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国产芯片生态产业链在迎春风 五股迎来布局良机
来源:财界网综合 2017-10-16 13:47:28
  国内首个ARM架构云平台发布完善国产芯片生态产业链

  据消息,10月13日,国内首个完全基于ARM商业架构的云平台“ARM架构云平台”在贵阳发布。该平台的推出旨在吸引和集成ARM阵营在芯片、硬件、软件平台的上下游产业链,从而推动国产服务器芯片领域的应用开发,完善和融合产业生态系统。

  “ARM架构云平台”的建立基于贵州华芯通半导体技术有限公司生产的ARM架构中央处理器,充分利用了该服务器CPU的高性能、低功耗和低成本的优势。同时,基于华芯通半导体的服务器参考评估设备(REP),并通过与云服务提供商——云上贵州大数据产业发展有限公司(以下简称:云上贵州)合作,实现了典型的云服务应用。

  发布会上,华芯通半导体与云上贵州签署了战略合作协议,双方将共同开发“ARM架构云平台”,并开展全方位、宽领域、深层次的合作,以加快基于华芯通半导体开发的具有独立自主知识产权的ARM架构服务器芯片在云上贵州系统平台上的部署。同时,双方还将共同打造基于ARM架构的服务器生态系统,包括从服务器芯片设计、服务器制造、Linux操作系统、云平台解决方案、云上应用等完整的国产自主可控的生态产业链。

  五股迎来布局良机

  科大国创:股权激励费用致净利润下滑,电信优质客户持续开拓(信达证券)

  股权激励费用拖累净利润表现,毛利率小幅增长。公司上半年各项业务进展顺利,营收实现快速增长。但由于报告期内产生股权激励费用1,015.71万元,如扣除这部分摊销费用的影响,实现归母净利润为1,480.62万元,较上年同期增长50.63%。上半年公司销售毛利率达到39.17%,较上年同期提升1.48个百分点,毛利率基本保持稳定。公司预计今年1-9月份累计实现净利润为-1,000~-500万元,较上年同期下降152.50%~126.25%,其主要原因同样是预计在前三季度产生的股权激励相关费用3,116.33万元。我们认为,受益下游信息化需求旺盛,公司业绩快速发展势头得以延续。股权激励等一次性的财务费用对公司短期业绩有影响,对公司长期发展而言影响不大。

  电信行业应用优质客户持续拓展。在公司最重要的电信业务领域,公司已成为中国电信、中国移动和中国联通(600050,股吧)的运营支撑系统核心供应商。在运营支撑系统的基础上,还持续提升与运营商在ICT、物联网等领域的创新业务合作。与2016年年报披露信息相比,此次新增中国电信4家省级分公司、中国移动所属中移杭州研究院、中国移动3家省级分公司、中国联通(600050,股吧)4家省级分公司等电信领域优质客户。公司电信业务市场份额有望得到进一步提升。在电力、金融、交通等领域,公司也取得多项业务上的进展。

  研发投入持续加大,布局智能应用软件。报告期内,公司研发投入为5,662.39万元,比上年同期增长62.69%,呈现加速投入态势。通过持续研发,有助于提升公司产品品质。公司在报告期内将“电力企业一体化管控软件建设项目”和“企业级信息集成平台建设项目”两个募投项目变更为“大数据驱动的智能应用软件项目”,致力于运用大数据、人工智能等技术,为行业客户提供大数据平台、分析决策软件、智能应用软件。项目的顺利开展能够提升公司产品竞争力,并有望成为新的业绩驱动力。

  盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为7.59、9.69、11.89亿元,归属于母公司净利润分别为4,539、9,092、12,252万元,按最新股本2.11亿股计算每股收益分别为0.21、0.43、0.58元,最新股价对应PE分别为96、48、36倍,维持“增持”评级。

  风险因素:竞争加剧风险;核心技术研发不及预期的风险;应收账款余额较大的风险。

  富瀚微:寻找安防行业的“展讯”与“英伟达”(安信证券)

  投资建议:公司是A股稀缺的视频监控芯片设计公司,背靠全球安防龙头海康威视的紧密关系,2017年有望成为公司进入规模更大、增速更高的安防IPC芯片市场的关键拐点,公司有望借助智能化浪潮复制“展讯奇迹”,我们预计公司2017-2018年EPS分别为3.16元、4.6元,首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价180元。

  风险提示:IPC芯片市场推广不及预期。

  中科创达:移动业务增速放缓,智能化转型初显成效(太平洋(601099,股吧))

