资本猎手屡屡杠杆举牌 交易所问询函究根问底

来源: 财界网综合2017-03-21 07:34:32
  3月13日-18日,除股价异常波动问询外,两市共发布37封问询函,环比上升。这一周,在大盘震荡缓步上行背景下,主要股东巨额融资增持增多,资本猎手杠杆举牌频现,已经引发交易所密切关注,从增持动机、内部协议、资金来源、杠杆与质押平仓风险以及后续增持计划等方面,进行“挤牙膏式”问询,逐一扫雷风险点。

  3月16日晚间公告显示,西藏珠峰第二大股东上海歌石祥金投资合伙企业或一致行动人拟12个月内增持公司股票,金额不低于3亿元。当天上交所即发函问询,要求明确披露增持金额上限,明示增持资金是否涉及杠杆融资方式,并要求重点提示杠杆融资方式增持过程中存在的强制平仓风险。这种“挤牙膏”式问询资金来源,探查相关质押平仓风险,已经成为问询例牌。

  3月9日,新湖中宝(600208,股吧)公告实际控制人黄伟拟在6个月内累计增持3亿-10亿股,对应持股比例3.49%-11.63%。按当天收盘价计算,累计耗资将在14亿到近50亿元之间。在回复交易所首次问询时,新湖中宝(600208,股吧)表示实控人虽然已经达到绝对控股,但处于看好公司发展增持,并揭底资金一方面源自实际控制人自有资金,规模不少于15亿元,一方面来自资产管理计划,总额上限80亿元。值得注意的是,作为申请提取资金的关键条件之一,实际控制人需将本次增持的新湖中宝(600208,股吧)股票质押给资管计划。

  随即二道问询函发出,追问其中杠杆比率及未来偿还资金是否来自上市公司担保或二级市场股票减持。新湖中宝(600208,股吧)则从3月13日早间临时停牌。随后回复,金融机构提供的额度系授信额度上限,并非实际增持金额,同时表示实控人将谨慎使用授信额度,最终实际用信额度可能远低于80亿元。同时新湖中宝(600208,股吧)表示未来偿还资金不会来源于上市公司借款,也不会由上市公司提供担保,而实际控制人不排除根据市场情况在存续期内减持股份。

  上周上交所例行新闻发布会上指出,股通过杠杆实施收购或增持,通常会进行股份质押。当股价出现波动时,过高的杠杆比例容易造成集中抛售,危及市场稳定运行和投资者交易安全。同时,由于融资主体存在后续还款压力,也容易诱发侵占上市公司资金、违规减持股份等问题。

  举牌方动用信托资金、杠杆增持也引发交易所连环追问,关注资金风险,要求上市公司明示,举牌方是否实际控制人达成否就控制权以及后续改组计划。

  1月以来领资投资三次举牌新黄浦(600638,股吧),累计斥资逾15亿元,持股比例不断逼近上市公司大股东。其举牌动机颇受关注,交易所询问上市公司已经发布了2016年度业绩预减公告,领资投资仍然认为投资可以获得长期、稳定的回报原因在何。

  同时要求领资投资补充披露,与上市公司控股股东、实际控制人等是否就控制权、股权架构和生产经营等事项有过任何接触或洽谈、达成相关协议或其他安排,未来12个月内是否计划改组董事会、监事会及高管人员,以及后续增持计划。

  作为资金来源,云南国际信托情况也被多次问询,要求披露最新一次举牌资金是否全部来自云南国际信托的10亿元实缴出资;以及穿透披露所涉及的厦门国际信托和云南国际信托中,一般委托人自有资金和融资资金的具体来源和金额,以及不同来源的融资资金分别的金额、期限情况、资金成本,以及后续领资投资是否会通过二级市场减持追加担保。

  类似监管问询也在天目药业(600671,股吧)上演。正值宋晓明旗下长城汇理宣布退出之际,汇隆华泽现身,并连续举牌上位第二大股东,持股15%,推算耗资逾5亿元。

  交易所发函问询,要求说明补充披露存在“牵线”引进汇隆华泽入局情况,以及汇隆华泽是否与宋晓明方面构成关联关系或一致行动关系,前期是否协商举牌增持事宜达成相关安排,是否存在股份代持等。回函中,长城汇理否认与汇隆华泽存在一致行动关系或关联关系,表示不了解汇隆华泽举牌增持天目药业(600671,股吧)的整体计划,不存在代持。汇隆华泽也保持了一致回复口径。

