养老金入市将对股市有何影响?

来源: 财界网综合2017-03-21 07:35:50
  人力资源和社会保障部部长尹蔚民日前表示。“投资运营是以安全性为第一位的,因为养老金是老百姓的养命钱。要保证投资运营的安全,需要具备多方面的条件。”

  养老基金投资运营的安全问题已成为各方关注的焦点。财政部部长肖捷日前表示,对于如何有效管控养老保险基金投资运营中可能存在的风险问题,财政部已经陆续出台了基本养老保险基金的投资管理办法和相关的配套政策。对违反规定造成基金资产损失的,要依法承担相应的赔偿责任。

  “根据《中国养老金发展报告》分析,减去通胀水平,中国基本养老保险基金2000年到2015年之间的平均实际投资收益约为-0.25%,年均贬值72亿元左右,由此可见,养老金入市是实现保值增值的必然选择。”一位不愿透露姓名的券商研究员表示。

  全国社会保障基金理事会理事长楼继伟日前表示,“刚开始受托的1370亿元资金,来自于投保人的阶段性结余,这部分资金已经开始入市,但它能够投资于股票的比例更少。”

  “养老金进入股市的资金首批规模并不大,不会按照30%的比例进入股市,如果按10%计算,也就是137亿元。养老金作为老百姓的保命钱,对于投资的安全性、收益性及流动性的三个基本原则要求都比较高。”深圳前海复金基金管理有限公司董事长陈晓阳强调。

  上海证券也认为,养老金资产作为典型的长线投资资金,安全性是其考虑的主要因素,而首批入市运作备受瞩目,有极强的示范效应,预计将更注重收益的稳定性。对于A股市场来讲,长期稳健经营、市场地位稳固的优质蓝筹股有望受到青睐。

  多位机构人士认为,养老金入市长期将利好A股市场,有利于引导市场的价值投资,对资本市场的发展具有重要作用。不过从目前来看,入市规模有限,对A股市场影响极为有限。

  根据公开信息,在首批入选的21家投管机构中,基金公司有14家,保险机构有6家,证券公司只有1家。公募机构占比最大。其实对比可发现,此次养老金入市的管理机构与之前社保基金的管理机构具有较高重合度。前海开源杨德龙认为,此前管理社保基金的机构管理能力和管理水平也会一并在社保理事会选定资格的考虑范围。

  “公募机构已经在管理社保资金上积累了经验,但是后续还会继续招标。其他机构,比如保险资管、券商资管在股票投资上有优势的机构未来也会有比较大的机会。”一家首批入选投管机构的保险资管人士表示。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,公募基金长期做资金管理,是机构中最为规范和专业的,且符合养老金做长期资金组合的需求,因此是最佳的投资管理机构。“公募资金的风格讲究长期投资、组合投资,养老金不是用来短炒的,需要长期分散投资,公募基金比较擅长。”董登新认为。

  实际上,在“三大养老基金业务”(社保资格、企业年金资格、基本养老金资格)中,拿到投管资格的机构中,公募基金也是主力军,其中,信息披露、托管制度、投资者资金安全的销售机制,专业分工和责任明确都是公募基金的优势。

  而对于获得基本养老金投资管理的机构来说也具有多重利好。“对于他们来说,一方面证明投资能力被认可,另一方面也会增加该机构的资产管理规模。”杨德龙认为。不过上述保险资管人士向记者表示,管理费是其次,重要的是外部对公司的认可。“我认为营销的作用可能更大。”该人士认为。

  3月1日,国新办召开的新闻发布会上,人社部副部长游钧透露,首批与社保基金理事会签约的七个省,资金规模达到3600亿,按照30%比例计算,目前可投入股市的资金上限约1080亿元。首批养老金投入A股的约百亿资金,已占到可投入股市资金的10%左右。

  杨德龙认为,养老金入市将利好A股。“首先表明当前A股蓝筹股处于历史底部,入市成本比较低。另一方面增加养老金作为长期资金,提高A股投资者信心。第三,有利于改变投资理念,让投资者更加重视上市公司的价值,减少炒垃圾股和题材股的行为。”杨德龙表示。

  一家已获投管资格的保险人士表示,比较倾向于价值投资,即有成长确定性的白马股。多位机构人士认为,养老金长期利好A股,但从短期来看,对市场影响十分有限。“目前养老金的入市规模还比较小,入市后的影响可以说微不足道,对资本市场的支撑作用还不足,主要影响在将来。”武汉科技大学金融研究所所长董登新表示。

  全国社保基金理事会理事长楼继伟介绍,全国社保基金理事会管理了两部分资金,最大一部分是全国社保基金,这一部分基金是财政托管形成,在去年底已经超过了1.6万亿元人民币的规模。第二部分比较小,是养老保险基金阶段性结余,已经同7个省市签订了合约,承诺委托给全国社保基金理事会管理3600亿元,目前已经到账了1370亿元。

