再融资新规监管层问询紧盯高送转

来源: 财界网综合2017-02-28 07:13:14
  随着上市公司年度业绩预告陆续出炉,高送转方案也密集亮相。目前,两市有超过80家公司对2016年分红方案进行了预披露。另外,从去年年底至今,至少有15家上市公司因高送转预案被监管问询。

  上周(2月20日至2月24日),沪深两市交易所共计发出各类问询函25封,较上周有所增加。涉及重组的问询函有四封,年报问询函有两封。梳理发现,随着上市公司年度业绩预告以及利润分配方案的陆续出炉,高送转以及年报财务数据方面的问题是近期监管层关注的要点。据不完全统计,目前两市有近90家公司对2016年分红方案进行了预披露。从监管方面来看,年初至今,至少有15家上市公司因高送转预案被监管问询。

  2月21日晚间,花王股份披露高送转。然而,在公告发布1小时后,公司就遭到了上交所的“光速”问询。由于花王股份此前并未披露任何有关2016年度的业绩预告,上交所要求控股股东说明其以何种方式获知公司2016年的经营成果和财务状况,同时要求说明提出的高送转方案是否与公司盈利能力相匹配。

  2月22日,音飞储存预披露2016年度利润分配预案。仅仅过了一天,也就是2月23日,公司又发出一份公告,称收到了上交所的问询函。问询函就是针对公司高送转的。

  音飞储存拟进行的以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增20股,将使公司股本规模大幅扩张2倍。而根据公司前期披露的2016年度业绩预增公告,公司预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加25%到35%。上交所认为,公司的股本扩张速度与实际经营规模和业绩提升之间存在较明显的不相匹配的状况。鉴于此,上交所要求公司董事会以及控股股东补充说明:在经营规模和业绩并未有相应提升的背景下,超比例扩张股本的考虑及其合理性;除已披露理由外,是否存在提议和通过高送转的其他考虑。

  云内动力(000903,股吧)同样因为高送转遭到了深交所的问询。云内动力(000903,股吧)于2月21日晚间披露了2016年度的高送转利润分配预案,就在第二天收到了深交所下发的关注函。面对监管层所提出的问题,云内动力(000903,股吧)在核实之后发现公司的高送转预案并不“合规”,因而火速在2月22日对高送转预案进行了调整。

  除了高送转仍是监管重点外,随着年报的密集披露,交易所对年报披露细节的关注也将陆续展开。

  2月21日,上交所对安泰集团(600408,股吧)年报发函追问,打响了沪市年报监管第一枪。连续两年亏损惨遭披星戴帽的安泰集团(600408,股吧)2016年年报显示全年业绩依然亏损。上交所要求公司就相关问题进行说明。

  具体来看,问询函的主要内容针对的是公司2016年年报事后审核问题。其中,上交所要求安泰集团(600408,股吧)就关联交易、财务会计、行业及经营状况以及其他问题这四大方面、十六个小问题进行详细说明。在关联交易方面,因财务会计报告被出具带强调事项段的审计意见,上交所要求安泰集团(600408,股吧)就具体事项进行说明。

  同时,2016年安泰集团(600408,股吧)向关联方销售金额约10.86亿元,但是数据显示公司期末应收关联方欠款达到22.95亿元,应收款项大幅超过当期销售金额。在钢铁、煤炭行情回暖的背景下,上交所要求安泰集团(600408,股吧)说明是什么原因导致公司关联销售回款情况不佳,这一情况背后是否存在控股股东变相占用上市公司资金问题。另外,安泰集团(600408,股吧)的逾期债务问题尤为严重,资金短缺问题凸显。对此,上交所要求公司在融资能力恶化、已难以通过债务融资补充货币资金的背景之下说明公司为应对资金短缺拟采取的相关措施。

  2月24日,露笑科技的年报数据异常也引来了深交所问询。深交所要求露笑科技结合该公司业务开展情况、业务模式、功能定位以及历史经营业绩情况,说明报告期内未实现收入及亏损的具体原因。可以看出,随着监管趋严,利益输送、关联交易、业绩地雷、报表粉饰等这些可能引发上市公司重大风险,或可能严重损害中小投资者权益的年报异常点,将被监管层抽丝剥茧地追问。

