证监会根据资本市场的最新变化，适应新的资本市场发展形势，大力促进着IPO市场的规范化，在把关人角色上，砥砺奋进。为了保护投资者的利益，在近期的稽查执法工作会议中，证监会表示，“坚持依法全面从严监管，敢于亮剑、敢于碰硬，严肃查处资本市场蒙骗欺诈、兴风作浪的严重违法违规案件。”“IPO是A股市场重要的一环，将不太合适的企业‘拒之门外’，有利于保护投资者的利益。”知名律师严义明表示。

　　“在发审委会议前，部分企业因为各种原因，中止或终止审查，不排除因为监管力度加大，而做出的选择。”上海骏丰律师事务所律师王建新表示。数据显示，截至10月9日，2017年证监会的公告中，处于终止和中止审查的有113家，而2016年终止和中止审查为69家，离2017年末还有数月，便已增长了约63.77%。

　　在发行常态化的同时，新一届发审委延续IPO从严审核的态势十分明显，旨在进一步提升发行审核质量，防止“病从口入”。从发审会提出的各项问题来看，拟上市企业的持续盈利能力、财务数据的真实性、企业的关联交易、内控制度的有效性等方面受到了高度关注。

　　10月24日，证监会新一届发审委分别召开了第9次和第10次发审会，审核共计5家企业的首发(IPO)项目，审核结果显示，5家企业中，湘北威尔曼制药股份有限公司(首发)未通过，其余4家则获得通过。

　　审核结果公告指出，湘北威尔曼制药股份有限公司存在四方面问题：无实际销售活动的发票开具行为；实际销售收入确认与招股说明书中描述不符；发货指令单上无发货人、储运部主管、出纳签字；产成品出库单上仅有制单人名字，无复核人、发货人、主管签字审核；原材料采购入库环节原始单据无编号，车间到仓库的产成品入库环节原始单据无编号；报告期内现金交易金额较大，相关的资金管理制度对现金的提现标准与现金使用无明确规定等。

　　发审委要求，保荐代表人对发行人收入确认原则是否符合企业会计准则要求，以及发行人内部控制制度是否健全且被有效执行，主要产品销售毛利率高于同行业上市公司平均水平且变动趋势不一致以及报告期间费用率远低于同行业上市公司平均水平的主要原因及其合理性等问题发表明确核查意见。审核公告还显示，在其余4家通过审核的企业中，发审委询问的问题也主要集中在企业的会计处理、收入确认、关联交易的公允性、应收账款、预案材料与存货等方面。

　　十一长假后，新一届发审委走马上任，自10月17日起开始了发审委的首发申请审核工作，上周17日、18日、20日共召开4次首发发审会议。审核结果显示，8家拟IPO企业上会，其中6家企业首发申请获通过，2家企业被否。首发申请被否的2家企业是浙江双飞无油轴承股份有限公司、山西壶化集团股份有限公司，首周审核的通过率为75%，较以往有所降低。

　　针对IPO审核，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，IPO审核的标准具有一致性，从去年开始，A股市场进入常态化发行，逐渐解决了一些积压的IPO项目，也产生了扩容的示范效应，提升了一些中小企业的信心，因此排队企业成分更加多元化，被否的概率客观上会有所上升。他认为，新一届发审委审核的侧重点有一些转变，即淡化对发行人财务指标好与坏、公司有没有投资价值的实质性判断，而更加专注于从逻辑上、大数据上推论发审材料体现出来的数据的真实性以及其背后的真实情况，更加具有专业性。他认为，从长远来看，IPO改革的趋势是越来越包容，尤其是对创新型中小企业更加包容。证监会方面一直强调，要按照依法监管、全面监管、从严监管的工作要求，严把上市公司入口关，坚持问题导向，完善IPO现场检查等工作机制，依法严格审核、严格监管，督促发行人和中介机构归位尽责，防止企业带病上市。

　　市场对新股的关注不再是“高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金”，而是信息披露的准确性真实性，以及是否具有持续的盈利能力，是否合规可控。新一届发审委的目光仍紧盯这些“敏感”地带，且狠抓细节，每一家上会企业的问询问题都在4~5个大类，其中还包含不少相关问题，发审委和发行人一问一答式的问询，多则13、14个，少则7、8个，着实考验发行人和保荐机构的应变能力。

　　关联交易也是发审委关注的重点，报告期内山西壶化与参股公司中煤平朔发生关联销售，且参股公司的其他股东山西中煤平朔宇辰向发行人进行资金补偿，发审委要求山西壶化说明山西中煤平朔宇辰向发行人进行资金补偿的原因、性质和金额准确性等，是否符合商业逻辑和具有持续性，是否存在潜在法律纠纷，是否为本次发行向发行人输送利益；而浙江双飞无油轴承，该公司申报文件存在遗漏关联方和多项关联交易披露、会计核算的不规范等情形，发审委要求其说明主要供应商占比较高，相对比较集中，按会计准则和相关信息披露的要求，供应商是否与发行人存在关联关系。

　　证监会对信息披露的要求，在以往的审核过程中，保荐机构基本有所了解，所以尽可能地促使发行人进行完整详尽的信息披露，目前在这方面发行人出现的问题少，而持续盈利能力、关联交易是硬伤，不是多一些信息披露内容就能弥补财务数据不达标情况的，财务数据一旦出现问题，被否的概率就会增加。

　　除此之外，业绩及其客户合理性、内控制度也是发审委关注内容。以浙江双飞无油轴承为例，该公司报告期存在与前五大供应商之一嘉善精业特种金属材料有限公司签订无实质业务的采购合同，以此向银行申请贷款的行为，以及收入确认跨期、成本费用分摊跨期、其他费用跨期等各项不规范情形。发审委要求该公司就是否建立有效的财务会计制度和内部决策程序，以保证公司运行效率、合法合规及财务报告进行说明。可见，在新一届发审委深挖细节的审核风格下，任何细枝末节的问题都可能被提问，没点“真本事”试图糊弄过会的企业可以休矣。