扫描二维码
下载 《财界新闻》APP
扫描二维码
下载 《今日财界》APP
股权转让玄机 壳买卖再现抬头迹象
来源:财界网综合 2017-09-26 07:35:16
  上市公司第一大股东往往对上市公司经营和公司治理具有重大影响,尤其是作为控股股东或实际控制人时,影响更大。第一大股东的变更,是上市公司公司治理中的重大事件,多数情况下会伴随业务变更、战略转型,以及公司发展稳健性的变化。

  9月以来,上市公司频频发布大股东计划转让股权或导致控制权发生变更的消息。中超控股19日公告,公司控股股东中超集团正在筹划转让所持公司股份事宜,可能涉及公司控制权变更。同日,宏达股份(600331,股吧)公告,18日接到控股股东四川宏达实业告知,宏达实业原股东分别将其持有的股权转让给四川泰合置业,上述股权转让事项全部完成后,将导致宏达实业的控股股东、实际控制人发生变更。还有明家联合、绵石投资、升达林业(002259,股吧)等近十家公司披露股权转让相关情况,涉及控制权变更问题,数量较7、8月明显增多。

  “股权协议转让是A股公司控制权变更最主要的方式。”国泰君安研究员孙金钜指出,对转让方而言,上市公司业绩下降原控制人萌生退意、出于公司发展考虑引入战略投资者和股价高位时主动变卖股权变现等均有可能导致股权出让和控制人变更;对受让方而言,上市公司控制权带来的共享收益具有较强的吸引力,透过后续资本运作等提升上市公司的盈利和估值水平,往往能够带来股价和业绩的双丰收。

  去年9月重组新规发布后,不少壳买卖为规避借壳监管,先通过股权转让甚至是表决权委托等方式取得上市公司控制权,再伺机谋求注入资产的“类借壳”模式大行其道,导致控制权变更已成为借壳的前提条件和替代手段。

  “今年以来,已有数家上市公司通过这样的模式成功‘借壳’,因此这种模式后续可能被更多壳主效仿。”深圳某私募人士指出,近期不少壳股涨势不错,加上并购重组有所回暖,刺激了一部分壳主的卖壳意愿,纷纷通过转让股权、变更实控人来进行提前布局,为后续的“曲线卖壳”暗中铺路。

  分析人士指出近期A股借壳上市、重组并购升温,刺激着壳生意悄然回暖。随着二级市场行情回暖,不少“壳主”正计划趁着股价处于阶段高位,通过转让股权的手段“曲线”卖壳,围绕控制权变更的壳生意正在暗涌潜行。同时,控制权变更带来的卖壳预期传导至整个二级市场,形成了以ST板块为主的壳股行情。借壳需求客观存在,加上萌生退意、高位套现的“壳主”不断涌现,壳买卖再现抬头迹象。不过,在新股发行常态化、监管持续从严及退市制度或完善的大背景下,A股壳价难迎大涨。

  上市公司新进控制人获得公司实际控制权后,往往会利用上市公司平台,加速资本运作,包括注入旗下优质资产或者定增收购其它资产等,来提升上市公司的盈利和估值水平。正是在这样的逻辑下,由控制权变更带来的“借壳”预期成为壳股被疯狂炒作的重要原因。今年上半年,A股壳市场一度大幅降温,壳价连连下挫。但8月以后,随着并购重组、借壳案例开始增加,一波大面积炒壳行情也随之而来。以ST板块为例,6月2日,该板块指数一度跌至今年以来最低的1774.7点,而后又一路走高,截至9月22日已累计上涨11.06%,高于同期上证指数8.78%的涨幅。

  一些涉及股权转让的非ST壳概念股也遭遇爆炒。如从9月7日复牌开始,明家联合连续迎来三个涨停。9月6日,明家联合公告,控股股东、实控人周建林拟通过协议方式,将公司控制权转让给深圳市一号仓佳速网络有限公司,由此公司实控人将变更为佳兆业的郭氏兄弟。

  “随着A股大盘企稳上行,重组借壳也有回暖迹象,加上许多行业板块目前已跌至相对低位,此时进行并购重组对交易双方都有一个稳定预期,客观上也导致了壳生意的升温。”先驱资本董事长彭和平认为,从短期看,最近ST板块上涨仍是重组题材炒作导致,不建议普通散户参与炒作。

  “壳股炒作也要看价值,现在投资者已经更加理性。随着监管层的逐步规范和引导,价值投资已逐渐深入人心,壳买卖的各种套路将难以为继,遭到投资者用脚投票。”私募人士认为,随着监管层对重组借壳的进一步严格监管,加上退市制度或将进一步完善,未来壳资源价值将越来越低,大规模借壳及炒壳热潮难以再现。值得注意的是,监管层对大比例股权转让一直保持紧盯态势。如明家联合、斯太尔、亿晶光电、宏达股份(600331,股吧)等,均在股权转让方案出台后就收到交易所的问询函。

  证监会在9月22日出台并购重组新规,限制、打击“忽悠式”、“跟风式”重组,并明确穿透式披露标准,提高了借壳方的透明度,进一步打击了借壳的种种套路。虽然未来仍会有公司选择借壳,如现金较多的公司,或受行业或自身因素制约,担心IPO排队时间较长而错过上市时机。但在监管从严的大环境下,借壳式重组未来将更趋于理性,短期炒作因素大大减少。无论上市公司、资产方还是投资机构,更倾向于并购重组质量和效益的提升,短期借壳炒作套利的动机大大减弱,价值投资理念在未来的并购重组甚至借壳中将占据主流。

  在一年一度的全国证券期货监管工作会议上,证监会主席刘士余发表了言辞犀利的讲话,其中特别提到了对“壳资源”炒作的限制。刘士余称,IPO数量上去了,“壳”的价格不就下来了吗?去年9月9日,在证监会例行新闻发布会上,新闻发言人邓舸表示,《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》(以下简称《重组办法》)正式实施。《重组办法》通过“打补丁”的方式,逐一明确了锁定期限、配套融资、停牌时间、刚性退市等,大部分修改措施被认为意在给“炒壳”降温。
  • 标签:
  • 股权转让
责任编辑: 安智慧 IF108
发表评论
遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。
尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。
相关推荐
排行