上市公司批量调整定增方案 再融资新政有何影响?

来源: 财界网整理2017-02-20 10:47:05
  周末证监会发布再融资新规。核心内容有三点:

  1、上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,时间间隔不少于18个月。控制融资频率,抑制过度融资;

  2、上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。对小鱼吃大鱼有影响,对并购重组没影响;

  3、明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。

  继兴业证券、应流股份分别宣布终止或更改定增方案后,20日早间,博云新材(002297,股吧)、航天发展、永安林业(000663,股吧)、联创互联又公告,其定增方案将发生变更。其中,前三家公司明确,其调整方案是受到再融资新政的影响。

  20日早间,博云新材(002297,股吧)发布公告,根据中国证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》及中国证监会新闻发言人邓舸就并购重组定价等相关事项答记者问的相关要求,公司拟调整本次重大资产重组募集配套资金的定价基准日及相关内容。

  航天发展同日公告,因监管政策的变化,公司本次重大资产重组之配套融资方案部分存在调整的可能,本次重组《预案》中的定价基准日原定为公司审议本次交易相关事项的首次董事会决议公告日,公司初步预计将会发生调整。但公司初步预计上述监管政策变化对本次重组方案整体影响较小。

  永安林业(000663,股吧)早间公告,近日,中国证券监督管理委员会发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。公司对照监管要求拟对非公开发行股票方案进行重大调整。鉴于该事项存在重大不确定性,经公司向深圳证券交易所申请,公司股票自2017年2月20日上午开市起停牌,公司将争取尽快确定上述事项并披露相关公告后复牌。

  联创互联公告则显示,其定增规模将减半。公司称,综合考虑资本市场情况和公司融资规划,公司董事会拟对非公开发行股票方案中的发行数量、募集资金总额等进行调整,发行数量由不超过2600万股(含2600万股)调整到不超过1120万股(含1120万股)募集资金规模由51000万元调整到22100万元。

  中信证券(600030,股吧)认为,新规挤出资金利好二级市场。从参与定增到二级市场解禁出售,资金收益由“锁价”的折让和持有期盈亏两部分组成。新规从“锁价”向“市价”的调整实际上削减了“锁价”折扣部分的收益,降低了定向增发参与方的预期收益率。对于更注重“锁价”套利这部分收益的投资者,新规会将其资金从原有链条挤出。其替代选择可能使得部分资金参与IPO打新(需要配置市值底仓),也可能进入大宗交易市场。资金配置由“长”转“短”,二级市场将整体受益于资金流入。

  渤海证券指出,新规将给股市带来两方面影响:一方面,新规的制定是宣告了过去盲目外延扩张之路已到尽头,旧有的靠并表来补足业绩的方式已无法持续,过去较为依赖并表利润的中小市值公司业绩将面临增速回落风险;另一方面,新规进一步抑制投机资金的“炒概念”行为,促使资金和上市公司重新关注业绩,有利于A股市场的长期健康发展。

  申万宏源认为,新规对于A股市场的影响主要表现在四方面:(1)再融资让位IPO的监管导向进一步明确,即使后续IPO家数维持高位,从资金供需总量的角度,2017年的资金需求压力也要小于2016年。管理层对于A股市场的管理思路同样是稳中求进的。

  (2)定增产品从资源导向转向价值评估导向,不确定性明显增加,规模收缩是大概率事件。这当中的一部分资金可能转化为A股市场的增量资金。

  (3)一些事件驱动策略将不再有效,比如跌破定增底价,甚至包括看到定增预案即买入的策略有效性也将明显下滑。

  (4)申万宏源不认为限制非公开发行规模为总股本的20%之后,上市公司会有极强的动力做高股价。一方面上市公司进行市值管理,通过并购重组等事件驱动的方式推高股价本身就是当前监管重点关注的方向;另一方面,随着定增价格的随行就市,定增购买者对于公司展期发展和估值的考量会更加重视,推高股价意味着需求的大幅减少,也很可能意味着再融资的失败。
责任编辑: 刘素曼 IF106
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