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QFII投资额度不断扩容 各项限制陆续放宽
来源:财界网整理 2017-09-29 10:59:37
  自2002年QFII制度在我国推行以来,QFII投资额度不断扩容,各项限制陆续放宽。QFII制度推行15年以来,QFII投资额度不断扩容,截止目前,286家QFII获批投资额度达939.9亿美元。同时,我国对QFII的限制不断放宽,目前单个QFII投资额度上限被取消,投资本金锁定期由1年缩短为3个月,资产配置比例也不受限制。

  何为QFII?

  作为一种过渡性制度安排,QFII制度是在资本项目尚未完全开放的国家和地区,实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。包括韩国、台湾、印度和巴西等市场的经验表明,在货币未自由兑换时,QFII不失为一种通过资本市场稳健引进外资的方式。在该制度下,QFII将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币,通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场,包括股息及买卖价差等在内各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出,实际上就是对外资有限度地开放本国的证券市场。

  QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下,有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场,必须符合一定的条件,得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门账户投资当地证券市场。

  QFII制度在中国的发展历程

  2002年QFII制度开始在我国实施,15年以来,我国对QFII的限制不断放宽。在QFII推出初期,与其他新兴市场经济体一样,我国对QFII的总投资额度、投资范围、持股比例和资金汇入汇出等方面都做了严格的限制,比如总额度上限为40亿美元,股票投资比例不低于50%,投资本金锁定期为1年等。此后,我国先后降低了QFII申请资格门槛,提高了QFII投资总额度,放宽对QFII投资比例的限制,缩短了投资本金锁定期。目前,单个QFII投资额度上限被取消,投资本金锁定期为3个月,资产配置比例也不受限制。

  QFII有什么样的“烦恼”呢?

  2003年7月,瑞银买入宝钢股份(600019,股吧)、上港集箱、外运发展(600270,股吧)、中兴通讯(000063,股吧)等4只股票,拉开了QFII投资A股的帷幕。14年来,QFII获批的资金规模越来越大,在A股市场的"动静"也越来越大。

  QFII在A股的摸爬滚打,让QFII从不熟悉A股市场逐步走向本土化。“QFII刚进入中国市场时,怀揣的是厚厚的对中国市场的观察资料,却鲜有实际的操作经验,摸着石头过河。”高铭表示,如今QFII在本土化上明显加速,从境内券商、基金公司流出的基金经理或者外资资源丰富的内资资管机构是主要操盘力量。

  近来,在A股价值投资风潮之中,已经稳立潮头的QFII似乎顺风顺水。

  QFII显然对A股市场兴起价值投资是喜闻乐见的。财汇大数据终端显示,QFII布局的大消费、家电等行业,在上半年以来的分化行情中赚得盆满钵满。粗略计算显示,部分重仓家电个股的QFII上半年盈利情况大幅超出此前几年的水平,甚至存在“一个季度抵一年”的情况。“对于A股重价值投资之风的强势回归,QFII资金普遍认为这是一件好事。市场资金在价值投资上的共识更加明显,对于QFII机构的投资来讲,不用像此前一样地‘享受孤独’,且QFII重仓个股受到市场认可,对其收益提升和风险控制,其效果都是显而易见的。”高铭认为。另外一家海外机构中国股票投资总监同样认为,今年以来A股市场分化行情显现的价值投资之风,让QFII资金充分享受到了市场的红利,一些市场热门个股同时也是QFII重仓个股,资金的涌入为QFII持仓带来了惊人的收益。“QFII资金方甚至开始担心业绩的快速表现,可能引发的产品规模的压力。国灰QFII在中国的投资表现与国外市场形成鲜明对比,大量资金在QFII产品上虎视眈眈,逢高落袋为安和顺风加码投资都有,而QFII对资金规模的压力相对又比较敏感。”

  在这样的市场环境下,QFII无疑成为市场中的“明星”。上海一家公募机构投研人士就表示,在A股市场价值投资风潮汹涌之时,QFII的投研部门是国内机构重要的学习对象。“特别是在调研上市公司时,我们都注意观察有没有QFII机构来。QFII上半年的业绩也成为大家羡慕的对象。”该公募投研人士表示。

  当然,引来市场关注的QFII也有自己的烦恼。“曾经有QFII的投资经理就无奈地表示,A股资金涌向价值投资个股,‘打乱’了QFII的投资节奏。对方表示,很直接的一点是,国内资金涌向价值投资,让部分QFII个股短期时间内估值高企,很快突破QFII机构的预期,此时在高度分化的市场行情下,QFII是减持换仓还是高位继续持有,似乎都进退失据。”一家券商系公募机构消费行业研究总监、基金经理表示。

  高铭也表示,市场在看到QFII价值投资的同时,也要注意QFII在价值型个股上持股时间较长这一特点。而今年以来,A股资金的价值投资之风,使得QFII布局的价值个股受到市场热捧,甚至让市场研究机构注意到"炒作价值"的风险,QFII持股周期只能被动修正。
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责任编辑: 马毓涵 IF141
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