海通证券:更近的春季行情

来源: 海通证券2017-01-09 16:16:43
  海通证券(600837,股吧):更近的春季行情

  海通证券(600837,股吧)的荀玉根主要表示,春季行情更近了,一是前期利空因素逐步消化,二是市场担忧的利空未出现,三是年初政策密集期,市场风险偏好易提升。中期是中枢缓慢抬升的震荡市。16年下半年相比上半年震荡中枢抬升近200点源于基本面改善,这个趋势望延续,且叠加改革推进提升风险偏好。短期布局春季行情,中期保持稳中求进,价值股为底仓,首选国企改革、油气链及一带一路.

  荀玉根指出,春季行情比较常见,今年在孕育中了。第一,引起12月以来市场回调的利空因素逐步消化。保险投资监管从严逐步消化,长期看险资投资股权资产的趋势不变,资金面紧张望逐步缓解,历史上12月中-1月中公历年底和春节前资金面整体偏紧,1月中下旬后自然缓解。第二,前期市场担忧的问题未出现。2016年底市场担忧年初居民换汇导致汇率快速贬值,但17年年初第一周离岸人民币兑美元汇率升值至6.852.1月20日特朗普将宣誓就职,其经济政策将更明朗,消除不确定性担忧。第三,国内步入数据空窗、政策密集期,政策亮点推高风险偏好。

  政策是阶段性行情的主要变量,荀玉根认为,从历史看,有没有明显的春季行情主要源于政策面的差异。年初1-3月是经济和盈利数据的真空期,政策变化成为影响市场的最主要因素。17年的春季行情越来越靠近,未来2-3个月基本面数据少,而政策进入密集发布期,1-2月各省和直辖市召开地方两会、各部委召开年度工作会议,3月初召开全国两会。政策着力点望集中在中央经济工作会议着重强调的深化改革,如国企改革、供给侧改革,尤其是分别聚焦混改、去杠杆,及对外开放战略的一带一路不断落实。相关公司偏大盘价值,而且保险、社保、养老金、银行理财等机构投资者,步入新的一年可投资金量上升,配置型需求正好偏好价值类公司。因此,风格上,这次春季行情中主板可能先行,考虑一季报,中小板指和创业板指相对上证50、中证100的估值将回到12年底13年初,相对估值逐步消化,3-4月一季报业绩优异的子行业和真成长个股也将出现机会。

  荀玉根明确表示,中期仍是中枢抬升的震荡市。回顾中期,身在震荡市,中枢缓慢抬升。对于未来展望,中枢继续抬升震荡市,稳中求进。中枢缓慢抬升的震荡格局,既符合基本面特征,有符合政策面导向。此外,既然是震荡格局,未来市场还会出现一些波折,未来关注的潜在风险点,如去杠杆带来的信用风险暴露、阶段性通胀超预期恶化、特朗普上台后大国关系磨合期的摩擦等。

  应对策略上,荀玉根表示,布局春季行情,稳中求进。对短期行情的判断:2016年12月初开始的调整逐步过去,2017年的春季行情更近了,一是利空因素逐步消化,二是市场担忧的利空未出现,三是年初政策密集期,市场风险偏好易提升,配置型资金年初望逐步入场。虽然短期可能还会有小波折,但这正好是布局春季行情的机会。回顾和展望中期,是中枢缓慢抬升的震荡市。2016年下半年相比上半年震荡中枢提升近200点源于基本面改善,这个趋势望延续,且叠加改革推进提升风险偏好。不同的市场特征对应不同操作策略,牛市环境高仓位高弹性、熊市环境保持低仓位选股、震荡市环境中性灵活仓位选股,因此短期布局春季行情,中期保持稳中求进,跟踪国内去杠杆、通胀预期、特朗普上台后国际形势等因素的变化。

  荀玉根提出,价值股为底仓,首选国企改革、“一带一路”及油气链。展望2017年,银行理财、保险资金、养老金配置权益资产的趋势不变,尤其是上半年,这类资金是市场边际增量资金,价值股仍可以作为底仓配置。过去3个月我们一直推荐国企改革主线,尤其是11月中以来不断强调国改进入混改新阶段,近期国改仍在不断推进,央企层面,铁总研究铁路企业债转股,中石油通过混改指导意见,地方国企层面,云南白药(000538,股吧)混改成为新样本,北京国企员工持股时点细则出炉、浙江国资委明确开展混改等试点工作。相关公司如中国石化(600028,股吧)、铁龙物流(600125,股吧)、中航机电、隧道股份(600820,股吧)、海立股份(600619,股吧)等。“一带一路”从规划期进入实效期,叠加油价上涨,油气、工程设备类公司受益,如洲际油气、通源石油、惠博普、中钢国际、中国电建、烽火通信(600498,股吧)、中国铁建(601186,股吧)、中国中铁(601390,股吧)等。从筹码变化看,过去几年大盘蓝筹股上涨前多次出现股东户数大幅下降、筹码集中的现象,石化板块涨幅落后、股东数大幅下降,油价上行、国企改革、“一带一路”等催化剂不断。此外,随着年报和一季报逐步明朗,部分估值与盈利匹配度较高的部分子行业和真成长的机会将出现。
责任编辑: 安智慧 IF108
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