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2017下半年股市预测大PK李迅雷:下半年存在上行机会
来源:财界网综合 2017-07-03 09:15:40
  现在有:中国金融四十人,中国经济五十人,今天《荣兴下午茶》继续推出:中国股市意见领袖三十人,第二场活动就是对2017年下半年中国股市的预测展望和评论,中国股市意见领袖三十人,在结构上有“老、中、新”三大部份人员组成:

  1、老:中国股市26年至今还活跃在市场上的意见领袖、股评人士、财经记者、股市老司机;

  2、中:有活跃在中国金融市场的意见领袖、首席经济学家、学者组成的中坚力量;

  3、新:新财富最佳分析师2015、2016年评比的宏观、策略各前三名的证券公司研究所的专业人士。

  三十位意见领袖:有研究宏观智库的学者,有被新财富评为“研究领袖”的首席经济学家,还有在公募基金的优秀基金经理又踏入私募基金中的佼佼者,有熟知中国股市的大伽,当然还有跟随中国股市同成长,在各种媒体长久曝光的财经记者、股市老炮。这里既有研究功底深厚的学者,又有长期在股市一线的专业人士,由于沪港通、深港通,本期增加了对香港股市的分析,相信来自方方面面符有代表性的意见领袖的云集,博采众长的大Pk,一定会给投资者增添全方位的思考,祝愿《荣兴下午茶》的读者在2017年下半年的股市投资中有所收获!

  1

  李迅雷

  李迅雷先生,现任中泰证券股份有限公司首席经济学家兼研究所所长、齐鲁证券资产管理公司首席经济学家;同时还担任上海市人大常委、人大财经委委员、九三学社中央委员等。中国金融四十人论坛特约成员,上海新金融研究院学术委员、中国首席经济学家论坛副理事长。

  李迅雷从事宏观经济、金融与资本市场的研究20多年,曾先后任国泰君安证券首席经济学家、海通证券(600837,股吧)副总经理兼首席经济学家;编著、翻译经济及证券类书籍多部,并在各类学术性刊物上发表论文、研究报告百余篇,所主持各类课题曾多次获奖。

  作为最早从事国内证券市场研究的人士之一,曾多次被权威媒体推选并赋予“本土杰出研究领袖”、“上海市十大青年经济人物”、“沪上十大金融创新人物”、“年度最佳首席经济学家”等荣誉。

  下半年股市依然存在上行机会

  影响股市走势的有很多因素,如企业盈利增速变化、通胀率的变化或政策的变化等。但据此来预测股市走势仍会很难,原因在于对这些因素的预期是否已经反映在股价中了。我仅从债券收益率是否见顶这个有争议的判断中,认为股市的有上行机会的逻辑在于大家对于收益率见顶的预期并不高,即“预期”可能没有充分反映在股价中。

  尽管债券收益率处在高位,但好事多磨,目前仍处在“磨顶”阶段,或会有所反复,但下行的概率很大。至于促成债券收益率“见顶”的原因,市场中相当一部分人认为是“高层意见”所致,但我们还是认为这主要由经济基本面因素决定,即今年经济走势的前高后低,要期望新一轮经济周期的展开难度很大。

  正如今年5月份大部分人都认为由于金融监管从严将导致利率上行的逻辑存在缺陷一样,因为债券价格与股价一样,都是反映预期的,既然大家都有金融监管有从严的预期,那么,其价格是否已经全部或部分反映了预期呢?

  如果“预期”这玩意总是说不清楚,那就回归到对基本面的研究上。中国经济比预期的更有韧性,但并不意味着经济将强势回升。正如美联储都给了市场继续加息甚至缩表的明确预期,但为何美国的长期国债收益率反而下行呢?主要原因是美国GDP增速低于预期,美国的通胀低于预期,乃至美国的核心通胀率都低于预期。

  从更宏观或更高的层面看,全球经济下行是大势所趋,因为人口老龄化,因为大部分国家都声称要改革和结构调整,却一直在拖延改革。和平或“无痛疗法”的延续总是以经济减速和效益下降为代价。

  不过,对于包括股市在内的资本市场而言,债市收益率的见顶应该是利好,我曾经写过一篇叫《可怕的时滞》,反映出因与果之间的时滞问题。也许,当今以上证50为代表的结构性牛市之“果”,或许就是两三年前的“因”促成的。今后债券收益率的回落,或将会是如今金融去杠杆的“因”导致以后经济慢慢回落的结果。

  下半年股市的风格如何切换将是一个很有趣的话题,成长性板块是否存在机会?热点应该会比上半年更加散乱些。

  2

  阎峰

  阎峰博士:太平绅士国泰君安国际董事会主席、行政总裁。香港中国企业协会副会长。在香港从事证券行业24年。

  股市展望

  下半年港股大型股将获有力支撑,中小型股受压。

  首先,内地A股加入MSCI有利于对冲去杠杆负面影响,稳定市场预期;通过MSCI引入国际投资者也将对公司治理和市场监管发生积极影响,提升市场有效性;

  第二,内地资本市场开放提速,债券通很快开通,沪港通、深港通、QFII同RQFII等额度将获调整;

  第三,1-5月内地进出口增长稳健,内企盈利预期改善;

  最后,一带一路国家战略和粤港澳大湾区建设有利港股发展。预期美联储加息缩表、美元走强会对港股形成压力;但加息对美恢复增长同样有负面作用,预计步伐不会太快,因此冲击不会很大。

  总体上对港股持谨慎乐观态度。

  3

  李志林

  李志林,早年解放日报记者、上海人民出版社编辑。华东师范大学当代哲学大师冯契的硕士研究生,哲学博士学位。1985年上海中西哲学与文化比较研究中心秘书长。1998年担任“华东师范大学企业与经济发展研究所”所长。1990年开始研究资本市场,特别是股市。股市著作有《股市中的哲学智慧》、《走近赢家》、《解读中国股市》、《股市超限战》等。每日发表午评,周末发周评。受聘清华大学,浙江大学客座教授。第一财经电视《今日股市》、《头脑风暴》节目特约嘉宾。

  股市展望

  从估值看,目前上证指数的加权平均市盈率只有17倍,低于05年998点和08年1664点时的21倍。如果与国际成熟股市的估值相比,更是占尽优势。以30个样本股统计的美国道琼斯指数市盈率是18倍,以34个样本股统计的香港恒生指数的市盈率是16倍,而同类样本参考系、具有可比性的上证50指数的市盈率,只有11.5倍;沪深300的市盈率,只有13.5倍。上周MSCI指数之所以