京津冀清洁能源获政策推动 概念股迎升机

来源: 财界网整理2017-11-06 13:44:25
  近日,京津冀三地发改委联合制定的《京津冀能源协同发展行动计划(2017—2020年)》印发实施。该计划提出,2020年京津冀煤炭消费力争控制在3亿吨左右,到2020年京津冀风电装机容量达到2260万千瓦,光伏发电装机达到1696万千瓦;另外计划还明确在雄安新区、北京城市副中心、天津滨海新区、冬奥会赛区、北京新机场等新增用能区域,支持以地热能、风能、太阳能为主的可再生能源开发举措。

  对此,分析人士表示,京津冀能源协同发展行动计划的印发,将促进大环保行业重要组成部分之一的清洁能源领域进一步受到市场关注。看好此计划重点提出的地热能、风能、太阳能等三大细分领域相关机会。

  汉钟精机(002158,股吧)需求回暖收入快速增长,成本上升侵蚀利润

  华泰证券肖群稀,章诚

  收入快速成长,利润略增

  公司收入增速从2015年第二季度开始回升,2017年1~3Q公司实现营业收入9.5亿元/同比+34.72%,归母净利润1.34亿元/同比+3.48%;每股收益为0.252元。第三季度公司收入3.9亿元/同比+45.23%,环比+15.68%;归母净利润5111万元/同比+6.34%,环比-12%.

  成本上升,毛利率逐季下降

  2017年1~3Q公司综合毛利率32.54%,较2016年同期下降3.75个百分点,第三季度毛利率30.55%,较去年同期下降5.61个百分点,较第二季度下降3.27个百分点。钢材等原材料成本上升以及部分核心零部件采购成本提高是毛利率下滑的主要原因。产品附加值较低的空压机产品,受成本增加的影响更大。

  费用率维持稳定

  2017年1~3Q公司综合费用率16.72%,与2016年基本持平。其中,管理费用率11.68%,同比下降0.68个百分点;营业费用率5.46%,同比下降0.23个百分点,财务费用略有增加。

  热泵产品充分受益集中供暖煤改电市场需求爆发

  2016年热泵煤改电市场开始启动,技术路线是涡旋压缩机,以户式小型机为主;2017年开始推进商业集中供暖改造市场,技术路线是螺杆压缩机,环境温度可以到零下40度,取代集中供暖的锅炉。预计热泵供暖市场空间500亿,汉钟是市场螺杆热泵机组龙头企业,产品已经在2016年供暖季得到验证,2017年开始进入集中推广期。

  新能源汽车刹车系统产品开始小批量供货,空调产品进入小批量试产阶段

  公司积极拓展新能源汽车市场,募投项目枫泾一厂已于2016年第四季度投入生产,并积极进行第二期的设备投入,已经建成两条涡旋生产线。目前新能源刹车系统产品已经开始给客户小批量供货,新能源汽车空调产品进入小批量试制阶段,同时正在开发新能源汽车热泵产品,未来新能源汽车市场有望成为公司业绩的主要来源之一。

  下调评级至“增持”

  由于今年原材料成本的上涨对公司业绩影响较大,我们下调公司2017~2019年净利润为1.66、2.14和2.83亿元,EPS为0.31、0.4、0.53元,PE为45、35和26倍。台湾汉钟并购目前已经通过发改委审核,预计近期完成并购概率较大,台湾汉钟2016~2018年业绩承诺新台币1.67、1.913、2.071亿元,完成现金收购并表后2017~2019年业绩分别为2.06、2.37、3.34亿元,PE下降为36.5、31.7和22.5倍。我们看好公司长期发展前景,公司历史PE水平均值在35~40倍,按照台湾汉钟并购完成后的业绩,给予2018年35~40倍PE,合理股价为15.7~17.9元/股,给予增持评级。风险提示:宏观经济复苏力度低于预期。

  烟台冰轮(000811,股吧):主业强支撑,对全年业绩保持信心

  华泰证券肖群稀,章诚

  烟台冰轮(000811,股吧)中报低于预期

  公司2017年中期收入14.75亿元,同比增长10.91%,归母净利润1.46亿元,同比下滑14.89%,扣非净利润7712万元,同比下滑9.75%,每股收益0.33元。

  业绩下滑的原因拆分

  1)经常性损益部分:汇兑损失增加、红塔创新分红减少合计影响4000万。一方面上半年顿汉布什贡献利润约3050万,同比减少500万,主要因为顿汉布什美国并表汇兑损失增加1675万元。实际顿汉布什上半年贡献业绩超过5000万。另一方面红塔创新本期现金分红600万,比去年同期减少2400万。以上合计影响超过4000万。上半年公司扣非净利润7712万,比去年同期减少800万,即公司通过经营补上净利润3200万。2)非经常性损益减少2000万:去年上半年公司获得土地收储8300万(营业外收入),今年一季度荏原股权处置收益6300万,非经常性损益减少2000万。

  主业持续向好:制冷业务、联营投资保持增长,毛利率处于高位

  1)制冷业务继续保持较快增长:从母公司报表来看,制冷业务上半年收入5.65亿,同比增长26%,贡献业绩比去年增加约1000万;2)联营企业投资收益快速增长:上半年联营企业投资收益1446万,同比增长46%.现代冰轮重工、卡倍欧等联营公司都获得不错的增长;3)公司毛利率处于高位,费用率处于底部。上半年毛利率创历史新高达到29.35%,主要原因:直接材料中钢材占比很小,提价约5%.三项费用率21.88%,营业费用率11.88%/持平,管理费用率7.61%/-1.1个百分点,均处于历史底部位置。

  主业持续向好:应收账款风险可控,经营现金流良好

  1)预收持续增加,应收账款风险可控。上半年预收账款4.17亿,同比2016年同期增加16%,说明公司下游订单持续增加。上半年应收账款10.78亿,比2016年同期增加1.74亿,增幅19%,应收的大幅增加主要由于第二季度华源泰盟新签过亿大订单,且尚还未达到收入确认时间导致;2)正常的经营产生的现金流状况良好,上半年经营活动现金流量-1.5亿的构成:华源泰盟大订单采购原材料增加1.1亿;卖荏原股权4000万税费计入经营活动。

  下调非经常性损益部分盈利预测,维持买入评级

  主营业务经营趋势符合预期,下调盈利预测主要是我们之前对荏原股权处置获得收益过高,对汇兑损失估计不足,调整为2017~2019年收入34.8、42.6、50亿元(原预测36、44、53亿元),净利润为3.24、3.26、4.3亿元(原预测3.8、4、5.3亿元),每股收益为0.5、0.5、0.66元,PE为19.5、19.6、14.8倍。考虑到一次性的损益影响已经全部在上半年体现,下半年公司正常的经营持续向好,公司估值处于低位,参考行业均值给予公司2018年25-30倍估值,公司合理价格为12.5~15元,维持买入评级。

  风险提示:汇兑损益继续扩大。
责任编辑: 邵晓慧 IF113
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