  事件:公司2017年上半年实现营业收入4.68亿元,同比增长35%;实现归属于母公司净利润5800万元,同比下降21%;扣非净利润3900万,同比下降34%;研发投入同比增长28.7%;销售费用同比增长33.69%;管理费用同比增长23.88%。2季度单季,实现营收2.45亿元,同比增长32%;归母净利润3100万,同比下降23%;扣非净利润2300万,同比下降17%。

  移动业务增速放缓,智能硬件业务快速增长。上半年,智能手机及平板出货量增速的放缓导致公司移动业务虽保持增长但增速放缓。报告期内,公司移动业务实现营收3.59亿元,同比增长17.03%,较16年同期下降6.38个百分点。智能硬件业务实现营收4324万元,同比增长95%,且已形成覆盖高通、Intel和三星芯片平台的智能硬件整体解决方案,未来随着无人机、机器人(300024,股吧)等领域需求的快速增长,公司智能硬件业务发展或将持续增长。

  智能车载业务快速发展,收购初显成效。公司加大研发投入,报告期内共投入6989万元,同比增长28.7%。6月,公司发行4亿可转债,用于智能汽车、智能硬件及下一代智能技术的研发。目前,公司已形成完成的智能驾驶舱解决方案,与全球超30家品牌车厂以及零部件供应商在车载信息娱乐系统/智能驾驶舱领域展开合作。截止报告期末,Rightware营收为2785万,已实现净利润115.5万元。公司车载业务报告期内实现营收5538万元,同比增长416%,收购初显成效。未来,公司不仅可通过Rightware进入全球一线品牌车厂车载市场,还可通过将Kanzi本地化提升其在国内车载市场的份额,公司智能车载业务有望持续快速增长。但收购Rightware带来的包括人员管理费用、摊销费用等额外费用增长,短期内或将使公司业绩承压。假设公司各项业务持续稳步推进,预计2017-2019年EPS分别为0.51元、0.81元、1.09元,给予“买入”评级。

  风险提示:业务转型不及预期。

  兆易创新:二季度环比同比大幅增长,拐点向上明确,下半年更值得期待(中泰证券)

  兆易创新Q2环比同比均大幅增长,拐点向上明确。根据公司半年报,2017H1实现营收9.4亿元,同比增长43%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长100%且17Q2实现营收4.9亿元,较16Q2同比增长40%;Q2单季度实现营业利润1.25亿元,较16Q2同比增长164%,单季度公司实现归母净利润1.1亿,同比大幅增长103%,环比增长58%。此外单季度利润率向上拐点完全显现,公司2017Q2单季度毛利率、净利率分别为41.21%、22.74%,单季度利润率显著向上拐点!较2016Q2分别大增15.1、7.0个百分点,较2017Q1分别大增11.5、7.3个百分点。

  三大亮点之一:二季度才是开始,全球半导体超级周期不断加强,兆易创新充分受益。参照我们近期对全球存储芯片行业分析,景气度持续为旺季到来做准备,全面进入惜售涨价阶段,兆易创新在二季度供应链受影响情况下,保持同比环比的继续增长,产业进入下半年旺季,产能缺口进一步扩大,公司的产能问题得到充分解决,库存有所提升,三四季度业绩高增长值得期待。

  公司研发优势明显,基于科技红利研发的转换效率提升非常快,相比一季度还在有效提高,并且体现在了“NOR+NAND+MCU”的全部产品。如针对车载、高性能、IOT市场,新型产品上半年持续推出,并且稳步推进45nm,保持在行业内的领先地位;NAND进展顺利,38nm已经量产,而24nm调试优化取得显著进展,我们预计下半年会开始有所贡献;MCU基于55nm业界领先,针对主流市场推出的新产品具备很强竞争力,在全球缺货情况下客户切入难度降低,市场占用率提升,并加强产品在各个阶层应用的覆盖率。

  公司产能扩张逐步落地,下半年的业绩弹性预计更加明显。Fabless模式优势在下半年会体现的更加明显,下半年有望迎来更大弹性;和中芯国际深厚的战略合作关系,解决完产能问题,具备产能弹性、制程推进、新设备、工艺不断导入等优势,与行业竞争对手旺宏及华邦电相比具有优势。

