人民币对美元未来如何升跌?

来源: 财界网综合2016-10-11 07:37:22
  人民币兑美元中间价报6.7008,下调230点,失守6.70重要关口,创2010年9月来最低。“十一”期间,因美元指数大涨,离岸市场人民币报价一度逼近6.72。10月1日,人民币正式加入特别提款权(SDR),市场普遍预期人民币汇率将稳步升值。然而,由于受外围市场波动导致避险情绪升温,离岸市场人民币汇率出现了较大幅度的波动,继10月6日,离岸人民币汇率跌破6.7关口之后,10月7日,离岸人民币汇率跟随“闪崩”的英镑在早盘一度跌至6.7182,创下9个月以来新低。

  中国银行(601988,股吧)首席研究员宗良表示,由于受“英国脱欧”事件的影响,英镑对美元在我国国庆长假期间出现了较大波动,进而影响到市场对人民币汇率的预期,同时,最新公布的美国服务业PMI创下年内新高,增加了美联储年内加息的预期,令美元汇率指数反弹,但实际上,人民币汇率短期波动实属正常。尤其是在全球低利率的背景之下,人民币汇率有序的升值或者贬值,对我国保持货币的竞争力十分重要,因此,市场对汇率的短期波动无须过于担忧。而随着人民币正式加入SDR,并在这一过程中逐步获得各国央行的认可,人民币汇率将更加趋于稳定,甚至有所升值。一些国际资本对于人民币的信心仍然不稳,这些资本的总体规模不大,但由于离岸市场交易规模较小,很少的交易量即可导致人民币激烈动荡。人民币加入SDR后一周内的小幅贬值,属于正常的市场波动范围内。

  正式加入SDR之后,央行对人民币汇率波动的容忍度将加大,对外汇进行干预的必要性将越来越小,相应地,人民币汇率波动的区间可能会加大。不可否认的是,人民币汇率很大程度上还主要取决于美联储的加息政策,一旦美联储如耶伦所说在年底前完成加息,在加息前人民币汇率可能会有一定的贬值压力,但央行应该也有应对方案,也会在这一关口管控市场预期。

  中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示,未来一段时间,人民币贬值的可能性更大。她认为理由有二:一是人民币为了顺利加入SDR,在6.66价位维持了很长一段时间;二是经济基本面似乎不太支持继续保持这一水平。“外贸产生的影响最直接。外贸状况不好、外汇储备减少、制造业指标不理想都会影响人民币汇率的走势。此外,近期国际市场动荡较大。美联储降息、英镑波动等事件带给市场的影响都比较直接。”谭雅玲分析说。

  不过,中国银行(601988,股吧)首席研究员宗良则对媒体表示,在全球低利率的背景之下,人民币汇率有序的升值或者贬值,对中国保持货币的竞争力十分重要,因此,市场对汇率的短期波动无须过于担忧。而随着人民币正式加入SDR,并在这一过程中逐步获得各国央行的认可,人民币汇率将更加趋于稳定,甚至有所升值。事实上,一段时间以来,市场始终存在人民币贬值预期。一些业内人士认为,年内有可能跌破6.8关口。对此,谭雅玲说:“年内人民币汇率破7都有可能。”

  恒生银行高级经济师姚少华则预计,未来数月人民币汇率或维持相对稳定。人民币正式纳入SDR,各国央行将增加人民币金融资产作为外汇储备,加上为防止楼市泡沫,央行可能保持基准利率不变,预计年底美元对人民币在岸现货价为6.70左右。

  10日,中国外汇交易中心官网中国货币网发表评论员文章称,中长期看,中国经常项目保持顺差、外汇储备充裕、财政状况良好、金融体系稳健的基本面决定了人民币不存在长期贬值的基础,10月1日人民币正式加入SDR货币篮子后境外主体将增持人民币资产,由此带来的长期外汇流入也有助于进一步改善外汇市场供求,人民币对一篮子货币汇率将继续保持在合理均衡水平上的基本稳定。

  谭雅玲称,人民币贬值对中国经济而言其实是好事,意味着出口竞争力会增强,“如果认为这是不好的,那方向和基点就错了,说明重心不在经济而在金融上。这样才会有希望人民币升值的预期。”

  民生宏观认为,中期来看,年内贬值底不会击穿6.8(年贬值4.5%),整体贬值压力可控,不用过度恐慌。

  首先,美元指数的顶明确,本轮加息峰值在98-99左右。人民币中间价贬至6.8,如果CFETS维持不变且不考虑其余货币变动,需要美元指数涨至99左右,根据美元加息的弹力球效应,本轮加息推升的美元峰值很难突破第一次加息峰值(2015年12月美元第一次加息落地前美元峰值100,上一轮美元指数长期超过100尚在2000年初),本次峰值大概率在98-99之间,过强美元对于美国经济自身的损害不言而喻,因此,美元指数如若过高,美国会比中国更担心。

  其次,即便真的存在超预期强势的美元,依据现在中间价与CFETS两条腿走路的汇率新逻辑,央行可以通过CFETS的小幅升值来分担中间价贬值压力,年初3月-5月期间,美元跌+中间价平+CFETS贬的运行模式为CFETS后续升值提供了空间。再次,汇率基本面运行平稳。结售汇差额稳步降低;全球主要货币波动率平稳;进出口结售汇率缩窄;企业资产负债表的调整高峰已过,目前不仅提前偿还外债的情况有所缓解,甚至一些城投公司开始主动发美元债;外汇储备基本稳定在3.1-3.2万亿美元左右;

  并且,从央行维稳的角度来讲,年贬值幅度不会超过人民币计价资产的加权收益,否则将会主动触发实质性的资本外流。2015年人民币中间价累计贬值6%,2015年银行理财收益率在5.1%左右(银行理财基本可以看做无风险收益率,考虑房产、信托、资本市场等资产年度收益率,人民币计价资产的加权收益基本在6%左右,贬值幅度基本控制在人民币计价资产的年收益率范围),2016年,银行理财收益率在4.1%左右,人民币计价资产的加权收益预计在4.5%左右,贬值幅度上限也会在4.5%左右;

  最后,虽然现行汇率形成机制已经公式化,但是央行依然有强势的最终把控力,同时,经过数次贬值风波,央行应对已更加有经验有策略:14家报价行每日中间价报价并不公开(理论上央行有调控空间)+对于外盘波动可以通过窗口指引进行过滤+通过离在岸价贴合弱化离岸指示灯作用+降低离岸流动性来提升空头成本+即期干预+资本管制。
责任编辑: 安智慧 IF108
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