  问询函要求该公司明确说明所有董事未来6个月内是否存在增减持计划,不得使用模糊性语句。如高管存在增减持计划,则应说明拟增持或减持公司股份的数量、金额、价格区间及方式等。

  “对于高送转公司来说,除了大股东乐见股价被爆炒之外,机构也是始作俑者,高送转慢慢变成机构游说或胁迫上市公司的举动,以利庄家高位抛货走人。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。董登新认为,证券业务机构等市场主体应加强对中小投资者的风险教育,不应把上市公司的高送转方案与上市公司高盈利或高成长等同起来,引导投资者树立价值投资的理念。

  不可否认,一些高送转预案的实质,是为掩护大股东减持而谋取超额所得。我们不能事先断定这些行为一定就是违法,但必须引起高度警觉。现在,效益好的企业敢于高送转,效益差甚至亏损的企业也敢高送转,岂不怪哉。这也是引起市场人士担心、最终遭到监管层严厉问究的主要原因。监管层首先关注的是高送转信息是否存在提前泄露的问题,其次还对高送转的程序正当性、合理性及对公司未来财务状况、现金流的影响表示关注。可以说,监管的目的是更加有效地保护中小投资者,敦促上市企业合法合规地进行各种市场运作,维护资本市场秩序,维护资本市场公平竞争的环境。任何高送转行为,都应在合法合规下进行,做良心企业、对投资者负责,只有如此,企业的市值管理行为才能步入正道,高送转行为才能利己利人。

  投资者需要明白高送转的内在逻辑,来甄别坏公司,小心成为接盘侠。比如说,部分业绩不达预期甚至发生亏损的上市公司却往往是实施高送转的主力;再比如,先推高送转,再实施定向增发,便可实现再融资圈钱效用最大化。

  最近值得留意的现象是,有不少上市公司股东借高送转之名,吸引散户跟风,行减持套现之实。

  以赢时胜为例,在1月12日宣布10转30派2元的高送转预案之后,其股价却反常地跌停收盘,次日继续大跌,同时当日成交量也接近往日的三倍,这无疑让人联想到公司高送转预案中公告的大额减持计划(5%以上股东未来6个月内累计减持将不超过2128万股占流通股本14.1%).

  进入2月份以来,云内动力(000903,股吧)是第5家因高送转方案收到监管或问询函的上市公司。在此之前,花王股份、大晟文化、东方通和埃斯顿已先后因高送转进入监管“视线”。

  有了赢时胜的先例,加上之后监管层的问询制度,高送转概念股一度遇冷。

  不过,从当下行情来看,高送转题材炒作也并未被全盘否定,当市场摸清赢时胜大跌逻辑之后,很快纠正了错误,叠加高送转题材的非减持类公司仍具有一定的吸引力。

  按照特征筛选高送转潜力股择时介入已公布预案个股

  如何寻找高送转潜力股,坊间不乏有多种衡量标准,但基本都八九不离十。

  从基本面来看,受热捧的高送转个股往往具有送转比例高、股本较小、股价较高、每股未分配利润较高、每股资本公积金较高、业绩增长较快、无减持计划等特征。

  广证恒生表示,从过往经验来看,满足“四高一低”,即每股未分配利润高于2元、每股资本公积金高于2元、每股净资产高于3元、股价高于30元以及股本低于2亿股的个股高送转几率更大。在此基础上,综合考虑公司成长性,如毛利率大于20%,主营增速大于15%,归属净利增速大于15%。此外,海通证券(600837,股吧)认为,定增和次新股高送转潜力更大,在定增和新股发行之后,有较高盈余资本金,高送转能力较强,倾向于高送转以刺激股价,回报此前的投资者。

  当然,对于已公布预案的个股来说,仍有投资价值,但需要把握炒作时点,比如预披露公告日、年报公告日、股东大会决议公告日、权益分派实施公告日和除权日,也就是常说的“抢权行情”和“填权行情”。
责任编辑: 安智慧 IF108
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