财界网首页 - 股票 - 理财 - 财经 - 城市 - 视频 - 信用卡 - 奢侈品 - 健康 - 路演中心 - 千股吧 - 基金岛 - 社区 - 博客

手机看财界 | 登录 | 注册 |

财界app

注册制元年到来向注册制提问

 手机上财界       2015-12-28 07:28:36       来源: 财界网整理
  向注册制提问

  一问注册制:怎样实施才算成功?

  二问注册制:给市场带来什么影响?

  很多人认为,注册制实施以后,A股目前的壳资源就没有价值了,其理由是大量好的公司可以走正常的渠道去IPO,没必要借壳。但事实真的会这样吗?

  首先,注册制会不会真的造成数千上万家企业在一个月一年之内集中上市?肯定不可能。注册制非常考验承销全产业链的水平,哪些公司是好公司,这些公司值什么价,市场的话语权比较重,可以说新股发行反而没有现在审核制那么容易,因为准生证不是发审委发,是市场发,因此究竟能发多少新股,市场的承接能力是关键。这是一个一二级市场投资与融资双方博弈的过程,怎么可能一实施注册制就什么公司都可以上市呢?有人拿新三板说事,说新三板就是注册制,几年上了三四千家公司,但大家知道不知道,新三板那叫挂牌,不叫上市,是没有融资的挂牌,这和A股市场有天壤之别。

  在可以预见的未来,即便实施注册制,即便融资规模会放大,但能顺利上市的公司也是有限的。2015年,新股总共发行了220家,总融资规模1500亿左右。有机构预计,明年新股发行会加速,但即便如此,预计能上市的新股也就400家左右,总融资规模2200亿左右,上市资源依旧粥少僧多。中国有多少企业希望上市?2014年全社会融资规模是16.46万亿元,股市的直接融资占比有多大,一目了然。全社会的融资需求是如此迫切,想融资想出名想成为响当当的公众公司的企业数以万甚至十万级计,股市每年能消化的毕竟是少数,或者说主板、中小板和创业板能消化的毕竟是少数。资产重组借壳上市依旧会成为一种比较现实的方式。

  实际上,兼并重组是资本市场最根本的属性之一,放之四海而皆准,A股概莫例外。统计显示,2015年全球并购总额截至11月底已达到4.22万亿美元。这个数字意味着,2015年全球并购,将超过创全年历史最高的2007年的约4.12万亿美元,时隔8年刷新历史记录。而资本市场是实现兼并重组的一个主要阵地,比如就在12月发生的美国最大两家化学公司杜邦与陶氏化学合并,合并后的陶氏杜邦公司市值高达1200亿美元。只不过,像中国这样一个上市资源相当匮乏的地方,更多的兼并重组故事是强势的非上市公司兼并没落的上市公司,从而实现壳资源的脱胎换骨。

  注册制不可貌相

  目前市场上对注册制条件下投资理念和投资方式的宣传,不仅往往失之于言过其实,而且有一些似乎还不无一点迹近恫吓。这显然并不是正确的投资者教育方式,也是不利于在维护市场稳定的基础上积极稳妥地推进注册制改革的大局的。

  无可否认,在注册制不再对上市公司的申报材料进行实质性审核的条件下,新股发行申报材料只要信息披露的要求,其上市前景和投资价值,就得由市场自行进行判断了。这对于投资者无疑是一个极大的考验。在这种考验面前,散户群体中的大多数跟相对成熟的机构投资者相比,差距不仅在于资金方面的实力,更主要的是分析判断的基本能力和投资决断的理性。但正如任何的事情无不具有相对性一样,散户和机构在投资理性方面的差异也不是绝对的。尽管从以往的情形来看,散户投资者往往“成亦跟风,败亦跟风”,但根本性的严重问题显然不在于“跟”而在于“风”。为什么中国的资本市场总是那么热衷于投机炒作之风呢?将投机炒作完全归咎于散户的投机性无疑是不公正的。中国股市的根本性弊端并不在于散户太多和散户有着太多的投机性,而是股票发行和交易机制的不公平。市场的天平总是向大股东大机构大资金倾斜,而中小投资者要想公平分享一点改革开放政策和上市公司业绩增长红利则无不是千难万难而在所不能。那么,他们除了跟随作为利益中人的机构去做一点投机炒作之外,还有什么办法可稍稍满足一下自己分享一杯之羹的利益欲望呢?更何况,他们仅此一点的可怜要求也往往被惯于运动散户的大股东大机构大资金所利用。也就是说,通常所谓的投机炒作,其始作俑者与其说是散户,说到底,还不如说是大股东大机构大资金。没有他们的兴风作浪,也就没有散户们不无艰辛更不无风险的明知风波险,偏向浪里行。就此而言,大股东散户化和机构散户化所给市场造成的危害不仅比散户大,而且,大得更多。注册制改革所要做的头等大事,不是消灭散户,而是在防范大股东的圈钱套现倾向同时,更切实有效地教育和改造机构,改变他们的散户化倾向,非此不足以改变或改善目前的这种滋生和助长投机炒作之风的土壤条件。如果注册制在逐渐通过市场化发行不断压缩隐藏在发行和上市交易差价中的投机炒作空间的同时,进一步强化上市公司治理和中介行为机构行为的自律,切实提高监管转型水平尤其是投资者保护的有效性,那么,又何愁散户投资者不能跟得上注册制的步伐,更好更快地和机构投资者一起不断地健康成长和成熟起来呢?

  注册制元年

  2015年的A股市场牛熊转换的速度让绝大多数人目瞪口呆。“今年的市场走势超出了大多数人的预期,大盘在半年的时间,就从3000点涨到了5000多点,但仅仅3个月,又重新跌回了3000点。”南方基金首席策略分析师杨德龙近日表示。

  进入9月份以后,随着监管部门的行政干预和市场风险的释放,A股市场终于稳定了下来。展望2016年,新股发行实施注册制已经箭在弦上,包括战略新兴产业板、新三板分层市场等新举措新改革也将在2016年陆续得到落实。在业内人士看来,作为注册制的元年,2016年改革将是A股的核心词,整个市场将迎来全方位的“变身”。

  12月21日,《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定(草案)》(下称草案)正式提请全国人大常委会审议。同时,中国证监会主席肖钢受国务院委托就草案内容作出说明。业内人士则普遍预计,关于注册制的《股票公开发行注册管理办法》将于近期内面世并征求意见,注册制的实施已经箭在弦上。

  华夏基金投资总监阳琨表示,从长期来看,注册制对规则的改变有利于简化企业上市发行的环节,加快上市速度,增加股票市场的供给,让A股市场的估值体系逐步和国际接轨。一些新兴的企业将会以较快的速度登陆资本市场,资本市场从长期来看会逐渐发挥鼓励经济转型的作用。当然这是一个渐进的过程。

[复制链接]   [责任编辑: 杨 鑫 IF109 ]

拿起手机  扫一扫

关注财界网官方微博

扫描左侧二维码
关注财界网官方微信
获得更多深度财经资讯

公众号:cjw17OK

把财界网设为首页    
版权与免责声明:
1、本网注明“来源:×××”(非财界网)的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,本网不承担此类稿件侵权行为的连带责任。
2、在本网的新闻页面或BBS上进行跟帖或发表言论者,文责自负。
3、相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
4、如涉及作品内容、版权等其它问题,请在30日内同本网联系。

热文排行榜

  • 财经
  • 股票
  • 理财
  • 综合