公共建筑装饰业存扩张空间 概念股掘金

来源: 财界网整理2017-11-03 10:59:08
  由中国建筑(601668,股吧)装饰协会主办、中国建筑(601668,股吧)装饰协会研究分会承办的“2017中国建筑(601668,股吧)装饰蓝皮书新闻发布会”近日举行。会上发布的2017版中国建筑(601668,股吧)装饰行业发展报告指出,目前我国公共建筑装饰行业集中度低,上市公司具有扩张空间。

  由于公共建筑装饰行业的市场规模较大,行业进入壁垒相对较低。而目前装饰市场趋于成熟、市场产品的同质化现象严重,导致现有建筑装饰企业的存量竞争尤为激烈。前瞻产业研究院公布的数据显示,2016年建筑装饰装修百强企业的年产值达到4500亿元,占整个行业总产值的12.07%。而行业排名第一的金螳螂,2016年的总产值为195.63亿元,仅占行业规模的0.52%。

  报告认为,龙头企业的上市形成规模优势,将会进一步导致小企业逐渐退出。未来建筑装饰行业市场逐渐以大型企业为主导,主要市场份额由龙头企业占有,市场集中度将逐步增加。

  东方园林(002310,股吧):“园林+水治理”共同发力,PPP龙头持续高增长

  东方园林(002310,股吧)002310

  研究机构:平安证券分析师:严晓情撰写日期:2017-10-24

  17Q1-Q3业绩增长68%,园林生态PPP龙头地位稳固:公司是园林生态PPP龙头,实际控制人为何巧女、唐凯夫妇,合计持股比例为49.2%。16年以来公司持续发力园林/水治理/固废PPP业务,订单放量助推业绩高速增长。17Q1-Q3公司实现收入86.4亿元(YoY+72.3%),归母净利8.7亿元(YoY+67.6%)。17年以来,公司累计公告PPP订单561.7亿元,YoY+47.0%,为16年收入6.6倍,订单饱满将助推龙头持续高增长。园林/水治理持续高增长,积极拓展危废/全域旅游:15年以来,公司积极从市政园林主业向以水治理等生态修复领域延伸。受益行业高景气,17H1公司园林/水治理业务收入达17.31亿元(YoY+52%)和10.64亿元(YoY+30%),16年以来公告PPP订单(917.0亿元)中市政园林/生态治理(不包含水治理)/水治理板块占比分别达9%/27%/44%,充足订单将支撑业绩持续释放。17H1,公司在夯实园林生态主业基础上积极拓展危废/全域旅游业务,一方面以2.70亿元/0.65亿元收购南通九洲(危废焚烧处置)80%股权/杭州绿嘉(废酸处理)60%股权,扩大环保危废领域战略布局;另一方面则加速拓展全域旅游订单,目前已中标全域旅游订单达88.5亿元。随着未来各项业务深入推进,协同效应将逐步凸显,共助公司谱写新篇章。

  连推两期员工持股彰显发展信心,充分释放增长动力:继15年实施首期员工持股计划之后,公司于17年4月/8月连续推出二期/三期员工持股计划,彰显公司未来发展信心。公司二期员工持股计划于17年7月10日完成购买,成交规模14.76亿元(合计9247.46万股),均价为15.96元/股,锁定期1年,覆盖员工(不含董监高)不超过110人。17年8月,公司又推出三期员工持股计划,总规模不超过9亿元,按1:1.5设置优先级/次级份额,锁定期1年,覆盖员工(不含董监高)不超过80人。公司连推两期员工持股深度绑定员工利益,将为公司业绩增长注入强劲动力。

  盈利预测与投资建议:公司是园林生态PPP龙头,受益园林生态与水处理行业高景气,公司PPP订单饱满将支撑业绩持续高增长。17年以来公司连推两期员工持股计划,充分激发员工积极性,未来业绩释放动力强劲。预计公司2017-2018年EPS分别为0.78元和1.13元,对应当前股价PE分别为28.7倍和19.7倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:PPP业务推进不达预期,应收账款回收风险。

  上海建工(600170,股吧):业绩增长稳定,订单增速较好

  上海建工(600170,股吧)600170

  研究机构:光大证券(601788,股吧)分析师:陈浩武,孙伟风,师克克撰写日期:2017-11-01

  公司业绩同增15%,EPS0.21元

  报告期,公司实现营业收入995.4亿元,同比增长13.5%;实现归母净利润19.0亿元,同比增长15.0%,EPS0.21元。单三季度,公司实现营业收入332.5亿元,同比增长22.4%,环比减少16.1%;实现归母净利润6.4亿元,同比增长5.6%,环比减少16.5%,EPS0.07元。

  盈利能力增强,现金流改善,订单增速较好

  报告期,公司综合毛利率为10.04%,同增1.93个百分点;三项费用率7.54%,同增1.87个百分点。单三季度,公司综合毛利率10.2%,同增/环增0.5/0.4个百分点;三项费用率8.63%,同增/环增1.4/2.1个百分点。管理费用增长较快,主因人员薪酬上升及研发投入增加所致;财务费用增长,主因借款增加以及汇兑损失增加所致。公司长期应收款较期初增加约59亿元至198亿元,主要由于BT/PPP项目投资增加,且子公司应收融资租赁款项增加所致。经营性现金流净额较去年同期增加25亿元,主要由于公司施工业务扩大,现金流入增多所致;投资性现金流净额较去年同期增加6.1亿元,主要为收到拆迁补偿所致。前三季度,公司新签订单1883亿元,同增28%。其中,施工业务合同金额约1439亿元,设计咨询业务合同金额约69亿元,建筑相关工业项目合同金额约为84亿元,房产预售项目合同金额约为92亿元,城市基建投资项目合同金额约153亿元,其他业务合同金额约46亿元。

  上海地方龙头,业绩增长稳定,维持“增持”评级

  公司作为地方国企龙头,紧抓行业战略机遇期,基本面经营持续向好,新签合同增速较好。省外布局持续推进,PPP项目运营承接能力较强,风险可控。公司通过产业基金形式,降低PPP项目综合融资成本。员工持股落地绑定员工利益。小幅上调2017-2019年EPS至EPS0.27、0.30、0.33元,维持“增持”评级。

  风险提示:订单执行不及预期,融资成本持续上行
责任编辑: 邵晓慧 IF113
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