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证券法哪些方面需修改和调整?

 手机上财界       2015-09-02 07:25:43       来源: 财界网整理
  跌宕起伏的A股市场,让《证券法》的修订更加备受关注。

  但是,为期6天的十二届全国人大常委会第十六次会议8月29日闭幕,《证券法》草案无缘此次审议。

  今年4月20日,《证券法》修订草案提请十二届全国人大常委会一审。市场预期,8月份将会提交全国人大常委会二审。

  6月末以来的股市巨震,让前景突然变得不再明朗。按照全国人大常委会会议每两个月举行一次的惯例,下一次会议召开是2015年10月。也就是说,《证券法》二审,最快将在10月进行。

  “这次股票市场的波动,应该说又给证券修法提出了更多问题。”中国证券法学研究会会长、中央财经大学教授郭锋日前在首届中国证券市场信息披露法治论坛上称。

  国泰君安分析师黄燕铭认为,随着市场回归常态化运行,各界对如何重新定位资本市场,以及通过改革促进股市长期健康发展进行了广泛讨论,之前股市巨震为加大改革力度提供了重要契机,而注册制是资本市场长期健康发展的制度基石。注册制有利于通过降低企业上市门槛、上市成本并提高市场效率,取消股票发行的持续盈利条件,为那些现阶段无法盈利但却拥有较高成长性的企业创造公平的融资环境。

  中国人民大学法学院教授刘俊海分析:首先最重要的是,《证券法》的调整对象应该拓宽。有任何具有投资回报期待的,可分割、可转让的、具有财产内容的凭证,都可以纳入到《证券法》里面来,进一步推动各类资产证券化进程。

  其次,IPO改革应该推进,但一审稿中实行证券交易所的审核权和证监会的注册权相分离的制度设计有待商榷。

  而且,投资者保护要有新举措,这次修法能不能成功,就应该以投资者是不是满意为标准。充分保障投资者的知情权、选择权、公平交易权、索赔权,引入惩罚性赔偿制度和公益诉讼制度等。

  从证监会监管制度转型方面来看,应压缩行政审批权,强化执法监管权限,形成与司法机关的有机衔接;投资者保护职责要发挥出来。

  除此之外,刘俊海还认为,交易所要建设自律机构;行业协会应鼓励自治,去行政化;证券二级市场的信息披露制度应该要进一步强化;还要加大民事责任和行政责任。总之,要打造成投资者友好型、监管者法治型、市场主体自律型、行业协会自治型的《证券法》。真正提振信心,让投资者相信好的制度设计、相信法治。

  当下正值《证券法》修订,在打击内幕交易立法环节的细化上,不妨可以考虑通过推定性的简化方式来明确其中的赔偿或返还责任。且由于此类案件的原告多且分散,也可以在制度建设上仿效香港的做法,安排证监会“替天行道”,统一代表投资者起诉,并由证监会下属的投资者保护机构负责统一的损失计算、联络和发放。

  当然,内幕交易人的资金也是有限的。若要实现这种雨露均沾的民事补偿方式,对同一行为的行政罚款应相应豁免。2009年杜军的刑事案件一审判决时的罚金高达2332万港元,2012年二审法院将罚金减至169万港元。香港上诉法院强调这正是为了防止罚金太多,导致杜军无力承担令对反向交易者的返还。相比之下,内地的一些从重从快处理的案件中,如光大证券(601788,股吧)乌龙指一案,尽管内幕交易者遭到了应有的处罚,投资者却并未在其中获得相应的补偿,这显然是不太合适的。

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