央行仍坚持中性适度的流动性取向

来源: 财界网整理2018-01-14 09:14:58
  未来一段时间,银行体系流动性将再度面临财政收税、月末时点、春节前取现等诸多季节性、临时性因素的扰动,流动性波动可能出现时点性波动加大的情况,但出现全局性、持续性收紧的可能性并不大。关键在于,当前央行仍坚持中性适度的流动性取向,有意维持流动性基本稳定。

  分析人士认为,中性政策取向下,央行坚持“削峰填谷”,该“削”的不手软,该“填”的也不会犹豫。月中税期因素可能导致资金面出现短时紧张,货币市场利率可能出现脉冲式波动,但仍面临调控“上限”的约束。从2017年四季度的情况看,市场资金面总体比较稳定,年末的紧张以结构性紧张为主。

  逆回购重启

  尽管央行此前连续12个交易日暂停了逆回购操作,此间在公开市场上净回笼高达10500亿元,但年后银行间与交易所资金面均保持稳定。

  上交所隔夜国债逆回购GC001(3.110,0.73,30.95%)加权利率1月10日收报2.5540%,已经连续5个交易日保持在3%下方。

  当前流动性的平稳是否能延续到春节前后?

  首先,“临时准备金动用安排”保证春节期间流动性环境较为适度。2017年12月29日,央行决定建立“临时准备金动用安排”,允许在现金投放中占比较高的全国性商业银行,在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天。此举将有助于平抑流动性的季节性波动。

  其次,定向降准和差别准备金动态调整大概率将于2018年2月实行,对春节后流动性有较大正面影响,自动质押融资业务新规将于1月29日正式施行也将有利于春节前后的流动性环境。

  央行进行2700亿逆回购操作,净投放1800亿

  市场资金面方面,周四虽然央行恢复净投放但是投放规模量小帮助有限,不改资金面延续收敛态势,主要回购利率亦进一步上升,不过机构反映抹平头寸亦有余地,惟价格稍高。银存间质押式回购加权平均利率全线上行,且上行幅度较昨日加大;交易所债券回购加权平均利率多数上行。Shibor多数上涨。隔夜Shibor大涨18.90bp报2.8320%,创2017年12月29日以来新高,7天Shibor涨5.6bp报2.8320%,14天期Shibor涨7bp报3.7760%。银行间回购定盘利率全线上涨,银银间回购定盘利率全线上涨。

  交易员称,对非银机构来说,目前流动性仍属正常范畴,惟融入利率在抬升,主要还是在于央行此前持续净回笼的效应进一步显现。预计月中缴税将对资金面带来扰动,且中国农历春节前银行备付需求增加,从而提升市场谨慎预期。不过从央行推出临时准备金动用等机制来看,维稳姿态犹在,后续需关注央行公开市场操作情况。

  兴证固收称,1月中旬后,缴税和春节临近可能会再次扰动市场流动性情况。特别是在监管趋严环境下,金融机构资金过桥作用被削弱,银行和非银、大银行和小银行的流动性分层可能进一步加剧,往后资金面又会回归偏紧局面。
责任编辑: 马毓涵 IF141
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