人民币国际化大势所趋

来源: 财界网综合2017-04-23 06:07:14
  李克强总理18日在贯彻新发展理念培育发展新动能座谈会上说,今年一季度中国外贸大幅度增长,很重要的一个原因是市场对人民币的信心显著增强。因为外界对人民币汇率有稳定预期,才愿意下更多的“长单”。中国将继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。北京时间4月18日21点,IMF发布了最新的《世界经济展望报告》。IMF研究部副主任,GianMariaMilesi-Ferretti在接受新浪财经专访时表示,入篮后人民币在国际市场中的上升速度相当可观,人民币国际化将是大势所趋。

  GianMariaMilesi-Ferretti认为,入篮后人民币在国际市场中的上升速度相当可观。总体而言,人民币入篮不仅有助于人民币国际化,更提高了人民币作为国际储备资产的吸引力,从而将增加国际间对人民币的需求。

  同时,中国作为世界第二大经济体,其国际地位的提升,国家内部金融市场的发展和长期稳定的大量外贸出口都将推动人民币在国际金融市场上地位的提升。虽然由于中国内部较强的资金管控政策,人民币在国际市场上的发展速度将较为缓慢。GianMariaMilesi-Ferretti认为人民币国际化仍将是大势所趋。

  他表示,自2015年以来,中国内部资金外流的幅度有所增大,近年来也对人民币汇率的影响较大。“中国决策者近期对资金外流管控的加强是合适的,且有助于中国内部经济的稳定。”

  内地香港即将再添新金融措施,有消息称,最快7月公布“债券通”详情,开通初期会“先北后南”,并可透过港交所及场外交易平台(OTC)买卖。香港浸会大学持续教育学院院长苏伟文教授表示:“债券通”引申出来的影响力可以很深远,有助于推行人民币国际化及利率自由化。因此,不能只着眼于眼前的一棵树,而看不到前面的一片森林。

  苏伟文认为,一些金融机构或纯粹从做生意的角度计算项目能否赚钱,去衡量是否值得做,无论沪港通、深港通或债券通,都要先投放一定资本建立基建,如内部监控、合规、系统改造、人力资源等。一般散户投资者,对债券的概念仍局限在短炒或储蓄功能。

  香港投资者偏爱股票市场,对债券产品兴趣缺乏,加上债券的产品种类不多且收益少,导致香港债券市场发展较慢。前几年人民币大升,多数散户购买人民币债券作投资,因为人民币有升值空间,而债券息口较存款利率高。随着近两年人民币贬值,现在已很少散户投资人民币债券。

  国际投资者着重长远的投资组合布局。事实上,人民币债券对国际投资者来说有相当大的吸引力,国际投资者可以用人民币债券作为抵押以获取人民币的融资,国际大行亦可利用人民币债券发行一些场外的衍生工具,人民币债券在产品设计发展上的可塑性很高。

  苏伟文表示,债券通和沪深港通存在本质上的区别,沪深港通买卖的是股票,由上市公司发行,发行程序相对简单,而且互联互通机制中设有各种限制,包括股票的类型、估值、资金限额等,双线行车在技术上不存在太大难度。相反,债券尤其是国债,需经过财政部很多的审批程序,并有严格的法规限制每年发债的数量及国家的债务水平,一个国家乱发债券如同大量印钞一样,对经济会产生很大影响。

  苏伟文表示,国际货币需拥有交易、投资及储备三大功能。人民币在国际买卖贸易上已做到交易功能,通过港通股等投资管道亦已具备投资功能,现在尚欠储备功能,需将人民币债券要发展成为各国的外汇储备。

  债券通的推出,显示港股通的运作是顺畅的,同时彰显香港作为金融中心的地位无可置疑。香港作为内地金融体制和国际接轨的试验场,很多改革试行都在香港推行,同时带动香港的金融业不断向前发展。

  今年以来人民币汇率企稳反弹,令跨境人民币结算业务迎来政策松绑时刻。

  多位知情人士透露,央行在上周举行的会议上做出窗口指导,不再要求商业银行跨境人民币结算收付业务严格执行1:1的限制规定。

  4月20日,向多家银行跨境业务部门人士求证,对方均表示已收到总行口头通知,对符合规定的人民币跨境收付没有额度设置或收付比例的限制。

  为了遏制资本流出压力,1月中旬,央行发出通知,要求商业银行跨境人民币流动的收付比例不能超过1:1,即跨境人民币业务需留存人民币头寸盈余,不能出现付大于收的局面。

  在业内人士看来,央行此次放宽比例限制旨在借助近期人民币汇率企稳反弹的窗口期,加快人民币国际化的步伐。

  据SWIFT数据显示,2015年底人民币在国际支付领域的份额为2.3%,排名第5。去年底这个份额却降至1.7%,排名也下滑至第6,显示人民币在国际支付的地位略有下降。不过,上述政策松绑未必能解决当前人民币国际化所面临的一系列瓶颈。由于汇率管制令人民币波动性持续下降,正降低国际资本“投资”人民币的兴趣,如何增加人民币汇率波动灵活性进而吸引国际金融机构长期投资人民币,也是摆在央行面前的新挑战。

