道优势、客户优势和资产管理优势。证券和基金业方面,养老金是重要的机构投资以及保险资产,对资本市场的稳定作用十分明显。对保险业来说,第一支柱是养老保险,第二支柱是企业年金、职业年金,第三支柱是商业寿险。

  对于养老金面临的困境,钟蓉萨表示,养老金事关国计民生,养老金安全应从国家战略的高度统筹考虑。所以要重视精算的作用,测算好一二三支柱之间应该如何平衡发展,而不仅限于考虑第三支柱要怎么发展,要顾及到国家的负担。未来可以成立国家层级的精算机构,同时要考虑到各省、各地人口结构和老龄化的程度。比如东北地区总人口是流出的,而很多年轻人都涌入深圳,因此深圳储蓄率和整体的基本养老金结余在全国较好。在这种情况下,如何做好精算,做合理的顶层制度安排,期待各方面学者能在顶层设计方面提供更多支持。

  北京大学经济学院保险系主任郑伟建议,应将养老保险改革嵌入国家人口老龄化战略。城镇职工基本养老保险制度的可持续性问题,不是一个单独的“养老保险”问题,而与人口、经济、社会、文化等各方面紧密相连。同时,应综合施策解决基金缺口问题,靠财政投入肯定是需要的,但测算发现,如果不考虑其他任何来源,只考虑财政投入,需要每年财政收入的大约20%来填补城镇职工基本养老保险,这显然是不可能的,必须综合施策。此外,要主动推进内部改革,包括实现基础养老金全国统筹,规范养老保险的缴费政策,涉及到实际缴费比例、延迟实际退休年龄、提高基金投资收益率等问题。

  郑伟表示,要积极寻求外部筹资,包括政府财政补贴、划转国有资本、使用全国社保基金。同时,应高度重视改革的时间窗口,解决养老金的缺口问题宜早不宜迟,假定所有假设都不变,将2016年作为一个起点,与将2021年作为一个起点,基金缺口呈现肯定不一样。改革开始的时间越晚,资金缺口越大,带来改革压力会越大,所以养老保险制度改革转瞬即逝的时间窗口也是需要特别考虑的问题。

  “养老金的收缴和支付是其长期发展的关键。”劳动社会保障科学研究院养老保险研究室主任李红岚表示,第一,要坚持养老保险精算平衡的原则,前提条件是财政应做到应收尽收。第二,要学习国外先进的做法,建立筹资自动调节机制,建立基础养老金的调整机制,完善个人养老金的激发办法。第三,建议实现基础养老金全国统筹,化解地域基金收支不平衡的矛盾。第四,建议通过政策的引导,鼓励参保人员延长缴费。

  中国社科院世界社保中心秘书长房连泉建议,一是规范当前待遇领取资格条件并加以完善;二是提升统筹层次,完善社保基金储备制度;三是提升缴费与待遇的关联性;四是改革完善个人账户制度;五是进行一揽子系统设计。
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责任编辑: 安智慧 IF108
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