  同时,根据养老金投资要求,投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于养老基金资产净值的30%。

  对此,楼继伟说:“第一部分是到目前为止没有期限,提法是应对老龄化的到来,来自于财政拨款,因此可以忍受更大的年度波动,而取得更好的长期回报。第二部分来自于各地的委托,委托有期限,这个波动率就不能大,当然收益率相对也比较低。大家都知道,存款是最没波动率的,债券其次,波动率最大的是股票,所以要忍受大的波动率那就可以多配点股票。像养老保险基金受托这部分,我们要求95%以上的概率当年不发生亏损,所以配置的股票比例是比较低的。”

  “谁也保证不了只赚不赔,只是说多少概率之下不赔,我们设定的90%、95%两个基金不一样。”楼继伟说,所谓社保基金入市,社保基金从2001年开始投资,已经17年了,一直在市场,但是它投入的股票比例比较小。现在刚开始,1370亿元各地委托的基金来自于投保人的阶段性结余,这部分也开始入市,它能够投资于股票的比例更少。

  楼继伟进一步解释:“因为我们是对委托人有承诺的,他们一般委托的期限比较短,都是五年,五年时间内如果有大的亏损,五年我就不可能平衡,所以投资的就比较保守。”

  对于养老金投资运营的风险问题,在今年全国两会的记者会上,财政部部长肖捷就曾介绍,财政部已经陆续出台了基本养老保险基金的投资管理办法和相关的配套政策。比如建立相互制衡的机制,明确委托人和相关机构的权利和责任,要求合理进行资产配置;建立相应的风险准备金制度,专项用于弥补委托投资资产出现的投资损失;另外要求相关的管理机构健全内部控制制度,切实加强风险防控,维护基金安全。对违反规定造成基金资产损失的,要依法承担相应的赔偿责任。

  实际上,养老金投资运营目的是为了保障养老金的保值增值,也在一定程度上反映出了我国养老金的支付压力。

  据了解,20多年前我国养老保险制度正式建立,当时人口抚养比是5:1,现在已经持续下降到2.8:1。随着人口老龄化的加速发展,人口抚养比还会进一步下降,养老保险基金的运行面临较大的压力。肖捷称,当前,我国企业职工基本养老保险基金总体上仍然是收大于支,能够保证养老金按时足额发放。但是,由于种种原因,比如抚养比持续下降的问题等,目前也确实有一些地方出现了养老金当期收不抵支的问题。对此,财政部和有关部门高度重视,督促当期基金收支矛盾突出的省份,完善相关制度规定,切实加强基金管理,调整财政支出结构,解决好基金缺口问题,确保养老金按时足额发放。

  “从长远来说,我认为还要进一步改革完善基本养老保险制度,坚持精算平衡的原则,做到两个确保,一是确保制度可持续,二是确保养老金按时足额发放。”肖捷说。

  到账多少钱?

  已经同7个省市签订了合约,承诺委托给全国社保基金理事会管理3600亿元,目前已经到账1370亿元。

  股票投多少?

  现在刚开始,1370亿元各地委托的基金来自于投保人的阶段性结余,这部分也开始入市,它能够投资于股票的比例更少。

  风险咋防控?

  财政部已经陆续出台了基本养老保险基金的投资管理办法和相关的配套政策,比如建立相互制衡的机制等。

  “养老金入市,将使资本市场换手率大大降低。”中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文分析指出,散户投资者与机构投资者的投资行为是有明显区别的。散户个人的投资动机常常出于明显的短期获利和投机心理,他们始终处于寻找“牛股”和“黑马”之中,于是换手率特别高。

  在他看来,十几年来,中国资本市场的换手率远高于发达国家。根据一份研究报告的结果,中国资本市场的换手率为190%(实际交易量占市值可交易量),位居世界第一,而养老基金市场十分发达的美国仅为第八(95%),养老基金实行完全投资体制的智利、哥伦比亚和秘鲁等拉美国家都不到28%。这些国家资本市场之所以换手率低,除了养老基金作为长期基金追求价值投资和长期投资以外,还有一个重要原因:十几年前,生命周期基金(目标日期基金)诞生以后,很多国家引入了这个制度,在相当程度上使资本市场投资行为得以改变,因为生命周期基金的资产配置和股票持有比例变化是有公式和模型制约的,是自动的,这就更加降低了资本市场换手率。

  郑秉文认为,资本市场的投资理念也将随之发生变化。养老基金作为重要的机构投资者,具有很强的低风险偏好,追求长期稳定收益,而且会有源源不断的资金注入,将开启价值投资的开关,牵引追求长期收益性的投资理念,对短期投机心理将是一个巨大的抗衡力量,有利于减少股指波动的幅度,遏制频繁的大起大落。“因此,养老基金投资将逐步成为资本市场的压舱石,带动优质资金进入资本市场,不断提高资本市场的质量。”郑秉文说。
责任编辑: 安智慧 IF108
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