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航天产业资本运作空间巨大

 手机上财界       2016-03-01 14:00:13       来源: 国泰君安
  2016是十三五规划的开局之年,亦是国防工业改革的攻坚之年,我们将陆续推出各大军工集团的“十三五”专题,回顾和总结“十二五”取得的发展和成就,梳理产业演进的逻辑和脉络,并试图勾勒出各大军工集团的宏伟蓝图和展望,为投资者提供参考和线索。

  航天科技(000901,股吧)集团是我国航天工业主力军,高景气+高壁垒+高弹性=高成长。我们判断,集团将迎来历史性黄金发展机遇:①国家意志延续行业高景气:我国将加大航天产业投入,争取战略制高点;②高壁垒构筑护城河:集团承担着我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹的研制;③资产证券化引发高弹性:集团当前证券化率仅为13%,远低于其他军工集团,十三五将是集团资本运作的密集期;④军民融合带来高成长:航天产业是典型的高端装备制造业,有望在本轮产业升级中,成为我国的重要支柱产业之一。

  回顾十二五:盈利稳增长,技术大突破,产业新布局,开启国际化。①2010-2015年航天科技(000901,股吧)集团收入从1018亿增至1921亿元,CAGR达13.5%,利润从91亿增至156亿元,CAGR达11%,多年位居军工集团前列。②卫星研制与发射能力步入世界先进行列,2011-15年集团发射火箭86枚、航天器138颗,创造世界最高航天发射成功率(97.7%);掌握先进航天动力(600343,股吧)、新型卫星有效载荷等关键技术,载人航天、月球探测、卫星导航、高分专项等均取得重大突破。③卫星应用及产业化发展成效显著,逐步与传统产业和新兴互联网产业相融合,成为新的增长点。④配合“一带一路”,整星出口国际,2014年首次跻身世界500强,位列第437名。

  展望十三五:加大资本运作,助力我国迈入航天强国。①集团目标:2020年收入达到4000亿,进入世界300强;②集团将推进事业单位分类改革和企业公司制改制,推动经营性、军工资产改制上市。我们预计到2020年集团证券化率将达到50%以上。③2020年我国火箭运载能力将达到世界先进水平,将具备全面的宇宙空间探索空间应用能力,实现航天关键技术达到国际一流。④布局北斗导航、新材料等军民融合的战略性新兴领域。

  集团旗下8个研究院、52个科研院所、11家上市公司。A股9家:1)背靠资产优质的科研院所:航天动力(600343,股吧)(六院/液体火箭发动机)、航天机电(600151,股吧)(八院/弹星箭船)、中国卫星(600118,股吧)(五院/卫星和飞行器研制)、航天电子(600879,股吧)(九院/航天基础电子);2)新晋者:航天工程(603698,股吧)、康拓红外(300455,股吧)、乐凯新材(300446,股吧)。

[复制链接]   [责任编辑: 刘素曼 IF106 ]

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