现券收益率打破关口 机构在配置上早已做出定调

来源: 财界网整理2017-11-15 07:10:01
  10年期国债活跃券170018收益率持续上行,盘中一度超过4%“关口”,报4.01%,5年期、7年期国债活跃券亦先后突破4%。

  4%“关口”能否突破,此前一直是机构人士辩论的焦点。

  现券收益率打破关口

  11月13日,国债期货全线收跌,其中10年期国债期货主力合约T1803收跌0.67%,创上市以来新低;5年期国债期货主力合约TF1803收跌0.34%,且单日跌幅均为11月以来最大。

  然而在市场人士看来,当日市场并未见显著利空消息冲击,不过潜在利空因素仍有监管趋严预期、通胀预期升温以及流动性趋紧等。

  值得注意的是,11月13日10年期国债活跃券170018的收益率上行7.9个基点报3.98%,引发市场对4%“关口”的讨论。

  此后,现券收益率4%的关口在14日被打破,但随后有所回落,同时期债上演深度反转。不过从资金面情况来看,仍然紧张。

  配置“以静制动”

  事实上,面对本轮债市调整,机构在配置上也早已做出定调。

  不过,面对市场这轮大幅调整,不少机构仍认为有所超出预期,配置还应维持谨慎。

  美元/日元与债市和日经指数的关联正瓦解

  美东时间周二,BK资产管理的外汇策略董事总经理BorisSchlossberg撰文指出,美元/日元之间的关系以及其与各种市场之间的关联正在发生着显著的变化。尽管美国经济数据强劲,且与其他七国集团相比,央行立场更为强硬,但美元却出人意料地疲弱。在过去的一个月里,美元/日元未能突破其关键的115关口,而现在却发现自己陷入了113关口,因为市场似乎正在失去方向。

  对税收改革的高期望已经消退,市场现在似乎已经屈从于这样一个事实,即立法将是温和的或根本不存在的,不能为美国经济提供刺激,而这是看涨美元的人所追求的。

  展望未来,如果税收改革的进程失败,正如医疗保险所经历的那样,投资者情绪的侵蚀可能会引发股市的大幅抛售,而近几个月股市已被过度买入。股市的任何回调,都可能使美元/日元的关系在避险情绪上降低。

  债市核心矛盾何在?

  对于债市的现状,九州证券全球首席经济学家邓海清直言,当前的中国债券市场,已经偏离基本面和央行的定价逻辑,用任何传统的债券市场分析框架均无法解释近期的频繁无利空暴跌,以及对利好的无视,市场对利多消息的解读是利多出尽,反而成为了更好的做空机会。

  其认为,目前债市的核心矛盾在于:债券市场对政策不确定性的担忧,特别是对潜在的“紧货币+严监管”的担忧,导致债市呈现“出利空就跌,出利好也跌,没消息依然跌”的罕见局面。

  邓海清认为,即使考虑政策问题,当前债市也已有透支和超调之嫌,长期来看债券市场的配置价值非常充分。
责任编辑: 马毓涵 IF141
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