  对持资金来源,汇隆华泽回复问询时表示,现阶段购买天目药业(600671,股吧)股份的前10%资金来源为汇隆华泽的自有资金,而最近一次系银行贷款。当前所持有的天目药业(600671,股吧)股票目前不存在质押的情形;未来增持不排除通过股票质押等方式进行融资。自汇隆华泽1月24日首次增持起,天目药业(600671,股吧)股价已累计上涨约16%。

  总体来看,今年以来的各路举牌资金主要以陌生面孔为主且都显得非常低调,他们举牌的目的也各不同,如有的是从产业逻辑出发以实现产业循序渐进、达到替代目的,但主要的仍是以财务投资、谋求控制权为目的。那些财务投资为目的的举牌方,在举牌的同时便急切地亮明自己是财务投资者的身份。如西藏巨浪明确表示,增持浪莎股份(600137,股吧)属于财务投资。而据记者调查发现,西藏巨浪幕后金主实则为熊猫金控,而西藏巨浪屡次举牌浪莎股份(600137,股吧)极有可能是为后者进入A股市场开局。

  当然,这其中也不乏举牌方看中了上市公司的“壳”,通过举牌获得上市公司的控制权,从而实现借“壳”上市。比如新黄浦(600638,股吧)的举牌方领资投资,虽然领资投资称新黄浦(600638,股吧)整体资产质量优良、盈利能力较强,投资新黄浦(600638,股吧)可以获得长期、稳定的回报。但是,领资投资的实际控制人王丁辉同时也是一家新三板公司融信租赁的董事长,其很有可能就是像此前的新三板头号PE九鼎投资一样,先拿到主板上市公司控股权,然后借“壳”上市。

  按照以往,只要沾上举牌概念,被举牌的上市公司便像迎来了“春天”,股价节节高升。然而,在监管层痛击“大鳄”、“妖精”、“野蛮人”后,举牌概念股遭遇“寒流”,今年以来也一直处于盘整状态,至今跌幅为4.8%。与此同时,遭遇举牌的17家上市公司在举牌方进驻之后,其股价表现大多亦较为平淡。具体来看,新黄浦(600638,股吧)、浪莎股份(600137,股吧)、焦作万方(000612,股吧)、东陵国际等9家上市公司股价出现小幅上涨;而仰帆控股、贵绳股份(600992,股吧)、金桥信息等8家公司出现不同程度下跌。整体而言,举牌股已不似之前那般受追捧。

  以遭遇三度举牌的新黄浦(600638,股吧)为例,在1月13日首次举牌之后,新黄浦(600638,股吧)16日高开低走,收盘股价为19.73元/股,微跌0.05%;在二次举牌且举牌方拟在未来3个月内继续增持5亿~10亿元的消息公布后,新黄浦(600638,股吧)3月1日股价再度冲高回落,收盘股价为19.76元/股,涨1.33%;即便是在3月15日晚间公布第三次举牌的消息后,新黄浦(600638,股吧)3月16日继续高开高走,3月17日股价亦继续回落,股价收报20.67元/股。新黄浦(600638,股吧)的股价整体上看处于上涨状态,但从1月13日到3月17日,其区间涨幅仅为4.8%。

  分析:严监管利剑高悬,内生成长性个股受青睐,在现有逐渐加严的监管环境中,虽然各路资金接棒险资成为举牌主力军,举牌仍在继续,但市场对于举牌概念股的热情却在快速退却。

  “虽然监管层目前并未禁止举牌这一行为,但时,实际上对举牌的目的和方式、举牌方在上市公司经营和治理中扮演的角色等都给出了比较明确的意见。”一位业内人士表示,与此同时,市场资金在举牌方面也达成了共识,都比较认可价值发现型举牌。

  该业内人士还表示,随着监管部门对于举牌的监管从严,市场当前的投资逻辑发生了根本性的变化,资金不再去追捧处在风口浪尖上的举牌概念股,而是分析举牌方举牌背后的动因及被举牌的上市公司本身的成长价值,从而选择具体的举牌标的,因此举牌已经不再是刺激上市公司股价的主因。对于投资者而言,在选择举牌概念股的时候,应该关注具体个案具体分析,选择具有内生成长性的价值型上市公司作为投资标的。
责任编辑: 安智慧 IF108
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