上交所:2017年择机推出组合保证金等创新制度

来源: 财界网整理2017-02-10 10:05:34
  2016年,上证50ETF期权市场运行平稳,定价合理,投资者参与理性。在风险可控的情况下,市场规模稳步增长,经济功能逐步发挥。同时,上交所持续推进期权市场创新与发展,不断完善交易机制。据悉,2017年,上交所将加大市场培育和推广力度,推动增加新的股票期权交易标的,择机推出组合保证金、大宗撮合交易机制等创新制度安排。

  据统计,2016年,上证50ETF期权总成交7906.9万张,日均成交32.4万张,单日最大成交106.7万张;年末持仓131.5万张,日均持仓94.9万张,单日最大持仓172.2万张;累计成交面值17651.3亿元,日均成交面值72.3亿元;累计权利金成交431.9亿元,日均权利金成交1.8亿元。投资者开户数超过20万户。

  据介绍,目前上交所正在研究完善期权合约设计,优化相关交易机制,促进市场功能发挥,包括提高期权单笔最大申报数量,优化熔断机制,推出组合行权机制,确定大宗撮合和协议交易机制方案等。上交所还正在研究开发创新交易产品,特别是重点研究了证券借贷合约和信用利差期权两类产品。

  上证50ETF期权也存在一些亟待完善之处。一是标的单一,对证券市场覆盖面不足,其中金融行业权重近70%,具有较大局限性;二是市场交易成本较高,在当前缺乏组合保证金和大宗交易机制的情况下,机构投资者的大单交易需求较难得到满足。上交所表示,2017年,上交所将加大市场培育和推广力度,择机推出组合保证金、大宗撮合交易机制等创新制度安排。

  从全球范围来看,主要清算所的保证金征收主要有两种:第一种是清算所可将保证金设置得足够高,以覆盖所有可能出现的波动环境,变动不太频繁,但保证金过高;第二种是芝商所清算方式,保证设置的保证金覆盖99%的潜在价格波动,波动越小,保证金越低,波动越大,保证金越高。

  从保证金征收方式来看,芝商所无疑采用了第二种模式。芝商所清算所采用了标准化的投资组合风险分析系统(SPAN),SPAN基于投资组合总体风险来设定保证金要求,运用芝商所清算所规定的各项参数,可以让终端用户轻松复制保证金的计算结果。SPAN模拟出市场形势变化造成的影响,采用适合的期权价格模型来确定投资组合的总体风险。

  SPAN是一个综合性的风险评估系统,可以精确地计算任意投资组合的总体市场风险,并在此基础上结合交易所的风险管理理念,计算出应收取的保证金。SPAN的核心计算模块由交易所计算并以参数文件的形式每天免费提供给投资者,投资者只要在此基础上输入各自的头寸情况,就可以快捷地在个人电脑上对自己的投资组合进行风险分析,并计算出自己头寸所需要的保证金额度。

  值得称道的是,为了充分释放资金的运用灵活性,降低保证金的使用成本,SPAN系统在计算风险损失时,充分考虑了各资产间的关联性,将呈现负相关关系的资产风险值相互抵消,从而实现总资产的风险计算。这也是芝商所投资组合保证金征收的依据。

  芝商所为了计算保证金的需要,会先将投资组合头寸进行分类,把具有相同或者相似标的物产品视为一个产品组合。此外,SPAN又为了计算上的方便,将产品组合进一步归类到各自不同的产品群。SPAN计算出投资组合的总风险之后,会进一步计算投资组合中的期权净值(NetOptionValue)。该值是投资组合中所有期权头寸依据市场价格立即平仓后的现金流量。SPAN将整个投资组合的风险值减去期权净值的金额,作为对客户收取的保证金额度(SPANTotalRequirement)。
责任编辑: 刘素曼 IF106
  • 拿起手机 扫一扫

    关注财界网官方微博

  • 扫描左侧二维码

    关注财界网官方微信

    获得更多深度财经资讯

我要评论查看所有评论
昵称:

 遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。

 尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。

 您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。

版权与免责声明:

1 本网注明“来源:×××”(非财界网)的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,本网不承担此类稿件侵权行为的连带责任。

2 在本网的新闻页面或BBS上进行跟帖或发表言论者,文责自负。

3 相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

4 如涉及作品内容、版权等其它问题,请在30日内同本网联系。

千股吧热贴
  • 热门主题
  • 热门回复

基金岛热贴
  • 热门主题
  • 热门回复

社区热贴
  • 热门主题
  • 热门回复

财界网广告服务中心

广告热线:400-898-3001