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快牛转慢牛渐趋成立 投资策略

 手机上财界       2015-01-26 13:14:12       来源: 财界网综合
  上周沪指受到证监会对三家券商处罚影响,市场巨幅震荡,但沪指仍然又创新高。中小盘和创业板继续保持强势回升态势,创业板甚至再创新高。从各指数表现来看,上证综指下跌0.73%,收于3351.76。深成指下跌0.84%,收于11436.20。中小板和创业板指数大涨,涨幅分别为2.81%和3.52%,蓝筹大票与创业板小票的风格不断切换。

  金融股的偏好在降低,春节前降准概率低。首先,指望金融股在短期内再翻一倍并不现实,增量资金对金融股的偏好开始降低时,金融股的涨幅出现波动也在情理之中。一旦金融股有震荡之势,主板短期的震荡格局可能难以改变。其次,上周受证监会处罚券商影响,券商银行暴跌,造成金融股投机资金涌入,投机资金往往期限短,一旦获利就会出逃,造成金融股的震荡;最后,金融股的偏好有一部分原因在于对降准的预期。但是现在来看,降准的可能性越来越低。一方面,央行续作了MLF并且加码500亿元,且央行重启逆回购,证明央行仍然没有准备降准。另一方面,汇丰PMI数据显示经济受到之前政策刺激没有想象那么糟,而李克强总理在达沃斯论坛中又再次强调不因经济下行而搞大水漫灌。所以,春节前降准的可能性越来越低。

  监管层意愿是希望市场保持慢牛而非快牛。2015年资本市场承担降低融资成本,服务实体经济的重任,从战略高度上讲,管理层希望资本市场维持在牛市基础上。但注册制目前来看要到六月之后才能正式成形。如果此时市场维持快牛节奏,到6月份之后,市场很可能因为之前涨幅太高而回调,这不利于注册制的改革。退一步来看,此时市场如果继续暴涨行情,社会大量资金迅速流入资本市场也很容易造成实体经济空洞化。最近从证监会处罚三家违规券商限制两融业务、立案调查43起信息披露违规案件,我们认为不仅仅是监管层维护市场公平公正环境,而且也是为降低市场投机热情。显然,监管层更希望市场是慢牛,而非快牛。

  慢牛行情下的投资策略

  在慢牛行情下,投资者应如何把握呢?中航证券分析指出,行业配置可关注三个方面:1.能够满足增量资金长期增值保值需求的行业将成为下一个风口,盈利前景较好且估值较低的行业会受到资金的青睐;2.长期来看改革必将降低市场的风险溢价并且提升市场的整体运行效率,而相关产业利好政策的出台可以被视为引导经济转型和资源优化配置的风向标,这些产业未来将被资本市场青睐;3.随着并购重组审核进一步放开,定增市场将依然火爆。

  从基本面和盈利估值角度筛选行业。从基本面上来看,上游资源类受到内需疲软影响较大,下游消费类行业盈利有望得到改善。我们重点参考对明年行业景气度和盈利前景可持续性的判断,并进一步参考估值水平,选择估值较低或处于较合理水平的行业,综合评估后重点推荐:非银行金融、家用电器、农林牧渔、医药。

  从政策和改革的角度筛选行业。长期来看改革必将降低市场的风险溢价并且提升市场的整体运行效率,相关产业利好政策的出台可以被视为引导经济转型和资源优化配置的风向标,相关行业和板块包括:军工中的北斗导航产业链、环保行业、国企改革以及证券行业。

  从定增的角度筛选个股。定增的主要目的已经由过去的“通过定增募集资金投资项目”转为“通过定增收购资产,令盈利能力大幅增厚,提升二级市场溢价”。为此我们提出4个方面的标准来筛选未来潜在定增标的:1.大股东参与表明公司筹码集中,量能利于做多;2.选取跨界收购类定增收益率较高;3.同行业收购中,收购对象主营业务能与公司现有业务很好地融合;4.市值较小、股价较低的小公司,大股东资产注入小市值壳资源类定增收益率最高;5.参与设立并购基金的个股。

  行业配置总结:重点推荐配置券商、医药、家电、军工、环保和农林牧渔。我们通过结合对于中国经济转型过程中的长期投资机会的判断,以及从盈利、估值、政策等多角度对明年行业进行综合分析,重点推荐配置券商、医药、家电、军工、环保和农林牧渔五个行业

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