  投资建议:公司三大主业协同并进保持高增长,其中主要产品NOR市场需求V形反转下全球产能供不应求继续加剧,我们预计行情有望持续至2019年,价格有望持续上涨。原有产品竞争力的不断增强、新产品的不断推出下预计毛利率将持续提升,而产能问题的解决、持续放量,有望给公司带来更大的业绩弹性。我们预计公司2017/2018年实现归母净利润5/9亿元,目前对应PE29x/16x。可比A股芯片设计类公司17E平均PE62.2X,给予公司50X估值,目标价123.5元,维持“买入”评级。

  风险提示:行业下游需求不达预期。

  中颖电子:家用MCU保驾护航,聚焦AMOLED抢占市场先机(平安证券)

  业绩持续增长,高研发投入奠定长期盈利基调:2017上半年,公司实现销售收入3.12亿元,同比增长30.65%,归属于上市公司股东的净利润0.62亿元,同比增长61.82%。其中,家电及电机控制芯片的市场需求强劲,销售占比接近2/3。公司利润同比大幅增长的原因主要有:1)大家电及电机控制芯片应用领域拓展顺利并进入量产,开始增加营收贡献;同时下游客户数量增加带动销售同比增长;2)公司收到政府补贴628万,增加公司净利润。报告期内,公司研发投入5,633万元,较上年增加1,324万元,占销售收入比例达18%。考虑到一季度为公司经营淡季,净利同比增速体现较为明显,下半年公司研发投入等费用增加将逐步体现,预期全年净利同比将与公司销售增速趋近。长期来看,公司研发加码,不断加强自主研发与成果转化的实力,将进一步提升长期盈利能力。

  家电MCU领军企业,变频芯片助力打开新空间:公司作为家电MCU龙头,市占率在中国排名第一,与九阳、美的、苏泊尔等大型家电企业保持长期合作关系。公司在家电、机电领域的销售占比接近60%,是业绩增长的重要支柱。随着我国已发展成为全球最大的家电、电子产品制造基地,在国家芯片国产化政策支持下,芯片进口替代趋势不断加快,公司在家电领域的市场份额持续增长,为公司业绩提供重要保障。另一方面,公司在变频芯片领域持续投入,目前公司变频芯片可用于滚筒式洗衣机、变频空调等家电产品,预计2017年推动国内客户进行试生产,后续有望陆续打开变频家电市场。

  高技术壁垒铸就安全边际,锂电池管理芯片进入快速增长期:公司深耕锂电池电源管理芯片研发十年,目前已通过国际级笔电品牌大厂的质量认证合格,后续可望与笔电品牌大厂逐步推展商务合作。由于技术门槛高,锂电池管理芯片的竞争者较少,且应用领域广阔,除电动自行车、平衡车、电动工具以及PAD、高端手机维修市场外,还可用于道路救援的移动电源、无线吸尘器等市场。高技术壁垒叠加多领域应用市场,未来销量有望逐步增长,进而逐渐实现进口替代。根据市场调研数据显示,锂电池管理芯片应用于笔电的部份大约是25亿元左右的市场规模,公司以技术及渠道的优势,有望在锂电芯片应用于笔电市场获得一席之地。

  投资力度不减,聚焦AMOLED抢占市场先机:去年7月,公司与上海辉黎电子、升力投资、隽创共同出资成立子公司芯颖科技,专注于OLED显示驱动芯片的开发,并将重心聚焦于AMOLED显示驱动芯片。公司作为国内AMOLED驱动芯片的领先者,目前已有高分辨率AMOLED显屏驱动芯片的设计经验,依托其深厚的经验积累以及合资公司优秀的研发实力,报告期内公司成功为客户点亮非量产FULLHDAMOLED柔性屏,完成产品验收,并预计未来一年内推出至少两款AMOLED新产品。新产品的不断落地将助力公司驶入AMOLED驱动芯片研发到量产快车道。根据Digitimes预测,2020年全球AMOLED智能手机10亿台,公司将受益于AMOLED的运用及渗透率的提高,在未来庞大的AMOLED显示驱动芯片市场中夺得先机。

  投资策略:我们认为公司主营业务持续增长,同时公司的盈利水平不断提升,为业绩的稳步增长提供保障,公司的AMOLED业务也有望渐入佳境。我们维持对公司的业绩预测,预计公司2017-2019年营业收入分别为6.93/8.86/10.81亿元,归母净利润分别为1.27/1.57/2.02亿元,对应的EPS分别为0.61/0.75/0.96元,对应PE为48/39/30倍,维持公司“推荐”评级。

  风险提示:市场竞争加剧;AMOLED市场不及预期;业务整合风险。
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  • 国产芯片,产业链
责任编辑: 李诗若 IF125
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