  央行此举的另一个意图,是向市场传递明确信号——央行在维持人民币汇率稳定同时,并没有放缓人民币国际化进程。

  今年3月IMF首次在其官方外汇储备币种构成(COFER)调查中披露了人民币在官方外汇储备中的占比——2016年四季度人民币在官方外汇储备中的占比为1.07%,在统计的主要货币中排名第8.

  这个占比同样低于市场预期,毕竟人民币在SDR的构成占比接近10%。前述银行跨境业务部门人士分析,如果人民币在国际支付地位下降,也给人民币纳入国际储备货币构成新“阻力”。比如部分国家央行会相应削减人民币储备货币占比,转而调高欧元美元头寸用于国际业务支付。因此,央行此时松绑商业银行跨境人民币结算业务收付限制,也是鼓励银行扩大人民币的跨境使用,重新提升人民币在国际贸易投资等领域的支付比重,加快人民币被纳入国际储备货币的步伐。

  不过,要让国际金融机构将更多人民币纳入储备货币,绝非易事。多位金融业内人士透露,尽管市场对人民币持续贬值的预期大幅缓解,但人民币汇率相对较低的波动性,意外成为国际金融机构不愿“长期投资”人民币的新掣肘。

  最新数据显示,过去一年人民币兑美元汇率年化波动率约为0.03,欧元兑美元汇率、英镑兑美元汇率、美元兑日元汇率的波动率则分别达到0.08、0.15和0.13,令国际金融机构更愿意“长期投资”欧元美元英镑,获得相应的波动性套利收益。

  “未来一段时间,央行很可能借助美元冲高回落的窗口期,一方面减少对人民币汇率稳定的干预力度,另一方面默许人民币呈现更高波动弹性,吸引更多国际金融机构参与投资人民币,逐步提升人民币在国际储备货币的占比。”多位银行外汇交易员指出。

  2016年,受国内外宏观经济普遍走弱影响,外贸进出口总量下降,人民币汇率在保持总体稳定的同时有所贬值。在上述多重因素影响下,人民币跨境使用量有所下降。

  据统计,2016年,跨境人民币收付金额合计9.85万亿元,同比下降19%。环球银行金融电讯协会(SWIFT)的统计数据也显示,2016年12月,人民币支付的全球排名从2015年12月的第五位下降至第六位。

  因此有分析认为,人民币国际化步伐放缓。但实际上,人民币收付在我国本外币收付总量中占比保持大体稳定。2016年,人民币跨境收付总额占国际收支比例约为25%,比2015年的29%仅下降4个百分点。

  “从国际货币经验来看,汇率升值或贬值本身并不是决定货币国际化的主要因素。”专家表示,当前,我国经济持续健康发展,国际收支不存在严重失衡,经常项目持续保持顺差,境内人民币利率高于主要国际货币利率,人民币并不存在长期贬值的基础。随着中国经济稳步发展,国内金融市场开放程度逐步提高,人民币使用者会建立汇率风险的对冲机制和渠道,汇率升贬对人民币使用意愿的影响会弱化。

  整体上看,2016年,人民币国际化稳步有序推进,取得了一些新的进展。包括在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理;扩大人民币合格境外机构投资者范围,增加额度;优化沪港通政策,推出深港通政策;新增美国和俄罗斯人民币业务清算行,不断完善境外人民币清算行安排等。特别是2016年10月1日,人民币正式加入国际货币基金组织特别提款权(SDR)篮子,体现了国际社会对于我国综合国力和改革开放成效,特别是人民币国际使用功能的认可,是人民币国际化的重要里程碑。

  正如易纲所言:“中国经济稳定发展的态势没有变,人民币国际化的市场驱动力没有变,这是人民币国际化最重要的基础和支柱。”一直以来,是国际贸易和经济发展的实际需求推动人民币走向国际化。来自某大型银行贸易金融部的人士也表示:“其实,中国企业与周边国家企业在国际贸易结算中使用人民币的意愿是非常强烈的,因为使用人民币进行结算有助于企业规避汇率风险。”

  今年的《政府工作报告》提出,要坚持汇率市场化改革方向,保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。中国银行(601988,股吧)国际金融研究所常务副所长陈卫东表示,人民币国际化进程的深入发展,有利于企业降低因汇率变动带来的交易成本,并带来更多人民币计价贸易与投资机会。未来,人民币国际化的基础和前景依然向好。
责任编辑: 安智慧 IF108
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