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中信建投:资源股或是2015年最大的投资机会

 手机上财界       2015-02-27 09:02:59       来源: 中信建投
  中信建投发表的深度研究报告认为,在短周期下行期,金融股领涨之后都会交由资源股接棒,2015年拥抱资源有着重要意义。

  中信建投发表的深度研究报告认为,美国和日本股市牛市的历史经验证明,在短周期下行期,金融股领涨之后都会交由资源股接棒。在去年蓝筹股估值修复之后,2015年拥抱资源有着重要意义。随着美元调整的到来和库存周期反弹一触即发,资源类有望在2015年表现出色。

  中信建投认为,牛市的核心逻辑在于“宽松”+“宽松后的经济企稳”,以及这个过程中不断深化的改革。改革深化领域更多的是配置领域的热点,对于大趋势来说,“宽松”+“宽松后的经济企稳”将是至关重要的大逻辑。

  就牛市启动的机理而言,中国牛市的启动更像是美国80年代后启动的估值修复的行情。主要原因在于“慢熊”后的改革都是牛市繁荣的基础,而改革后流动性宽松的起点又同样是牛市的起点,库存周期的下行期同样是宽松的最佳时期,并且是以金融股主导的估值修复是估值推动牛市第一波的主要矛盾。而以原油为代表的大宗商品以超越需求的政治因素而大幅下跌也是这种行情的重要背景。

  中国短周期在二季度的企稳反弹、美国经济向上弹性的下降使美元出现的阶段性调整会触发大宗商品的反弹,是支撑资源股反弹的重要条件。库存周期量价齐跌后的末尾,库存少利润好的中游将大举增加库存,从而库存周期反弹一触即发。2015年拥抱资源有着重要意义。

  当前的状态是,库存压力已经挤压到了最上游,大宗价格量价齐跌,而此时的中游在利润转好的情况下,却不敢增加库存,造成整个产业链的库存都集中于上游。但是近期已经出现了明显的大宗商品反弹的迹象,如果叠加了经济企稳的预期,上游价格的反弹可能进一步得到支撑,因此库存少而利润好的中游会大举增加库存以对冲踏空风险,从而库存周期反弹会一触即发,这将是一个迅猛的中级反弹。从这个意义上讲,除了关注金融和地产之外,布局资源品有着重要的意义。

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